7月社零同比+2.5%，关注高景气度医美机构及产品龙头
　　本周国家统计局发布社零数据：2023年1-7月社零总额同比+7.3%，其中7月同比+2.5%。我们测算得2023年1-7月/单7月两年复合增速分别为+3.5%/+2.6%，社会消费复苏步伐放缓。分渠道看，线上渠道稳步增长，各线下业态景气度均有所回落；分品类看，必选消费品类整体稳健，可选消费品类增长趋缓。国家统计局首发服务零售额数据，服务消费在2022年低基数背景下有望实现较高增速。1-7月份，服务零售额同比增长20.3%，增速高于商品零售额14.4个百分点，7月份餐饮收入达4277亿元（+15.8%），两年复合增速+6.8%。此外，医美机构作为典型线下服务消费，恢复情况较好，2023H1华韩股份、ST美谷医美板块营收分别同比+27.1%、+33.9%，恢复和保持较高增速。下游旺盛的医美服务需求也带动了产业链上游景气度，2023H1，爱美客预计实现归母净利润同比+60%~+70%，华东医药、昊海生科医美营收分别同比+36.4%、+47.5%。头部医美公司上半年均呈现较高景气，我们看好医美消费延续较好增长，关注合规的龙头医美产品厂商、龙头医美机构。
　　行业关键词：WOOK、社零数据、村播计划、识季、灯火等
　　【WOOK】阿里巴巴入股跨境出口电商WOOK。
　　【社零数据】7月社零总额同比增长2.5%。
　　【村播计划】淘宝“村播计划”带动农产品上行超过150亿元。
　　【识季】时尚奢品平台识季获小红书B+轮融资。
　　【灯火】支付宝正式推出商业推广平台“灯火”，首发三款产品。
　　板块行情回顾
　　本周（8月14日-8月18日），商贸零售指数报收2249.15点，下跌2.38%，跑输上证综指（本周下跌1.80%）0.59个百分点，板块表现在31个一级行业中位居第21位。零售各细分板块中，本周商业物业经营板块涨幅最大，2023年年初至今商业物业经营板块领跑。个股方面，本周上海九百（+13.2%）、ST通葡（+11.4%）、跨境通（+8.8%）涨幅靠前。
　　投资建议：关注消费复苏主线下的高景气赛道优质公司
　　投资主线一（化妆品）：关注具备强产品力、强品牌力及强运营能力的国货美妆龙头，重点推荐珀莱雅、巨子生物等；
　　投资主线二（医美）：行业具备较强成长性，关注合规龙头企业，重点推荐医美产品龙头爱美客、医美机构龙头朗姿股份；
　　投资主线三（黄金珠宝）：疫后线下消费复苏，关注黄金珠宝行业优质品牌，重点推荐潮宏基、老凤祥、周大生和中国黄金等；
　　投资主线四（跨境电商）：2023年行业基本面显著回暖、经营持续高景气，AIGC等新技术应用锦上添花，重点推荐华凯易佰、吉宏股份。
　　风险提示：宏观经济风险，疫情反复，行业竞争加剧等。
　　

研究报告全文：商贸零售行业研商贸零售7月社零增速放缓关注高景气医美机构及产品龙头究2023年08月20日行业周报投资评级看好维持黄泽鹏分析师骆峥联系人杨柏炜联系人huangzepengkyseccnluozhengkyseccnyangboweikyseccn证书编号S0790519110001证书编号S0790122040015证书编号S0790122040052行业走势图7月社零同比25关注高景气度医美机构及产品龙头商贸零售沪深300本周国家统计局发布社零数据2023年1-7月社零总额同比73其中7月同147比25我们测算得2023年1-7月单7月两年复合增速分别为3526行业0社会消费复苏步伐放缓分渠道看线上渠道稳步增长各线下业态景气度均有周-7-14所回落分品类看必选消费品类整体稳健可选消费品类增长趋缓国家统计报-22局首发服务零售额数据服务消费在2022年低基数背景下有望实现较高增速-292022-082022-122023-041-7月份服务零售额同比增长203增速高于商品零售额144个百分点7月份餐饮收入达4277亿元158两年复合增速68此外医美机构作数据来源聚源为典型线下服务消费恢复情况较好2023H1华韩股份ST美谷医美板块营收分别同比恢复和保持较高增速下游旺盛的医美服务需求相关研究报告271339也带动了产业链上游景气度2023H1爱美客预计实现归母净利润同比7月社零同比25社会消费复苏6070华东医药昊海生科医美营收分别同比364475头部医步伐放缓行业点评报告-2023815美公司上半年均呈现较高景气我们看好医美消费延续较好增长关注合规的龙医美化妆品7月月报华东医药利头医美产品厂商龙头医美机构拉鲁肽注射液获批减重适应症医用行业关键词WOOK社零数据村播计划识季灯火等开敷料龙头敷尔佳创业板上市行业点阿里巴巴入股跨境出口电商源评报告-2023814WOOKWOOK证关注黄金珠宝七夕消费及后续各品社零数据7月社零总额同比增长25券牌订货会行业周报-2023813村播计划淘宝村播计划带动农产品上行超过150亿元证券识季时尚奢品平台识季获小红书B轮融资研灯火支付宝正式推出商业推广平台灯火首发三款产品究报板块行情回顾告本周8月14日-8月18日商贸零售指数报收224915点下跌238跑输上证综指本周下跌180059个百分点板块表现在31个一级行业中位居第21位零售各细分板块中本周商业物业经营板块涨幅最大2023年年初至今商业物业经营板块领跑个股方面本周上海九百132ST通葡114跨境通88涨幅靠前投资建议关注消费复苏主线下的高景气赛道优质公司投资主线一化妆品关注具备强产品力强品牌力及强运营能力的国货美妆龙头重点推荐珀莱雅巨子生物等投资主线二医美行业具备较强成长性关注合规龙头企业重点推荐医美产品龙头爱美客医美机构龙头朗姿股份投资主线三黄金珠宝疫后线下消费复苏关注黄金珠宝行业优质品牌重点推荐潮宏基老凤祥周大生和中国黄金等投资主线四跨境电商2023年行业基本面显著回暖经营持续高景气AIGC等新技术应用锦上添花重点推荐华凯易佰吉宏股份风险提示宏观经济风险疫情反复行业竞争加剧等请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明127行业周报目录1零售行情回顾42零售观点7月社零增速放缓关注医美机构及产品龙头621行业动态7月社零同比25关注医美机构及产品龙头622关注消费复苏主线下的高景气赛道优质公司8221红旗连锁上半年持续推动渠道发展经营业绩稳步增长10222中国黄金二季度经营业绩稳步增长培育钻石布局持续推进10223爱美客2023H1预计归母净利润6070增长亮眼11224水羊股份2023H1业绩超预期股权激励目标提振信心11225华凯易佰2023H1业绩预计延续高增长三大业务齐头并进12226吉宏股份2023H1归母净利润预计高增数据为轴技术驱动打造长期竞争力13227珀莱雅预计2023H1归母净利润增长亮眼美妆龙头创佳绩13228周大福战略转向提高经营质量终端消费有望持续恢复14229巨子生物重组胶原蛋白领军者品牌势能向上未来成长可期152210朗姿股份内生外延双重复苏加速推进152211家家悦公布股票期权激励计划激发内部成长动能162212永辉超市2022年亏损额有所收窄2023年目标扭亏为盈162213周大生把握消费趋势发力黄金产品一季度收入业绩高增长172214华熙生物2023Q1营收4关注化妆品推新及医美业务表现172215潮宏基一季度回归高增长关注时尚珠宝品牌势能提升182216爱婴室2023Q1营收同比-114承压利润端有所改善192217福瑞达医药健康业务恢复良好地产业务剥离稳步推进192218老凤祥一季度经营业绩超预期黄金珠宝龙头品牌提速起航202219贝泰妮2023Q1稳健增长敏感肌龙头持续完善品牌矩阵203零售行业动态追踪2231行业关键词WOOK社零数据村播计划识季灯火2232公司公告多家公司发布2023年半年度报告等234风险提示25图表目录图1本周零售行业商贸零售指数表现位列第21位4图2本周零售行业商贸零售指数下跌2384图32023年年初至今商贸零售指数下跌21544图4本周钟表