业绩回稳，息差低位
　　8月18日国家金融监管总局公布2023Q2银行业主要监管指标数据。23H1商业银行利润同比增速回稳，推测主要由息差企稳及信用成本相对稳定贡献。我们认为主要关注点有：1）规模增速放缓，稳增长政策可期；2）利润增速回稳，息差低位企稳；3）资产质量稳健，拨备计提加厚。Q2银行基金持仓边际回升，板块估值仍处较低水平，看好底部配置机遇。个股推荐：1）具备修复机遇的优质区域行，如宁波银行、苏州银行；2）低估值高股息的工行（AH）、建行（AH）、农行（AH）。
　　规模增速放缓，稳增长政策可期
　　23Q2末商业银行总资产同比增速为11.1%，增速较23Q1末-0.6pct，各类型银行归母增速均有所放缓，推测与二季度以来信贷需求较弱有关。分银行类型看，大行/股份行/城商行/农商行总资产增速较23Q1分别-0.7pct/-0.6pct/-0.4pct/-0.9pct。6月和8月公开市场逆回购操作（OMO）和中期借贷便利（MLF）中标利率分别合计下行20bp、25bp，持续推动企业融资和居民信贷成本稳中有降，释放稳增长信号，有望激发实体融资需求，促进银行信贷平稳投放。
　　利润增速回稳，息差低位企稳
　　2023H1商业银行累计实现净利润1.3万亿元，同比增长2.6%，增速较23Q1上行1.3pct。大行、股份行净利润增速回正，分别同比+0.9%、+0.6%；农商行净利润增速改善幅度最大，较23Q1提升8.7pct。城商行净利润增速自23Q1的高位回落12.2pct至9.3%，但仍维持在较高水平。推测利润增速修复与重定价压力消散后息差企稳有关，23H1商业银行净息差较23Q1持平至1.74%，处于2010年底以来的最低水平。23H1大行、股份行净息差分别为1.67%、1.81%，均较23Q1下行2bp。当前大行净息差位居2017年以来最低水平，仍然较为承压。
　　隐性指标优化，拨备计提加厚
　　23Q2末商业银行不良贷款率为1.62%，较23Q1末持平，资产质量维持稳健。分类型看，大行、农商行不良率较23Q1末分别+2bp、+1bp；股份行不良贷款余额、不良率双降。23Q2末商业银行拨备覆盖率较23Q1末提升1pct至206%，拨备安全垫加厚，夯实风险抵御能力。23Q2末商业银行关注贷款率较23Q1末-2bp至2.14%，隐性风险指标优化。23Q2末商业银行资本充足率较23Q1末-20bp，主要受大行资本充足率较23Q1末-45bp拖累。23H1商业银行平均资产利润率为0.75%，同比-0.06pct；年化ROE9.67%，同比-0.44pct。
　　呵护银行息差，看好修复行情
　　8月17日央行表态，商业银行维持稳健经营、防范金融风险，需保持合理利润和净息差水平，允许银行通过合理方式维持自身稳健经营，显示了监管对银行合理息差水平的呵护。8月再度降息后，不排除后续会有调节负债端成本的政策跟进。政策拐点至+业绩筑底+估值仓位双低，把握银行加配机遇。Q2银行基金持仓边际回升，板块估值仍处低位。当前政策拐点已至，扭转悲观预期，看好底部配置机遇。个股推荐：1）具备修复机遇的优质区域行，如宁波银行、苏州银行；2）低估值高股息的工行（AH）、建行（AH）、农行（AH）。
　　风险提示：经济修复力度不及预期，资产质量恶化超预期。
　　

研究报告全文：证券研究报告银行业绩回稳息差低位华泰研究银行增持维持2023年8月20日中国内地动态点评研究员沈娟业绩回稳息差低位SACNoS0570514040002shenjuanhtsccomSFCNoBPN84386755239527638月18日国家金融监管总局公布2023Q2银行业主要监管指标数据23H1商业银行利润同比增速回稳推测主要由息差企稳及信用成本相对稳定贡研究员安娜献我们认为主要关注点有1规模增速放缓稳增长政策可期2利润SACNoS0570522090001annahtsccom增速回稳息差低位企稳资产质量稳健拨备计提加厚银行基金SFCNoBRR5678610632111663Q2持仓边际回升板块估值仍处较低水平看好底部配置机遇个股推荐1联系人贺雅亭具备修复机遇的优质区域行如宁波银行苏州银行2低估值高股息的SACNoS0570122070085heyatinghtsccom工行AH建行AH农行AH862128972228规模增速放缓稳增长政策可期华泰证券研究所分析师名录23Q2末商业银行总资产同比增速为111增速较23Q1末-06pct各类型银行归母增速均有所放缓推测与二季度以来信贷需求较弱有关分银行类型看大行股份行城商行农商行总资产增速较23Q1分别-07pct-06pct-04pct-09pct6月和8月公开市场逆回购操作OMO和中期借贷便利MLF中标利率分别合计下行20bp25bp持续推动企业融资和居民信贷成本稳中有降释放稳增长信号有望激发实体融资需求促进银行信贷平稳投放行业走势图利润增速回稳息差低位企稳2023H1商业银行累计实现净利润13万亿元同比增长26增速较23Q1银行沪深300上行13pct大行股份行净利润增速回正分别同比0906农商行净利润增速改善幅度最大较23Q1提升87pct城商行净利润增速自2323Q1的高位回落122pct至93但仍维持在较高