核心观点：贵金属方面，美国7月零售数据大超预期叠加美联储会议纪要偏鹰，金价短期承压。工业金属方面，铜-受美国宏观压制，价格承压。铝-下游需求和开工有所回落，价格下行调整。能源金属方面，锂-下游需求改善不足，期货市场看空情绪浓厚，锂盐价格快速走跌。钴-下游需求疲弱，价格承压下行。稀土-刚需采购仍存，稀土价格稳中偏强。
　　贵金属：黄金-美国零售数据大超预期叠加美联储会议纪要偏鹰，金价短期承压。伦敦现货金周度跌1.15%至1893.70美元/盎司，SHFE金周度涨0.28%至455.82元/克。受美国7月零售数据大超预期叠加美联储会议纪要偏鹰影响，本周金价承压下行。7月零售数据大超预期表明美国消费韧性仍强，这或将支撑通胀韧性，同时美联储会议纪要显示多数美联储官员认为通胀存在重大上行风险，市场担忧再次加息，金价短期承压。我们认为持续的高利率环境正在缓解通胀，通胀连续两月低于预期，美国加息周期或已宣告结束，金价后续有望回升。
　　工业金属：铜-宏观压制，铜价承压下行。LME/SHFE铜周度跌0.79%/0.23%至8210/68300美元/吨。宏观方面，受美国零售数据大超预期叠加美联储会议纪要偏鹰影响，市场加息预期又起，铜价承压下行。供给方面，据SMM统计8月仅有1家冶炼厂有检修计划，叠加前期检修的冶炼厂陆续复产和新厂投产后产量的释放，在没有原料紧张的限制下，预计8月全国电解铜总产量将大幅增加。需求方面，伴随铜价重心回落，下游采购积极性增强，开工率持续回升，本周国内主要精铜杆企业周度开工率较上周回升1.22%至69.33%。铝-下游需求和开工有所回落，铝价下行调整。LME/SHFE铝周度跌1.84%/0.32%至2137 /18435(美)元/吨。供给方面，本周电解铝企业继续复产，主要集中在云南地区，电解铝供应继续增加。需求方面，本周国内铝下游加工龙头企业开工率环比上周下滑0.3%至63.7%，与去年同期相比下滑2%。分板块来看，周内型材、铝箔及再生合金板块开工均出现下行，其中铝箔板块开工率在出口订单走弱影响下跌幅较大。库存方面，全国电解铝现货库存为49万吨，同比减少4.11%。
　　能源金属：锂-下游需求改善不足，期货市场看空情绪浓厚，锂盐价格快速走跌。碳酸锂价格周度跌7.79%至22.50万元/吨。供给方面，据百川盈孚统计，周内碳酸锂产量预计9110吨左右，较上周产量减少4.37%。青海地区，盐湖端处于生产黄金期，锂盐厂多处于满产状态；冶炼端大厂及自有矿权企业多保持稳定生产；个别小厂由于碳酸锂价格持续走跌，利润压缩甚至成本倒挂，同时库存积压，出货压力增加，有个别企业减产停产。需求方面，下游需求改善不足，刚需采购为主且压价情绪浓厚。期货市场，本周广期所碳酸锂2401收盘价19.58万元/吨，环比上周跌6.27%。钴-下游需求疲弱，价格承压下行。硫酸钴/四钴价格周度跌4.52%/ 5.12%至3.70/15.75万元/吨。供给方面，本周四钴和硫酸钴产量下降，开工率下滑。需求方面，四钴下游需求持续低迷，拿货积极性减弱。硫酸钴下游前驱体交投氛围相对冷清，企业多按当前订单维持生产，三元材料企业有观望情绪，需求端跟进有限。稀土刚需采购仍存，稀土价格稳中偏强。氧化镨/氧化钕周度价格涨1.03%/0.30%至49.25/49.40万元/吨，氧化铽/氧化镝周度涨2.50%/0.85%至739/236万元/吨。镨钕方面，镨钕价格稳中偏强，场内需求仍存，分离企业以长协交付为主，库存偏紧，低价现货难询，报价成交价齐飞。
　　相关标的：贵金属—山东黄金、银泰黄金；工业金属—紫金矿业、天山铝业、云铝股份；锂—天齐锂业、赣锋锂业、中矿资源；金属加工—海亮股份；小金属—厦门钨业。
　　风险提示：下游复产不及预期风险；国内房地产需求不振的风险；美联储加息幅度超预期风险；新能源汽车增速不及预期风险；海外地缘政治风险。

研究报告全文：有色金属行业投资策略周报20230820美国零售数据大超预期金价短期承压证券研究报告投资评级看好维持金属新材料周报20230814-20230818最近12月市场表现核心观点核心观点贵金属方面美国7月零售数据大超预期叠加美联储会议纪要偏有色金属沪深3004鹰金价短期承压工业金属方面铜-受美国宏观压制价格承压铝-下-1游需求和开工有所回落价格下行调整能源金属方面锂-下游需求改善不-6足期货市场看空情绪浓厚锂盐价格快速走跌钴-下游需求疲弱价格承-10压下行稀土-刚需采购仍存稀土价格稳中偏强-15-20贵金属黄金-美国零售数据大超预期叠加美联储会议纪要偏鹰金价短期承压伦敦现货金周度跌115至189370美元盎司SHFE金周度涨028至45582元克受美国7月零售数据大超预期叠加美联储会议纪要偏鹰影分析师田源响本周金价承压下行7月零售数据大超预期表明美国消费韧性仍强这SAC证书编号S0160522090003或将支撑通胀韧性同时美联储会议纪要显示多数美联储官员认为通胀存在tianyuanctseccom重大上行风险市场担忧再次加息金价短期承压我们认为持续的高利率分析师田庆争环境正在缓解通胀通胀连续两月低于预