商业物业经营涨幅最大周涨幅为1245图52023年初至今商业物业经营涨幅最大为14035图67月社零同比25社会消费复苏步伐放缓6图7关于恢复和扩大消费的措施政策落地6图82023年1-7月线上渠道零售额稳步增长6图92023年7月各线下业态景气度均有所回落6图10必选消费品类整体稳健可选消费品类增长趋缓7图112023H1华韩股份营收恢复高增速7图122023H1ST美谷医美板块营收保持高增速7请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明227行业周报表1本周零售行业上海九百ST通葡跨境通等涨幅靠前5表2本周零售行业汇通能源国芳集团壹网壹创等跌幅靠前5表3重点推荐水羊股份华凯易佰吉宏股份潮宏基珀莱雅巨子生物等8表4本周重点推荐个股老凤祥华熙生物珀莱雅表现相对较好21表5零售公司大事提醒关注多家公司中报预计披露日期等25表6零售行业大事提醒2023上海国际珠宝首饰展览会等25请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明327行业周报1零售行情回顾本周8月14日-8月18日A股下跌零售行业指数下跌238上证综指报收313195点周累计下跌180深证成指报收1045851点周下跌324本周全部31个一级行业中表现排名前三位的分别为环保纺织服饰和轻工制造零售行业指数参照商贸零售指数本周报收224915点周跌幅为238在所有一级行业中位列第21位2023年年初至今零售行业指数下跌2154表现弱于大盘2023年年初至今上证综指累计上涨138图1本周零售行业商贸零售指数表现位列第21位210-1-083-2-180-3-238-4-5-6环纺轻国建公钢交机银建美综非家煤上石房食基商医农社汽通电有传计电保织工防筑用铁通械行筑容合银用炭证油地品础贸药林会车信力色媒算子服制军材事运设装护金电综石产饮化零生牧服设金机饰造工料业输备饰理融器指化料工售物渔务备属数据来源Wind开源证券研究所图2本周零售行业商贸零售指数下跌238图32023年年初至今商贸零售指数下跌2154101505100058138148158168178180-05-5-10-10-15-15-20-20-25-25-30-30-351230130228331430531630731上证综指深证成指商贸零售上证综指深证成指商贸零售数据来源Wind开源证券研究所数据来源Wind开源证券研究所零售各细分板块中商业物业经营板块本周涨幅最大2023年年初至今商业物业经营板块涨幅最大在零售行业各主要细分板块我们依据二级行业分类选择较有代表性的超市百货多业态零售专业连锁商业物业经营互联网电商钟表珠宝和品牌化妆品8个细分板块中本周2个子板块上涨其中商业物业经营板块涨幅最大周涨幅为1242023年全年来看商业物业经营板块年初至今累计涨幅为1403在零售行业各细分板块中领跑请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明427行业周报图4本周钟表商业物业经营涨幅最大周涨幅为124图52023年初至今商业物业经营涨幅最大为1403商业物业经营124商业物业经营1403多业态零售055多业态零售442品牌化妆品-026钟表珠宝374钟表珠宝超市百货品牌化妆品专业连锁百货超市互联网电商互联网电商专业连锁-505-30-20-1001020数据来源Wind开源证券研究所数据来源Wind开源证券研究所个股方面本周上海九百ST通葡跨境通涨幅靠前本周零售行业主要92家上市公司参照一级行业指数成分剔除少量主业已发生变化公司中合计有33家公司上涨56家公司下跌其中本周个股涨幅排名前三位分别是上海九百ST通葡跨境通周涨幅分别为132114和88本周跌幅靠前公司为汇通能源国芳集团壹网壹创表1本周零售行业上海九百ST通葡跨境通等涨幅靠前涨幅排名证券代码股票简称收盘价元周涨跌幅周换手率年初至今涨幅所属三级行业1600838SH上海九百761132255-19多业态零售2600365SHST通葡41211417000综合电商3002640SZ跨境通39588405-258跨境电商4301381SZ赛维时代411783227300跨境电商5600415SH小商品城8717092675商业物业经营6600278SH东方创业7714267143贸易7600250SH南纺股份67340133154贸易8000151SZ中成股份127135209-01贸易9600861SH北京人力25583142164多业态零售10600729SH重庆百货34312922485多业态零售数据来源Wind开源证券研究所收盘价日期为2023818表2本周零售行业汇通能源国芳集团壹网壹创等跌幅靠前跌幅排名证券代码股票简称收盘价元周涨跌幅周换手率年初至今涨幅所属三级行业1600605SH汇通能源1821-9481791商业物业经营2601086SH国芳集团603-69430365百货3300792SZ壹网壹创2499-5964-100电商服务4002336SZ人人乐1504-57236-198超市5600778SH友好集团684-5787-06多业态零售数据来源Wind开源证券研究所收盘价日期为2023818请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明527行业周报2零售观点7月社零增速放缓关注医美机构及产品龙头21行业动态7月社零同比25关注医美机构及产品龙头2023年7月社零同比127社会消费复苏步伐放缓本周8月15日国家统计局发布2023年7月社会消费品零售总额下简称社零数据2023年1-7月我国社零总额为264348亿元73其中7月社零总额为36761亿元25同比增速低于Wind一致预期53我们测算得2023年1-7月7月两年复合增速分别为3526增速环比分别-02pct-05pct整体来看社会消费复苏步伐放缓但复苏空间仍然较大未来稳增长促就业促消费等政策出台落地有望推动消费意愿逐渐回升日前国务院办公厅转发国家发展改革委关于恢复和扩大消费的措施重点提出稳定大宗消费扩大服务消费促进农村消费等消费潜力静待释放图67月社零同比25社会消费复苏步伐放缓图7关于恢复和扩大消费的措施政策落地40稳定大宗消费3020扩大服务消费1025促进农村消费0恢复和扩大消费的措施-10拓展新型消费-20完善消费设施2020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-07社会消费品零售总额当月同比优化消费环境数据来源国家统计局开源证券研究所资料来源国务院办公厅开源证券研究所分渠道看线上渠道稳步增长各线下业态景气度均有所回落线上渠道方面2023年1-7月全国网上零售额83097亿元125占社零的比重为264线上渗透率相对稳定其中吃穿用类商品网上零售额同比分别8712095线下渠道方面2023年1-7月超市便利店百货店专业店和专卖店累计零售额同比增速分别为-0575824535较1-6月累计增速分别-01pct-07pct-16pct-09pct-11pct各线下业态景气度均有所回落图82023年1-7月线上渠道零售额稳步增长图92023年7月各线下业态景气度均有所回落3515301025520015100-510-105-1502022-082022-092022-102022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072021-012021-072020-072020-102021-042021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-07超市便利店百货店专业店专卖店实物商品网上零售额累计同比数据来源国家统计局开源证券研究所数据来源国家统计局开源证券研究所请