一、银行业二季度经营情况数据发布。
　　行业整体：23Q2利润增速回升，息差环比企稳，资产质量稳定向好。
　　1、利润增速略有回升：上半年商业银行累计净利润1.25万亿，增速2.56%，较Q1回升1.27pc，但仍处于历史较低水平。
　　2、规模继续提升：23Q2总资产同比增长11.10%，增速环比下降0.58pc，主要是实体经济需求偏弱，从社融信贷数据看，二季度人民币贷款合计同比少增2166亿。
　　3、息差环比企稳：23Q2商业银行整体净息差为1.74%，环比持平。资产端，重定价压力在一季度最大，二季度开始有所缓解，此外6月新发对公贷款利率环比3月持平，较Q1（下降2bps）企稳。负债端，监管持续引导银行业压降负债成本，对息差也形成一定支撑。Q2货币政策执行报告中也提到了“商业银行维持稳健经营、防范金融风险，需保持合理利润和净息差水平”，表明监管部门也有意引导银行息差维持合理水平。展望未来，6月、8月央行两次降息，商业银行资产端利率下行压力再次加大，预计未来监管将继续引导负债端成本下行，支持银行保持息差相对稳定。
　　4、资产质量平稳向好：不良率（1.62%）环比持平，关注类贷款占比（2.14%），环比下2bps，拨备覆盖率为206%，环比略升1pc，拨贷比达到3.35%，环比也提升0.03pc。
　　分银行类别来看，农商行息差环比提升，利润增速改善最为明显。
　　1、净利润增速：23Q2国有大行、股份行、城商行、农商行利润增速分别为0.90%、0.60%、9.25%、5.73%，其中农商行利润增速环比提升8.74pc，改善最为明显，国有大行、股份行也略改善2pc左右，城商行则下滑12.15pc（主要是22Q1基数较低，23Q1利润增速高达21.40%）。
　　2、规模增速：国有大行、股份行、城商行、农商行总资产同比增速分别为13.29%、6.98%、11.05%及8.91%，均较Q1略有下滑，国有大行、城商行在基建发力下增速表现较优。
　　3、净息差：国有大行（1.67%）、股份行（1.81%）环比均下滑2bps，城商行（1.63%）环比持平，农商行（1.89%）环比回升4bps。对于农商行来说，今年监管取消了两增两控的硬性要求，大行对普惠贷款的价格竞争或有所减弱，且农商行定期存款占比高，更受益于存款利率调降，净息差企稳回升。
　　4、资产质量：国有大行（1.29%）、农商行（3.25%）不良率略升2bps、1bp，股份行下降2bps至1.29%，城商行不良率环比持平于1.90%，各类银行基本均维持稳定。
　　我们的观点：本轮行情的驱动因素为经济预期改变、带来的估值修复。当前仍处于政策转向的初期，短期看实体经济、银行经营业绩的数据改善具有一定滞后性，影响市场情绪，但这并不是本轮行情的关键。未来银行板块行情仍具有持续性，主要来自于政治局会议后的各项刺激政策落地，“制定实施一揽子化债方案”也有望缓解地方债务风险，持续形成催化，带动银行估值修复。
　　当前新一轮降息周期已经开启（6月和8月降息动作均超市场预期），短期对于净息差虽有负面影响，但考虑到银行板块估值仅为0.47xPB，基本处于历史底部，已经隐含了市场对于基本面和宏观经济的悲观预期（更多地是对于风险的担忧）。降息有助于扭转宏观经济的悲观预期（类似于2014年底），对银行股而言更多地是利好。
　　个股角度：
　　1）首推宁波银行：兼具稳健与成长性的龙头标的。地产、城投等敞口最小（2022年末按揭贷款占比仅为6.2%），负面风险最低，短期业绩有望保持稳健，中长期16个利润中心广开门路，支撑收入多元化发展。当前估值仅为1x左右2023PB，具有较高的性价比。
　　2）博弈顺周期，β属性强的个股：如宁波银行、成都银行、招商银行等。
　　3）降息环境下的低估值红利策略：如农业银行、中国银行、交通银行等。
　　风险提示：宏观经济下行；资本市场改革政策推进不及预期；消费复苏不及预期。

研究报告全文：证券研究报告行业点评2023年08月20日银行银行业23Q2经营数据息差环比企稳利润增速回升一银行业二季度经营情况数据发布增持维持行业整体23Q2利润增速回升息差环比企稳资产质量稳定向好1利润增速略有回升上半年商业银行累计净利润125万亿增速256较Q1回升127pc行业走势但仍处于历史较低水平2规模继续提升23Q2总资产同比增长1110增速环比下降058pc主要是实体经济需银行沪深300求偏弱从社融信贷数据看二季度人民币贷款合计同比少增2166亿163息差环比企稳23Q2商业银行整体净息差为174环比持平资产端重定价压力在0一季度最大二季度开始有所缓解此外6月新发对公贷款利率环比3月持平较Q1下降2bps企稳负债端监管持续引导银行业压降负债成本对息差也形成一定支撑Q2货币政策