期美国加息周期或已宣告结束SAC证书编号S0160522110001tianqzctseccom金价后续有望回升工业金属铜-宏观压制铜价承压下行LMESHFE铜周度跌079相关报告023至821068300美元吨宏观方面受美国零售数据大超预期叠加美联1美国7月CPI低于预期金价有望储会议纪要偏鹰影响市场加息预期又起铜价承压下行供给方面据回升2023-08-132非农持续超预期回落金价有望SMM统计8月仅有1家冶炼厂有检修计划叠加前期检修的冶炼厂陆续复产回升2023-08-06和新厂投产后产量的释放在没有原料紧张的限制下预计8月全国电解铜3美联储表态中性偏鸽金价后续总产量将大幅增加需求方面伴随铜价重心回落下游采购积极性增强看涨2023-07-30开工率持续回升本周国内主要精铜杆企业周度开工率较上周回升122至6933铝-下游需求和开工有所回落铝价下行调整LMESHFE铝周度跌184032至213718435美元吨供给方面本周电解铝企业继续复产主要集中在云南地区电解铝供应继续增加需求方面本周国内铝下游加工龙头企业开工率环比上周下滑03至637与去年同期相比下滑2分板块来看周内型材铝箔及再生合金板块开工均出现下行其中铝箔板块开工率在出口订单走弱影响下跌幅较大库存方面全国电解铝现货库存为49万吨同比减少411能源金属锂-下游需求改善不足期货市场看空情绪浓厚锂盐价格快速走跌碳酸锂价格周度跌779至2250万元吨供给方面据百川盈孚统计周内碳酸锂产量预计9110吨左右较上周产量减少437青海地区盐湖端处于生产黄金期锂盐厂多处于满产状态冶炼端大厂及自有矿权企业多保持稳定生产个别小厂由于碳酸锂价格持续走跌利润压缩甚至成本倒挂同时库存积压出货压力增加有个别企业减产停产需求方面下游需求改善不足刚需采购为主且压价情绪浓厚期货市场本周广期所碳酸锂2401收盘价1958万元吨环比上周跌627钴-下游需求疲弱价格承压下行硫酸钴四钴价格周度跌452512至3701575万元吨供请阅读最后一页的重要声明行业投资策略周报证券研究报告给方面本周四钴和硫酸钴产量下降开工率下滑需求方面四钴下游需求持续低迷拿货积极性减弱硫酸钴下游前驱体交投氛围相对冷清企业多按当前订单维持生产三元材料企业有观望情绪需求端跟进有限稀土-刚需采购仍存稀土价格稳中偏强氧化镨氧化钕周度价格涨103030至49254940万元吨氧化铽氧化镝周度涨250085至739236万元吨镨钕方面镨钕价格稳中偏强场内需求仍存分离企业以长协交付为主库存偏紧低价现货难询报价成交价齐飞相关标的贵金属山东黄金银泰黄金工业金属紫金矿业天山铝业云铝股份锂天齐锂业赣锋锂业中矿资源金属加工海亮股份小金属厦门钨业风险提示下游复产不及预期风险国内房地产需求不振的风险美联储加息幅度超预期风险新能源汽车增速不及预期风险海外地缘政治风险表1重点公司投资评级总市值收盘价EPS元PE代码公司投资评级亿元08182022A2023E2024E2022A2023E2024E600547山东黄金1066022383020047062958050703844增持000975银泰黄金362361305041058071272622611846未覆盖601899紫金矿业3180251208076094112131612851079增持002532天山铝业3023765005706308113541032802增持000807云铝股份498691438132148176844972817未覆盖002466天齐锂业970295912155210421009509567586增持002460赣锋锂业10085950001018756918683661545增持002738中矿资源287854036721554770924729524未覆盖002203海亮股份23278117006209113818231286848买入600549厦门钨业252491780103144163190112361092增持数据来源银泰黄金云铝股份中矿资源的EPS和PE预测来源于wind一致预测数据其他公司EPS和PE预测数据来源于财通证券研究所历史数据来源于wind谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准2行业投资策略周报证券研究报告内容目录1核心观点611贵金属612工业金属613能源金属72市场表现821板块表现822估值变化93贵金属104工业金属1141铜1242铝1343铅锌1444锡镍155能源金属1651锂1752钴1753锰镍1954稀土永磁1955下游材料216小金属227风险提示23图表目录图1本周有色板块涨跌幅块位居申万全行业第25名8图2有色板块涨幅前十8图3有色板块跌幅前十8图4申万有色与万得全APETTM估值走势9图5申万有色与万得全APBLF估值走势9图6黄金价格走势美元盎司-元克10谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准3行业投资策略周报证券研究报告图7白银价格走势美元盎