投资要点：
　　行情回顾：截至2023年8月18日，申万银行业本周下跌0.81%，跑赢沪深300指数1.77个百分点，在申万31个行业中排名第10；银行业本月下跌4.82%，跑赢沪深300指数0.93个百分点，在申万31个行业中排名第11。
　　银行业周观点：6月，央行先后下调OMO、MLF和LPR利率，刚刚过去两个月，本周央行再次调降OMO和MLF利率，降息时间节奏之快、力度之大超出市场预期，显示央行货币政策稳增长力度显著加大。本次降息直接原因是7月各项经济数据和金融数据走弱，经济修复进程不及预期，预计本月LPR也会紧随下调，引导融资成本稳中有降。
　　此次降息对于银行业来说，推动市场强化经济复苏预期的意义远大于净息差的负面影响，宏观经济企稳回升才是推动银行估值修复的关键所在。另外，央行在第二季度《中国货币政策执行报告》中，对商业银行的表态从“向实体经济让利”转向“保持合理利润和净息差水平”，表达了对银行维稳利润和净息差的支持，新一轮存款利率下调或已在路上，银行股有望在政策升温与业绩催化下加速修复。
　　展望后续，压制银行板块估值的因素有望逐步消融。第一，中央政治局释放强烈的稳增长信号，会议指出将继续实施稳健的货币政策，积极扩大国内需求，消费复苏利于筑牢经济企稳回升基础，银行业景气度有望回升。第二，会议同时强调要适时调整优化房地产政策，有效防范化解地方债务风险，有利于缓解市场对银行资产质量的担忧。第三，中特估背景下，央企考核中新加入ROE与营业现金比率等指标，银行板块基本面稳健，高分红，低估值，安全边际高，随着经济企稳修复，经营质效有望提升，中长期来看ROE具有继续上行的潜质，估值重塑空间大。
　　银行股投资建议关注三条主线：一是建议关注受益于经济高景气区域、业绩确定性较强的区域性银行宁波银行（002142.SZ）、江苏银行（600919.SH）、成都银行（601838.SH）、杭州银行（600926.SH）、常熟银行（601128.SH）。二是建议关注综合经营能力强、业绩稳健、受益于房地产风险缓释、宏观经济修复下零售业务与财富管理业务优势凸显的招商银行（600036.SH）和平安银行（000001.SZ）。三是建议关注更有望在“中特估”背景下实现估值重塑的国资背景深厚、低估值、高股息、经营稳健的农业银行（601288.SH）、中国银行（601988.SH）、邮储银行（601658.SH）和中信银行（601998.SH）。
　　风险提示：经济复苏不及预期导致居民消费、企业投资恢复不及预期的风险；房地产恢复不及预期导致信贷需求疲软、银行资产质量承压的风险；市场利率下行导致银行资产端收益率下滑，净息差持续承压的风险。
　　

研究报告全文：银行业超配维持银行业周报2023814-2023820行央行首次表态银行需保持合理利润新一轮存款降息或已在路上业周2023年8月20日投资要点报行情回顾截至2023年8月18日申万银行业本周下跌081跑赢沪深分析师卢立亭300指数177个百分点在申万31个行业中排名第10银行业本月下跌SAC执业证书编号482跑赢沪深300指数093个百分点在申万31个行业中排名第11S0340518040001银行业周观点6月央行先后下调OMOMLF和LPR利率刚刚过去两个电话0769-22177163月本周央行再次调降OMO和MLF利率降息时间节奏之快力度之大超邮箱lulitingdgzqcomcn出市场预期显示央行货币政策稳增长力度显著加大本次降息直接原研究助理吴晓彤因是7月各项经济数据和金融数据走弱经济修复进程不及预期预计SAC执业证书编号本月LPR也会紧随下调引导融资成本稳中有降S0340122060058此次降息对于银行业来说推动市场强化经济复苏预期的意义远大于净电话0769-22119430息差的负面影响宏观经济企稳回升才是推动银行估值修复的关键所邮箱在另外央行在第二季度中国货币政策执行报告中对商业银行wuxiaotongdgzqcomcn的表态从向实体经济让利转向保持合理利润和净息差水平表行达了对银行维稳利润和净息差的支持新一轮存款利率下调或已在路业银行申万指数走势上银行股有望在政策升温与业绩催化下加速修复研展望后续压制银行板块估值的因素有望逐步消融第一中央政治局究释放强烈的稳增长信号会议指出将继续实施稳健的货币政策积极扩大国内需求消费复苏利于筑牢经济企稳回升基础银行业景气度有望回升第二会议同时强调要适时