7月基建投资边际有所放缓，专项债加速发行或支撑投资稳增。据统计局发布，23年M1-7狭义/广义基建投资额分别同增6.8%/9.41%，环比H1分别下降0.4pct/0.74pct；7月单月狭义/广义基建投资分别同增4.57%/5.25%，增速环比6月分别下降1.85pct/6.43pct，边际有所放缓。细分来看，电力、热力、燃气及水生产和供应业略有降速，M1-7增速达25.4%，增速环比H1下降1.6pct；交通建设领域投资加速，M1-7交通运输、仓储和邮政业投资同增11.7%，增速较H1增长0.7pct，其中铁路运输业M1-7同增24.9%，增速较H1增长4.4pct。根据我们所观察的四家央企新签情况，2023M1-7新签合计9.7%，较2023H1的9.3%略有提速。考虑到7月政治局会议提出“加快地方政府专项债券发行和使用”，截止目前8月专项债已发行4288亿元同比大幅增加，预计8-9月基建投资增速有望企稳回升，但下半年能否回归较高强度仍需财政进一步发力。
　　地产投资端单月增速企稳，竣工端持续改善，关注核心城市政策以及一揽子化债政策出台。2023M1-7商品房销售额同降1.5%，增速环比H1下降2.6pct；房地产投资完成额同降8.5%，降幅环比增加0.60pct；新开工面积同降24.50%，增速环比下滑0.20pct；房屋竣工面积同增20.50%，增速环比增加1.50pct。目前地产销售和开工端增速仍未见改善，地产链需求持续承压。后续超一线城市需求端相关政策以及城市更新相关政策出台尚待持续关注；近年来，与地产施工相关的房屋设计、施工及装修企业加速出清，头部有核心竞争力、融资渠道多元的企业份额持续增加，若后续房地产需求端、融资等政策持续放松，企业经营环境则会进一步改善。
　　中央首次表态通过一揽子化债方案来化解地方政府债务风险。7月24日政治局会议提到“要有效防范化解地方债务风险，制定实施一揽子化债方案”，其中，“一揽子化债方案”系首次在中央层面提出；8月1日，人民银行会议提出要“继续推动重点地区和机构风险处置，强化风险早期纠正，丰富防范化解系统性风险的工具和手段，牢牢守住不发生系统性金融风险的底线”，化债工作推进后政府投资或可加速。建筑企业承担很多地方政府基础设施建设工作，其应收账款回收相当部分取决于地方政府的财政情况，如果地方政府化债有序开展，或有利于建筑企业的资产负债表修复，推动PB向上修复。
　　投资建议：基于行业发展潜力、企业市占率及核心竞争力，建议关注鸿路钢构（002541.SZ）、华铁应急（603300.SH）、瑞纳智能（301129.SZ）、豪尔赛（002963.SZ）、大丰实业（603081.SH）等上游供应商。基于房地产政策环境不断优化，城中村改造需求落地有望加速落地，建议关注有相关业务经验的华阳国际（002949.SZ）、金螳螂（002081.SZ）和深圳瑞捷（300977.SZ）。得益于国企改革、一带一路及稳增长等事件催化及企业基本面向好趋势，建议关注中国中铁（601390.SH）、中国铁建（601186.SH）、中国交建（601800.SH）、中国建筑（601668.SH）、隧道股份（600820.SH）为代表的交通基建，以中材国际（600970.SH）、中钢国际（000928.SZ）为代表的工程服务商等。
　　风险提示：稳增长力度不及预期风险，地产需求萎靡风险，地缘政治风险。

研究报告全文：建筑装饰行业投资策略报告20230820基建投资继续放缓财政加码或可期证券研究报告投资评级看好维持核心观点最近12月市场表现7月基建投资边际有所放缓专项债加速发行或支撑投资稳增据统计局发布23年M1-7狭义广义基建投资额分别同增68941环比H1分建筑装饰沪深300别下降04pct074pct7月单月狭义广义基建投资分别同增457525增上证指数19速环比6月分别下降185pct643pct边际有所放缓细分来看电力热力12燃气及水生产和供应业略有降速M1-7增速达254增速环比H1下降516pct交通建设领域投资加速M1-7交通运输仓储和邮政业投资同增-2117增速较H1增长07pct其中铁路运输业M1-7同增249增速较H1-9增长44pct根据我们所观察的四家央企新签情况2023M1-7新签合计97-16较2023H1的93略有提速考虑到7月政治局会议提出加快地方政府专项债券发行和使用截止目前8月专项债已发行4288亿元同比大幅增加预计8-9月基建投资增速有望企稳回升但下半年能否回归较高强度仍需财政分析师毕春晖进一步发力SAC证书编号S0160522070001bichctseccom地产投资端单月增速企稳竣工端持续改善关注核心城市政策以及一揽子化债政策出台2023M1-7商品房销售额同降15增速环比H1下降相关报告26pct房地产投资完成额同降85降幅环比增加060pct新开工面积同降1社融信贷走弱关注稳增长政策落2450增速环比下滑020pct房屋竣工面积同增2050增速环比增加地2023-08-14