司-元克10图8钯金价格走势美元盎司10图9铂金价格走势美元盎司10图10铜价格走势美元吨-元吨12图11铜冶炼加工费美元吨12图12LME铜库存吨12图13上期所铜库存吨12图14副产硫酸价格走势元吨12图15铜冶炼毛利元吨12图16铝价格走势美元吨-元吨13图17氧化铝价格走势元吨13图18伦铝库存吨13图19沪铝库存吨13图20预焙阳极价格走势元吨13图21电解铝行业毛利元吨13图22铅价格走势美元吨-元吨14图23铅期货库存吨14图24锌价格走势美元吨-元吨14图25锌期货库存吨14图26锌冶炼加工费元吨14图27锌矿企及冶炼毛利润元吨14图28锡价格走势美元吨-元吨15图29期货锡库存吨15图30镍价格走势美元吨-元吨15图31期货镍库存吨15图32镍铁价格走势元镍点15图33印尼中国镍铁企业毛利元吨15图34碳酸锂价格走势元吨17图35氢氧化锂价格走势元吨17图36锂辉石价格走势美元吨17图37碳酸锂企业毛利元吨17图38MB钴价格走势美元磅18谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准4行业投资策略周报证券研究报告图39金属钴价格走势美元磅18图40硫酸钴价格走势万元吨18图41四氧化三钴价格走势万元吨18图42国内钴冶炼厂毛利万元吨18图43拥有刚果金原料的钴企毛利万元吨18图44硫酸锰价格走势万元吨19图45硫酸镍价格走势万元吨19图46硫酸镍相对金属镍溢价走势万元吨19图47硫酸镍相对镍铁溢价走势万元吨19图48稀土精矿价格走势万元吨20图49轻稀土价格走势万元吨20图50中重稀土价格走势万元吨20图51磁材价格走势万元吨20图52氧化镨钕盈利变化万元吨20图53钕铁硼盈利变化万元吨20图54磷酸铁价格走势万元吨21图55磷酸铁锂价格走势万元吨21图56622前驱体价格走势万元吨21图57622三元正极价格走势万元吨21图58钨精矿及钼精矿价格走势元吨-万元吨22图59海绵锆及钛精矿价格走势元千克-元吨22图60镁锭及锑精矿价格走势元吨22图61锗锭及铟锭价格走势元千克22图62钒价格走势元千克23图63镉锭价格走势元吨23表1有色板块下跌406跑输上证指数226pct8表2申万有色板块PEPB估值水平9表3贵金属价格变动10表4工业金属价格库存及盈利变动11表5能源金属价格走势及盈利价差变化16表6小金属价格变动22谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准5行业投资策略周报证券研究报告1核心观点宏观背景中国7月社零低于预期8月15日国家统计局发布数据中国7月社会消费品零售总额36761亿元同比增长25市场预期53前值31其中除汽车以外的消费品零售额32906亿元同比增长30美国7月零售数据超预期8月15日美国发布零售数据美国7月零售销售环比升07创今年1月来最大升幅预期升04前值自升02修正至升03核心零售销售环比升1预期升04前值升02美联储7月会议纪要偏鹰8月17日美联储发布7月议息会议纪要多数美联储官员认为通胀存在重大上行风险与会者表示劳动力市场仍然非常紧张不过有迹象显示劳动力需求正趋于平衡11贵金属美国零售数据大超预期叠加美联储会议纪要偏鹰金价短期承压伦敦现货金周度跌115至189370美元盎司SHFE金周度涨028至45582元克受美国7月零售数据大超预期叠加美联储会议纪要偏鹰影响本周金价承压下行7月零售数据大超预期表明美国消费韧性仍强这或将支撑通胀韧性同时美联储会议纪要显示多数美联储官员认为通胀存在重大上行风险市场担忧再次加息金价短期承压我们认为持续的高利率环境正在缓解通胀通胀连续两月低于预期美国加息周期或已宣告结束金价后续有望回升12工业金属地产等一系列稳增长政策有望陆续落地工业金属需求有望回升本月住建部部长提及进一步落实好降低购买首套住房首付比例和贷款利率改善性住房换购税费减免个人住房贷款认房不用认贷等政策措施标志着新一轮地产政策的放松对住房需求端的刺激有望带动房地产供给端的开工竣工好转从而拉动工业金属需求铜方面宏观压制铜价承压下行LMESHFE铜周度跌079023至821068300美元吨宏观方面受美国零售数据大超预期叠加美联储会议纪要偏鹰影响市场加息预期又起铜价承压下行供给方面据SMM统计8月仅有1家冶炼厂有检修计划叠加前期检修的冶炼厂陆续复产和新厂投产后产量的谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准6行业投资策略周报证券研究报告释放在没有原料紧张的限制下预计8月全国电解铜总产量将大幅增加需求方面伴随铜价重心回落下游采购积极性增强开工率持续回升本周国内主要精铜杆企业周度开工率较上周回升122至6933铝方面下游需求和开工有所回落铝价下行调整LMESHFE铝周度跌184032至213718435美元吨供给方面本周电解铝企业继续复产主要集中在云南地区电解铝供应继续增加需求方面本周国内铝下游加工龙头企业开工率环比上周下滑03至637与去年同期相比下滑