调整优化房地产政策有效防范化解地方债务风险有利于缓解市场对银行资产质量的担忧第三中特估资料来源东莞证券研究所iFind背景下央企考核中新加入ROE与营业现金比率等指标银行板块基本面稳健高分红低估值安全边际高随着经济企稳修复经营质效有望提升中长期来看ROE具有继续上行的潜质估值重塑空间大银行股投资建议关注三条主线一是建议关注受益于经济高景气区域业绩确定性较强的区域性银行宁波银行002142SZ江苏银行600919SH成都银行601838SH杭州银行600926SH常熟银行601128SH二是建议关注综合经营能力强业绩稳健受益于房地产风险缓释宏观经济修复下零售业务与财富管理业务优势凸显的招商银行600036SH和平安银行000001SZ三是建议关注更证有望在中特估背景下实现估值重塑的国资背景深厚低估值高股券息经营稳健的农业银行601288SH中国银行601988SH邮研储银行601658SH和中信银行601998SH究风险提示经济复苏不及预期导致居民消费企业投资恢复不及预期的报风险房地产恢复不及预期导致信贷需求疲软银行资产质量承压的风告险市场利率下行导致银行资产端收益率下滑净息差持续承压的风险本报告的风险等级为中风险本报告的信息均来自已公开信息关于信息的准确性与完整性建议投资者谨慎判断据此入市风险自担请务必阅读末页声明请务必阅读末页声明银行业周报2023814-2023820目录一行情回顾3二板块估值情况6三近期市场利率回顾7四行业新闻8五公司公告8六本周观点9七风险提示10插图目录图1申万银行业近一年行情走势截至2023年8月18日3图2申万银行板块及其子板块近一年市净率水平截至2023年8月18日6图3上市银行PB截至2023年8月18日7图4央行中期借贷便利率MLF单位7图5贷款市场报价利率LPR单位7图6银行间同业拆借利率单位8图7同业存单发行利率单位8表格目录表1申万31个行业涨跌幅情况单位截至2023年8月18日3表2申万银行业各子板块涨跌幅情况单位截至2023年8月18日4表3银行业涨跌幅前十的公司单位截至2023年8月18日5表4银行业涨跌幅末十的公司单位截至2023年8月18日5表5申万银行板块与及其子板块PB截至2023年8月18日6表6相关标的看点整理10请务必阅读末页声明2银行业周报2023814-2023820一行情回顾银行板块涨跌幅情况截至2023年8月18日申万银行业本周下跌081跑赢沪深300指数177个百分点在申万31个行业中排名第10银行业本月下跌482跑赢沪深300指数093个百分点在申万31个行业中排名第11银行业年初至今下跌238跑输沪深300指数012个百分点在申万31个行业中排名第17图1申万银行业近一年行情走势截至2023年8月18日资料来源iFind东莞证券研究所表1申万31个行业涨跌幅情况单位截至2023年8月18日序号代码名称本周涨跌幅本月涨跌幅年初至今涨跌幅1801970SL环保127-2661392801130SL纺织服饰070-4712293801140SL轻工制造054-424-0724801740SL国防军工047-362-1575801710SL建筑材料002-570-7056801160SL公用事业-012-1922487801040SL钢铁-049-412-0318801170SL交通运输-070-342-6079801890SL机械设备-071-53555010801780SL银行指数-081-482-23811801720SL建筑装饰-083-56796712801980SL美容护理-083-583-156713801230SL综合-141-524-110614801790SL非银金融-143-2481214请务必阅读末页声明3银行业周报2023814-202382015801110SL家用电器-148-71259816801950SL煤炭-163-372-103417801960SL石油石化-183-35179918801180SL房地产-193-524-72819801120SL食品饮料-226-581-64420801030SL基础化工-238-553-97221801200SL商贸零售-238-703-215422801150SL医药生物-244-499-110923801010SL农林牧渔-278-764-118524801210SL社会服务-290-642-