消费建材：弱复苏下压力暂存，政策积极信号有望带动消费建材需求恢复。弱复苏下压力暂存，销售及新开工数据波动。1-7月全国房地产开发投资6.77万亿元，同比下降8.5%，降幅较1-6月扩大0.6pct。1-7月商品房销售面积6.66亿方同降6.5%，降幅较1-6月扩大1.2pct，累计增速连续三个月下滑，单7月商品房销售面积环降46%、同降15.5%；1-7月房屋新开工面积5.70亿方同降24.5%，单7月新开工面积环降30.0%、同降25.9%；房屋竣工面积3.84亿方增长20.5%，单7月竣工面积环降26.0%、同增33.1%。总体来看，房地产投资额及销售、新开工数据仍然继续保持低位运行，竣工得益于前期“保交楼”政策的推动而持续向好。
　　当前地产波动下，政策端积极信号持续释放。7-8月多个会议定调进一步宽松，并释放了积极信号，政策聚焦点主要集中在限购的松绑甚至取消，下调商贷首付比例以及取消认房又认贷、引导落实存量房贷降息、适当放松限价、减税降费、调降住房交易成本等方面。值得关注的是，中央及主管部门发声后，合肥、郑州、杭州等城市优化楼市政策。据财联社报道，福州、厦门、成都、沈阳等多个城市也拟于近日调整优化限购政策，降低二套房首付比例下限，限购取消后，当地首套、二套房最低首付比例可进一步降至20%、30%。短期来看，核心城市政策有望加快落地，进一步修复市场预期。
　　整体来看，在楼市供需关系转变的背景下，政策松绑及刺激将加码。整体来看目前beta端对于消费建材企业股价的影响更胜于alpha，核心的关注点在于后续地产政策的推出和旧改、城中村改造带来的需求恢复程度。建议关注：1）家装需求稳定提升的C端主导企业：管材零售龙头伟星新材，国内建筑涂料龙头三棵树，内资卫浴龙头品牌箭牌家居，木门龙头江山欧派，板材龙头兔宝宝；2）地产项目风险降低后业绩弹性较大的大B主导企业：防水龙头东方雨虹、科顺股份，五金龙头坚朗五金，瓷砖龙头蒙娜丽莎，石膏板龙头北新建材，工程涂料领军者亚士创能，安全门龙头王力安防。
　　周期：水泥下游疲软，价格持续承压，看好后续格局优化带来盈利提升；玻璃需求回暖，支撑去库及提价。水泥方面，稳增长政策落地后，行业价格或企稳回升，带动企业盈利回升。短期看，夏季极端天气影响逐步消弭，下游施工或恢复正常，水泥价格有望企稳回升；且目前水泥均价处于近5年的低位，随着需求释放，行业协同有望重新建立，产品价格或回归此前区间。中期看，城中村改造、旧改以及地产政策宽松带来的影响有望逐步落地，带动企业盈利中枢上升。再看本周，8月中旬，由于下游市场资金短缺情况未能缓解，工程项目和搅拌站开工率依旧偏低，导致国内水泥市场需求恢复较为缓慢，全国重点地区水泥出货率环比提升不足1个百分点。价格方面，大部分地区价格保持稳定，仅局部尚有回落空间的区域仍在走低；河南地区通过错峰生产和行业自律成功推动价格上涨，周边河北和山东地区陆续跟随复价，全国水泥市场价格环比小幅回落0.7%。
　　高分红持续，低估值下，投资价值凸显。目前，头部水泥企业依旧保持较高的分红水平，如海螺水泥上市以来分红率达到30.9%。而头部公司的估值在历史底部，股息率则保持高位近几年均保持在5%以上；每年分红的收益确定性高，2019-2021年海螺水泥现金分红均超100亿元，且分红比例逐年提高，投资价值凸显。建议关注具有区位优势的龙头海螺水泥、华新水泥及上峰水泥。
　　玻璃方面，本周浮法玻璃市场量价趋缓，价格小幅上涨，成交环比放缓，刚需支撑仍存，浮法厂家产销尚可；近期刚需改善明显，工程端需求增量较明显，虽回款依旧困难，但缺单问题得到大幅度缓解；目前下游加工厂持货量相对正常，预计订单支撑下，仍将保持一定原片库存。预计短期浮法厂产销仍可得到一定支撑，库存低位下，价格或暂偏稳运行。未来看，政策端多现积极信号，城中村改造和旧改的持续推动，家居等消费鼓励政策加速落地，下游需求预期好转下有望提振玻璃需求，加之纯碱价格的下降，玻璃企业有望迎来利润的释放。建议关注成本优势突出的旗滨集团。
　　新材料：碳纤维需求疲软下，竞争加剧，关注成本优势明显的头部企业；玻纤需求延续弱势，价格局部承压下滑；铝箔短期看国内供给，长期看全球布局。碳纤维市场明稳暗降，周环比持平，成交情况陆续萎缩。国内碳纤维市场近期报价混乱，低价货源充斥市场，“开车丝、”“B极品”、“等级品”等低端价格放价出售；低端价格目前基本抵达多数企业的成本线，目前主要观望低价去库的销售策略能否成功；而下游有一定的碳纤维库存储备，对当前的市场供应情况接货较为吃力。未来看低端领域的竞争更多的依赖成本制造优势，中高端领域在技术优先的同时需关注成本，尖端领域技术突破是关键。建议关注碳纤维领域的吉林化纤、吉林碳谷和中复神鹰。