2分板块来看周内型材铝箔及再生合金板块开工均出现下行其中铝箔板块开工率在出口订单走弱影响下跌幅较大库存方面全国电解铝现货库存为49万吨同比减少41113能源金属锂方面下游需求改善不足叠加期货市场看空情绪浓厚锂盐价格快速走跌碳酸锂价格周度跌779至2250万元吨供给方面据百川盈孚统计周内碳酸锂产量预计9110吨左右较上周产量减少437青海地区盐湖端处于生产黄金期锂盐厂多处于满产状态冶炼端大厂及自有矿权企业多保持稳定生产个别小厂由于碳酸锂价格持续走跌利润压缩甚至成本倒挂同时库存积压出货压力增加有个别企业减产停产需求方面下游需求改善不足刚需采购为主且压价情绪浓厚期货市场本周广期所碳酸锂2401收盘价1958万元吨环比上周跌627钴方面下游需求疲弱价格承压下行硫酸钴四钴价格周度跌452512至3701575万元吨供给方面本周四钴和硫酸钴产量下降开工率下滑需求方面四钴下游需求持续低迷拿货积极性减弱硫酸钴下游前驱体交投氛围相对冷清企业多按当前订单维持生产三元材料企业有观望情绪需求端跟进有限稀土方面刚需采购仍存稀土价格稳中偏强氧化镨氧化钕周度价格涨103030至49254940万元吨氧化铽氧化镝周度涨250085至739236万元吨镨钕方面镨钕价格稳中偏强场内需求仍存分离企业以长协交付为主库存偏紧低价现货难询报价成交价齐飞谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准7行业投资策略周报证券研究报告2市场表现21板块表现板块表现方面本周上证指数下跌180申万有色板块下跌406跑输上证指数226pct位居申万板块第25名个股方面本周涨幅前五的股票是东睦股份菲利华有研粉材豪美新材云南锗业跌幅前五的股票是赣锋锂业博迁新材西藏矿业西藏珠峰银河磁体表1有色板块下跌406跑输上证指数226pct指数本周指数周涨幅月涨幅年涨幅上证指数313195-180-483138有色申万435281-406-691-503数据来源wind财通证券研究所图1本周有色板块涨跌幅块位居申万全行业第25名100000-100-200-300-400-406-500-600申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万采掘钢铁银行综合汽车通信传媒电子房地产计算机纺织服饰轻工制造国防军工建筑材料公用事业交通运输机械设备建筑装饰非银金融家用电器食品饮料基础化工商贸零售医药生物农林牧渔社会服务电力设备有色金属数据来源wind财通证券研究所图2有色板块涨幅前十图3有色板块跌幅前十周涨幅前十600570000494500386-200400297289-400300279223218217200-600126-662-666-697-706100-800-729-740-821-836000-871-1000-1087-1200数据来源wind财通证券研究所数据来源wind财通证券研究所谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准8行业投资策略周报证券研究报告22估值变化PETTM估值本周申万有色板块PETTM为1281倍本周变动-094倍同期万得全APETTM为1704倍申万有色与万得全A比值为75PBLF估值本周申万有色板块PBLF为218倍本周变动-016倍同期万得全APBLF为160倍申万有色与万得全A比值为136表2申万有色板块PEPB估值水平PETTMPBLF指数当前估值周变动月变动年变动当前估值周变动月变动年变动有色申万1281-094-094-131218-016-016-030万得全A1704-075-088031160-008-008001有色万得全A75-019-006-162136-008-008-031数据来源wind财通证券研究所图4申万有色与万得全APETTM估值走势图5申万有色与万得全APBLF估值走势有色申万万得全A有色申万万得全A6000500450500040040003503003000250200200015010010000500000002021-08-122021-09-122021-10-122021-11-122021-12-122022-01-122022-02-122022-03-122022-04-122022-05-122022-06-122022-07-122022-08-122022-09-122022-10-122022-11-122022-12-122023-01-122023-02-122023-03-122023-04-122023-05-122023-06-122023-07-122023-08-122021-08-122021-09-122021-10-122021-11-122021-12-122022-01-122022-02-122022-03-122022-04-122022-05-122022-06-122022-07-122022-08-122022-09-122022-10