投资要点
　　周度回顾：
　　本周证券II（申万）下跌0.68%，跑赢沪深300指数1.91pct，板块PB估值维持1.48倍。
　　本周保险II (申万)下跌2.77%，跑输沪深300指数0.19pct；10年期国债到期收益率下行8.21BP至2.56%。近期受房地产市场震荡以及定价利率切换落地后新单销售承压影响，板块继续回调。
　　证券行业：
　　证监会官网发布就“活跃资本市场、提振投资者信心”的答记者问，从交易端、投资端、融资端、境外市场等方面就近期市场关注的热点问题进行回应，并表明了后续的政策方向，其中较为值得关注的是：1）降低证券交易经手费，印花税下调需向主管部门了解；2）研究适当延长A股市场、交易所债券市场交易时间，明确表态现阶段T+0交易的时机尚不成熟；3）合理把握IPO、再融资节奏；4）大力发展权益类基金，加大中长期资金引入力度；5）扩大融资融券标的范围，降低两融利率。交易所同步表态，沪深交易所经手费率从万0.487下调为万0.341，北交所由万2.5下调至万1.25，按2022年股票成交额计算，预计将向市场让利约66亿元。我们认为随着政策组合拳相继落地，短期有利于提振市场信心，推动交易活跃度提升，中长期来看将推动资本市场基础制度完善，优化资本市场投资生态，券商作为资本市场中介将充分受益于市场活跃度提升和投资者信心增强。
　　政策催化是目前券商板块的核心驱动力。长周期复盘来看，券商股的股价走势取决于市场周期和监管周期，其中市场贝塔决定趋势，通常在经济上行阶段股票市场表现较好，券商作为高贝塔资产同样具备良好绝对收益，预计在地产政策反转等催化下2023年经济环境有望进入上行通道，当前股债比约为1.27，从股债比判断股票市场已具备较高配置价值。监管政策决定强弱，中央政治局会议提出“活跃资本市场”，证监会年中工作座谈会表示要从投资端、融资端、交易端等方面综合施策，叠加此次负责人答记者问的催化，预计相关政策将接续落地，政策催化下券商板块估值修复有望加速。当前券商板块PB估值仅处于2012年来底部向上约19.3%的底部区间，具备较高的安全边际，低估值叠加活跃资本市场政策催化下，板块估值修复空间充足。
　　选股方面看好三条主线：一是低基数下短期业绩有望迎来反转的公司，推荐自营弹性+AI主题兼备的【东吴证券】、境外业务弹性大的【海通证券】；二是估值具备扩张机会的公司，推荐依托B端iFinD业务渗透率提升的【同花顺】、金融科技具备领先优势的【华泰证券】；三是长期具备盈利增长空间的公司，推荐财富管理渠道端稀缺的龙头标的【东方财富】。
　　保险行业：
　　本周上市险企公布7月保费收入数据，整体来看人身险保费同比高增，财产险增速继续放缓。人身险方面，7月单月保费同比增速：太保寿险（+89.8%）＞太平寿险（+39.0%）＞新华保险（+21.9%）＞平安寿险（+17.4%）＞人保寿险（+15.0%）＞中国人寿（+4.7%），各家普遍实现两位数正增长，主要因7月末定价利率切换在即，居民对于3.5%定价的增额终身寿等储蓄产品需求提前释放所致，其中太保、太平和新华可能因增额寿产品销售更优、银保业务发展迅猛，增速大幅领先。预计定价利率切换后，短期因部分需求提前释放以及产品价格更高，新单增速将明显下滑，但考虑保险刚兑优势仍在、居民对长期稳健型资产需求持续增加，预期中长期新单增速将企稳回升。财产险方面，7月单月保费同比增速：众安在线（+35.3%）＞太保产险（+4.5%）＞太平产险（+3.5%）＞人保财险（-2.3%）＞平安产险（-2.5%），各家因策略摆布和基数差异增速分化，增速较6月普遍放缓。综合成本率方面，考虑同期低基数以及三季度自然灾害相对较多，COR环比和同比可能均有提升。
　　展望后续，受定价利率切换运作导致的保费腾挪效应影响，短期新单增速将有波动，但行业中长期复苏趋势确定，继续看多：1）需求端定价利率下调短期或对销售有冲击，但长期居民风险偏好下沉趋势下保险稳健性优势凸显，需求仍旺盛，预期销售端短暂调整后将迎来复苏；2）供给端随着增员力度加大、增员难度降低，代理人规模将企稳回升，直接利好新单销售；而负债成本的优化、偿二代二期工程推进、银保等多元渠道建设以及保险保障基金管理办法修订下供给侧改革在途，行业格局将明显优化；3）投资端考虑近年来险企持续压降房地产持仓规模，整体风险可控。个股关注：中国太保（负债端领先+改革势能释放）、中国平安（投资端低基数+负债端相对领先）、中国人寿（产品结构合理+人力企稳下负债端较稳健）。
　　重点公司公告&行业新闻：
　　重点公告：1-7月太保寿险累计原保险业务收入为1,750.72亿元,同比+9.7%。
　　行业新闻：证监会就活跃资本市场、提振投资者信心答记者问。
　　风险提示：利率下行、市场大幅波动、政策落地不达预期、行业竞争加剧

研究报告全文：行业研证券研究报告究industryId非银title兴证非银周报230814-230818investSuggestion维持推荐investS利好政策持续加码坚定看多非银行情uggestionChancreateTime12023年8月20日ge投资要点行重点公司周度回顾本周证券II申万下跌068跑赢沪深300指数191pct板块PB估值维持148倍业2023E2024E本周保险II申万下跌277跑输沪深300指数019pct10年期国债到期收益率下行重点公司EPSEPS评级821BP至256近期受房地产市场震荡以及定价利率切换落地后新单销售承压影响板周元元块继续回调报南华期货068096增持证券行业证监会官网发布就活跃资本市场提振投资者信心的答记者问从交易端投资端融中国太保311362买入资端境外市场等方面就近期市场关注的热点问题进行回应并表明了后续的政策方向其中较为值得关注的是1降低证券交易经手费印花税下调需向主管部门了解2研究适中国平安658754增持当延长A股市场交易所债券市场交易时间明确表态现阶段T0交易的时机尚不成熟合理把握再融资节奏大力发展权益类基金加大中长期资金引入力度新华保险491539增持3IPO45扩大融资融券标的范围降低两融利率交易所同步表态沪深交易所经手费率从万0487中国人寿145170增持下调为万0341北交所由万25下调至万125按2022年股票成交额计算预计将向市场让利约66亿元我们认为随着政策组合拳相继落地短期有利于提振市场信