核心观点
　　资金面偏紧，票价续降。本周R001均值较上周大幅上行40.9bp，R007周均值较上周上行15.2bp，DR001周均值较上周上行40.9bp，DR007周均值较上周上行13.5bp，一天期创近两个月新高，并与七天期倒挂，短期资金仍然偏紧。当前地方政府债发行提速，需注意政府债缴款等因素对流动性造成的扰动。本周转贴市场6M国股（无三农）转贴利率均值取得1.09%，较上周均值下行9.0bp，票据利率和Shibor利率同下，票据利率下降幅度较大使二者利差缩窄。
　　逆回购到期将多增，需关注LPR报价情况。下周央行公开市场将有7750亿元逆回购到期及600亿元国库现金定存到期，资金面缺口较大，需关注8月21日LPR报价情况。
　　地方专项债发力明显。本周地方债净发行1919亿元，8月以来再融资专项债、新增专项债发行提速，截止8月18日，8月累计发行专项债已达7月全月的2倍以上，下周地方债预期发行继续多增。
　　同业存单发行回升，市场利率和政策利率偏差大幅收敛。本周同业存单发行回升，1Y存单占比过半。本周同业存单发行4435.7亿元，净融资额上行回正得344.0亿元，加权利率回升。下周同业存单到期5923.4亿元。在央行政策引导下，本周1YMLF与存单利差大幅收窄7.15bp至30.50bp左右，1Y中票-存单利差窄幅收缩0.38bp至6.55bp，预计后续存单利率、贷款利率和MLF利率、LPR利率利差将进一步收窄。
　　理财发行多增，固收类产品收益排名靠前。本周开始计收的理财产品数量上行，共计728只，近一周收益率排名前十的理财产品中，纯债型、混债型共占6只。
　　风险提示：政策不确定性，同业存单供给冲击，理财和货基赎回冲击。
　　

研究报告全文：银行行业点评报告20230819票价续降地方债发力明显证券研究报告投资评级看好维持流动性周度跟踪最近12月市场表现核心观点资金面偏紧票价续降本周R001均值较上周大幅上行409bpR007周银行沪深300均值较上周上行152bpDR001周均值较上周上行409bpDR007周均值较13上周上行135bp一天期创近两个月新高并与七天期倒挂短期资金仍然偏8紧当前地方政府债发行提速需注意政府债缴款等因素对流动性造成的扰2动本周转贴市场6M国股无三农转贴利率均值取得109较上周均值-4下行90bp票据利率和Shibor利率同下票据利率下降幅度较大使二者利差-10缩窄-15逆回购到期将多增需关注LPR报价情况下周央行公开市场将有7750亿元逆回购到期及600亿元国库现金定存到期资金面缺口较大需关注8月分析师夏昌盛SAC证书编号S016052210000221日LPR报价情况xiacsctseccom地方专项债发力明显本周地方债净发行1919亿元8月以来再融资专项债新增专项债发行提速截止8月18日8月累计发行专项债已达7月全相关报告月的倍以上下周地方债预期发行继续多增1MLF下调点评2023-08-16227月金融数据点评2023-08-13本周同业存单3资金面整体宽松短端需求较大同业存单发行回升市场利率和政策利率偏差大幅收敛2023-08-12发行回升1Y存单占比过半本周同业存单发行44357亿元净融资额上行回正得3440亿元加权利率回升下周同业存单到期59234亿元在央行政策引导下本周1YMLF与存单利差大幅收窄715bp至3050bp左右1Y中票-存单利差窄幅收缩038bp至655bp预计后续存单利率贷款利率和MLF利率LPR利率利差将进一步收窄理财发行多增固收类产品收益排名靠前本周开始计收的理财产品数量上行共计728只近一周收益率排名前十的理财产品中纯债型混债型共占6只风险提示政策不确定性同业存单供给冲击理财和货基赎回冲击请阅读最后一页的重要声明行业点评报告证券研究报告内容目录1资金面偏紧地方专项债发行提速32同业存单发行回升市场利率向政策利率收敛63理财发行多增固收类产品收益排名靠前10图表目录图1本周R001R007均上行3图2本周DR001DR007均上行3图3本周票据利率继续下行4图43M票据-Shibor3M利差4图5质押式回购交易量亿元5图6债市日度杠杆率5图7本周及下周公开市场操作表亿元6图8今年以来公开市场操作亿元6图9本周及下周债券发行情况亿元6图10同业存单净融资额及加权利率亿元7图11分银行类型同业存单发行量亿元7图12分期限同业存单发行量亿元8图131YMLF-1Y存单收益率利差bp8图141Y-3M存单收益率利差bp9图151Y中票-存单收益率利差bp9图16利率债欠配指数和10y国开债收益率9图17信用债欠配指数和1Y中票收益率10图18近一周收益率排名前十理财产品亿元10谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准2行业点评报告证券研究报告1短