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明627行业周报必选消费品类整体稳健可选消费品类增长趋缓商品消费方面7月商品零售32483亿元10分品类看必选消费方面粮油食品饮料烟酒7月同比分别553172测算得两年复合增长分别为583074整体稳健可选消费方面金银珠宝化妆品服装鞋帽7月同比分别-100-4123两年复合增长分别为48-1715较6月分别-25pct-82pct-31pct其中黄金珠宝本月表观增速下滑主要系2022年同期金价急跌引发抢金潮带来高基数图10必选消费品类整体稳健可选消费品类增长趋缓限上单位商品零售额单月同比2022年同期单月同比两年复合增速单月同比增速202206202207202208202209202210202211202212202302202303202304202305202306202307环比202306202307环比粮油食品906281858339105904410-075455017258-13饮料1930584941-625552-51-34-073631-05273003必烟酒517780-88-07-20-736190149869672-24737401选日用品类43073656-22-91-92397710194-22-101210-02-12中西药品类119789193898339819311737716637-299257-35服装鞋帽针纺织品120851-05-75-156-125541773241766923-464015-25化妆品类8107-64-31-37-46-193389624311748-41-8964-17-82金银珠宝类812217219-27-70-1845937444724478-100-1787948-31家用电器和印象器材类327134-61-141-173-131-19-14470145-55-1003806-32可选文化办公用品类891156285-21-17-03-11-19-49-12-99-131-32-09-16-06及其家具类-66-63-81-73-66-40-58523534501201-11-28-32-04他通讯器材类6649-4658-89-176-45-82181462746630-366639-27石油及制品类14714217110209-16-291099213541-22-0616596506汽车类1399715914239-4246-94115380242-11-15-046139-22建筑及装潢材料类-49-78-91-81-87-100-89-09-47-112-146-68-112-44-59-95-37数据来源国家统计局开源证券研究所线下服务型消费持续回暖看好医美消费恢复本次国家统计局首次发布服务零售额数据指企业以交易形式直接提供给个人和其他单位非生产非经营用的服务价值的总和服务消费在2022年低基数背景下有望实现较高增速1-7月份服务零售额同比增长203增速高于商品零售额144个百分点7月份餐饮收入达4277亿元158两年复合增速68此外医美机构作为典型线下服务消费恢复情况较好2023H1华韩股份ST美谷医美板块营收分别同比271339恢复和保持较高增速下游旺盛的医美服务需求也带动了产业链上游景气度2023H1爱美客预计实现归母净利润同比6070华东医药昊海生科医美营收分别同比364475头部医美公司上半年均呈现较高景气我们看好医美消费延续较好增长关注合规的龙头医美产品厂商龙头医美机构图112023H1华韩股份营收恢复高增速图122023H1ST美谷医美板块营收保持高增速123075025610402058154306103520420102-510-10002020202120222023H1202120222023H1营收亿元同比增速右轴营收亿元同比增速右轴数据来源Wind开源证券研究所数据来源ST美谷公告开源证券研究所请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明727行业周报22关注消费复苏主线下的高景气赛道优质公司投资主线1关注具备强产品力强品牌力及强运营能力的国货美妆龙头行业短期承压但中长期成长无虞竞争格局方面龙头品牌大单品多渠道逻辑持续验证行业马太效应凸显同时部分国货品牌多品牌战略逐步体现成效未来我们看好产品力品牌力俱佳且具备较强运营能力多渠道多品牌运营的国货美妆龙头重点推荐珀莱雅中报预告亮眼主品牌势能向上二三梯队品牌续力成长巨子生物专业护肤基本盘618表现优异第二曲线可期以及存在修复预期估值具备弹性的水羊股份中报业绩超预期发布股权激励提振信心华熙生物贝泰妮受益标的包括丸美股份上海家化等投资主线2关注合规的龙头医美产品厂商龙头医美机构一季度医美行业的较高景气势头在二季度亦有延续长期看医美行业渗透率国产化率合规化程度等多维提升逻辑未变此外监管发力规范行业发展长期利好具备合法合规资质的医美产品和医美机构龙头重点推荐爱美客中报预告高增未来差异化管线有望加速成长朗姿股份内生外延双重复苏加速推进受益标的包括华东医药四环医药复锐医疗科技等投资主线3关注线下消费复苏主线下黄金珠宝景气赛道优质品牌黄金珠宝行业关注线下消费复苏长期看头部集中仍是主旋律龙头公司依托品牌渠道优势持续扩张发展此外培育钻石赛道方兴未艾率先布局品牌有望获得优势重点推荐潮宏基时尚珠宝构筑差异化产品力渠道端加盟拓店弹性大老凤祥三年行动计划释放增长潜力周大生中国黄金和周大福等投资主线4关注基本面显著改善叠加AI新技术赋能的跨境电商公司2023年跨境电商行业基本面显著回暖头部公司经营持续高景气而AIGC等技术突破亦有望带来短期运营环节降本提效和中长期电商生态变革看好先发布局AIGC新技术的跨境电商公司重点推荐华凯易佰跨境电商泛品龙头深筑数字化壁垒驱动多元发展和吉宏股份东南亚跨境电商主业回暖AI新技术多维度赋能表3重点推荐水羊股份华凯易佰吉宏股份潮宏基珀莱雅巨子生物等公司代码公司名称所属细分行业核心观点与投资逻辑2023Q1实现营收16139亿元123归母净利润300亿元1912023H1实现营收29567亿元167归母净利润537亿元223600916SH中国黄金珠宝首饰公司作为国字头品牌全产业链布局深筑黄金品类竞争优势发力培育钻石赛道则有望打开新成长空间2023Q1实现营收2555亿元47归母净利润141亿元1542023H1实现营收5003亿元25归母净利润257亿元152002697SZ红旗连锁超市公司未来加强渠道战略布局开店速度恢复与存量门店优化双管齐下同时新网银行与甘肃红旗贡献投资收益增长有望推动持续成长2023Q1实现营收1046亿元01归母净利润052亿元2542023H1实现营收2290亿元40归母净利润142亿元720300740SZ水羊股份化妆品公司成本管控效果显著致盈利上修2023年或迎经营拐点股权激励目标彰显未来发展信心代运营自有品牌同步推进2023Q1实现营收630亿元463归母净利润414亿元512300896SZ爱美客医美2023H1预计实现归母净利润935-995亿元6070公司作为国内医美产品龙头产品渠道研发全方位发力持续深化长期竞争力请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明827行业周报公司代码公司名称所属细分行业核心观点与投资逻辑2023Q1实现营收1379亿元474归母净利润076亿元11922023H1预计实现归母净利润190-210亿元12711510300592SZ华凯易佰跨境电商公司是跨境电商行业泛品类头部卖家通过自研信息化系统深筑运营能力壁垒未来在巩固泛品类优势基础上发力精品亿迈生态平台有望打造第二增长曲线2023Q1实现营收1376亿元144归母净利润7043万元6432023H1预计实现归母净利润173-184亿元5060002803SZ吉宏股份跨