心推动交易江苏金租067077增持活跃度提升中长期来看将推动资本市场基础制度完善优化资本市场投资生态券商作为资本市场中介将充分受益于市场活跃度提升和投资者信心增强东方财富051056增持政策催化是目前券商板块的核心驱动力长周期复盘来看券商股的股价走势取决于市场中信证券155176增持周期和监管周期其中市场贝塔决定趋势通常在经济上行阶段股票市场表现较好券商作瑞达期货075100增持为高贝塔资产同样具备良好绝对收益预计在地产政策反转等催化下2023年经济环境有望进入上行通道当前股债比约为127从股债比判断股票市场已具备较高配置价值监管来源兴业证券经济与金融研究院政策决定强弱中央政治局会议提出活跃资本市场证监会年中工作座谈会表示要从投relatedReport资端融资端交易端等方面综合施策叠加此次负责人答记者问的催化预计相关政策将相关报告接续落地政策催化下券商板块估值修复有望加速当前券商板块PB估值仅处于2012年来底部向上约193的底部区间具备较高的安全边际低估值叠加活跃资本市场政策催化兴证非银周报230807-230811下板块估值修复空间充足交易制度优化持续推荐配置非银2023-08-13选股方面看好三条主线一是低基数下短期业绩有望迎来反转的公司推荐自营弹性AI主题兼备的东吴证券境外业务弹性大的海通证券二是估值具备扩张机会的公司兴证非银周报230731-230804推荐依托B端iFinD业务渗透率提升的同花顺金融科技具备领先优势的华泰证券监管释放积极信号坚定看好券商三是长期具备盈利增长空间的公司推荐财富管理渠道端稀缺的龙头标的东方财富行情2023-08-06保险行业本周上市险企公布月保费收入数据整体来看人身险保费同比高增财产险增速继续放7分析师emailAuthor缓人身险方面7月单月保费同比增速太保寿险898太平寿险390新华保险平安寿险人保寿险中国人寿各孙寅21917415047家普遍实现两位数正增长主要因7月末定价利率切换在即居民对于35定价的增额终S0190521060002身寿等储蓄产品需求提前释放所致其中太保太平和新华可能因增额寿产品销售更优银保业务发展迅猛增速大幅领先预计定价利率切换后短期因部分需求提前释放以及产品徐一洲价格更高新单增速将明显下滑但考虑保险刚兑优势仍在居民对长期稳健型资产需求持S0190521060001续增加预期中长期新单增速将企稳回升财产险方面7月单月保费同比增速众安在线353太保产险45太平产险35人保财险-23平安产险-唐亮亮25各家因策略摆布和基数差异增速分化增速较6月普遍放缓综合成本率方面考虑同期低基数以及三季度自然灾害相对较多环比和同比可能均有提升S0190523080002COR周安桐展望后续受定价利率切换运作导致的保费腾挪效应影响短期新单增速将有波动但行业中长期复苏趋势确定继续看多1需求端定价利率下调短期或对销售有冲击但长期居S0190523050006民风险偏好下沉趋势下保险稳健性优势凸显需求仍旺盛预期销售端短暂调整后将迎来复苏2供给端随着增员力度加大增员难度降低代理人规模将企稳回升直接利好新单销售而负债成本的优化偿二代二期工程推进银保等多元渠道建设以及保险保障基金研究助理assAuthor管理办法修订下供给侧改革在途行业格局将明显优化3投资端考虑近年来险企持续压开妍降房地产持仓规模整体风险可控个股关注中国太保负债端领先改革势能释放kaiyanxyzqcomcn中国平安投资端低基数负债端相对领先中国人寿产品结构合理人力企稳下负债端较稳健陈静重点公司公告行业新闻chenjing23xyzqcomcn重点公告1-7月太保寿险累计原保险业务收入为175072亿元同比97李思倩行业新闻证监会就活跃资本市场提振投资者信心答记者问lisiqianxyzqcomcn风险提示利率下行市场大幅波动政策落地不达预期行业竞争加剧请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明行业周报目录1指数与板块表现-3-2保险周度数据跟踪-3-21资产决定趋势国债收益率环比下行-3-22负债决定强弱7月人身险保费同比高增财产险增速继续放缓-6-3券商周度数据跟踪-7-31经纪业务股票成交环比下行-7-32投行业务股权融资环比减少债权融资环比增长-8-33信用业务两融余额环比下降-9-34新发基金新发份额环比上升-9-4周度公告新闻梳理-10-41周度公告梳理-10-42周度新闻梳理-11-5周度观点-12-图目录图1本周沪深300指数下跌-3-图2本周非银金融板块下跌-3-图310年期企业债商业银行债信用利差变化-4-图45年期10年期国债期限利差变化-4-图510年期国债到期收益率-5-图6险资资金运用规模及同比变化-5-图7险资资金运用结构变化-5-图8银行理财产品预期年化收益率变动-7-图9余额宝7日年化收益率-7-图10周度日均成交额-8-图11周度日均换手率-8-图12沪港通累计净流入金额-8-图13深港通累计净流入金额-8-图14周度股权融资规模-9-图15周度债券融资规模-9-图16两融余额规模-9-图17股票质押规模-9-图18周内新发基金份额环比上升-10-图19周内新发权益基金份额环比上升-10-表目录表110年期债券收益率变动单位基点-4-表210年期债券信用利差与期限利差变动单位基点-4-表32023年6月末保险总资产规模单位亿元pct-5-表4险企保费收入变动情况单位亿元-6-表5各险种截至2023年6月末累计保费收入及赔付支出单位亿元-7-请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-2-行业周报报告正文1指数与板块表现8月14日至8月18日内沪深300指数中小100指数创业板指涨跌幅为-258-410和-311板块表现方面证券申万保险申万多元金融申万涨跌幅为-068-277-255图1本周沪深300指数下跌图2本周非银金融板块下跌020-215-258-4-31110-410-65-80-068-10-5-277-255-12-10沪深300中小100指数创业板指证券申万保险申万多元金融申万本年涨跌幅本月涨跌幅本周涨跌幅本年涨跌幅本月涨跌幅本周涨跌幅资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理2保