期资金偏紧地方专项债发行提速资金价格收于高点隔夜与7天品种价格倒挂周五R001录得205本周均值较上周大幅上行409bpR007录得200本周均值较上周上行152bp周五DR001录得194本周均值较上周上行409bpDR007录得192本周均值较上周上行135bp一天期品种创近两个月新高并与七天期倒挂短期资金仍然偏紧图1本周R001R007均上行50R001R0074030201000231232233234235236237238数据来源WIND财通证券研究所图2本周DR001DR007均上行30DR001DR007252015100500231232233234235236237238数据来源WIND财通证券研究所票价利率续降大行配置情绪仍高本周转贴市场6M国股无三农转贴利率均值取得109较上周均值下行90bp周一主受上周金融数据弱表现影响票价跌势不止周二降息当日票价跌幅加大日间呈单边下行态势收盘企稳周五开盘因大行融出较少导致隔夜资金供应不足短端资金利率上涨后随主要大行进场配置票价再跌本周票据利率和Shibor利率同下票据利率下降幅度较大使二者利差缩窄谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准3行业点评报告证券研究报告图3本周票据利率继续下行256M3M2015100500234235236237238数据来源WIND普兰金服财通证券研究所图43M票据-Shibor3M利差00060906230707072108040818-02-04-06-08-10数据来源WIND财通证券研究所质押式回购额下降杠杆率稳中有降本周质押式回购交易量逐日下降均值跌至728万亿元上周均值833万亿元银行间市场杠杆率稳中有降周五落至1076后续若流动性宽松政策持续可能使银行间杠杆率水平回升谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准4行业点评报告证券研究报告图5质押式回购交易量亿元1000002021年2022年2023年800006000040000200000数据来源WIND财通证券研究所图6债市日度杠杆率112110108106104231232233234235236237238数据来源WIND中国债券信息网上海清算所财通证券研究所下周逆回购到期多增需关注LPR报价情况本周央行逆回购投放7750亿元逆回购到期180亿元合计净回笼7580亿元下周央行公开市场将有7750亿元逆回购到期其中周一至周五分别到期60亿元2040亿元2990亿元1680亿元980亿元此外8月21日还将有600亿元国库现金定存到期资金面缺口较大需关注8月21日LPR报价情况谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准5行业点评报告证券研究报告图7本周及下周公开市场操作表亿元逆回购投放MLF投放逆回购到期MLF到期净投放回笼20238189800200960202381716800500163020238162990020029702023815204040106040001990202381460030030本周合计7750401018040007580下周合计----7750----数据来源WIND财通证券研究所图8今年以来公开市场操作亿元25000MLF投放逆回购投放货币净投放20000150001000050000231233235237-5000-10000-15000-20000数据来源WIND财通证券研究所地方专项债发力明显本周国债净发行1804亿元地方债净发行1919亿元合计净缴款2628亿元下周国债预计净发行1030亿元地方债净发行2635亿元监管要求地方9月完成新增专项债发行工作8月以来再融资专项债新增专项债发行提速截止8月18日8月累计发行专项债已达7月全月的2倍以上图9本周及下周债券发行情况亿元当周国债发行国债净发行政金债净发行地方债发行地方债净发行合计净发行合计净缴款202382725501030100430926353665--202382022041804812191988126842628202381332181795415232642059310320238695054687726521728227417852023730222318739482217123731102964数据来源WIND财通证券研究所2同业存单发行回升市场利率向政策利率收敛同业存单发行回升1Y存单占比过半本周同业存单发行44357亿元净融资额上行回正得3440亿元加权利率回升分银行类型看国有大行发行11004亿元股份行发行11223亿元城商行发行15957亿元农商行发行4560亿元谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