-122022-11-122022-12-122023-01-122023-02-122023-03-122023-04-122023-05-122023-06-122023-07-122023-08-12数据来源wind财通证券研究所数据来源wind财通证券研究所谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准9行业投资策略周报证券研究报告3贵金属本周金跌银涨伦敦现货黄金下跌115上期所黄金上涨028伦敦现货白银上涨044上期所白银上涨086钯金下跌687铂金下跌011表3贵金属价格变动品种市场单位价格本周变动本月变动年初至今伦敦现货美元盎司189370-115-390449黄金上期所元克45582028-0161134伦敦现货美元盎司2279044-643-482白银上期所元千克5645086-201553钯伦敦现货美元盎司1233-687-322-3054铂伦敦现货美元盎司910-011-411-1174数据来源wind财通证券研究所图6黄金价格走势美元盎司-元克图7白银价格走势美元盎司-元克伦敦现货黄金以美元计价左轴期货结算价活跃合约黄金右轴伦敦现货白银以美元计价左轴期货结算价活跃合约白银右轴21000048000300065000046000200000280060000044000260055000019000024004200022005000001800004000020004500001700003800018004000003600016001600003500003400014001500003000003200012001000250000140000300002021-06-012021-07-012021-08-012021-09-012021-10-012021-11-012021-12-012022-01-012022-02-012022-03-012022-04-012022-05-012022-06-012022-07-012022-08-012022-09-012022-10-012022-11-012022-12-012023-01-012023-02-012023-03-012023-04-012023-05-012023-06-012023-07-012023-08-012021-06-012021-07-012021-08-012021-09-012021-10-012021-11-012021-12-012022-01-012022-02-012022-03-012022-04-012022-05-012022-06-012022-07-012022-08-012022-09-012022-10-012022-11-012022-12-012023-01-012023-02-012023-03-012023-04-012023-05-012023-06-012023-07-012023-08-01数据来源wind财通证券研究所数据来源wind财通证券研究所图8钯金价格走势美元盎司图9铂金价格走势美元盎司伦敦现货钯以美元计价伦敦现货铂以美元计价32000013000030000012000028000011000026000024000010000022000090000200000800001800007000016000014000060000120000500002021-06-012021-07-012022-01-012022-02-012022-06-012022-07-012022-08-012023-02-012023-08-012021-08-012021-09-012021-10-012021-11-012021-12-012022-03-012022-04-012022-05-012022-09-012022-10-012022-11-012022-12-012023-01-012023-03-012023-04-012023-05-012023-06-012023-07-012021-06-012021-07-012021-08-012021-09-012021-10-012021-11-012021-12-012022-01-012022-02-012022-03-012022-04-012022-05-012022-06-012022-07-012022-08-012022-09-012022-10-012022-11-012022-12-012023-01-012023-02-012023-03-012023-04-012023-05-012023-06-012023-07-012023-08-01数据来源wind财通证券研究所数据来源wind财通证券研究所谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准10行业投资策略周报证券研究报告4工业金属表4工业金属价格库存及盈利变动品种单位价格库存本