境电商公司是东南亚跨境社交电商龙头受益东南亚旅游业回暖带动的区域经济和居民消费力复苏AI新技术赋能降本增效盈利能力有望稳步回升2023Q1实现营收1622亿元293归母净利润208亿元313603605SH珀莱雅化妆品2023H1实现营收3545亿元左右35左右归母净利润490亿元65左右公司产品力品牌力及运营能力俱佳主品牌势能向上且二三梯队品牌有望成长FY2023实现营收94684亿港元-43归母净利润5384亿港元-1981929HK周大福珠宝首饰FY2024Q1实现零售值同比294恢复显著公司已建立品牌产品渠道等多方位竞争优势未来提升经营质量有望持续成长FY2022实现营收2364亿元523归母净利润1002亿元2102367HK巨子生物化妆品公司是重组胶原蛋白专业护肤龙头立足深厚自研原料壁垒打造可复美可丽金等自有品牌基本盘增长向好未来品类品牌拓展及医美管线获批有望支撑长期成长2023Q1实现营收1139亿元213归母净利润6205万元69851002612SZ朗姿股份医美公司拟现金收购两家医美机构控股权医美业务内生外延双重复苏加速推进2023Q1实现营收4908亿元-39归母净利润137亿元52603708SH家家悦超市公司公布股权激励计划有望激发内部成长动能未来门店成熟提效有望促进经营业绩增长推出新品牌布局休闲零食连锁赛道值得关注2023Q1实现营收23802亿元-126归母净利润704亿元402601933SH永辉超市超市公司持续夯实全渠道数字化零售平台深筑生鲜品类竞争壁垒改善门店经营质量2023Q1实现营收15244亿元226归母净利润336亿元362023H1预计实现归母净利润2180-2250亿元220231追溯调整后600655SH豫园股份珠宝首饰公司珠宝板块持续增长产业运营产业投资双轮驱动贯彻东方生活美学战略推进新兴消费赛道深化布局2023Q1实现营收4122亿元496归母净利润365亿元261002867SZ周大生珠宝首饰公司新品牌周大生经典与主品牌优势互补有望促进渠道扩张产品端发力提升黄金品类推动持续成长2023Q1实现营收1305亿元40归母净利润200亿元04688363SH华熙生物化妆品公司四轮驱动稳步成长后续组织架构优化数字化转型升级有望实现降本增效2023Q1实现营收1524亿元216归母净利润124亿元301002345SZ潮宏基珠宝首饰产品端以时尚珠宝打造年轻差异化特色渠道端发力加盟扩张品牌力提升驱动成长2023Q1实现营收758亿元-114归母净利润268万元扭亏603214SH爱婴室专业连锁公司是母婴零售龙头围绕渠道品牌多产业持续强化核心竞争力2023Q1实现营收1272亿元-142归母净利润129亿元951600223SH福瑞达化妆品公司向大健康产业转型进展顺利看好公司医药健康业务未来发展2023Q1实现营收24558亿元332归母净利润716亿元761600612SH老凤祥珠宝首饰公司品牌积淀深厚渠道扩张叠加国企改革三年行动计划推出有望推动成长2023Q1实现营收863亿元678归母净利润158亿元841300957SZ贝泰妮化妆品公司是敏感肌护肤龙头品牌矩阵持续完善2023年有望发挥线下优质资产优势资料来源Wind开源证券研究所请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明927行业周报221红旗连锁上半年持续推动渠道发展经营业绩稳步增长红旗连锁是川蜀便利店龙头2023H1营收同比25归母净利润同比152红旗连锁深耕便利店业务近二十年依托网点密集布局形成的规模优势高效供应链配送体系以及成熟门店运营管理能力在经营上筑就深厚壁垒2023H1公司实现营收5003亿元25归母净利润257亿元152其中公司主营业务净利润195亿元45增长良好2023Q2实现营收2448亿元02归母净利润116亿元150我们认为公司未来加强渠道战略布局开店速度恢复与存量门店优化双管齐下同时新网银行与甘肃红旗贡献投资收益增长有望推动持续成长公司主营业务稳步增长新网银行与甘肃红旗贡献可观投资收益2023年上半年公司日用百货食品烟酒其他业务分别实现营收7022416641亿元分别同比增长24064165盈利能力方面2023年上半年公司毛利率为2935同比021pct基本保持稳定期间费用方面公司销售管理财务费用率为2249153051同比020pct0pct-019pct费用管控较好此外投资收益方面2023H1公司对新网银行及甘肃红旗实现投资收益6156万元712主要得益于新网银行各项业务发展态势良好贡献可观增量开店速度恢复与存量门店优化并行子公司推出黄果兰精选超市新业态公司深耕便利店行业在区域规模供应链体系人才和品牌等方面深筑竞争壁垒2023年上半年公司一方面继续以成都为中心向周边地区辐射净开店31家拓店速度较2022年同期有所提升期末总门店数达3592家另一方面继续优化存量门店完成旧店改造升级167家除门店拓展外公司还积极追求渠道创新1全渠道经营公司探索直播经营业务实现线上线下联动互补同时加强与其他线上平台的合作2新业态试水子公司四川天府新区天投红旗商业管理有限公司试水新业态黄果兰精选超市关注提升消费者购物体验感强调时尚新业态内容新特色商品新需求分区更明确选品更讲究详见开源零售2020年2月28日首次覆盖报告红旗连锁002697SZ川蜀便利店龙头扩品类展门店打开成长空间和2023年8月16日信息更新报告红旗连锁002697SZ上半年持续推动渠道发展经营业绩稳步增长等222中国黄金二季度经营业绩稳步增长培育钻石布局持续推进中国黄金是黄金珠宝行业唯一上市央企2023H1营收同比167归母净利润同比223中国黄金是黄金珠宝行业唯一央企在黄金产品领域积淀深厚公司2023H1实现营收29567亿元167归母净利润537亿元2232023Q2实现营收13428亿元225归母净利润237亿元266我们认为公司作为国字头品牌全产业链布局深筑黄金品类竞争优势发力培育钻石赛道则有望打开新成长空间2023年上半年主营业务恢复趋势向好盈利能力保持稳定公司2023Q2实现归母净利润同比增长266相较于2023Q1增速提升明显主营业务恢复良好主要得益于公司主动出台三减两免加盟收费新政策促进加盟渠道信心恢复同时发力优化完善直营体系银邮体系电商体系回购体系保持向好的发展趋势盈利能力方面公司2023Q2综合毛利率为45-02pct销售管理财务费用率分别为080300同比基本保持稳定净利率为1801pct保持良好盈利能力请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1027行业周报传统珠宝业务不断精进培育钻石新赛道布局持续推进1传统珠宝渠道端公司2023年上半年净增门店18家期末门店总数达3660家2023年下半年拟增加门店共计278家有望恢复较快扩张速度公司推出可视化订货系统提升终端销售客户订货体验迭代黄金产品推出承福金结缘镯年年有鱼异形金条等系列产品巩固国宝金系列的长板优势2培育钻石2023年5月公司与培育钻石领域的头部经销商晶拓国际钻石达成战略合作6月18日公司在京东平台举办品牌培育钻石新品发布会同时全网上线培育钻石产品我们认为公司有望发挥渠道协同效应推动产品结构调整实现新兴品类先发卡位打开新增长曲线详见开源零售2023年2月9日首次覆盖报告中国黄金600916SH全产业链布局黄金龙头培育钻石打开新成长空间和2023年8月15日信息更新报告中国黄金600916SH二季度经营业绩稳步增长培育钻石布局持续推进等223爱美客2023H1预计归母净利润6070增长亮眼爱美客是国产医美产品龙头上半年预计实现归母净利润935-995亿元同比增长6070公司发布半年度业绩预告2023H1预计实现归母净利润935-995亿元6070扣非归母净利润908-968亿元6167其中单二季度预计实现归母净利润521-581亿元6787扣非归母净利润521-581亿元7190实现亮眼