执行报告中也提到了商业银行维持稳健经营防范金融风险需保持合理利润和净息差-16水平表明监管部门也有意引导银行息差维持合理水平展望未来6月8月央行两次降息商业银行资产端利率下行压力再次加大预计未来监管将继续引导负债端成本下行支持-32银行保持息差相对稳定2022-082022-122023-042023-084资产质量平稳向好不良率162环比持平关注类贷款占比214环比下2bps拨备覆盖率为206环比略升1pc拨贷比达到335环比也提升003pc作者分银行类别来看农商行息差环比提升利润增速改善最为明显分析师马婷婷净利润增速国有大行股份行城商行农商行利润增速分别为123Q2090060执业证书编号S0680519040001925573其中农商行利润增速环比提升874pc改善最为明显国有大行股份行也邮箱matingtinggszqcom略改善2pc左右城商行则下滑1215pc主要是22Q1基数较低23Q1利润增速高达2140分析师蒋江松媛规模增速国有大行股份行城商行农商行总资产同比增速分别为21329698执业证书编号S06805190900011105及891均较Q1略有下滑国有大行城商行在基建发力下增速表现较优邮箱jiangjiangsongyuangszqcom3净息差国有大行167股份行181环比均下滑2bps城商行163环研究助理倪安峰比持平农商行环比回升对于农商行来说今年监管取消了两增两控的硬性1894bps执业证书编号S0680122080025要求大行对普惠贷款的价格竞争或有所减弱且农商行定期存款占比高更受益于存款利率邮箱nianfenggszqcom调降净息差企稳回升相关研究4资产质量国有大行129农商行325不良率略升2bps1bp股份行下降2bps至129城商行不良率环比持平于190各类银行基本均维持稳定1银行23Q2货币政策执行报告对公新发放利率企稳月起有望逐步回升我们的观点本轮行情的驱动因素为经济预期改变带来的估值修复当前仍处于政策转向的8CPI2023-08-17初期短期看实体经济银行经营业绩的数据改善具有一定滞后性影响市场情绪但这并不2银行本周聚焦7月北向资金跟踪平安兴业是本轮行情的关键未来银行板块行情仍具有持续性主要来自于政治局会议后的各项刺激政银行及区域中小行获增持2023-08-13策落地制定实施一揽子化债方案也有望缓解地方债务风险持续形成催化带动银行估3银行7月金融数据需求不足关注后续刺激政值修复策落地2023-08-11当前新一轮降息周期已经开启6月和8月降息动作均超市场预期短期对于净息差虽有负面影响但考虑到银行板块估值仅为047xPB基本处于历史底部已经隐含了市场对于基本面和宏观经济的悲观预期更多地是对于风险的担忧降息有助于扭转宏观经济的悲观预期类似于2014年底对银行股而言更多地是利好个股角度1首推宁波银行兼具稳健与成长性的龙头标的地产城投等敞口最小2022年末按揭贷款占比仅为62负面风险最低短期业绩有望保持稳健中长期16个利润中心广开门路支撑收入多元化发展当前估值仅为1x左右2023PB具有较高的性价比2博弈顺周期属性强的个股如宁波银行成都银行招商银行等3降息环境下的低估值红利策略如农业银行中国银行交通银行等风险提示宏观经济下行资本市场改革政策推进不及预期消费复苏不及预期请仔细阅读本报告末页声明2023年08月20日图表1商业银行监管指标季度统计商业银行万亿元22Q222Q322Q423Q123Q2资产同比增长10371088108211681110净息差194194191174174非息收入占比21222050188022412180净利润累计同比708124544129256不良贷款率167166163162162不良贷款余额295299298312320关注类贷款占比227223225216214拨备覆盖率204206206205206拨贷比340341336332335资料来源国家金融监管局国盛证券研究所图表2商业银行净息差走势图表3商业银行不良率关注类贷款占比走势净息差关注类贷款占比不良率23402235213025202019151018051700资料来源国家金融监管局国盛证券研究所资料来源国家金融监管局国盛证券研究所图表4商业银行分机构监管指标季度统计大型商业银行股份制商业银行城市商业银行农村商业银行分类数据亿元23Q123Q223Q123Q223Q123Q223Q123Q2净利润累计同比-146090-1420602140925-301573资产同比增长1395132975369811461105977891资产环比增长650307369093430251587113不良余额增量348501115-24374142471184不良率127129131129190