111725801880SL汽车-336-82227526801770SL通信-364-625304327801730SL电力设备-376-591-114228801050SL有色金属-406-691-50329801760SL传媒-406-618237930801750SL计算机-426-541155931801080SL电子-477-828097资料来源iFind东莞证券研究所具体到申万银行业的二级子行业从本周表现来看国有大型银行板块表现较优各板块表现如下国有大型银行上涨031城商行上涨028农商行上涨011股份制银行下跌205从本月表现来看农商行板块跌幅最小各板块表现如下农商行下跌211城商行下跌30国有大型银行下跌378股份制银行下跌658从年初至今表现来看国有大型银行板块表现较优各板块表现如下国有大型银行上涨1334农商行上涨203城商行下跌584股份制银行下跌802表2申万银行业各子板块涨跌幅情况单位截至2023年8月18日序号代码名称本周涨跌幅本月涨跌幅年初至今涨跌幅1801782SL国有大型银行031-37813342801784SL城商行028-300-5843801785SL农商行011-2112034801783SL股份制银行-205-658-802资料来源iFind东莞证券研究所在本周涨跌幅靠前的个股中常熟银行贵阳银行长沙银行表现最好涨幅分别达324303和172从本月表现上看涨幅靠前的个股中常熟银行贵阳银行张家港行表现最好涨幅分别达209176和065从年初至今表现上看农业银行中国银行长沙银行表现最好涨幅分别达29852910和2902请务必阅读末页声明4银行业周报2023814-2023820表3银行业涨跌幅前十的公司单位截至2023年8月18日本周涨跌幅前十本月涨跌幅前十本年涨跌幅前十代码名称本周涨跌幅代码名称本月涨跌幅代码名称本年涨跌幅601128SH常熟银行324601128SH常熟银行209601288SH农业银行2985601997SH贵阳银行303601997SH贵阳银行176601988SH中国银行2910601577SH长沙银行172002839SZ张家港行065601577SH长沙银行2902001227SZ兰州银行133601577SH长沙银行061601328SH交通银行2755600919SH江苏银行099601665SH齐鲁银行-073601963SH重庆银行2498601838SH成都银行087600016SH民生银行-124600016SH民生银行2268601288SH农业银行087601009SH南京银行-128601998SH中信银行1997601009SH南京银行083600919SH江苏银行-139601528SH瑞丰银行1860601169SH北京银行067601229SH上海银行-146601077SH渝农商行1784601818SH光大银行066601825SH沪农商行-153600015SH华夏银行1608资料来源iFind东莞证券研究所在本周涨跌幅靠后的个股中招商银行平安银行浦发银行表现较弱跌幅分别达383278和221从本月表现上看跌幅靠前的个股中紫金银行招商银行中信银行表现较弱跌幅分别达11641035和715从年初至今表现上看兰州银行南京银行宁波银行表现较弱跌幅分别达16441443和1440表4银行业涨跌幅末十的公司单位截至2023年8月18日本周涨跌幅末十本月涨跌幅末十本年涨跌幅末十代码名称本周涨跌幅代码名称本月涨跌幅代码名称本年涨跌幅600036SH招商银行-383601860SH紫金银行-1164001227SZ兰州银行-1644000001SZ平安银行-278600036SH招商银行-1035601009SH南京银行-1443600000SH浦发银行-221601998SH中信银行-715002142SZ宁波银行-1440002966SZ苏州银行-170600000SH浦发银行-697600036SH招商银行-1025601963SH重庆银行-148000001SZ平安银行-617000001SZ平安银行-1021002958SZ青农商行-102002142SZ宁波银行-608600926SH杭州银行-828601166SH兴业银行-099601658SH邮储银行-578002966SZ苏州银行-685002142SZ宁波银行-091600926