增长医美产品龙头营销端产品端持续发力2023年上半年公司一方面在营销端继续坚持直销为主经销为辅的营销模式提升与下游医疗美容机构合作的广度和深度另一方面在产品端凭借全方位且具差异化的产品矩阵持续提升产品竞争力和品牌影响力从而实现亮眼增长考虑到股权激励费用摊销等因素我们预计上半年利润端同比增速或慢于营收端同比增速分产品来看我们预计上半年公司旗下明星产品嗨体系列保持稳中向好态势再生类产品濡白天使推广顺利实现较快增长盈利能力方面我们预计上半年毛利率在濡白天使等高毛利产品拉动下维持较高水平推出如生天使丰富产品矩阵持续夯实长期竞争力7月27日公司发布新品如生天使濡白天使姊妹产品1成分上看如生产品由817的HA18的PLLA-b-PEG微球03的盐酸利多卡因构成采用SDAM-VAB粘聚平衡调控专利技术实现了浸润力延展力均匀度的提升2特性上看如生天使在延展性支撑性粘附性三方面均实现较好性能我们认为濡白天使主打支撑而如生天使可塑造柔美轮廓二者组合使用将使公司在再生类产品领域布局更加完整此外公司肉毒素司美格鲁肽溶脂针等重磅管线规划明确路径清晰面部埋植线利多卡因麻醉膏透明质酸溶解酶等在研产品未来亦有望贡献增量详见开源零售2020年10月28日首次覆盖报告爱美客300896SZ推新能力深筑壁垒医美龙头蓝海先行和2023年8月4日信息更新报告爱美客300896SZ2023H1预计归母净利润6070增长亮眼等224水羊股份2023H1业绩超预期股权激励目标提振信心自有代理双轮驱动的领先美妆集团2023Q2归母净利润yoy1191盈利上修迎经营拐点水羊股份是自有代理双轮驱动的领先美妆集团7月27日公司发布2023半年报2023H1实现营收229亿元yoy4归母净利润142亿元yoy7202扣非归母净利润147亿元yoy10182单2023Q2实现营收124亿请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1127行业周报元yoy76归母净利润09亿元yoy1191净利润增长超预期系公司多层次产品矩阵进一步完善成本管控效果显著致盈利能力大幅提升EDB产品放量带动业务结构优化销售渠道改善助力销售费用率下降2023H1公司毛利率净利率569264yoy192pct267pct2023Q2毛利率净利率59674yoy4pct38pct产品端EDB大单品超级面膜快速放量致面膜毛利率提升2023H1面膜收入454亿元yoy-051毛利率6882yoy546pct水乳霜膏收入1716亿元yoy453毛利率5162yoy139pctEDB子公司2023H1实现营收净利润净利率106亿元025亿元2392022年8-12月EDB实现营收净利润净利率0951亿元024亿元2519费用端2023H1公司销售管理研发费用率分别为40552yoy-26pct05pct01pct渠道端成本较高的淘系平台收入757亿元yoy-126抖音收入497亿元yoy1374渠道端优化助力销售费用率下降股权激励目标彰显未来发展信心代运营自有品牌同步推进公司发布股权激励计划以787元股向不超过345名激励对象授予限制性股票3269万股占比084分两期解锁解锁比例为5050激励成本260244万元考核目标20232024年实现净利润不低于34亿元提高利润水平将是公司未来发展主旋律未来公司将继续发挥跨品牌组织能力孵化品牌并完善产品矩阵通过自有品牌打造22n多层次矩阵EDB聚焦产品梯队建设大水滴专注熬夜赛道持续扩充产品梯队代理品牌方面根据强生消费品子公司KENVUE财报2023H1中国区实现双位数增长其他高端小众品牌亦有较好表现详见开源零售2023年7月7日首次覆盖报告水羊股份300740SZ双轮驱动的领先美妆集团品牌升级迎经营拐点和2023年7月28日信息更新报告水羊股份300740SZ2023H1业绩超预期股权激励目标提振信心等225华凯易佰2023H1业绩预计延续高增长三大业务齐头并进华凯易佰是跨境电商头部卖家2023年上半年归母净利润预计同比增长127-1512023H1公司预计实现归母净利润190-210亿元同比增长1271-1510扣非归母净利润176-196亿元同比增长1253-1509延续高增速表现公司是跨境电商行业泛品类头部卖家通过自研信息化系统深筑运营能力壁垒未来在巩固泛品类竞争优势基础上发力精品亿迈生态平台有望打造第二增长曲线完成对易佰网络100控股跨境电商业务呈现较高景气度公司经营业绩的亮眼表现主要有以下推动因素1收购易佰网络股权公司于2023年6月完成对跨境电商业务核心资产易佰网络的100控股将其股权完全纳入合并报表范围2跨境电商主业高景气报告期内易佰网络预计实现营业收入285-305亿元净利润22-25亿元其中2023Q2预计实现营收147-167亿元同比增长432-627净利润12-15亿元同比增长835-12833盈利能力提升汇率国际运费等成本端因素持续优化叠加公司信息化系统精细化运作有效实现降本增效4非经常性损益贡献受获得政府补助理财收益等影响预计非经常性损益对公司净利润增厚约1400万元外部环境利好跨境电商行业修复公司三大业务发展态势良好在海外经济存在一定衰退预期的背景下我国出海企业背靠制造端优质资源输出产品力与性价比突出的商品有望受到海外消费者更多青睐提升市场份额此外亚马逊平台更新一系列FBA仓政策有望降低部分跨境电商卖家运费成本公司泛品业务积极开拓新请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1227行业周报兴电商市场探索多元化平台加快SKU上新实现同比快速增长精品业务着重保留具备竞争力的产品实现扭亏为盈亿迈生态平台业务引入战略合作客户商户数量及销售规模同比有明显增长详见开源零售2023年6月25日首次覆盖报告华凯易佰300592SZ跨境电商泛品龙头深筑数字化壁垒驱动多元发展和2023年7月15日信息更新报告华凯易佰300592SZ2023H1业绩预计延续高增长三大业务齐头并进等226吉宏股份2023H1归母净利润预计高增数据为轴技术驱动打造长期竞争力公司是东南亚跨境电商龙头2023年上半年归母净利润预计同比增长50-602023H1公司预计实现归母净利润173-184亿元同增50-60扣非归母净利润164-174亿元同增60-70延续较快增长公司是东南亚跨境社交电商龙头受益东南亚旅游业回暖带动的区域经济和居民消费力复苏AI新技术赋能降本增效盈利能力有望稳步回升跨境电商业务延续快速修复态势精细化管理推动包装业务盈利能力提升分业务看1跨境电商2023H1归母净利润预计同比增长110-120公司的海外主要销售区域消费市场延续复苏态势消费者购买力提升叠加公司社交电商全链路系统不断优化数字化运营能力持续强化跨境社交电商业务实现营收规模利润双重提升2包装受益于精细化管理运营效率盈利能力持续提升2023H1归母净利润预计同比增长25-353广告延续收缩战略预计亏损500-600万元4其他持续拓展品牌电商及SaaS服务平台等业务预计产生经营性亏损1800-2000万元此外上半年公司员工持股计划支付摊销金额约900万元参股公司投资亏损约800-1000万元跨境电商主业有望持续回暖数据为轴技术驱动打造长期竞争力展望下半年公司跨境社交电商主业有望延续持续回暖包装业务亦有望稳健增长另外公司还围绕数据为轴技术驱动不断升级1践行电商品牌战略孵化SenadaBikesVeimia吉宏百福等自有电商品牌2打造跨境电商SaaS服务平台吉喵云赋能中小卖家3此外公司还通过接入ChatGPT与华为云深度合作等手段积极拥抱AIGC技术未来AI新技术有望赋能公司降本增效详见开源零售2020年7月6日首次覆盖报告吉宏股份002803SZ移动互联网时代的精准营销带货人和2023年7月14日信息更新报告吉宏股份002803SZ2023H1归母净利润预计同比增长50-60数据为轴技术驱动打造长期竞争力等227珀莱雅预计2023H1归母净