险周度数据跟踪重点关注截至8月18日一周内债券收益率涨跌幅在-871BP到-387BP之间信用利差涨跌幅在-050BP到434BP之间期限利差涨跌幅在-1020BP到743BP之间21资产决定趋势国债收益率环比下行债券收益率截至8月18日10年债券收益率涨跌幅在-871BP到-387BP之间其中政策性金融债国开债跌幅最大为-871BP公司债A跌幅最小为-387BP信用利差与期限利差截至8月18日各债券10年期信用利差涨跌幅在-050BP到434BP之间其中政策性金融债国开债跌幅最大为-050BP公司债A涨幅最大为434BP各债券10年期期限利差涨跌幅在-1020BP到743BP之间其中公司债A涨幅最大为743BP国债跌幅最大为-1020BP十年期国债到期收益率截至8月18日10年期国债到期收益率为256环比上周-821BP请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-3-行业周报表110年期债券收益率变动单位基点政策性金融债政策性金融债商业银行债中短期票据10年期国债企业债AA公司债A进出口债国开债AAAA2023-07-21-343-274-388-088-223-222-2042023-07-283820502572680861050422023-08-04-039-075-280-026-223-197-3232023-08-11-016-120167-402-437-409-5032023-08-18-821-579-871-661-426-430-387资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理表210年期债券信用利差与期限利差变动单位基点10年期信用利政策性金融债政策性金融债商业银行债中短期票据企业债AA公司债A差进出口债国开债AAAA2023-07-21069-0452551201211392023-07-28-332-125-114-296-277-3402023-08-04-036-241013-184-158-2842023-08-11-104183-386-421-393-4872023-08-18242-05016039539143410年期期限利政策性金融债政策性金融债商业银行债中短期票据国债企业债AA公司债A差进出口债国开债AAAA2023-07-215941872871180430252832023-07-28-321180208355-236-231-5252023-08-04642273084071-125-033-1562023-08-11-821-181201-047418446-3712023-08-18-1020-344-338-209140159743资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理图310年期企业债商业银行债信用利差变化图45年期10年期国债期限利差变化250基点160基点14020012015010080100604050200019-0119-0419-0719-1020-0120-0420-0720-1021-0121-0421-0721-1022-0122-0422-0722-1023-0123-0423-0720-1121-0923-0120-0120-0320-0520-0720-0921-0121-0321-0521-0721-1122-0122-0322-0522-0722-0922-1123-0323-0523-075年期国债期限利差10年期国债期限利差企业债AA商业银行债AA资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-4-行业周报图510年期国债到期收益率42403836343230282624222017-0117-0317-0517-0717-0917-1118-0118-0318-0518-0718-0918-1119-0119-0319-0519-0719-0919-1120-0120-0320-0520-0720-0920-1121-0121-0321-0521-0721-0921-1122-0122-0322-0522-0722-0922-1123-0123-0323-0523-07国债到期收益率10年数据来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理保险资金运用银行存款和股基资产占比略有提升截至2023年6月行业资金运用规模2682万亿元其中银行存款债券股票基金和其他类资产分别占比108前值105427前值430129前值127336前值338资产配置保持稳健图6险资资金运用规模及同比变化图7险资资金运用结构变化140000亿元同比增速251001200002015801000001080000560600000-54000040-1020000-15200-20022-0722-0822-0922-1022-1122-1223-0123-0223-0323-0423-0523-06存款左债券左股基左其他左22-0722-0822-0922-1022-1122-1223-0123-0223-0323-0423-0523-06存款同比右债券同比右股基同比右其他同比右存款债券股基其他资料来源银保监会兴业证券经济与金融研究院整理资料来源银保监会兴业证券经济与金融研究院整理2023年6月末保险公司总资产为2920万亿元环比19其中寿险公司总资产2503万亿元环比19占总资产的857占比较5月减少003pct产险公司总资产288万亿元环比16占总资产的99占比较5月减少003pct6月末行业净资产规模281万亿元环比20表32023年6月末保险总资产规模单位亿元pct总资产环比占比占比变动pct寿险公司25031319857-003产险公司287921699-003再保险公司74098525015资产管理公司10721004000请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-5-行业周报行业总值29199819--资料来源银保监会兴业证券经济与金融研究院整理截至2023