SH杭州银行-514601838SH成都银行-462603323SH苏农银行-089601916SH浙商银行-468601166SH兴业银行-282002948SZ青岛银行-087601166SH兴业银行-432603323SH苏农银行-133资料来源iFind东莞证券研究所请务必阅读末页声明5银行业周报2023814-2023820二板块估值情况银行板块估值情况表5申万银行板块与及其子板块PB截至2023年8月18日近一年平近一年近一年最当前估值距近截至日估当前估值距近一当前估值距近一代码板块名称均值最大值小值一年平均值差值倍年最大值差距年最小值差距倍倍倍距801780SL银行054054062048000-12871075801782SL国有行053051061046300-13821394801783SL股份行053056062048-560-1467979801784SL城商行063066074060-451-1453624801785SL农商行054055059050-156-927859资料来源iFind东莞证券研究所截至2023年8月18日申万银行板块PB为054其中国有行股份行城商行和农商行PB分别为053053063和054从个股来看宁波银行招商银行和成都银行估值最高其PB分别为113093和092图2申万银行板块及其子板块近一年市净率水平截至2023年8月18日资料来源iFind东莞证券研究所请务必阅读末页声明6银行业周报2023814-2023820图3上市银行PB截至2023年8月18日资料来源iFind东莞证券研究所三近期市场利率回顾截至2023年8月18日1年期中期借贷便利MLF操作利率为250调降幅度为15bps此次调降的时间节奏和力度均超出市场预期1年期和5年期LPR分别为355和4201天7天和14天银行间拆借加权平均利率分别为14320和2041个月3个月和6个月的固定利率同业存单发行利率分别为190210和228分别较前一周883bps-111bp和-4906bp图4央行中期借贷便利率MLF单位图5贷款市场报价利率LPR单位资料来源iFind东莞证券研究所资料来源iFind东莞证券研究所请务必阅读末页声明7银行业周报2023814-2023820图6银行间同业拆借利率单位图7同业存单发行利率单位资料来源iFind东莞证券研究所资料来源iFind东莞证券研究所四行业新闻1财联社8月16日电一日之内央行连续下调三项政策工具利率8月15日上午中国人民银行在公开市场操作中超预期开展非对称降息调降公开市场逆回购操作利率10个基点和中期借贷便利MLF利率15个基点下午央行更新常备借贷便利SLF利率表分别下调三个SLF品种利率10个基点2财联社8月17日电央行发布2023年第二季度中国货币政策执行报告指出继续深入推进利率市场化改革完善央行政策利率体系健全市场化利率形成和传导机制持续发挥好贷款市场报价利率改革效能和存款利率市场化调整机制重要作用多措并举推动企业综合融资和居民信贷成本稳中有降3财联社8月17日电央行发布2023年第二季度中国货币政策执行报告下一阶段持之以恒做好风险防范化解密切关注重点领域风险统筹协调金融支持地方债务风险化解工作稳步推动高风险中小金融机构改革化险继续按照稳定大局统筹协调分类施策精准拆弹的方针统筹发展和安全压实金融风险处置各方责任压降存量风险严控增量风险4财联社8月18日讯央行发布的2023年二季度货币政策执行报告首次提出商业银行维持稳健经营防范金融风险需保持合理利润和净息差水平商业银行维持稳健经营防范金融风险需保持合理利润和净息差水平这样也有利于增强商业银行支持实体经济的可持续性5财联社8月18日电证监会有关负责人就活跃资本市场提振投资者信心答记者近期我们加大跨部委沟通协调抓紧研究推动若干重要举措比如引导和支持银行理财资金积极入市支持银行类机构等更多投资者全面参与交易所债券市场等等五公司公告18月15日苏州银行公告董事会近日收到赵琨先生提交的辞任函赵琨先生因工作调整向本行董事会提请辞去执行董事行长及董事会相关专门委员会职务自请务必阅读末页声明8银行业周报2023814-20238202023年8月14日生效28月15日常熟银行公告称今年上半年本行实现营业收入4914亿元同比增长1235归属于本行普通股股东的净利润1450亿元同比增长207338月16日杭州银行发布业绩快报上半年公司实现营