利润增长亮眼美妆龙头创佳绩珀莱雅是国货化妆品龙头2023Q2预计实现归母净利润25-28亿元同比增长82104公司2023年上半年预计实现归母净利润46-49亿元5565我们测算得单二季度预计实现归母净利润25-28亿元82104旗下各品牌销售向好公司利润实现亮眼增长公司是国货美妆龙头产品力品牌力及运营能力俱佳主品牌势能向上且二三梯队品牌有望续力成长618大促各梯队品牌均增长亮眼品牌矩阵成型在望分渠道看预计公司2023Q2线上渠道营收实现较好增长线下渠道则相对稳健分品牌看官方618大促战报显示主品牌珀莱雅在天猫抖音京东三大平台GMV同比分别增长请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1327行业周报808070分别斩获各平台美妆榜第4名第6名第9名并在三大平台均夺得国货美妆第一第二梯队品牌方面彩棠在天猫抖音平台GMV同比分别增长5070OR天猫平台GMV同比增长300悦芙媞天猫抖音平台GMV同比分别增长30130我们预计2023Q2主品牌稳中向好第二梯队品牌均实现较好增长全方位深化多品牌多品类多渠道策略国货美妆龙头地位稳固公司持续推进6N战略全方位深化多品牌多品类多渠道策略国货美妆龙头地位稳固渠道流量红利尚存的抖音渠道有望为公司带来更多线上增量此外2023年是公司线下渠道重启元年产品一方面公司坚定大单品策略并对现有产品持续迭代升级另一方面公司围绕成功单品打造系列化产品矩阵有望通过连带效应促进销售品牌我们预计主品牌珀莱雅在持续丰富的大单品矩阵加持下有望维持稳中向好态势第二梯队品牌已进入势能上升期预计维持亮眼增速第三梯队品牌科瑞肤圣歌兰调整期结束后有望迎来增长详见开源零售2021年12月8日首次覆盖报告珀莱雅603605SH大单品多渠道逻辑检验国货美妆龙头扬帆起航和2023年7月13日信息更新报告珀莱雅预计2023H1归母净利润增长亮眼美妆龙头创佳绩等228周大福战略转向提高经营质量终端消费有望持续恢复周大福是港资珠宝龙头品牌公司2024财年第一季度零售值同比294周大福是港资珠宝龙头品牌公司发布FY2024Q1经营数据FY2024Q1实现零售值同比294恢复显著我们认为公司已建立品牌产品渠道等多方位竞争优势未来调整战略方向着力提升整体经营质量有望持续成长中国内地市场同店销售回归正增长黄金品类增速相对较快1中国内地FY2024Q1零售值实现同比252占集团零售值864环比上季度下降25pct同店方面FY2024Q1同店销售额同比85相较于FY2023Q4的同店增速-56明显改善同店销售额分产品看FY2024Q1珠宝镶嵌铂金及K金首饰黄金首饰及产品分别实现同比-4199黄金仍占主导2中国内地以外市场FY2024Q1零售值实现同比640同店方面FY2024Q1同店销售额同比642大幅增长主要系中国香港与中国内地通关带来客流显著增长进而推动主业恢复同店销售额分产品看FY2024Q1珠宝镶嵌铂金及K金首饰黄金首饰及产品分别实现同比1691011主动放缓开店节奏提出五大战略转向提高整体经营质量FY2024Q1周大福主品牌中国内地净增门店95家期末门店总数达7364家其中767为加盟店总的来看FY2024公司预计净开店600-800家相较于此前有明显放缓未来公司计划将战略重心转向提高整体经营质量并配套提出五大战略方针1提升品牌定位以增加对消费者的吸引力并增强经营韧性2加强差异化优化产品组合提升存货周转效率并降低库存水平其中就包括钻石库存的管理3推动数字化建设以数码转型优化业务表现4提升整体运营效率具体涉及加盟商管理生产环节管理等多方面5加强人才培养我们看好公司基于庞大渠道规模经营提质取得经营业绩长足增长详见开源零售2022年10月11日首次覆盖报告周大福1929HK珠宝龙头品牌积淀深厚内地渠道扩张驱动成长和2023年7月11日信息更新报告周大福1929HK战略转向提高经营质量终端消费有望持续恢复等请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1427行业周报229巨子生物重组胶原蛋白领军者品牌势能向上未来成长可期巨子生物是重组胶原蛋白专业护肤龙头深耕自研生物活性成分构筑独特标签公司是重组胶原蛋白专业护肤龙头立足深厚自研原料壁垒打造可复美可丽金等自有品牌基本盘增长向好未来品类品牌拓展及医美管线获批有望支撑长期成长重组胶原蛋白终端应用高景气颜值经济领域大显身手重组胶原蛋白在敷料护肤医美等方面适用性良好有望成为第二个玻尿酸2021年终端规模已达108亿元2027年有望突破千亿元敷料可促止血抑制黑色素修复促愈合保护新生组织等较玻尿酸壳聚糖等成分而言是更理想的敷料材料护肤并非智商税具备保湿美白抗氧化等功效医美较玻尿酸有促再生抓附力更强吸水肿胀率更低抑黑等优势目前合规产品少交联技术仍有待破局深筑原料壁垒强化运营能力终端品牌势能向上未来成长可期1原料端创始人深耕重组胶原蛋白领域多年公司不仅能生产性能优异原料还构建了面向多种应用场景的自研重组胶原蛋白分子储备库未来有望依托专利合成生物学技术进一步拓展稀有人参皂苷等其他生物活性物领域2应用端专业皮肤护理业务有望受益大单品策略线上渠道转型快速增长公司两大核心品牌均处于品牌势能上升期2023年有望通过深化超头合作拉动销售和品牌力建设未来产品品牌矩阵完善也将继续支撑业务增长医美管线获批上市后有望借力渠道资源快速推广贡献增量3渠道营销双轨销售策略及对外专业形象助力构建品牌心智多元化渠道建设降低公司对经销商依赖强化自身渠道运营能力保障长期高质量发展详见开源零售2023年6月28日首次覆盖报告巨子生物2367HK重组胶原蛋白领军者品牌势能向上未来成长可期2210朗姿股份内生外延双重复苏加速推进公司拟现金收购武汉五洲武汉韩辰控股权公司发布公告全资子公司北京朗姿医管拟以现金共计324亿元收购博辰八号卓淑英平潭卓氏持有的武汉五洲整形外科医院下简称武汉五洲90股权及武汉韩辰医疗美容医院下简称武汉韩辰70股权我们认为本次收购有望拓展业务布局区域推动全国化扩张目标机构质地优异2023Q1经营情况显著改善1武汉五洲2017年成立总营业面积达8339平方米2022年2023Q1实现营收181亿元059亿元净利润356万元549万元2023Q1毛利率净利率分别为56193较2022年分别60pct73pct其90股权转让价为253亿元对应2022年PS为155x2武汉韩辰2015年成立总营业面积达4800平方米2022年2023Q1实现营收078亿元029亿元净利润375万元294万元2023Q1毛利率净利率分别为615103较2022年分别56pct55pct其70股权转让价为071亿元对应2022年PS为130x3业绩承诺2023-2025年武汉五洲净利润经审计扣非净利润下同分别不低于1710万元2147万元2466万元武汉韩辰净利润分别不低于907万元992万元1113万元三大主业持续回暖看好内生外延模式驱动医美业务全国化扩张公司一季度表现亮眼预计二季度以来医美女装婴童三大主业延续修复态势进一步参考公告中相关测算及业绩承诺我们保守预计2023年2家机构将实现营收共计322亿元净利润共计026亿元根据对应股权份额可计算得对朗姿股份归母净利润贡献为022亿元请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1527行业周报详见开源零售2022年12月16日首次覆盖报告朗姿股份002612SZ内生外延双轮驱动区域医美龙头加速全国化布局和2023年6月10日信息更新报告朗姿股份002612SZ拟现金收购武汉五洲武汉韩辰控股权内生外延双重复苏加速推进等2211家家悦公布股票期权激励计划激发内部成长动能公司公布2023年股票期权激励计划第一期草案公司6月7日公告2023年股票期权激励计划第一期草案拟向共计372名激励对象授予14805万份股票期权约占公司股本总额的229我们认为公司致力于高质量扩张发展公布