年8月18日为最新数据22负债决定强弱7月人身险保费同比高增财产险增速继续放缓上市险企公布7月保费收入数据整体看人身险保费同比高增财产险增速继续放缓人身险方面7月单月保费同比增速太保寿险898太平寿险390新华保险219平安寿险174人保寿险150中国人寿47各家普遍实现两位数正增长主要因7月末定价利率切换在即居民对于35定价的增额终身寿等储蓄产品需求提前释放所致其中太保太平和新华可能因增额寿产品销售更优银保业务发展迅猛增速大幅领先预计定价利率切换后短期因部分需求提前释放以及产品价格更高新单增速将明显下滑但考虑保险刚兑优势仍在居民对长期稳健型资产需求持续增加预期中长期新单增速将企稳回升财产险方面7月单月保费同比增速众安在线353太保产险45太平产险35人保财险-23平安产险-25各家因策略摆布和基数差异增速分化增速较6月普遍放缓综合成本率方面考虑同期低基数以及三季度自然灾害相对较多COR环比和同比可能均有提升表4险企保费收入变动情况单位亿元2023年7月累计2023年7月月度2023年6月月度2023年7月累计2023年7月月度2023年6月月度人身险保费保费保费同比同比同比太保人寿175072200053017897898390太平寿险1128611070720887117390373新华保险119569117181963466219242平安寿险322089358414098696174228人保寿险833094496917997150840中国人寿501500313007160068471832023年7月累计2023年7月月度2023年6月月度2023年7月累计2023年7月月度2023年6月月度产险保费保费保费同比同比同比众安在线1773432683251372353524太保产险118737137891954813145101太平产险18543220729519535-78人保财险331390304605924976-23100平安产险177546234102924339-25262023年7月累计2023年7月月度2023年6月月度2023年7月累计2023年7月月度2023年6月月度公司合计保费保费保费同比同比同比中国太保2938093379449726110423260中国平安52134661498731757276129中国人保45043436956720548300179中国太平1375171396624531120334284资料来源各公司公告兴业证券经济与金融研究院整理截至2023年8月18日为最新数据请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-6-行业周报截至2023年6月末行业实现累计保费收入3205408亿元同比1254增幅维持较高水平其中产险收入720617亿元同比974人身险收入为2484791亿元同比1338寿险收入1866981亿元同比1686健康险收入435046亿元同比-1854意外险收入为25580亿元同比-5726表5各险种截至2023年6月末累计保费收入及赔付支出单位亿元保费同比赔付同比原保险合计32054081254累计赔付9150801780产险业务720617974产险业务4103071714人身险24847911338人身险5047731835寿险18669811686健康险435046-1854意外险25580-5726资料来源银保监会兴业证券经济与金融研究院整理截至2023年8月18日为最新数据银行理财截至本周银行理财产品预期年化收益率391余额宝7日年化收益率为158环比-390BP年初以来净值型理财产品收益率波动加剧具有稳定现金价值的储蓄型保险产品优势凸显受到客户追捧图8银行理财产品预期年化收益率变动图9余额宝7日年化收益率53505145494047353045254320411539103705350017-05-0117-07-0117-09-0117-11-0118-01-0118-03-0118-05-0118-07-0118-09-0118-11-0119-01-0119-03-0119-05-0119-07-0119-09-0119-11-0120-01-0120-03-0120-05-0120-07-0120-09-0120-11-0121-01-0121-03-0121-05-0121-07-0121-09-0121-11-0122-01-0122-03-0122-05-0122-07-0122-09-0122-11-0123-01-0123-03-0123-05-0123-07-0116-11-0117-03-0117-07-0117-11-0118-03-0118-07-0118-11-0119-03-0119-07-0119-11-0120-03-0120-07-0120-11-0121-03-0121-07-0121-11-0122-03-0122-07-0122-11-0123-03-0123-07-01银行理财产品预期年收益率人民币全市场1年7日年化收益率余额宝天弘资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理3券商周度数据跟踪重点关注周内权益市场下行交投活跃度下降沪深300指数下跌258日均成交额环比-63两融余额环比-06周内沪港通深港通净流出31经纪业务股票成交环比下行股票成交环比下行8月14日至8月18日内两市日均成交额728137亿元环比-63日均换手率104环比-501pct科创板日均成交额47106亿元环比277日均换手率133环比015pct2022年两市日均成交额和换手请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-7-行业周报率均值分别为925640亿元137周内日均成交额换手率均低于2022年中枢图10周度日均成交额图11周度日均换手率301800016000251400020120001000015800060001040000520000002019-01-112019-03-012019-04-122019-05-242019-07-052019-08-162019-09-272019-11-152019-12-272