　　玻纤方面，粗纱方面，无碱粗纱市场局部价格承压下滑，交投氛围不温不火。从需求端看，需求延续弱势，深加工厂新单跟进量一般，部分厂开工率不足。从供应端看，周内池窑产线暂无调整，

研究报告全文：建筑材料行业投资策略周报20230820建材行业策略周报证券研究报告投资评级看好维持地产数据承压看好政策预期下估值提升最近12月市场表现核心观点消费建材弱复苏下压力暂存政策积极信号有望带动消费建材需求恢建筑材料沪深300复弱复苏下压力暂存销售及新开工数据波动1-7月全国房地产开发投资2677万亿元同比下降85降幅较1-6月扩大06pct1-7月商品房销售面-3积666亿方同降65降幅较1-6月扩大12pct累计增速连续三个月下滑-8单7月商品房销售面积环降46同降1551-7月房屋新开工面积570亿-13方同降245单7月新开工面积环降300同降259房屋竣工面积384-17亿方增长205单7月竣工面积环降260同增331总体来看房地-22产投资额及销售新开工数据仍然继续保持低位运行竣工得益于前期保交楼政策的推动而持续向好分析师毕春晖SAC证书编号S0160522070001当前地产波动下政策端积极信号持续释放7-8月多个会议定调进一步宽松bichctseccom并释放了积极信号政策聚焦点主要集中在限购的松绑甚至取消下调商贷首付比例以及取消认房又认贷引导落实存量房贷降息适当放松限价减税降费调降住房交易成本等方面值得关注的是中央及主管部门发声后合肥相关报告郑州杭州等城市优化楼市政策据财联社报道福州厦门成都沈阳等1建材行业策略周报2023-08-132掘金海内外择良品而栖2023-多个城市也拟于近日调整优化限购政策降低二套房首付比例下限限购取消08-10后当地首套二套房最低首付比例可进一步降至2030短期来看核3建材行业策略周报2023-08-06心城市政策有望加快落地进一步修复市场预期整体来看在楼市供需关系转变的背景下政策松绑及刺激将加码整体来看目前beta端对于消费建材企业股价的影响更胜于alpha核心的关注点在于后续地产政策的推出和旧改城中村改造带来的需求恢复程度建议关注1家装需求稳定提升的C端主导企业管材零售龙头伟星新材国内建筑涂料龙头三棵树内资卫浴龙头品牌箭牌家居木门龙头江山欧派板材龙头兔宝宝2地产项目风险降低后业绩弹性较大的大B主导企业防水龙头东方雨虹科顺股份五金龙头坚朗五金瓷砖龙头蒙娜丽莎石膏板龙头北新建材工程涂料领军者亚士创能安全门龙头王力安防周期水泥下游疲软价格持续承压看好后续格局优化带来盈利提升玻璃需求回暖支撑去库及提价水泥方面稳增长政策落地后行业价格或企稳回升带动企业盈利回升短期看夏季极端天气影响逐步消弭下游施工或恢复正常水泥价格有望企稳回升且目前水泥均价处于近5年的低位随着需求释放行业协同有望重新建立产品价格或回归此前区间中期看城中村改造旧改以及地产政策宽松带来的影响有望逐步落地带动企业盈利中枢上升再看本周8月中旬由于下游市场资金短缺情况未能缓解工程项目和搅拌站开工率依旧偏低导致国内水泥市场需求恢复较为缓慢全国重点地区水泥出货率环比提升不足1个百分点价格方面大部分地区价格保持稳定仅局部尚有回落空间的区域仍在走低河南地区通过错峰生产和行请阅读最后一页的重要声明行业投资策略周报证券研究报告业自律成功推动价格上涨周边河北和山东地区陆续跟随复价全国水泥市场价格环比小幅回落07高分红持续低估值下投资价值凸显目前头部水泥企业依旧保持较高的分红水平如海螺水泥上市以来分红率达到309而头部公司的估值在历史底部股息率则保持高位近几年均保持在5以上每年分红的收益确定性高2019-2021年海螺水泥现金分红均超100亿元且分红比例逐年提高投资价值凸显建议关注具有区位优势的龙头海螺水泥华新水泥及上峰水泥玻璃方面本周浮法玻璃市场量价趋缓价格小幅上涨成交环比放缓刚需支撑仍存浮法厂家产销尚可近期刚需改善明显工程端需求增量较明显虽回款依旧困难但缺单问题得到大幅度缓解目前下游加工厂持货量相对正常预计订单支撑下仍将保持一定原片库存预计短期浮法厂产销仍可得到一定支撑库存低位下价格或暂偏稳运行未来看政策端多现积极信号城中村改造和旧改的持续推