水平推测利润增速修13复与重定价压力消散后息差企稳有关商业银行净息差较持平23H123Q13至174处于2010年底以来的最低水平23H1大行股份行净息差分别为167181均较23Q1下行2bp当前大行净息差位居2017年7以来最低水平仍然较为承压17Aug-22Dec-22Apr-23Aug-23隐性指标优化拨备计提加厚资料来源Wind华泰研究23Q2末商业银行不良贷款率为162较23Q1末持平资产质量维持稳健分类型看大行农商行不良率较23Q1末分别2bp1bp股份行重点推荐不良贷款余额不良率双降23Q2末商业银行拨备覆盖率较23Q1末提升目标价1pct至206拨备安全垫加厚夯实风险抵御能力23Q2末商业银行关股票名称股票代码当地币种投资评级注贷款率较23Q1末-2bp至214隐性风险指标优化23Q2末商业银行宁波银行002142CH3737买入苏州银行买入资本充足率较23Q1末-20bp主要受大行资本充足率较23Q1末-45bp拖002966CH949工商银行601398CH612买入累23H1商业银行平均资产利润率为075同比-006pct年化ROE工商银行1398HK569买入967同比-044pct建设银行601939CH830买入建设银行939HK716买入呵护银行息差看好修复行情农业银行601288CH415增持农业银行买入8月17日央行表态商业银行维持稳健经营防范金融风险需保持合理1288HK394资料来源华泰研究预测利润和净息差水平允许银行通过合理方式维持自身稳健经营显示了监管对银行合理息差水平的呵护8月再度降息后不排除后续会有调节负债端成本的政策跟进政策拐点至业绩筑底估值仓位双低把握银行加配机遇Q2银行基金持仓边际回升板块估值仍处低位当前政策拐点已至扭转悲观预期看好底部配置机遇个股推荐1具备修复机遇的优质区域行如宁波银行苏州银行2低估值高股息的工行AH建行AH农行AH风险提示经济修复力度不及预期资产质量恶化超预期免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读1银行图表1银行业2023年二季度监管数据要点归母净利润较23Q1同比同比年化ROE年化ROAYoYpctpctpct商业银行2613967-044075-006大行0924079-010股份行0620079-005城商行93-122066-001农商行5787067-003总资产较23Q1末普惠小微较23Q1末较23Q1净息差YoYpctYoYpctbp商业银行111-06257-00174-0大行133-0735310167-2股份行70-06198-14181-2城商行111-04232-271630农商行89-09183031894较23Q1末较23Q1末资本充足较23Q1末不良贷款率拨备覆盖率bppct率bp商业银行162020611466-20大行1291250-11689-45股份行129-122051331-5城商行190-0186-012444农商行3251139111952较23Q1末较23Q1末成本收入关注贷款率拨贷比同比pctbpbp比商业银行214-233533028143资料来源国家金融监管总局华泰研究图表2重点推荐公司一览表收盘价目标价市值百万EPS元PE倍股票名称股票代码投资评级当地币种当地币种当地币种20222023E2024E2025E20222023E2024E2025E宁波银行002142CH买入27353737180608338405473567809675578482苏州银行002966CH买入69494925447107128155185649542448375工商银行601398CH买入4616121643033101106112118456435412391工商银行1398HK买入3415691215345101106112118311296280266建设银行601939CH买入5968301490065130136144152458438414392建设银行939HK买入4087161020045130136144152289276261247农业银行601288CH增持3494151221441074077080084472453436415农业银行1288HK买入255394892457074077080084317305293279注数据截至2023年08月19日资料来源Bloomberg华泰研究预测图表3重点推荐公司最新观点股票名称最新观点宁波银行息差韧性凸显投资收益回暖002142CH宁波银行于2023年4月27日发布一季报1-3月归母净利润营收PPOP同比154856522年全年同比1819790营收表现亮眼主要由于非息收入提速主要亮点包括非息收入环增投资收益回暖信用成本下降我们维持原预测预计23-25年EPS为405473567元23年BVPS预测值2669元对应PB098倍宁波银行近5年PBlf均值为177倍截至230427公司成长性较高经营与风控禀赋突出但考虑实体需求复苏节奏有待观察我们给予23年目标PB140倍目标价3737元维持买入评级风险提示经济修复力度不及预期资产质量恶化超预期报告发布日期2023年04