020-02-142020-03-272020-05-092020-06-192020-07-312020-09-112020-10-302020-12-112021-01-222021-03-052021-04-162021-05-282021-07-092021-08-202021-10-082021-11-192021-12-312022-02-182022-04-012022-05-132022-06-242022-08-052022-09-162022-11-042022-12-162023-02-032023-03-172023-04-282023-06-092023-07-212019-01-182019-05-312019-08-232020-01-032020-05-152020-09-182020-12-182021-04-232021-08-272022-01-072022-04-082022-05-202022-08-122022-12-232023-05-052019-04-192019-07-122019-10-112019-11-222020-02-212020-04-032020-06-242020-08-072020-11-062021-01-292021-03-122021-06-042021-07-162021-10-152021-11-262022-02-252022-07-012022-09-232022-11-112023-02-102023-03-242023-06-162023-07-28周度日均成交额亿元22年日均成交额亿元2019-03-08换手率22年均值资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理周内沪港通深港通净流出截至8月18日沪港通累计净流入金额1002289亿元较上周环比-135深港通累计净流入金额901090亿元较上周环比-168沪深港通成为境外资金配置A股市场的重要通道预计随着对外开放进程的不断推进A股国际化将为市场交投贡献增量图12沪港通累计净流入金额图13深港通累计净流入金额1200010000亿元亿元9000100008000800070006000600050004000400030002000200010000018-1119-0119-0419-0719-0919-1220-0221-0621-0821-1122-0222-0422-0722-0918-0318-0618-0820-0520-0720-1021-0121-0322-1223-0323-0623-0818-0318-0618-1119-0419-0719-1220-0520-0821-0121-0621-0922-0222-1023-0323-0618-0819-0219-0920-0320-1021-0421-1122-0522-0722-12沪港通累计净买入深港通累计净买入资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理32投行业务股权融资环比减少债权融资环比增长股权融资环比减少债权融资环比增长8月14日至8月18日内股权融资规模23453亿元环比-455其中IPO规模为10398亿元再融资规模为13055亿元债权融资规模1442214亿元环比6802022年周度IPO再融资债权融资平均规模分别为11724170721217664亿元本周IPO和再融资规模均低于去年均值债权融资规模高于去年均值全面注册制落地影响下券商股票承销规模预将回暖债券承销仍需关注利率变动情况请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-8-行业周报图14周度股权融资规模图15周度债券融资规模1400亿元25000亿元1200200001000800150006001000040050002000021-0121-0221-0321-0421-0521-0621-0721-0821-0921-1021-1121-1222-0122-0222-0322-0422-0522-0622-0722-0822-0922-1022-1122-1223-0123-0223-0323-0423-0523-0623-0723-0821-0121-0221-0321-0421-0521-0621-0721-0821-0921-1021-1121-1222-0122-0222-0322-0422-0522-0622-0722-0822-0922-1022-1122-1223-0123-0223-0323-0423-0523-0623-0723-08首发规模再融资规模22年股权融资均值债券融资规模22年债券融资均值资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理33信用业务两融余额环比下降两融余额环比下降截至8月17日两融余额1579178亿元环比-06截至8月18日股票质押股数366642亿股环比-062质押市值2884092亿元环比-2582022年日均两融余额1618456亿元周内两融余额低于2022年日均余额股票质押业务经历多年的快速发展之后于2018下半年爆发信用风险券商对于股票质押业务的开展更为谨慎回顾2023年股票质押规模整体仍处于收缩态势考虑到资产端收益率的抬升预计股票质押业务收入表现优于规模表现图16两融余额规模图17股票质押规模220002000070001201800060001600010050001400080120004000100006030008000406000200040001000202000000018-0718-0918-1119-0119-0319-0519-0719-0919-1120-0120-0320-0520-0720-0920-1121-0121-0321-0521-0721-0921-1122-0122-0322-0522-0722-0922-1123-0123-0323-0519-0419-0819-1220-0420-0921-0121-0521-0921-1222-0222-0422-0622-0822-1223-0519