本周农林牧渔收于2957.94，周涨跌幅为-0.98%，沪深300周涨跌幅为-1.37%。本周农林牧渔细分板块涨跌不一，细分板块中渔业跌幅最大为+1.17%，农产品加工跌幅最大为-6.25%。
　　生猪养殖：本周猪价震荡调整。本周供应相对充足，需求整体一般，猪价震荡调整，波动较小。本周仍有压栏惜售情况，标肥价差缩小，二育进场放缓，无明显补栏迹象，后续需持续跟踪二育盈利及行业补栏情绪变化。短期，预计供应量环比有所增加，需求增量有限，猪价或震荡调整，同时伴随豆粕、玉米等原材料价格反弹，养殖企业现金流压力仍然较大，产能仍有持续去化可能。中长期，行业今年以来持续7个月亏损，产能持续去化，周期底部位置特征明显，仍然建议底部位置配置生猪养殖。1）数量端：7月能繁母猪存栏环比变化较小。根据涌益咨询，7月能繁母猪存栏量环比-0.22%。根据钢联统计，7月能繁母猪存栏量环比+0.01%，其中规模场环比+0.02%，散户环比-0.02%。生猪出栏均重本周上行，根据涌益咨询统计，8月17日全国商品猪出栏均重121.51kg，90kg以下占比5.32%，150kg以上占比4.58%。2）价格端：本周猪价有所调整。根据涌益咨询，8月17日，商品猪出栏价为17.10元/kg，周环比-1.55%；规模场15公斤仔猪出栏价为538元/头，周环比+4.67%；猪肉价为22.08元/kg，周环比-0.67%。本周二元母猪价格略有上行，根据wind，8月18日，二元母猪价格为30.98元/kg，周环比+0.26%。3）利润端：自繁自养生猪养殖盈利收窄。8月18日，自繁自养和外购仔猪养殖盈利为37.56元/头、-33.59元/头。相关标的：牧原股份，温氏股份，新五丰，巨星农牧。
　　禽类养殖：本周毛鸡及鸡苗价格较快下行。受鸡源开始逐步增加，及屠宰压价意愿较强的影响，本周毛鸡价格较快下行；由于进入国庆中秋对应的补栏期需求低迷，鸡苗价格亦较快下行。据钢联统计，2023年7月祖代引种及自繁更新量在12.50万套，环比+15.96%，其中国外引种量约占40%。维持此前观点，目前祖代产能去化已传导至父母代鸡苗销量，商品代价格上行周期预计2023年底启动。截至8月18日，白羽肉鸡主产区平均价8.95元/公斤，周环比为-4.38%；毛鸡养殖利润1.95元/羽。截至8月17日，中速鸡、土鸡、乌骨鸡全国均价分别为7.96/8.28/7.00元/斤。相关标的：圣农发展，益生股份。
　　动保：景气度持续改善，潜在成长性持续催化。从养殖周期角度，销量回升持续，业绩改善确定性较强。从行业批签发数据来看，2023年Q1/Q2/7月，圆环同比+6%/-6%/+32%，伪狂犬同比+16%/+12%/-9%。从产品周期角度，多数公司在产品拓展、产能扩张上有积极变化，行业竞争格局边际改善；非瘟疫苗等新产品研发进展顺利（亚单位疫苗如期上报应急评价申请，兰研所非洲猪瘟疫苗研究正按照首次专家评审意见完善相关资料），有望进一步打开行业成长空间。相关标的：中牧股份、科前生物、生物股份等。
　　种业：转基因商业化可期，关注试点区域性状效果。基础农产品方面，根据wind数据，玉米现货平均价为2907元/吨，周环比上行，8月USDA报告下调全球产量预期；大豆现货平均价为4949元/吨，周环比上行，8月USDA报告下调全球产量预期；小麦现货平均价为2913元/吨，周环比上行。根据8月10日NOAA的预测，预计厄尔尼诺现象将持续到北半球的冬季（12月至2月发生的可能性超过95%），持续关注对农产品的影响。2023年转基因商业化落地预期加强，今年试点种植区域和面积均有增加，关注性状显现效果。相关标的：大北农、隆平高科、荃银高科等。
　　宠物：外销方面，随海外客户去库结束看好三四季度出口数据逐步改善，根据海关数据，2023年1-6月零售包装的狗食或猫食饲料出口同比-26.9%/-15.1%/-2.8%/+10.7%/-11.4%/+0.7%；内销方面，根据天猫宠物发布的618第一阶段销售战报，5月31日-6月3日期间，天猫宠物共有27个店铺成交额破千万，161个店铺成交额破百万，660个店铺成交额超100%，30个品牌破千万，182个品牌破百万，242个品牌同比超500%。相关标的：乖宝宠物、佩蒂股份。
　　风险提示：原材料价格波动风险，动物疾病风险，极端灾害风险。