周变动本月变动伦铜价格美元吨8210-079-531沪铜价格元吨68300-023-167伦铜库存吨922008603489铜沪铜库存吨39228-2587-3600散单冶炼费美元吨93043032副产硫酸均价元吨17013336585冶炼毛利元吨18694301301伦铝价格美元吨2137-184-460沪铝价格元吨18435-032041伦铝库存万吨48-208-470沪铝库存万吨铝10-825-1301现货库存万吨49-411-943氧化铝元吨2930017103预焙阳极元吨4483000000铝企毛利元吨3108-063316伦铅价格美元吨2138075-074沪铅价格元吨铅16080078069伦铅库存吨56450103415沪铅库存吨538008201294伦锌价格美元吨2280-492-1017沪锌价格元吨20060-319-358伦锌库存吨14597559014645锌沪锌库存吨53926-1450-1205锌冶炼加工费元吨52625000268矿企毛利元吨38895-1033-1579冶炼毛利元吨13005-793-080伦锡价格美元吨25200-233-1242沪锡价格元吨212770-466-906锡伦锡库存吨60905361545沪锡库存吨8411-842-970伦镍价格美元吨20150-035-799沪镍价格元吨167550170-262伦镍库存吨37038-002-133镍沪镍库存吨2979-17091964镍铁10-15元镍点1160450691国内镍铁企业盈利元吨12559197716677印尼镍铁企业盈利元吨3543222401750数据来源wind财通证券研究所谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准11行业投资策略周报证券研究报告41铜本周伦铜下跌079沪铜下跌023伦铜库存上涨860沪铜库存下跌2587冶炼费932美元吨硫酸价格上涨1333冶炼毛利上涨430图10铜价格走势美元吨-元吨图11铜冶炼加工费美元吨伦铜左轴沪铜右轴TCRC1200080000105110007500095100007000085650009000756000080006555000700055500004560004500035500040000254000350002021-06-092021-07-092021-08-092021-09-092021-10-092021-11-092021-12-092022-01-092022-02-092022-03-092022-04-092022-05-092022-06-092022-07-092022-08-092022-09-092022-10-092022-11-092022-12-092023-01-092023-02-092023-03-092023-04-092023-05-092023-06-092023-07-092023-08-09数据来源wind财通证券研究所数据来源wind财通证券研究所图12LME铜库存吨图13上期所铜库存吨沪铜库存伦铜库存3000003000002500002500002000002000001500001500001000001000005000050000020211013202111132021121320221013202211132022121320218132021913202211320222132022313202241320225132022613202271320228132022913202311320232132023313202341320235132023613202371320238130数据来源wind财通证券研究所数据来源wind财通证券研究所图14副产硫酸价格走势元吨图15铜冶炼毛利元吨副产硫酸均价925冶炼毛利82540003500725300062525005252000425150032510002255001250252021-07-092021-08-092021-10-092021-11-092021-12-092022-01-092022-02-092022-03-092022-05-092022-06-092022-07-092022-08-092022-09-092022-10-092022-11-092023-01-092023-02-092023-03-092023-04-092023-05-092023-06-092023-08-092021-09-092022-04-092022-12-092023-07-092021-06-09202181920219192022119202221920223192022419202251920226192022719202281920229192023119202321920233192023419202351920236192023719202110192021111920211219202210192022111920