-0619-1020-0220-0720-1121-0321-0722-1023-0323-0719-01质押股数亿股总股本占比右沪深两融余额亿元22年日均两融余额亿元资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理34新发基金新发份额环比上升周内新发基金环比上升按照iFinD基金成立日口径截至8月18日一周内新发基金份额174亿份较上周环比247低于2022年初以来周度新发滚动均值261亿份其中股票型混合型基金新发26亿份较上周环比1031低于2022年初以来周度新发滚动均值80亿份请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-9-行业周报图18周内新发基金份额环比上升图19周内新发权益基金份额环比上升900350亿份亿份800300400亿份250700亿份25035060020030050020025040015015030020010020015010010050100500050002022-01-022022-01-302022-03-062022-04-032022-05-012022-05-292022-06-252022-07-232022-08-202022-09-172022-10-212022-11-182022-12-162023-01-132023-02-172023-03-172023-04-142023-05-122023-06-092023-07-072023-08-04全部基金新发份额周度滚动均值右2022-04-032022-05-012022-05-292022-06-252022-07-232022-12-162023-01-132023-02-172023-03-172023-04-142022-01-302022-03-062022-08-202022-09-172022-10-212022-11-182023-05-122023-06-092023-07-072023-08-042022-01-02股票混合型基金新发份额周度滚动均值右资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理4周度公告新闻梳理41周度公告梳理1中国太保1-7月子公司太保寿险累计原保险业务收入为175072亿元同比97太保财险累计原保险业务收入为118737亿元同比1312中国平安子公司平安财险平安人寿平安养老平安健康1-7月累计原保险保费收入分别为177546亿元322089亿元12117亿元9595亿元同比3996-611263东吴证券2023年度第十三期短期融资券已于8月11日发行完毕实际发行总额20亿元期限128天票面利率为2024西部证券2023年度第四期公司债券发行结果公告实际发行总额10亿元票面利率2955长城证券2023年度第八期短期融资券已于8月11日发行完毕实际发行总额10亿元期限228天票面利率为2196五矿资本全资子公司五矿资本控股有限公司向控股子公司五矿产业金融提供不超过6930万元的外部银行借款担保截至8月14日五矿资本控股实际为五矿产业金融提供的担保余额为168亿元含本次担保7光大证券发布2022年度权益分派实施公告本次利润分配以总股本4611亿股为基数每股派发现金红利021元含税共计派发现金红利968亿元8海德股份发布2023年半年度报告实现营业收入551亿元同比1475实现归母净利润515亿元同比5945ROE为952同比增加291个百分点9国信证券2023年面向专业投资者公开发行公司债券第五期已发行完毕品种一品种二最终发行规模分别为8亿元35亿元票面利率分别为253272请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-10-行业周报10中信证券1境外全资子公司中信证券国际的附属公司CSIMTNLimited于2023年8月16日在中票计划下发行一笔票据发行金额1000万美元由中信证券国际提供担保本次发行后发行人在中票计划下已发行票据的本金余额合计920亿美元2发布2022年度分红派息实施公告本次利润分配以方案实施前的公司总股本14821亿股为基数每股派发现金红利人民币049元含税共计派发现金红利7262亿元11东方财富2023年度第十一期短期融资券已发行完毕实际发行总额15亿元期限173天票面利率为21312华西证券发布2022年度权益派息实施公告本次利润分配以方案实施前的公司总股本2625亿股为基数每10股派发现金红利人民币030元含税共计派发现金红利079亿元13锦龙股份控股股东朱凤廉股份质押200万股占其所持公司股份的151占公司总股本比例为02214申万宏源2023年面向专业投资者公开发行公司债券第二期已发行完毕品种一品种二最终发行规模分别为22亿元18亿元票面利率分别为25026715西部证券2023年度第十期短期融资券已发行完毕实际发行总额18亿元期限193天票面利率为21416中国银河2023年面向专业投资者公开发行公司债券第二期已发行完毕品种一品种二实际发行规模分别为20亿元30亿元票面利率分别为26629817华创云信聘任张小艾先生为公司财务总监李锡亮先生为公司董事会秘书18九鼎投资公司股东中江集团将原质押给江西银行南昌滨江支行的04亿股解除质押解质押股份占其所持股份比例1255占公司总股本比例92342周度新闻梳理表6本周重点新闻政策时间新闻政策内容金管局准予国任财产保险股份有限公司上海再保险运营中心阳光财产保险股份有保限公司上海再保险运营中心三井住友海上火灾保险中国有限公司上海再保险运险金管局准予7家上海再814营中心中华联合财产保险股份有限公司上海再保险运营中心中国平安财产保险板保险运营中心开业股份有限公司上海再保险运营中心紫金财产保险股份有限公司上海再保险运营中块心安盛天平财产保险有限公司上海再保险运营中心7家开业券商中信证券落地券商首单宣布落地券商首单家庭服务信托业务在财富管理领域引入和推进信托制度普惠化814板家庭服务信托业务应用块请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-11-行业周报金管局印发关于做好为高效助力防汛救灾和灾后恢复重建