研究报告全文：农林牧渔行业投资策略周报20230820猪价震荡调整产能有望去化持续推荐畜禽养殖证券研究报告投资评级看好维持农业重点数据跟踪周报最近12月市场表现核心观点本周农林牧渔收于295794周涨跌幅为-098沪深300周涨跌幅为农林牧渔沪深300-137本周农林牧渔细分板块涨跌不一细分板块中渔业跌幅最大为3117农产品加工跌幅最大为-625-2-7生猪养殖本周猪价震荡调整本周供应相对充足需求整体一般猪价-12震荡调整波动较小本周仍有压栏惜售情况标肥价差缩小二育进场放缓-16无明显补栏迹象后续需持续跟踪二育盈利及行业补栏情绪变化短期预计-21供应量环比有所增加需求增量有限猪价或震荡调整同时伴随豆粕玉米等原材料价格反弹养殖企业现金流压力仍然较大产能仍有持续去化可能中长期行业今年以来持续7个月亏损产能持续去化周期底部位置特征明分析师余剑秋SAC证书编号S0160522050003显仍然建议底部位置配置生猪养殖1数量端7月能繁母猪存栏环比变yujq01ctseccom化较小根据涌益咨询7月能繁母猪存栏量环比-022根据钢联统计7月能繁母猪存栏量环比001其中规模场环比002散户环比-002生猪出栏均重本周上行根据涌益咨询统计8月17日全国商品猪出栏均重相关报告1猪价震荡上行鸡价先跌后涨12151kg90kg以下占比532150kg以上占比4582价格端本周2023-08-15猪价有所调整根据涌益咨询8月17日商品猪出栏价为1710元kg周2猪价上行乏力产能持续去化建环比-155规模场15公斤仔猪出栏价为538元头周环比467猪肉价议配置畜禽养殖2023-08-13为2208元kg周环比-067本周二元母猪价格略有上行根据wind8月3二育入场猪价短期波动补栏支撑18日二元母猪价格为3098元kg周环比0263利润端自繁自养生鸡价上行2023-08-06猪养殖盈利收窄8月18日自繁自养和外购仔猪养殖盈利为3756元头-3359元头相关标的牧原股份温氏股份新五丰巨星农牧禽类养殖本周毛鸡及鸡苗价格较快下行受鸡源开始逐步增加及屠宰压价意愿较强的影响本周毛鸡价格较快下行由于进入国庆中秋对应的补栏期需求低迷鸡苗价格亦较快下行据钢联统计2023年7月祖代引种及自繁更新量在1250万套环比1596其中国外引种量约占40维持此前观点目前祖代产能去化已传导至父母代鸡苗销量商品代价格上行周期预计2023年底启动截至8月18日白羽肉鸡主产区平均价895元公斤周环比为-438毛鸡养殖利润195元羽截至8月17日中速鸡土鸡乌骨鸡全国均价分别为796828700元斤相关标的圣农发展益生股份动保景气度持续改善潜在成长性持续催化从养殖周期角度销量回升持续业绩改善确定性较强从行业批签发数据来看2023年Q1Q27月圆环同比6-632伪狂犬同比1612-9从产品周期角度多数公司在产品拓展产能扩张上有积极变化行业竞争格局边际改善非瘟疫苗等新产品研发进展顺利亚单位疫苗如期上报应急评价申请兰研所非洲猪瘟疫苗研究正按照首次专家评审意见完善相关资料有望进一步打开行业成长空间相关标的中牧股份科前生物生物股份等请阅读最后一页的重要声明行业投资策略周报证券研究报告种业转基因商业化可期关注试点区域性状效果基础农产品方面根据wind数据玉米现货平均价为2907元吨周环比上行8月USDA报告下调全球产量预期大豆现货平均价为4949元吨周环比上行8月USDA报告下调全球产量预期小麦现货平均价为2913元吨周环比上行根据8月10日NOAA的预测预计厄尔尼诺现象将持续到北半球的冬季12月至2月发生的可能性超过95持续关注对农产品的影响2023年转基因商业化落地预期加强今年试点种植区域和面积均有增加关注性状显现效果相关标的大北农隆平高科荃银高科等宠物外销方面随海外客户去库结束看好三四季度出口数据逐步改善根据海关数据2023年1-6月零售包装的狗食或猫食饲料出口同比-269-151-28107-11407内销方面根据天猫宠物发布的618第一阶段销售战报5月31日-6月3日期间天猫宠物共有27个店铺成交额破千万161个店铺成交额破百万660个店铺成交额超10030个品牌破千万182个品牌破百万242个品牌同比超500相关标的乖宝宠物佩蒂股份风险提示原材料价格波动风险动物疾病风险极端灾害风险表1重点公司投资评级总市值收盘价EPS元PE代码公司投资评级亿元08182022A2023E2024E2022A2023E2024E002714牧原股份2241344101249156372195826291102增持300498温氏股份113643171008214217723921204966增持600975新五丰10759853-009047087-79001815980增持603477巨星农牧142972825031173207780716331365增持002299圣农发展251712024033134183713315101106增持002458益生股份119351202-037122146-3757985823增持300087荃银高科100801064035041051460025952086增持688526科前生物97482091088125155254516731349增持600195中牧股份119581171054061072215119201626增持300673佩蒂股份33911338051051062346126242158增持数据来源wind数据财通证券研究所谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准2行业投资策略周报证券研究报告内容目录1农林牧渔行情概览52生猪养殖数据跟踪521数量端7月能繁母猪存栏环比变化较小522价格端猪价有所调整723成本端大宗原材料价格普遍上行83禽类养殖数据跟踪94风险提示11图表目录图1自2023年1月4日以来农林牧渔涨跌幅-941沪深300涨跌幅-1465图2农林牧渔细分板块中农产品加工跌幅最大为-625渔业涨幅最大为1175图3个股涨幅top3为大湖股份播恩集团天马科技5图4个股跌幅top3为华资实业民和股份金龙鱼5图56月能繁母猪存栏量为4296万头环比0916图67月猪肉及猪杂碎进口22万吨当月同比3406图72023年7月中央收储冻猪肉2万吨6图88月17日全国商品猪出栏均重12151kg90kg以下占比532150kg以上占比4586图9各企业7月生猪销售情况7图10各企业2023年1-7月生猪累计销售情况7图118月17日商品猪出栏价为1710元kg周环比-1557图128月18日二元母猪价格为3098元kg环比0267图138月17日规模场15公斤仔猪出栏价为538元头周环比4678图148月17日猪肉价为2208元kg周环比-0678图158月18日育肥猪配合饲料平均价为381元公斤周环比0538图168月18日上游大宗原材料豆粕玉米小麦大豆现货价为4847290729134949元吨8图176月散养生猪和规模养殖生猪头均净利润分别为-367-196元头9图188月18日自繁自养和外购仔猪养殖盈利分别为3756元头-3359元头9图198月18日白羽肉鸡主产区平均价895元kg10图208月18日毛鸡养殖利润195元羽10谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准3行业投资策略周报证券研究报告图218月17日中速鸡全国均价为796元斤10图228月17日土鸡乌骨鸡全国均价分别为828700元斤10图232023年第31周父母代鸡苗价格周环比53811图242023年第31周父母代鸡苗销量周环比-290311图252023年第31周祖代种鸡总存栏量周环比20711图262023年第31周父母代种鸡存栏量周环比01811表1USDA2023年8月供需报告9谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准4行业投资策略周报证券研究报告1农林牧渔行情概览本周农林牧渔收于295794周涨跌幅为-098沪深300周涨跌幅为-137本周农林牧渔细分板块涨跌不一细分板块中渔业涨幅最大为117农产品加工跌幅最大为-625图1自2023年1月4日以来农林牧渔涨跌幅-941图2农林牧渔细分板块中农产品加工跌幅最大为-沪深300涨跌幅-146625渔业涨幅最大为117102001171005000农产品加工饲料渔业种植业养殖业动物保健-1000-200-204-300-248-259-237-5-400-500-10-600沪深300农林牧渔申万-700-625-15数据来源Choice财通证券研究所数据来源Choice财通证券研究所图3个股涨幅top3为大湖股份播恩集团天马科技图4个股跌幅top3为华资实业民和股份金龙鱼980208-27-46481-65-5954343-8-703118-8063065053-10159-9082-12-1054-723089059-9691017-14-13500-16-1365-18-20-1856数据来源Wind财通证券研究所数据来源Wind财通证券研究所2生猪养殖数据跟踪本周猪价震荡调整本周供应相对充足需求整体一般猪价震荡调整波动较小本周仍有压栏惜售情况标肥价差缩小二育进场放缓无明显补栏迹象后续需持续跟踪二育盈利及行业补栏情绪变化短期预计供应量环比有所增加需求增量有限猪价或震荡调整同时伴随豆粕玉米等原材料价格反弹养殖企业现金流压力仍然较大产能仍有持续去化可能中长期行业今年以来持续7个月亏损产能持续去化周期底部位置特征明显仍然建议底部位置配置生猪养殖21数量端7月能繁母猪存栏环比变化较小谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准5行业投资策略周报证券研究报告数量端7月能繁母猪存栏环比变化较小根据涌益咨询7月能繁母猪存栏量环比-022根据钢联统计7月能繁母猪存栏量环比001其中规模场环比002散户环比-0027月商务部会同有关部门共完成猪肉收储2万吨生猪出栏均重本周上行根据涌益咨询统计8月17日全国商品猪出栏均重12151kg90kg以下占比532150kg以上占比458图56月能繁母猪存栏量为4296万头环比091图67月猪肉及猪杂碎进口22万吨当月同比340600