业收入18356亿元同比增长609净利润8326亿元同比增长2629基本每股收益136元48月17日成都银行公布业绩快报上半年净利润5576亿元同比增长2511六本周观点银行板块本周观点6月央行先后下调OMOMLF和LPR利率刚刚过去两个月本周央行再次调降OMO和MLF利率降息时间节奏之快力度之大超出市场预期显示央行货币政策稳增长力度显著加大本次降息直接原因是7月各项经济数据和金融数据走弱经济修复进程不及预期预计本月LPR也会紧随下调引导融资成本稳中有降此次降息对于银行业来说推动市场强化经济复苏预期的意义远大于净息差的负面影响宏观经济企稳回升才是推动银行估值修复的关键所在另外央行在第二季度中国货币政策执行报告中对商业银行的表态从向实体经济让利转向保持合理利润和净息差水平表达了对银行维稳利润和净息差的支持新一轮存款利率下调或已在路上银行股有望在政策升温与业绩催化下加速修复展望后续压制银行板块估值的因素有望逐步消融第一中央政治局释放强烈的稳增长信号会议指出将继续实施稳健的货币政策积极扩大国内需求消费复苏利于筑牢经济企稳回升基础银行业景气度有望回升第二会议同时强调要适时调整优化房地产政策有效防范化解地方债务风险有利于缓解市场对银行资产质量的担忧第三中特估背景下央企考核中新加入ROE与营业现金比率等指标银行板块基本面稳健高分红低估值安全边际高随着经济企稳修复经营质效有望提升中长期来看ROE具有继续上行的潜质估值重塑空间大银行股投资建议关注三条主线一是建议关注受益于经济高景气区域业绩确定性较强的区域性银行宁波银行002142SZ江苏银行600919SH成都银行601838SH杭州银行600926SH常熟银行601128SH二是建议关注综合经营能力强业绩稳健受益于房地产风险缓释宏观经济修复下零售业务与财富管理业务优势凸显的招商银行600036SH和平安银行000001SZ三是建议关注更有望在中特估背景下实现估值重塑的国资背景深厚低估值高股息经营稳健的农业银行601288SH中国银行601988SH邮储银行601658SH和中信银行601998SH请务必阅读末页声明9银行业周报2023814-2023820表6相关标的看点整理代码个股主要看点成都银行享受优越的区域经济红利在净利润增速维持高位不良率与拨备覆盖率大幅优于行601838SH成都银行业平均水平的优异基本面下成都银行业绩加速释放可期得益于经营区域内经济持续稳定发展公司各项业务继续保持稳健快速的发展态势2022年600926SH杭州银行杭州银行归母净利润同比增速为2611不良率仅为077拨备覆盖率高达56510显著高于上市银行平均水平得益于其独具特色的微贷模式常熟银行在贷款中具有较强的议价能力9月末常熟银行净息601128SH常熟银行差为310位居行业之首作为小微银行的标杆常熟银行具备长期增长潜力与投资价值宁波银行深耕优质经营区域坚持聚焦大零售和轻资本业务的拓展努力构筑发展护城河2022002142SZ宁波银行年营收与归母净利润分别同比增长947和1805贷款同比增长2125延续高景气不良率仅为075在上市银行中最为优异拨备覆盖率超500风险抵补能力强健江苏银行主要业务集中于经济发达金融资源丰富的江苏零售战略转型稳步推进2022年经600919SH江苏银行营效益保持稳健增长营收与归母净利润分别同比增长1066和2945资产质量进一步提优不良率与拨备覆盖率上市七年来逐年优化加速落地的房地产政策利好招商银行房地产风险缓释优化资产质量宏观经济修复下预计600036SH招商银行居民与企业的经济活动活跃度将逐步回升招行的零售业务与财富管理优势将为其业绩增长打开空间平安银行背靠综合金融集团零售转型成效显著经营质效稳步提升2022年归母净利润维持2526的高增长一方面随着宏观经济的逐步回暖与消费场景的恢复平安银行的消费金融000001SZ平安银行修复弹性更大另一方面房地产风险是压制平安银行估值的主要因素地产暖风频吹利好涉房资产质量的改善601288SH农业银行净利润营业收入手续费及佣金净收入增速持续保持稳定分红稳定股息率高601988SH中国银行在国有大行中中国银行2023Q1营业收入同比增幅最大达1157601658SH邮储银行2022年归母净利润增速领跑大行负债成本改善定增夯实资本601998SH中信银行业绩稳健集团综合协同优势明显分红率连续三年提升资产质量向好资料来源东莞证券研究所七风险提示经济复苏不及