工作加大金融支持灾后重建力度印发关814防汛救灾和灾后重建金于做好防汛救灾和灾后重建金融服务工作的通知提出鼓励保险资金积极参与灾融服务工作的通知后恢复重建央行开展2040亿元公开为对冲税期高峰等因素的影响维护银行体系流动性合理充裕开展2040亿元公市场逆回购操作和4010开市场逆回购操作和4010亿元中期借贷便利MLF操作中标利率分别为815亿元中期借贷便利1825此前为19265本次公开市场逆回购和MLF操作利率分别下MLF操作降10个和15个基点当日有60亿元逆回购和4000亿的MLF到期央行发布2023年上半年2023年上半年江苏浙江广东地区社会融资规模增量位列前三分别达28638816地区社会融资规模增量亿元24450亿元和22494亿元此外北京2023年上半年社会融资规模增量为统计表5657亿元为维护银行体系流动性合理充裕以利率招标方式开展了1680亿元逆回购操作央行开展1680亿元逆回资817中标利率为18由于当日有50亿元逆回购到期公开市场实现净投放1630亿购操作本元市场央行发布2023年第二季指出保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定坚决防范汇率超调风险切实板817度中国货币政策执行报防范化解重点领域金融风险统筹协调金融支持地方债务风险化解工作稳步推动块告中小金融机构改革化险守住不发生系统性金融风险的底线央行开展980亿元逆回为维护银行体系流动性合理充裕以利率招标方式开展了980亿元逆回购操作期818购操作限为7天中标利率18主要措施包括以下几个方面一是加快投资端改革大力发展权益类基金二是提证监会就活跃资本市高上市公司投资吸引力更好回报投资者三是优化完善交易机制提升交易便利818场提振投资者信心答性四是激发市场机构活力促进行业高质量发展五是支持香港市场发展统筹记者问提升A股港股活跃度六是加强跨部委协同形成活跃资本市场合力1沪深交易所此次将A股B股证券交易经手费从按成交金额的000487双向收上交所深交所北交取下调为按成交金额的000341双向收取降幅达302上交所自8月28日起818所发布调整股票交易经取消证券发行环节发行认购经手费3北交所在2022年12月调降证券交易经手手费收费标准的通知费50的基础上再次将证券交易经手费标准降低50由按成交金额的0025双边收取下调至按成交金额的00125双边收取资料来源iFinD金管局证监会央行上交所深交所北交所中证网兴业证券经济与金融研究院整理5周度观点保险行业本周保险申万下跌277跑输沪深300指数019pct10年期国债到期收益率下行821BP至256近期受房地产市场震荡以及定价利率切换落地后新单销售承压影响板块继续回调本周上市险企公布7月保费收入数据整体看人身险保费同比高增财产险增速继续放缓人身险方面7月单月保费同比增速太保寿险898太平寿险390新华保险219平安寿险174人保寿险150中国人寿47各家普遍实现两位数正增长主要因7月末定价利率切换在即居民对于35定价的增额终身寿等储蓄产品需求提前释放所致其中太保太平和新华可能因增额寿产品销售更优银保业务发展迅猛增速大幅领先预计定价利率切换后短期因部分需求提前释放以及产品价格更高新单增速将明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-12-行业周报显下滑但考虑保险刚兑优势仍在居民对长期稳健型资产需求持续增加预期中长期新单增速将企稳回升财产险方面7月单月保费同比增速众安在线353太保产险45太平产险35人保财险-23平安产险-25各家因策略摆布和基数差异增速分化增速较6月普遍放缓综合成本率方面考虑同期低基数以及三季度自然灾害相对较多COR环比和同比可能均有提升展望后续受定价利率切换运作导致的保费腾挪效应响应短期新单增速将有波动但行业中长期复苏趋势确定继续看多1需求端定价利率下调短期或对销售有冲击但长期居民风险偏好下沉趋势下保险稳健性优势凸显需求仍旺盛预期销售端短暂调整后将迎来复苏2供给端随着增员力度加大增员难度降低代理人规模将企稳回升直接利好新单销售而负债成本的优化偿二代二期工程推进银保等多元渠道建设以及保险保障基金管理办法修订下供给侧改革在途行业格局将明显优化3投资端考虑近年来险企持续压降房地产持仓规模整体风险可控个股关注中国太保负债端领先改革势能释放中国平安投资端低基数负债端相对领先中国人寿产品结构合理人力企稳下负债端较稳健证券行业本周证券II申万下跌068跑赢沪深300指数191pct板块PB估值维持148倍证监会官网发布就活跃资本市场提振投资者信心的答记者问从交易端投资端融资端境外市场等方面就近期市场关注的热点问题进行回应并表明了后续的政策方向其中较为值得关注的是1降低证券交易经手费印花税下调需向主管部门了解2研究适当延长A股市场交易所债券市场交易时间明确表态现阶段T0交易的时机尚不成熟3合理把握IPO再融资节奏4大力发展权益类基金加大中长期资金引入力度5扩大融资融券标的范围降低两融利率交易所同步表态沪深交易所经手费率从万0487下调为万0341北交所由万25下调至万125按2022年股票成交额计算预计将向市场让利约66亿元我们认为随着政策组合拳相继落地短期有利于提振市场信心推动交易活跃度提升中长期来看将推动资本市场基础制度完善优化资本市场投资生态券商作为资本市场中介将充分受益于市场活跃度提升和投资者信心增强政策催化是目前券商板块的核心驱动力长周期复盘来看券商股的股价走势取决于市场周期和监管周期其中市场贝塔决定趋势通常在经济上行阶段股票市场表现较好券商作为高贝塔资产同样具备良好绝对收益预计在地产政策反转等催化下2023年经济环境有望进入上行通道当前股债比约为127从股债比判断股票市场已具备较高配置价值监管政策决定强弱中央政治局会议提出活跃资本市场证监会年中工作座谈会表示要从投资端融资端交易端等方面综合施策叠加此次负责人答记者问的催化预计相关政策将接续落地政策催请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-13-行业周报化下券商板块估值修复有望加速当前券商板块PB估值仅处于2012年来底部向上约193的底部区间具备较高的安全边际低估值叠加全面注册制政策催化下板块估值修复空间充足选股方面看好三条主线一是低基数下短期业绩