067015045000601002504000040503000230042000206-5010100080-1000102021-072020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-052023-07进口数量猪肉及猪杂碎万吨猪肉及猪杂碎同比右能繁母猪存栏量万头环比右数据来源农业农村部Wind财通证券研究所数据来源海关总署Wind财通证券研究所图72023年7月中央收储冻猪肉2万吨图88月17日全国商品猪出栏均重12151kg90kg以下占比532150kg以上占比458200140301351502513010020125155012010001152019-012020-012021-012022-012023-0155011010501002020-012021-012022-012023-01150全国出栏均重kg90kg以下占比右中央储备冻猪肉投放收储数量万吨200150kg以上占比右数据来源华储网财通证券研究所数据来源涌益咨询财通证券研究所企业月度出栏上市公司发布7月生猪销售情况出栏量同比增速依次为神农集团1351万头1325华统股份1903万头1019京基智农1602万头762唐人神3187万头750温氏股份21311万头609大北农4315万头596天邦食品5110万头563天康生物2557万头541新希望13806万头465罗牛山640万头413牧原股份57000万头241傲农生物4476万头43东瑞股份437万头38金新农706万头-280ST正邦3252万头-632谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准6行业投资策略周报证券研究报告图9各企业7月生猪销售情况图10各企业2023年1-7月生猪累计销售情况6005701504000359635005001003000400502500300200021313920150020013810371000100435145-50357331337321141916322664733500198157134100816244410-1000正邦正邦罗牛山新希望大北农唐人神金新农金新农唐人神大北农新希望罗牛山STST东瑞股份牧原股份温氏股份天邦食品傲农生物天康生物华统股份京基智农神农集团神农集团华统股份京基智农温氏股份天邦食品天康生物牧原股份傲农生物东瑞股份7月生猪出栏量万头7月生猪出栏量同比右1-7月出栏量万头数据来源各公司公告财通证券研究所数据来源各公司公告财通证券研究所22价格端猪价有所调整价格端本周猪价有所调整根据涌益咨询8月17日商品猪出栏价为1710元kg周环比-155规模场15公斤仔猪出栏价为538元头周环比467猪肉价为2208元kg周环比-067本周二元母猪价格略有上行根据wind8月18日二元母猪价格为3098元kg周环比026图118月17日商品猪出栏价为1710元kg周环比-图128月18日二元母猪价格为3098元kg环比155026100504080306020401020002018-072019-072020-072021-072022-072023-072016-012017-012018-012019-012020-012021-012022-012023-01商品猪出栏价元kg平均价二元母猪元kg数据来源涌益咨询财通证券研究所数据来源wind财通证券研究所谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准7行业投资策略周报证券研究报告图138月17日规模场15公斤仔猪出栏价为538元图148月17日猪肉价为2208元kg周环比-067头周环比46730006000200040001000200000002018-112019-112020-112021-112022-112018-072019-072020-072021-072022-072023-07规模场15公斤仔猪出栏价元头猪肉价元kg数据来源涌益咨询财通证券研究所数据来源涌益咨询财通证券研究所23成本端大宗原材料价格普遍上行成本端本周大宗原材料价格普遍上行8月18日上游大宗原材料豆粕玉米小麦大豆现货价为4847290729134949元吨周环比涨跌幅分别为377028201094同比分别为1275391-586-15778月18日育肥猪配合饲料平均价为381元公斤周环比053图158月18日育肥猪配合饲料平均价为381元公斤图168月18日上游大宗原材料豆粕玉米小麦大周环比053豆现货价为4847290729134949元吨700045060004005000350400030030002502000200100015002018-012019-012020-012021-012