准6行业点评报告证券研究报告分期限类型3M期限发行9502亿元6M期限发行3667亿元9M期限发行5878亿元1Y期限发行22770亿元下周同业存单到期59234亿元图10同业存单净融资额及加权利率亿元6000净融资规模亿元加权利率右轴3254000220001501-200005-40000231232233234235236237238239数据来源WIND财通证券研究所图11分银行类型同业存单发行量亿元700国有行股份行城商行农商行600500400300200100008140815081608170818数据来源WIND财通证券研究所谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准7行业点评报告证券研究报告图12分期限同业存单发行量亿元10001M3M6M9M1Y900800700600500400300200100008140815081608170818数据来源WIND财通证券研究所市场利率和政策利率偏差收敛在央行政策引导下本周1YMLF与存单利差大幅收窄715bp至3050bp左右1Y-3M期限利差收窄366bp至2726bp1Y中票-存单利差窄幅收缩038bp至655bp预计后续存单利率贷款利率和MLF利率LPR利率利差将进一步收窄图131YMLF-1Y存单收益率利差bp200近五年均值1YMLF-1Y存单收益率利差150100500181191201211221231-50-100-150-200数据来源WIND财通证券研究所谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准8行业点评报告证券研究报告图141Y-3M存单收益率利差bp702021年2022年2023年6050403020100010203040506070809101112数据来源WIND财通证券研究所图151Y中票-存单收益率利差bp402021年2022年2023年35302520151050-5010102030304050506070808091010111212-10数据来源WIND财通证券研究所利率债需求有所提升当周利率债欠配程度窄幅回升主因降息后债市整体利率下探信用债欠配程度总体平稳图16利率债欠配指数和10y国开债收益率4利率债欠配指数中债国开债到期收益率10年323133022928127026221227231237数据来源WIND财通证券研究所谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准9行业点评报告证券研究报告图17信用债欠配指数和1Y中票收益率8信用债欠配指数35中期票据到期收益率AAA1年63042250221224227221023123423720-2-415数据来源WIND财通证券研究所3理财发行多增固收类产品收益排名靠前高收益理财产品中纯债混债产品占六成本周开始计收的理财产品数量上行共计728只近一周收益率排名前十的理财产品中纯债型混债型共占6只图18近一周收益率排名前十理财产品亿元排名产品名投资类型发行机构近一周收益率1招银理财招越臻选联动5号衍生品型招银理财60222021年净享利0302期B款纯债固收型上海银行5753四川银行定开6个月4号纯债固收型四川银行2954净享利开放式WPJK21M0305E期E纯债固收型上银理财2875青银理财璀璨人生成就共享2022年049期混合债券型青银理财2396青银理财璀璨人生成就共享2022年046期混合债券型青银理财2247招银理财招越臻选联动6号衍生品型招银理财2128贝莱德建信理财贝安心2032养老理财1期封闭式混合型贝莱德建信理财1909吉林银行吉坤系列权益周期728天股票型吉林银行18710青银理财璀璨人生成就开放式一年开放行业主题13混合债券型青银理财182数据来源WIND财通证券研究所风险提示政策不确定性同业存单供给冲击理财和货基赎回冲击谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准10行业点评报告证券研究报告信息披露分析师承诺作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师具备专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响作者也不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿资质声明财通证券股份有限公司具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