月27日点击下载全文宁波银行002142CH买入息差韧性凸显投资收益回暖免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读2银行股票名称最新观点苏州银行信贷平稳扩张资产质量优化002966CH苏州银行于4月24日披露年报和一季报22年23Q1归母净利润分别同比261208营收分别同比8653PPOP分别同比602123Q1业绩增速略有放缓主要由于其他非息收入波动所致鉴于信贷稳步扩张我们预测2023-25年EPS128155185元23年BVPS预测值1054元对应PB068倍可比公司23年Wind一致预测PB均值063倍公司根植优质区域区位经济优势深厚应享受一定估值溢价我们给予23年目标PB090倍目标价949元维持买入评级风险提示经济修复力度不及预期资产质量恶化超预期报告发布日期2023年04月25日点击下载全文苏州银行002966CH买入信贷平稳扩张资产质量优化工商银行信贷投放提速投资收益回暖601398CH1-3月归母净利润营收PPOP同比002-11-492022年35-26-37营收负增长主要受息差中收拖累业绩亮点工商银行为其他非息收入高增信用成本下行我们预测23-25年EPS为人民币106112118元23年BVPS人民币957元A股H股对应0490391398HK倍PB公司龙头地位稳固综合实力强劲较A股H股可比公司23年一致预期均值050037倍PB应享一定估值溢价我们给予A股H股064052倍23年目标PBA股H股目标价为人民币612元569港币维持买入评级风险提示经济修复力度不及预期资产质量恶化超预期报告发布日期2023年04月29日点击下载全文工商银行1398HK买入601398CH买入信贷投放提速投资收益回暖建设银行规模加速扩张非息驱动业绩601939CH23Q1归母净利润营收PPOP分别同比03100722年分别同比71-02-19息差收窄对业绩增长有所拖累中收建设银行回暖及投资收益高增则是主要支撑鉴于规模稳步扩张我们预测2023-25年EPS为136144152元预测23年BVPS为1186元AH股对939HK应PB053039倍AH股可比公司23年Wind一致预期PB048037倍公司新金融持续推进开启增长第二曲线应享有估值溢价我们给予AH股23年目标PB070053倍AH股目标价830元716港币均维持买入评级风险提示经济修复力度不及预期资产质量恶化超预期报告发布日期2023年04月29日点击下载全文建设银行939HK买入601939CH买入规模加速扩张非息驱动业绩农业银行信贷扩张提速非息收入亮眼601288CH23Q1归母净利润营收PPOP分别同比18221222年分别同比7407-19息差下行为业绩主要拖累项非息收农业银行入稳健增长支撑业绩鉴于息差收窄压力仍存我们预测2023-25年EPS为077080084元预测23年BVPS为692元AH股对应PB0490381288HK倍AH股可比公司23年Wind一致预期PB053040倍公司县域金融特色突出应享一定估值溢价我们给予AH股23年目标PB060050倍AH股目标价415元394港币A股维持增持评级H股维持买入评级风险提示经济修复力度不及预期资产质量恶化超预期报告发布日期2023年04月29日点击下载全文农业银行1288HK买入601288CH增持信贷扩张提速非息收入亮眼资料来源Bloomberg华泰研究预测风险提示1经济修复力度不及预期近期各项高频数据有所回温但经济复苏的强度与可持续性仍有不确定性2资产质量恶化超预期上市银行的不良贷款率仍相对稳定但资产质量可能因外部因素出现波动免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读3银行免责声明分析师声明本人沈娟安娜兹证明本报告所表达的观点准确地反映了分析师对标的证券或发行人的个人意见彼以往现在或未来并无就其研究报告所提供的具体建议或所表迖的意见直接或间接收取任何报酬一般声明及披露本报告由华泰证券股份有限公司已具备中国证监会批准的证券投资咨询业务资格以下简称本公司制作本报告所载资料是仅供接收人的严格保密资料本报告仅供本公司及其客户和其关联机构使用本公司不因接收人收到本报告而视其为客户本报告基于本公司认为可靠的已公开的信息编制但本公司及其关联机构以下统称为华泰对该等信息的准确性及完整性不作任何保证本报告所载的意见评估及预测仅反映报告发布当日的观点和判断在不同时期华泰可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告同时本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动以往表现并不能指引未来未来回报并不能得到保证并存在损失本金的可能华泰不保证本报告所含信息保持在最新状态华泰对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司不是FINRA的注册会员其研究分析师亦没有注册为FINRA的研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