150pct目前地产销售和开工端增速仍未见改善地产链需求持续承压后续2中国-中东携手前行共建带路崭新超一线城市需求端相关政策以及城市更新相关政策出台尚待持续关注近年篇章2023-08-10来与地产施工相关的房屋设计施工及装修企业加速出清头部有核心竞争3地产政策陆续出台产业链发展或力融资渠道多元的企业份额持续增加若后续房地产需求端融资等政策持迎转机2023-08-07续放松企业经营环境则会进一步改善中央首次表态通过一揽子化债方案来化解地方政府债务风险7月24日政治局会议提到要有效防范化解地方债务风险制定实施一揽子化债方案其中一揽子化债方案系首次在中央层面提出8月1日人民银行会议提出要继续推动重点地区和机构风险处置强化风险早期纠正丰富防范化解系统性风险的工具和手段牢牢守住不发生系统性金融风险的底线化债工作推进后政府投资或可加速建筑企业承担很多地方政府基础设施建设工作其应收账款回收相当部分取决于地方政府的财政情况如果地方政府化债有序开展或有利于建筑企业的资产负债表修复推动PB向上修复投资建议基于行业发展潜力企业市占率及核心竞争力建议关注鸿路钢构002541SZ华铁应急603300SH瑞纳智能301129SZ豪尔赛002963SZ大丰实业603081SH等上游供应商基于房地产政策环境不断优化城中村改造需求落地有望加速落地建议关注有相关业务经验的华阳国际002949SZ金螳螂002081SZ和深圳瑞捷300977SZ得益于国企改革一带一路及稳增长等事件催化及企业基本面向好趋势建议关注中国中铁601390SH中国铁建601186SH中国交建601800SH中国请阅读最后一页的重要声明行业投资策略报告证券研究报告建筑601668SH隧道股份600820SH为代表的交通基建以中材国际600970SH中钢国际000928SZ为代表的工程服务商等风险提示稳增长力度不及预期风险地产需求萎靡风险地缘政治风险单击或点击此处输入文字谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准2行业投资策略报告证券研究报告信息披露分析师承诺作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师具备专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响作者也不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿资质声明财通证券股份有限公司具备中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格公司评级买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在510之间中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-55之间减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5无评级由于我们无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因致使我们无法给出明确的投资评级行业评级看好相对表现优于同期相关证券市场代表性指数中性相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平看淡相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数免责声明本报告仅供财通证券股份有限公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告的信息来源于已公开的资料本公司不保证该等信息的准确性完整性本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的邀请或向他人作出邀请本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司通过信息隔离墙对可能存在利益冲突的业务部门或关联机构之间的信息流动进行控制因此客户应注意在法律许可的情况下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务在法律许可的情况下本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告仅作为客户作出投资决策和公司投资顾问为客户提供投资建议的参考客户应当独立作出投资决策而基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前应咨询所在证券机构投资顾问和服务人员的意见本报告的版权归本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准3