022-012023-01现货价豆粕元吨现货价玉米元吨平均价育肥猪配合饲料元kg现货价小麦元吨现货价大豆元吨数据来源Wind财通证券研究所数据来源Wind中国汇易财通证券研究所USDA发布8月供需报告全球玉米及大豆产量预期下调USDA玉米8月库消比202324预测值相比202223预测值上升007个百分点202324年度全球玉米产量1213亿吨国内消费量1200亿吨期末库存311亿吨库消比2227较2223年度上升007个百分点分国别看202324年度美国玉米产量384亿吨国内消费量313亿吨期末库存056亿吨库消比1530较2223年度上升466个百分点202324年度中国玉米产量277亿吨谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准8行业投资策略周报证券研究报告国内消费量304亿吨期末库存201亿吨库消比6621较2223年度下降245个百分点USDA大豆8月库消比202324预测值相比202223预测值上升223个百分点202324年度全球大豆产量403亿吨国内消费量384亿吨期末库存119亿吨库消比2160较2223年度上升223个百分点分国别看202324年度美国大豆产量114亿吨国内消费量063亿吨期末库存007亿吨库消比594较2223年度下降008个百分点202324年度中国大豆产量021亿吨国内消费量118亿吨期末库存038亿吨库消比3232较2223年度上升002个百分点表1USDA2023年8月供需报告数据来源USDA财通证券研究所利润端本周自繁自养生猪养殖盈利收窄自繁自养和外购仔猪养殖盈利为3756元头-3359元头2023年6月规模养殖生猪头均利润为-367元头散养生猪头均净利润-196元头图176月散养生猪和规模养殖生猪头均净利润分别为-图188月18日自繁自养和外购仔猪养殖盈利分别367-196元头为3756元头-3359元头250040002000300015001000200050010000-500020181012201910122020101220211012202210122020-032020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-05-10002020-05-1000养殖利润自繁自养生猪元头-2000散养生猪头均净利润元头养殖利润外购仔猪元头规模生猪头均净利润元头数据来源发改委Wind财通证券研究所数据来源Wind财通证券研究所3禽类养殖数据跟踪谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准9行业投资策略周报证券研究报告本周毛鸡及鸡苗价格较快下行受鸡源开始逐步增加及屠宰压价意愿较强影响本周毛鸡价格较快下行由于进入国庆中秋对应的补栏期需求低迷鸡苗价格亦较快下行2023年7月祖代引种及自繁更新量在1250万套环比1596其中国外引种量约占40维持此前观点目前祖代产能去化已传导至父母代鸡苗销量商品代价格上行周期预计2023年底启动截至8月18日白羽肉鸡主产区平均价895元公斤周环比为-438毛鸡养殖利润195元羽截至8月17日中速鸡土鸡乌骨鸡全国均价分别为796828700元斤图198月18日白羽肉鸡主产区平均价895元kg图208月18日毛鸡养殖利润195元羽814612104826042021-01-082022-01-082023-01-082-20-4-6毛鸡养殖利润元羽主产区平均价白羽肉鸡元kg-8父母代种鸡养殖利润元羽毛鸡屠宰利润元羽数据来源Wind财通证券研究所数据来源Wind财通证券研究所图218月17日中速鸡全国均价为796元斤图228月17日土鸡乌骨鸡全国均价分别为828700元斤12001200100010008008006006004004002002000000002021-102022-022022-122020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-122022-042022-062022-082022-102023-022023-042023-06全国均价快大鸡元斤全国均价中速鸡元斤全国均价土鸡元斤全国均价乌骨鸡元斤数据来源Wind财通证券研究所数据来源Wind财通证券研究所根据畜牧业协会禽业分会2023年第31周父母代鸡苗销售量10604万套周环比-2903父母代鸡苗价格5922元套周环比538祖代种鸡总存栏量后备在产16985万套周环比207父母代种鸡存栏量后备在产381379万套周环比018谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准10行业投资策略周报证券研究报告图232023年第31周父母代鸡苗价格周环比538图242023年第