本周观点：美国7月零售超预期，金价或震荡运行
　　上周美国7月零售高于市场预期，美元指数偏强运行。基本金属方面，国内外宏观数据及情绪反复，有待持续观察，基本金属价格或震荡运行。贵金属方面，美国银行业危机等压力下，美联储下半年加息仍受制约，金价或仍有上行空间，但美联储加息放缓节奏仍有不确定性，短期金价或维持震荡。锂方面，市场看空情绪较重，因此采购压价态势不减，虽近期下游有询盘拿货迹象，但实际需求释放量仍有待观察，碳酸锂价格仍存向下空间。钴方面，供大于求下，钴盐价格或继续下跌。稀土方面，金九银十下，稀土价格或小幅拉涨。
　　子行业观点
　　1）基本金属：宏观情绪反复，基本金属价格或震荡运行；2）贵金属：美国7月零售高于预期，短期金价或维持震荡；3）稀土：消费旺季临近，稀土价格或小幅拉涨；4）钴锂：钴盐价格或继续下跌，碳酸锂价格仍存向下空间。
　　重点公司及动态
　　本周我们推荐银泰黄金、贵研铂业、中金黄金。
　　风险提示：经济形势不及预期、政策调整、需求低迷、价格波动等。
　　

研究报告全文：证券研究报告基础材料美国零售超预期金价或维持震荡华泰研究有色金属增持维持2023年8月20日中国内地行业周报第三十三周基本金属及加工增持维持研究员李斌SACNoS0570517050001libinhtsccom本周观点美国7月零售超预期金价或震荡运行SFCNoBPN269861063211166上周美国7月零售高于市场预期美元指数偏强运行基本金属方面国内外研究员马晓晨宏观数据及情绪反复有待持续观察基本金属价格或震荡运行贵金属方面SACNoS0570522030001maxiaochenhtsccom美国银行业危机等压力下美联储下半年加息仍受制约金价或仍有上行空间861063211166但美联储加息放缓节奏仍有不确定性短期金价或维持震荡锂方面市场看联系人王鑫延空情绪较重因此采购压价态势不减虽近期下游有询盘拿货迹象但实际需SACNoS0570122070092wangxinyan020418htsccom求释放量仍有待观察碳酸锂价格仍存向下空间钴方面供大于求下钴盐861063211166价格或继续下跌稀土方面金九银十下稀土价格或小幅拉涨重点推荐子行业观点目标价1基本金属宏观情绪反复基本金属价格或震荡运行2贵金属美国股票名称股票代码当地币种投资评级7月零售高于预期短期金价或维持震荡3稀土消费旺季临近稀土价中金黄金600489CH1374买入格或小幅拉涨4钴锂钴盐价格或继续下跌碳酸锂价格仍存向下空间银泰黄金000975CH1522买入贵研铂业600459CH2014增持资料来源华泰研究预测重点公司及动态本周我们推荐银泰黄金贵研铂业中金黄金风险提示经济形势不及预期政策调整需求低迷价格波动等一周内行业走势图一周行业内各子板块涨跌图一周涨幅前十公司股票名称股票代码涨跌幅有色金属东睦股份600114CH570基本金属及加工稀有金属大业股份603278CH500沪深300菲利华300395CH49400贵金属罗普斯金002333CH45910金石资源603505CH374基本金属及加工20凤形股份002760CH329豪美新材002988CH29730其他金属非金属新材料及加工云南锗业002428CH28940华光新材688379CH2556005004003002000811081308150817电工合金300697CH223一周内各行业涨跌图一周跌幅前十公司股票名称股票代码涨跌幅德展健康000813CH115820赣锋锂业002460CH108703江特电机002176CH100215华民股份300345CH90233博迁新材605376CH87150西藏矿业000762CH836纺环公航轻交银建钢证教建综家商石保煤房机医农食基多通电有传电汽计房社西藏珠峰600338CH821织保用天工通行材铁券育筑合用业油险炭地械药林品础元信力色媒子车算地会服事军制运和与电贸天产设健牧饮化金设金机产服银河磁体300127CH740装业工造输人工器易然开备康渔料工融备属服务天齐锂业002466CH729力程气发与务资新嘉元科技688388CH706源能源资料来源华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读1基础材料本周观点美国7月零售超预期金价或震荡运行上周美国7月零售高于市场预期美元指数偏强运行基本金属方面国内外宏观数据及情绪反复有待持续观察基本金属价格或震荡运行贵金属方面美国银行业危机等压力下美联储下半年加息仍受制约金价或仍有上行空间但美联储加息放缓节奏仍有不确定性短期金价或维持震荡锂方面