190324325拨备覆盖率251250215220186186138139净息差169167183181163163185189资本充足率17351689133613311239124411941195资料来源国家金融监管局国盛证券研究所P2请仔细阅读本报告末页声明2023年08月20日图表5各类机构总资产增速图表6各类机构净息差走势商业银行大型商业银行国有大行股份行城商行股份制商业银行城商行农商行商业银行155农商行3113529115279525237521551935171515资料来源国家金融监管局国盛证券研究所资料来源国家金融监管局国盛证券研究所图表7各类机构不良率走势图表8各类机构拨备覆盖率走势国有大行股份行城商行国有大行股份行城商行农商行商业银行农商行商业银行4526040240352202003018025160201401512010010资料来源国家金融监管局国盛证券研究所资料来源国家金融监管局国盛证券研究所P3请仔细阅读本报告末页声明2023年08月20日免责声明国盛证券有限责任公司以下简称本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格本报告仅供本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证本报告中的资料意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断可能会随时调整在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司力求报告内容客观公正但本报告所载的资料工具意见信息及推测只提供给客户作参考之用不构成任何投资法律会计或税务的最终操作建议本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议投资者应当充分考虑自身特定状况并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做出投资决策的唯一因素投资者应注意在法律许可的情况下本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行财务顾问和金融产品等各种金融服务本报告版权归国盛证券有限责任公司所有未经事先本公司书面授权任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布复制任何机构或个人如引用刊发本报告需注明出处为国盛证券研究所且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改分析师声明本报告署名分析师在此声明我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法结论不受任何第三方的授意或影响我们所得报酬的任何部分无论是在过去现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系投资评级说明投资建议的评级标准评级说明评级标准为报告发布日后的6个月内公司股价或行业买入相对同期基准指数涨幅在15以上指数相对同期基准指数的相对市场表现其中A股市增持相对同期基准指数涨幅在515之间股票评级场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针持有相对同期基准指数涨幅在-55之间对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的减持相对同期基准指数跌幅在5以上为基准香港市场以摩根士丹利中国指数为基准美股增持相对同期基准指数涨幅在10以上市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准中性相对同期基准指数涨幅在-1010之行业评级间减持相对同期基准指数跌幅在10以上国盛证券研究所北京上海地址北京市东城区永定门西滨河路8号院7楼中海地产地址上海市浦明路868号保利One561号楼10层广场东塔7层邮编200120邮编100077电话021-38124100邮箱gsresearchgszqcom邮箱gsresearchgszqcom南昌深圳地址南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大厦地址深圳市福田区福华三路100号鼎和大厦24楼邮编330038邮编518033传真0791-86281485邮箱gsresearchgszqcom邮箱gsresearchgszqcomP4请仔细阅读本报告末页声明