预期导致居民消费企业投资恢复不及预期的风险房地产恢复不及预期导致信贷需求疲软银行资产质量承压的风险市场利率下行导致银行资产端收益率下滑净息差持续承压的风险请务必阅读末页声明10银行业周报2023814-2023820东莞证券研究报告评级体系公司投资评级买入预计未来6个月内股价表现强于市场指数15以上增持预计未来6个月内股价表现强于市场指数5-15之间持有预计未来6个月内股价表现介于市场指数5之间减持预计未来6个月内股价表现弱于市场指数5以上因无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因导无评级致无法给出明确的投资评级股票不在常规研究覆盖范围之内行业投资评级超配预计未来6个月内行业指数表现强于市场指数10以上标配预计未来6个月内行业指数表现介于市场指数10之间低配预计未来6个月内行业指数表现弱于市场指数10以上说明本评级体系的市场指数A股参照标的为沪深300指数新三板参照标的为三板成指证券研究报告风险等级及适当性匹配关系低风险宏观经济及政策财经资讯国债等方面的研究报告中低风险债券货币市场基金债券基金等方面的研究报告中风险主板股票及基金可转债等方面的研究报告市场策略研究报告中高风险创业板科创板北京证券交易所新三板含退市整理期等板块的股票基金可转债等方面的研究报告港股股票基金研究报告以及非上市公司的研究报告高风险期货期权等衍生品方面的研究报告投资者与证券研究报告的适当性匹配关系保守型投资者仅适合使用低风险级别的研报谨慎型投资者仅适合使用风险级别不高于中低风险的研报稳健型投资者仅适合使用风险级别不高于中风险的研报积极型投资者仅适合使用风险级别不高于中高风险的研报激进型投资者适合使用我司各类风险级别的研报证券分析师承诺本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力以勤勉的职业态度独立客观地在所知情的范围内出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点不受本公司相关业务部门证券发行人上市公司基金管理公司资产管理公司等利益相关者的干涉和影响本人保证与本报告所指的证券或投资标的无任何利害关系没有利用发布本报告为自身及其利益相关者谋取不当利益或者在发布证券研究报告前泄露证券研究报告的内容和观点声明东莞证券股份有限公司为全国性综合类证券公司具备证券投资咨询业务资格本报告仅供东莞证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告所载资料及观点均为合规合法来源且被本公司认为可靠但本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断可随时更改本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可跌可升本公司可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告亦可因使用不同假设和标准采用不同观点和分析方法而与本公司其他业务部门或单位所给出的意见不同或者相反在任何情况下本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并不构成对任何人的投资建议投资者需自主作出投资决策并自行承担投资风险据此报告做出的任何投资决策与本公司和作者无关在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本公司及其所属关联机构在法律许可的情况下可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行经纪资产管理等服务本报告版权归东莞证券股份有限公司及相关内容提供方所有未经本公司事先书面许可任何人不得以任何形式翻版复制刊登如引用刊发需注明本报告的机构来源作者和发布日期并提示使用本报告的风险不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改未经授权刊载或者转发本证券研究报告的应当承担相应的法律责任东莞证券股份有限公司研究所广东省东莞市可园南路1号金源中心24楼邮政编码523000电话076922115843网址wwwdgzqcomcn请务必阅读末页声明11