股权激励计划有望激发内部成长动能未来门店成熟提效有望促进经营业绩增长推出新品牌布局休闲零食连锁赛道值得关注2023-2025年业绩考核目标对应净利润增速分别为3073620公司制定本次股权激励计划旨在进一步建立健全长效激励机制将股东利益公司利益和核心团队个人利益绑定共同关注公司的长远发展激励对象范围包括公司董事高级管理人员以及核心管理技术骨干共计372人而在业绩考核方面两组目标完成其一12023-2025年归母净利润分别不低于223036亿元对应同比增速分别为307036420022023-2025年营收分别不低于为182193204亿元对应同比增速分别为016057且归母净利润分别不低于为202530亿元对应同比增速分别为2700250200该激励计划提出了较高考核指标有助于提升公司竞争能力以及调动员工的积极性以悦记好零食新品牌布局休闲零食连锁赛道坚持稳中求进2023年公司将继续坚持超市核心主业区域密集城乡一体化发展实现多业态全渠道全产业链全国化此外公司在2023年4月推出新品牌悦记好零食布局休闲零食连锁赛道首批两家新店落地烟台新品牌定位一站式性价比零售集合店与厂家直接合作涵盖品类超千种充分发挥公司供应端资源禀赋以及消费者洞察力长期看公司一方面在山东省内持续加密省外扩张另一方面布局休闲零食连锁赛道有望实现稳中求进持续成长详见开源零售2020年1月19日首次覆盖报告家家悦603708SH胶东生鲜超市龙头内生外延扩张推进全国化布局和2023年6月8日信息更新报告家家悦603708SH公布股票期权激励计划激发内部成长动能等2212永辉超市2022年亏损额有所收窄2023年目标扭亏为盈公司是全国超市龙头2022年归母净利润亏损额收窄2023Q1净利润增长良好公司2022年实现营收90091亿元-11归母净利润-2763亿元亏损额同比收窄302023Q1营收23802亿元-126归母净利润704亿元402我们认为公司持续夯实全渠道数字化零售平台深筑生鲜品类竞争壁垒以技术推动改善门店经营质量有望迈过拐点再出发营收受居民消费习惯变化及消费能力受限等影响毛利率恢复趋势良好分行业看2022年公司零售业服务业分别实现营收8413596亿元同比分别-10-23分产品看生鲜及加工食品用品含服装分别实现营收39904423亿元同比分别-2302营收整体略有下滑主要系居民消费习惯变化及消费能力受限等方面影响盈利能力方面2022年公司综合毛利率为19710pct销售管理财务费用率分别为1762317同比分别-07-01002023Q1公司综合毛利请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1627行业周报率为22916pct销售管理财务费用率分别为1532315同比分别060700公司毛利率持续恢复虽仍未恢复至正常水平但趋势良好发力全渠道战略转型推进数字化建设等2023年目标扭亏为盈1门店优化2022年公司淘汰部分尾部门店开始门店迭代Bravo门店新开关闭3660家新签约门店10家截至2022年底超市业态门店共1033家2全渠道战略转型2022年线上业务营收1594亿元214占比177永辉生活自营到家业务已覆盖984家门店注册会员数达101亿1873数字化建设搭建YHDOS系统全面实现业务上线化在线化加强商品在线化全生命周期管理数字治理提高以生鲜为基础的核心商品竞争力详见开源零售2019年12月27日首次覆盖报告永辉超市601933SH生鲜超市龙头到店到家巩固主业护城河和2023年5月2日信息更新报告永辉超市601933SH2022年亏损额有所收窄2023年目标扭亏为盈等2213周大生把握消费趋势发力黄金产品一季度收入业绩高增长周大生是全国性珠宝首饰龙头2022年受疫情影响业绩承压2023Q1恢复高增长周大生是全国性布局的珠宝龙头品牌2022年实现营收11118亿元214归母净利润1091亿元-109受疫情影响承压2023Q1营收4122亿元496归母净利润365亿元261恢复高增长我们认为公司新品牌周大生经典与主品牌优势互补有望促进渠道扩张产品端发力提升黄金品类推动持续成长2023Q1黄金首饰消费热度提升带动线上业务高增长期间费用率稳中有降2022年分模式看自营线下线上加盟分别实现营收107155830亿元同比-151347272分产品看素金首饰镶嵌首饰品牌使用费分别实现营收84713062亿元同比562-417-101素金首饰大幅增长主要系引入省级服务中心展销方式向加盟商批发供货所致2023Q1分模式看公司自营线下线上加盟分别实现营收4952307亿元同比363857489增长主要系外部经营环境向好黄金首饰消费热度上升电商渠道增速尤其亮眼盈利能力方面2023Q1公司综合毛利率为179-23pct销售管理财务费用率分别为450500同比分别-12pct-03pct01pct稳中有降周大生经典与主品牌优势互补推动拓店把握消费趋势发力黄金品类1渠道2022年公司净增门店114家期末门店总数达4616家推出全新品牌周大生经典与主品牌周大生优势互补有望助力渠道扩张恢复较快速度2产品钻石镶嵌进一步强化情景风格珠宝产品体系引入IP联名合作推进产品差异化黄金产品则根据人群定位用户画像购买动机及应用场景构建了完整产品矩阵以品牌系列为主力增收以爆款爆系为引流创效爆款带动爆系详见开源零售2020年7月19日首次覆盖报告周大生002867SZ珠宝龙头拥抱直播电商新渠道新营销驱动新成长与2023年5月1日信息更新报告周大生002867SZ把握消费趋势发力黄金产品一季度收入业绩高增长等2214华熙生物2023Q1营收4关注化妆品推新及医美业务表现华熙生物是全球透明质酸产业龙头2023Q1营收40归母净利润04公司2023Q1实现营收1305亿元40归母净利润200亿元04略有承压我们认为公司基本面未变四轮驱动稳步成长后续组织架构优化数字化转型升级有望实现降本增效请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1727行业周报预计功效护肤业务表现平淡盈利水平略有承压分业务看2023Q1化妆品社零表现承压我们预计公司功能性护肤板块表现亦较平淡预计原料业务延续2022年稳健增长势头医疗终端业务受益于线下场景复苏或实现较快增长预计润致系列贡献重要增量盈利能力方面公司2023Q1毛利率为738同比-34pct略有承压费用方面公司2023Q1期间费用率为58913pct略有增长其中销售管理财务研发费用率分别为4646664-05同比分别13pct03pct-01pct-02pct随着2023年公司持续推进组织架构优化数字化转型并发挥规模效应费用水平有望降低四轮驱动稳步成长后续关注化妆品新品及医美业务表现功能性护肤品3月以来公司陆续推出米蓓尔3A紫精华敏感肌抗老润百颜修光棒抗光老夸迪小黑盒眼霜眼周抗衰等重磅新品预热后有望在618双11等大促迎来较快增长看好公司化妆品业务全年表现长期看公司化妆品品牌矩阵已然成型同时品牌定位进一步明晰有望通过稳固大单品基本盘并辅以策略性推新实现较好增长原料两大战略性生物活性物透明质酸胶原蛋白其他生物活性物麦角硫因等的布局基本成型持续巩固龙头地位医疗终端医美业务持续调整向好探索了润致系列分层抗衰方案渠道上提升直销占比的同时增强学术支撑和客户服务能力2023年有望贡献增量功能性食品水肌泉黑零休想角落已完成品牌搭建有望逐步打开市场详见开源零售2021年4月9日首次覆盖报告华熙生物688363SH透明质酸全产业链龙头四轮驱动打开新成长空间和2023年4月30日信息更新报告华熙生物688363SH2023Q1营收4关注化妆品推新及医美业务表现等2215潮宏基一季度回归高增长关注时尚珠宝品牌势能提升潮宏基是年轻化的东方时尚珠宝龙头品牌公司2022年经营业绩受疫情影响承压2023Q1回归高增速轨道公司2023Q1营收1524亿元216归母净利润124亿元301已恢复高增长我们认为公司产品端以时尚珠