动家居等消费鼓励政策加速落地下游需求预期好转下有望提振玻璃需求加之纯碱价格的下降玻璃企业有望迎来利润的释放建议关注成本优势突出的旗滨集团新材料碳纤维需求疲软下竞争加剧关注成本优势明显的头部企业玻纤需求延续弱势价格局部承压下滑铝箔短期看国内供给长期看全球布局碳纤维市场明稳暗降周环比持平成交情况陆续萎缩国内碳纤维市场近期报价混乱低价货源充斥市场开车丝B极品等级品等低端价格放价出售低端价格目前基本抵达多数企业的成本线目前主要观望低价去库的销售策略能否成功而下游有一定的碳纤维库存储备对当前的市场供应情况接货较为吃力未来看低端领域的竞争更多的依赖成本制造优势中高端领域在技术优先的同时需关注成本尖端领域技术突破是关键建议关注碳纤维领域的吉林化纤吉林碳谷和中复神鹰玻纤方面粗纱方面无碱粗纱市场局部价格承压下滑交投氛围不温不火从需求端看需求延续弱势深加工厂新单跟进量一般部分厂开工率不足从供应端看周内池窑产线暂无调整市场在产产能维持平稳终端需求暂无明显好转下整体交投氛围不温不火池窑厂库存呈连续增加趋势但现阶段池窑厂库存压力高位不下在终端需求短期难有明显回升预计无碱粗纱市场或将延续偏弱运行细纱方面电子纱市场部分厂报价小幅提涨电子布价格亦有小幅提涨市场交投氛围不温不火下游PCB市场需求变动不大多数深加工按需采购备货意向平平而电子纱市场来看下半年部分池窑厂的电子纱产线存冷修计划短期个别厂家以备货自用为主要目的少量外售多数企业亏损情况下部分厂家报价小幅调涨建议关注成本优势显著的中国巨石谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准2行业投资策略周报证券研究报告电池铝箔领域短期来看不断扩大产能规模夯实成本优势同时积极研发新产品的企业有望强者更强中长期看海外市场布局或是未来利润的贡献来源一方面欧美国家加速新能源产业链建设需求有望逐步释放另一方面欧美对于供应链审核较为严格现有国外企业高成本下的高加工费或将延续建议关注龙头地位稳固产能全球布局且处于扩张周期的鼎胜新材风险提示地产超预期下滑风险行业竞争加剧风险宏观经济下行风险谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准3行业投资策略周报证券研究报告图1全国水泥价格元吨图2全国水泥库容比8065075600705506560500554505040045350402018-012018-072019-012019-072020-012020-072021-012021-072022-012022-072023-012018-012019-012020-012021-012022-012023-01数据来源数字水泥网财通证券研究所数据来源数字水泥网财通证券研究所图3玻璃价格元重箱图4玻璃库存万重箱800017070001506000130500011040009030002000701000501110121013101410151016101710181019102010211022100201220132014201520162017201820192020202120222023数据来源卓创财通证券研究所数据来源卓创财通证券研究所图5无碱玻纤价格元吨图6中碱玻纤价格元吨7500650070006000650060005500550050005000450045004000400020142015201620172018201920202021202220232014201520162017201820192020202120222023数据来源卓创财通证券研究所数据来源卓创财通证券研究所谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准4行业投资策略周报证券研究报告图7电子纱价格元吨图8玻纤库存万吨9018000801600070601400050120004030100002080001001922171818181819191920202020212121212222222323600017------------------------01040710010407100407100104071001040710010710010440002017201820192020202120222023行业库存万吨数据来源卓创财通证券研究所数据来源卓