31周父母代鸡苗销量周环比-290318080元套万套601304080203001471013161922252831343740434649521471013161922252831343740434649522017年2018年2019年2020年2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年2021年2022年2023年数据来源中国畜牧业协会财通证券研究所数据来源中国畜牧业协会财通证券研究所图252023年第31周祖代种鸡总存栏量周环比207图262023年第31周父母代种鸡存栏量周环比018万套4000万套20018035001603000140250012020001001471013161922252831343740434649521471013161922252831343740434649522017年2018年2019年2020年2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年2021年2022年2023年数据来源中国畜牧业协会财通证券研究所数据来源中国畜牧业协会财通证券研究所4风险提示原材料价格波动风险成本占比较高的主要有玉米豆粕小麦高梁等饲料原料的国际贸易存在较大不确定性价格波动的风险将中长期存在如果全球大宗农产品的供应持续偏紧价格进一步上行或维持高位将进一步推高产业链成本对行业盈利水平产生不利影响动物疫病风险动物疾病的大规模发生与流行一方面会导致畜禽的疾病甚至死亡从而导致畜禽出栏量下行对行业收入和业绩产生明显不利影响另一方面会影响消费者心理导致短期内行业需求降速从而对行业销售量和销售单价产生不利影响谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准11行业投资策略周报证券研究报告极端灾害风险自然灾害和极端气候可能造成行业经营活动无法正常开展也可能会造成原料减产增加疾病传播风险从而增加产业链整体成本和疫情防控成本对行业整体盈利水平产生不利影响谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准12行业投资策略周报证券研究报告信息披露分析师承诺作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师具备专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响作者也不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿资质声明财通证券股份有限公司具备中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格公司评级买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在510之间中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-55之间减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5无评级由于我们无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因致使我们无法给出明确的投资评级行业评级看好相对表现优于同期相关证券市场代表性指数中性相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平看淡相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数免责声明本报告仅供财通证券股份有限公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告的信息来源于已公开的资料本公司不保证该等信息的准确性完整性本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的邀请或向他人作出邀请本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司通过信息隔离墙对可能存在利益冲突的业务部门或关联机构之间的信息流动进行控制因此客户应注意在法律许可的情况下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务在法律许可的情况下本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事本报告中所指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