市场看空情绪较重因此采购压价态势不减虽近期下游有询盘拿货迹象但实际需求释放量仍有待观察碳酸锂价格仍存向下空间钴方面供大于求下钴盐价格或继续下跌稀土方面消费旺季临近稀土价格或小幅拉涨新能源板块表现方面上周新能源金属板块全部下跌硅钢-012一体压铸免热-128下跌较少锂-647和铜箔-450下跌较多基本金属宏观情绪反复基本金属价格或震荡运行铜方面上周五铜价长江有色市场收为690万元吨环增002万元吨据SMM和Wind上周铜精矿TC为9335美元吨环降068美元吨库存方面交易所和社会合计库存为208万吨环降12万吨处于2016年7月以来绝对值百分位的16其中社会库存环降177万吨需求端据SMM上周精铜杆开工率录得693环增12pct受铜价下跌影响精铜杆订单有所回升但增量相对有限下游企业逢低补库意愿比较明显供给端冶炼厂集中检修期已接近度过铜精矿需求或有所回升而再生铜供给较为紧张宏观方面美国7月零售环比07高于彭博一致预期的04美元指数偏强运行展望后市国内外宏观数据及情绪反复有待持续观察铜价或震荡运行铝方面上周五电解铝价格长江有色市场为185万元吨环比持平库存方面据Wind和SMM上周电解铝交易所及社会合计库存为974万吨环降31万吨处于2012年1月以来绝对值百分位的05其中社会库存环降21万吨供给端7月国内电解铝产量3568万吨云南来水情况较好复产持续推进据SMM调研云南省复产规模达130万吨而四川部分电解铝企业受电力保供及自身检修需要减产8万吨左右产能国内电解铝运行产能增长至4216万吨附近需求端下游铝加工企业开工录得637环降03pct工业型材及汽车用铝板块需求好转托底铝整体消费利润方面据SMM8月17日电解铝吨铝测算利润为2674元吨环增80元吨其中成本小幅回升至15966元吨环增10元吨展望后市国内外宏观数据及情绪反复有待持续观察铝价或震荡运行锌方面上周五锌价长江有色市场为202万元吨环降006万元吨据SMM国产锌精矿TC为5150元吨环比持平库存方面全球交易所及社会合计库存为299万吨环增27万吨其中社会库存环降18万吨市场方面供给端7月精炼锌产量5511万吨环比下降014万吨SMM预计8月国内精炼锌产量环比增加016万吨至5527万吨原料充足及利润驱动下冶炼厂产量或略超预期需求端下游各板块开工涨跌不一镀锌开工率6501环降216pct压铸锌合金开工率4833环增038pct氧化锌开工率6170环降010pct终端对锌价支撑有限展望后市下游消费较为疲软锌价或震荡运行免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读2基础材料贵金属美国7月零售高于预期短期金价或维持震荡上周美国7月零售环比录得07高与彭博一致预期的04其中耐用品消费边际回升非耐用品和餐饮类消费升温显示三季度美国增长仍有韧性9月是否加息仍取决于后续数据表现此外美联储7月会议纪要显示通胀风险可能要求进一步收紧政策总体来看上周美元指数偏强运行多方因素影响下上周COMEX金价下跌161收于19165美元盎司展望后市美国银行业危机等压力下美联储下半年加息仍受制约金价或仍有上行空间但美联储加息放缓节奏仍有不确定性短期金价或维持震荡稀土金九银十下稀土价格或小幅拉涨上周稀土价格继续上涨据稀土交易所及瑞道稀土消息面上上周北方稀土8月挂牌价出炉与上月挂牌价保持一致具体来看氧化镧9800元吨氧化铈9800元吨氧化镨钕47万元吨氧化钕4783万元吨金属镨钕58万元吨金属钕59万元吨供应端受高温和雨季的持续影响多地分离厂停产减产供应减量明显且持货商挺价意愿比较强烈需求端金属和磁材企业多以刚需采购为主但询单有所回暖展望后市消费旺季临近稀土价格或小幅拉涨整体来看我们认为中国稀土资源两元化趋势明显北方稀土聚焦轻稀土和中国稀土集团聚焦中重稀土2023年稀土产业继续整合中国稀土集团收购江华稀土股权接管四川德昌大陆槽3号稀土矿等鉴于稀土需求将随着新能源的发展而稳定增长且人形机器人有望带来新增需求但是海外资源供给增量趋顶国内供给成为全球新增需求的主要保障随着未来形成更为集中和有序的供给管理长期稀土价格有望趋稳钴锂钴盐价格或继续下跌碳酸锂价格仍存向下空间钴方面上周钴盐价格小幅下跌据SMM供应端回收料企业存在资金回笼压力且库存较大低价出货目前钴盐社会库存较大来自印尼的硫酸钴本月少量流向国内进一步增加供应需求端需求主要集中在头部前驱企业中小型前驱仍以消化前期库存为主消息面上头部电池厂与矿企前期签订的中间品预期本月底到港或以代工形式加工成钴盐远期对钴盐采购需求进一步下降展望后市供大于求下钴盐价格或继续下跌碳酸锂方面上周碳酸锂价格大幅下跌据亚