有望迎来反转的公司推荐自营弹性AI主题兼备的东吴证券境外业务弹性大的海通证券二是估值具备扩张机会的公司推荐依托B端iFinD业务渗透率提升的同花顺金融科技具备领先优势的华泰证券三是长期具备盈利增长空间的公司推荐财富管理渠道端稀缺的龙头标的东方财富风险提示利率下行市场大幅波动政策落地不达预期行业竞争加剧请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-14-行业周报分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿投资评级说明投资建议的评级标准类别评级说明报告中投资建议所涉及的评级分为股票买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15评级和行业评级另有说明的除外增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在515之间评级标准为报告发布日后的12个月内公中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-55之间司股价或行业指数相对同期相关证股票评级减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5券市场代表性指数的涨跌幅其中沪无评级由于我们无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确深两市以沪深300指数为基准北交所市场以北证50指数为基准新三板市场定性事件或者其他原因致使我们无法给出明确的投资评级以三板成指为基准香港市场以恒生指推荐相对表现优于同期相关证券市场代表性指数数为基准美国市场以标普500或纳斯行业评级中性相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平达克综合指数为基准回避相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数信息披露本公司在知晓的范围内履行信息披露义务客户可登录wwwxyzqcomcn内幕交易防控栏内查询静默期安排和关联公司持股情况使用本研究报告的风险提示及法律声明兴业证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格本报告仅供兴业证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告中的信息意见等均仅供客户参考不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准该等信息意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对任何人的个人推荐客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求必要时就法律商业财务税收等方面咨询专家的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及或其关联人员均不承担任何法律责任本报告所载资料的来源被认为是可靠的但本公司不保证其准确性或完整性也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更本公司并不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此相关的其他任何损失承担任何责任本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改除非另行说明本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现过往的业绩表现亦不应作为日后回报的预示我们不承诺也不保证任何所预示的回报会得以实现分析中所做的回报预测可能是基于相应的假设任何假设的变化可能会显著地影响所预测的回报本公司的销售人员交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和或交易观点本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务本公司的资产管理部门自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策本报告并非针对或意图发送予或为任何就发送发布可得到或使用此报告而使兴业证券股份有限公司及其关联子公司等违反当地的法律或法规或可致使兴业证券股份有限公司受制于相关法律或法规的任何地区国家或其他管辖区域的公民或居民包括但不限于美国及美国公民1934年美国证券交易所第15a-6条例定义为本主要美国机构投资者除外本报告的版权归本公司所有本公司对本报告保留一切权利除非另有书面显示否则本报告中的所有材料的版权均属本公司未经本公司事先书面授权本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用未经授权的转载本公司不承担任何转载责任特别声明在法律许可的情况下兴业证券股份有限公司可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易也可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务因此投资者应当考虑到兴业证券股份有限公司及或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一信赖依据兴业证券研究上海北京深圳地址上海浦东新区长柳路36号兴业证券大厦地址北京市朝阳区建国门大街甲6号SK大厦地址深圳市福田区皇岗路5001号深业上城T215层32层01-08单元座52楼邮编200135邮编100020邮编518035邮箱researchxyzqcomcn邮箱researchxyzqcomcn邮箱researchxyzqcomcn请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-15-