221219数据来源wind财通证券研究所数据来源wind财通证券研究所谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准12行业投资策略周报证券研究报告42铝本周伦铝下跌184沪铝下跌032库存方面伦铝库存下跌208沪铝库存下跌825现货库存下跌411原料方面本周氧化铝价格上涨017阳极价格持平铝企毛利下跌063至3108元吨图16铝价格走势美元吨-元吨图17氧化铝价格走势元吨伦铝左轴沪铝右轴氧化铝4500300004500400025000350040003000200003500250015000200030001500100001000250050005000020002021-08-132021-09-132021-10-132021-11-132021-12-132022-01-132022-02-132022-03-132022-04-132022-05-132022-06-132022-07-132022-08-132022-09-132022-10-132022-11-132022-12-132023-01-132023-02-132023-03-132023-04-132023-05-132023-06-132023-07-132023-08-132021-08-182021-11-182022-02-182022-03-182022-06-182022-07-182022-09-182022-12-182023-02-182023-04-182023-07-182021-10-182021-12-182022-01-182022-04-182022-05-182022-08-182022-10-182022-11-182023-01-182023-03-182023-05-182023-06-182023-08-182021-09-18数据来源wind财通证券研究所数据来源wind财通证券研究所图18伦铝库存吨图19沪铝库存吨伦铝库存左轴沪铝库存左轴现货库存右轴80003500140700030001206000250010050002000804000150060300020001000401000500200000000数据来源wind财通证券研究所数据来源wind财通证券研究所图20预焙阳极价格走势元吨图21电解铝行业毛利元吨预焙阳极电解铝毛利90008000800070007000600050006000400050003000400020001000300002000-1000-20002021-08-132021-09-132021-10-132021-11-132021-12-132022-01-132022-02-132022-03-132022-04-132022-05-132022-06-132022-07-132022-08-132022-09-132022-10-132022-11-132022-12-132023-01-132023-02-132023-03-132023-04-132023-05-132023-06-132023-07-132023-08-132021-08-132021-09-132021-10-132021-11-132021-12-132022-01-132022-02-132022-03-132022-04-132022-05-132022-06-132022-07-132022-08-132022-09-132022-10-132022-11-132022-12-132023-01-132023-02-132023-03-132023-04-132023-05-132023-06-132023-07-132023-08-13数据来源wind财通证券研究所数据来源wind财通证券研究所谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准13行业投资策略周报证券研究报告43铅锌本周伦铅价格上涨075沪铅上涨078库存方面伦铅库存上涨103沪铅上涨820本周伦锌价格下跌492沪锌价格下跌319库存方面伦锌上涨5901沪锌下跌1450冶炼加工费持平至52625元吨矿企毛利下跌1033至38895元吨冶炼毛利下跌793至13005元吨图22铅价格走势美元吨-元吨图23铅期货库存吨伦铅左轴沪铅右轴伦铅库存左轴沪铅库存右轴270016500700002500006000025001600020000015500500002300150000150004000021001450030000100000190014000200005000017001350010000150013000002021-08-182021-09-182021-10-182021-11-182021-12-182022-01-182022-02-182022-03-182022-04-182022-05-182022-06-182022-