创财通证券研究所图9沥青市场主流价元吨图10MDI元吨50004100045003600031000400026000350021000300016000250011000200060001500100010001805201115061511160416091702170717121810190319082001200621042109220222072212230520142015201620172018201920202021202220231501数据来源wind财通证券研究所数据来源wind财通证券研究所图11PVC原材料元吨图12PPR原材料元吨1400016000130001400012000120001100010000100008000900060008000400020182018201920192020202020212021202220222023700020132014201520162017201820192020202120222023数据来源wind财通证券研究所数据来源wind财通证券研究所谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准5行业投资策略周报证券研究报告图13国废元吨图14钛白粉金红石型元吨35002500023000300021000250019000170002000150001300015001100010009000150116011701180119012001210122012301200920102011201220132014201520162017201820192020202120222023数据来源wind财通证券研究所数据来源wind财通证券研究所图15聚羧酸减水剂元吨图16环氧乙烷元吨12900150001190014000109001300099001200011000890010000790090008000690070005900600049005000200320052007200920112101210321052107210921112201220322052207220922112301230323052001数据来源wind财通证券研究所数据来源wind财通证券研究所图17MMA甲基丙烯酸甲酯元吨图18丙烯酸丁酯元吨310002100019000260001700021000150001300016000110001100090007000600050001000300020132014201520162017201820192020202120222023201520162017201820192020202120222023数据来源wind财通证券研究所数据来源wind财通证券研究所谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准6行业投资策略周报证券研究报告信息披露分析师承诺作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师具备专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响作者也不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿资质声明财通证券股份有限公司具备中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格公司评级买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在510之间中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-55之间减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5无评级由于我们无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因致使我们无法给出明确的投资评级行业评级看好相对表现优于同期相关证券市场代表性指数中性相对表现与同期相关证券市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