宝打造年轻差异化特色渠道端发力加盟扩张品牌力提升驱动持续成长2022年业绩受疫情女包商誉减值等拖累2023Q1多项费用率优化分产品看2022年公司时尚珠宝传统黄金皮具分别实现营收24814432亿元同比-106126-272分渠道看自营代理分别实现营收285148亿元同比-8433销售同比下滑主要系疫情影响盈利能力方面2022年公司综合毛利率为302-32pct销售管理财务费用率分别为17521072023年一季度受益行业疫后复苏公司以优秀产品力品牌力实现销售高增长综合毛利率为280-32pct销售管理研发财务费用率分别为136131006同比分别-25pct-05pct-04pct-02pct多项费用率优化把握年轻化消费趋势构筑品牌竞争壁垒东方时尚珠宝龙头成长可期1渠道扩张公司通过加盟模式有效加快渠道下沉布局2022年潮宏基珠宝净增加盟店126家2023年计划净开加盟店200家以上门店拓展保持高弹性2产品研发以黄金为抓手迎合消费趋势在保持18K镶素品类优势基础上加大特色黄金产品线研发通过新工艺金款式及品牌印记系列打造提升毛利率3品牌提升以非遗新生为传播主线以手工花丝为锚定拔高品牌调性此外线上销售渠道建设私域会员运营和培育钻石新品类布局也将带来增量详见开源零售2022年3月7日首次覆盖报告潮宏基002345SZ东方时尚珠宝请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1827行业周报龙头品牌发力加盟扩张驱动高成长和2023年4月30日信息更新报告潮宏基002345SZ一季度回归高增长关注时尚珠宝品牌势能提升等2216爱婴室2023Q1营收同比-114承压利润端有所改善爱婴室是华东母婴零售龙头2023Q1营收同比下滑114承压利润端同比有所改善公司2023Q1实现营收758亿元-114归母净利润268万元扭亏同期亏损1227万元营收承压但盈利略好转我们认为公司是母婴零售龙头围绕渠道品牌多产业持续强化核心竞争力营收品类结构分化盈利能力略有提升分渠道看2023Q1公司门店电商分别实现营收572亿元-92113亿元-251分产品看奶粉类实现营收410亿元-184预计受2022年闭店数量较多及出生率下滑影响降幅较大食品类实现营收7188万元191或受自有保健食品品牌增长带动棉纺用品玩具及出行类营收则分别同比-74-91-68盈利能力方面2023Q1公司综合毛利率为2710184pct主要受益于产品结构优化费用方面2023Q1公司销售管理财务费用率分别为2306312118同比分别111pct001pct-030pct预计系加大营销及品牌费用投放推动销售费用率上行渠道品牌多产业深耕母婴市场长期竞争力有望持续增强公司深耕母婴市场核心竞争力持续增强1品牌方面公司通过战略合作自研及收购等方式构筑差异化商品矩阵涵盖营养品零辅食等品类品牌影响力持续深化2渠道方面公司通过爱婴室贝贝熊双渠道品牌运营拓宽线下布局并主动优化低效门店控制分布密度截至2023Q1公司共有门店466家同比-42家签约待开门店7家此外公司积极推进线上线下一体化实现多维覆盖O2O即时零售亦有望继续贡献增量3产业布局方面公司积极布局托育早教等增值服务截止4月28日首家托育中心大众点评评分高达48已积累良好口碑泛母婴生态不断完善客户生命周期价值有望提升详见开源零售2019年11月21日首次覆盖报告爱婴室603214SH母婴连锁零售龙头内练经营提效外展门店宏图和2023年4月29日信息更新报告爱婴室603214SH2023Q1营收同比-114承压利润端有所改善等2217福瑞达医药健康业务恢复良好地产业务剥离稳步推进公司转型聚焦大健康2023Q1营收-142归母净利润9512023Q1公司实现营收1272亿元-142归母净利润129亿元951主要系受部分资产完成交割出表确认的投资收益带动公司向大健康产业转型进展顺利看好公司医药健康业务未来发展化妆品业务稳健医药业务恢复较快地产业务剥离进程顺利化妆品营收473亿元127毛利率62913pct预计受大单品拉动提升其中颐莲瑷尔博士分别实现营收171亿元56243亿元80两大品牌稳健增长医药营收143亿元592受益于线下场景恢复且公司积极拓展线上营销渠道录得较快增长毛利率56409pct稳中有升原料营收076亿元毛利率305整体稳健整体看福瑞达医药集团合并口径实现营收649亿元199归母净利润044亿元363修复情况良好地产已完成第一批次标的公司股权及债权交割一季度签约金额签约面积竣工面积均同比下滑且无新开工此外公司2023Q1综合毛利率为394-17pct主要受地产业务本期结算项目请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1927行业周报毛利率较低拖累医药健康相关业务稳步推进改名鲁商福瑞达彰显转型决心化妆品2023Q1上新23个单品公司坚定4N品牌发展战略持续构筑品牌壁垒医药积极拓展线上线下渠道全渠道布局打开市场空间原料2023Q1上新2款化妆品原料1款农业级发酵原料领先地位稳固持续拓展能力圈地产第二批次交割将于2023年10月31日前完成交易完成后公司将不再从事房地产开发相关业务此外公司改名鲁商福瑞达医药股份有限公司并调整经营范围彰显加快推进医药健康产业发展决心详见开源零售2022年1月16日首次覆盖报告福瑞达600223SH生物医药生态健康双轮驱动打造大健康生态链和2023年4月28日信息更新报告福瑞达600223SH医药健康业务恢复良好地产业务剥离稳步推进等2218老凤祥一季度经营业绩超预期黄金珠宝龙头品牌提速起航老凤祥是黄金珠宝龙头2022年年报保持逆势增长2023Q1经营业绩增速超预期公司是黄金珠宝行业龙头产品端构建珠宝首饰全品类矩阵渠道端以加盟经销为主轻资产运营灵活扩张同时严控品牌管理公司发布2022年报及2023年一季报2022年实现营收63010亿元74归母净利润1700亿元-94扣非归母净利润1727亿元872023Q1营收24558亿元332归母净利润716亿元761增速表现超预期我们认为公司品牌积淀深厚渠道扩张叠加国企改革三年行动计划推出有望推动成长提速一季度珠宝业务盈利能力受益金价上涨费用率控制良好2022年公司珠宝首饰业务营收50362亿元同比增长75疫情之下保持逆势增长营销网络布局持续拓展综合毛利率76-02pct销售管理财务费用率分别为1306032023年一季度受益于黄金珠宝消费疫后复苏公司营收增速提振显著利润端毛利率达到80一季度国际金价持续上涨带来黄金原材料库存增值和销售毛利率增厚此外2023Q1销售管理财务费用率分别为140603同比-01-00-02提出三年行动计划明晰路径铆定十四五激发成长动力老凤祥作为我国珠宝首饰百年金字招牌为进一步落实十四五发展规划制定老凤祥股份有限公司全力推动高质量发展三年行动计划2023-2025年全方位明确具体重点任务渠道方面截至2022年末公司门店总数达到5609家包括自营194家连锁加盟5415家全年净增664家2023年计划新开店350家以上在经历两轮双百行动后公司有望迎来新一轮重要发展时期未来统筹规划全国市场有望发挥品牌力优势进一步提升市场占有率详见开源零售2020年6月14日首次覆盖报告老凤祥600612SH黄金珠宝龙头品类优化门店扩张驱动长期发展与2023年4月28日信息更新报告老凤祥600612SH一季度经营业绩超预期黄金珠宝龙头品牌提速起航等2219贝泰妮2023Q1稳健增长敏感肌龙头持续完善品牌矩阵贝泰妮是国货敏感肌修护龙头2023Q1营收863亿元678归母净利润158亿元8412023Q1公司实现营收863亿元678归母净利润158亿元841扣非归母净利润127亿元172实现稳健增长我们认为公司是敏感肌护肤龙头品牌矩阵不断完善2023年有望发挥线下优质资产优势请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明2027