07-182022-08-182022-09-182022-10-182022-11-182022-12-182023-01-182023-02-182023-03-182023-04-182023-05-182023-06-182023-07-182023-08-182021-08-162021-09-162021-10-162021-11-162021-12-162022-01-162022-02-162022-03-162022-04-162022-05-162022-06-162022-07-162022-08-162022-09-162022-10-162022-11-162022-12-162023-01-162023-02-162023-03-162023-04-162023-05-162023-06-162023-07-162023-08-16数据来源wind财通证券研究所数据来源wind财通证券研究所图24锌价格走势美元吨-元吨图25锌期货库存吨伦锌左轴沪锌右轴伦锌库存左轴沪锌库存右轴5000300003000002000001800004500280002500001600002600040001400002000002400012000035002200015000010000030008000020000100000250060000180004000050000200016000200001500140000020218182021918202211820222182022318202241820225182022618202271820228182022918202311820232182023318202341820235182023618202371820238182021-08-132021-09-132021-10-132021-11-132021-12-132022-01-132022-02-132022-03-132022-04-132022-05-132022-06-132022-07-132022-08-132022-09-132022-10-132022-11-132022-12-132023-01-132023-02-132023-03-132023-04-132023-05-132023-06-132023-07-132023-08-13202110182021111820211218202210182022111820221218数据来源wind财通证券研究所数据来源wind财通证券研究所图26锌冶炼加工费元吨图27锌矿企及冶炼毛利润元吨平均加工费16000矿企利润元吨冶炼毛利润元吨6000140005000120001000040008000300060002000400020001000002021-08-182021-09-182021-10-182021-11-182021-12-182022-01-182022-02-182022-03-182022-04-182022-05-182022-06-182022-07-182022-08-182022-09-182022-10-182022-11-182022-12-182023-01-182023-02-182023-03-182023-04-182023-05-182023-06-182023-07-182023-08-182021-08-182021-09-182021-10-182021-11-182021-12-182022-01-182022-02-182022-03-182022-04-182022-05-182022-06-182022-07-182022-08-182022-09-182022-10-182022-11-182022-12-182023-01-182023-02-182023-03-182023-04-182023-05-182023-06-182023-07-182023-08-18数据来源wind财通证券研究所数据来源wind财通证券研究所谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准14行业投资策略周报证券研究报告44锡镍本周伦锡价格下跌233沪锡价格下跌466库存方面伦锡库存上涨536沪锡库存下跌842伦镍下跌035沪镍上涨17库存方面伦镍库存下跌002沪镍库存下跌1709镍铁价格上涨45至1160元镍点国内镍铁企业毛利上涨19771至12559元吨印尼镍铁企业毛利上涨224至35432元吨图28锡价格走势美元吨-元吨图29期货锡库存吨伦锡左轴沪锡右轴伦锡库存左轴沪锡库存右轴55000400000700012000500003500006000100004500030000050004000080003500025000040006000300002000003000250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