洲金属网8月18日国内电池级碳酸锂为2175万元吨环减37万元吨据SMM供应端由于上游库存偏高虽部分盐厂有减产现象但总体供应量仍较为充足需求端三元材料企业开工率同比保持温和增长磷酸铁锂产量持稳伴随锂价下行市场多逢低刚需补库但对后市预期可能偏悲观压价情绪较浓展望后市市场看空情绪较重因此采购压价态势不减虽近期下游有询盘拿货迹象但实际需求释放量仍有待观察碳酸锂价格仍存向下空间氢氧化锂方面上周氢氧化锂价格继续下跌据SMM供应端虽然目前部分盐厂有转产或检修但新增产能也在同步释放对冲下产量整体波动不大需求端目前下游恢复缓慢材料厂维持长协订单为主且提货速度有所滞后展望后市库存处于高位市场供大于求矛盾仍存氢氧化锂价格或继续下跌免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读3基础材料重点推荐图表1重点推荐公司一览表收盘价目标价市值百万EPS元PE倍股票名称股票代码投资评级当地币种当地币种当地币种20222023E2024E2025E20222023E2024E2025E中金黄金600489CH买入10231374495880440550680692325186015041483银泰黄金000975CH买入13051522362360400560630713263233020711838贵研铂业600459CH增持14282014108670530720921112694198315521286资料来源Bloomberg华泰研究预测图表2重点推荐公司最新观点股票名称最新观点中金黄金拟收购莱州中金100股权维持买入评级600489CH公司拟收购控股股东中国黄金集团持有的莱州中金100股权和黄金集团对莱州中金的债权后续收购完成后将进一步增加公司的持续盈利能力因莱州汇金仍在基建期据矿权评估报告预计至25年6月完工考虑到完工后为试生产我们在23-25年的盈利预测中暂不考虑该矿贡献业绩维持盈利预测预计23-25年公司归母净利润为267232753366亿元可比公司Wind一致预期PE23E25X给予公司23年25XPE预计23年EPS为055元对应目标价1374元前值1404元维持买入评级风险提示美国CPI超预期美国加息终值和持续性超预期等报告发布日期2023年05月30日点击下载全文中金黄金600489CH买入拟收购莱州中金100股权银泰黄金23H1实现归母净利润同比298维持买入评级000975CH公司发布半年报23H1实现营业收入4572亿元yoy145实现归母净利润735亿元yoy29823Q2实现营业收入2380亿元yoy353qoq86实现归母净利润438亿元yoy500qoq478Q2利润表现亮眼鉴于年初至今人民币金银价表现好于我们此前预期我们上调23年金价假设至440元克维持24-25年金价450元克的假设上调23-25年银价假设至535555元克前值555元克预计公司23-25年归母净利润为154817481962亿元前值147116981905亿元可比公司23年Wind一致预期PE272X给予公司23年272XPE预计23年EPS056元目标价1522元前值1501元维持买入评级风险提示后续美国CPI下行不及预期美国加息终值和持续性超预期等报告发布日期2023年07月17日点击下载全文银泰黄金000975CH买入量价齐升公司净利润表现亮眼贵研铂业22年归母净利407亿元维持增持评级600459CH公司22年实现营收40759亿元yoy756归母净利润407亿元yoy2296我们根据22年年报更新售价产量成本及财务数据预计公司23-25年EPS为072092111元采用分部估值参考贵金属材料加工制造业务可比公司2023PE均值244x按照2023年EPS038元给予244xPE贵金属贸易与回收可比公司2023PE均值316x按照23年EPS034元给予316xPE对应目标价2014元维持增持评级风险提示贵金属材料国产替代需求不及预期原材料价格波动等报告发布日期2023年04月12日点击下载全文贵研铂业600459CH增持贵金属新材料为主布局回收为辅资料来源Bloomberg华泰研究预测免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读4基础材料行业动态一周板块走势图表3主要板块表现周变动月变动年初至今名称收盘价---上证综指31319557301806587206507821395深证成指104585135036324514454694398842961创业板指211892681131181693711203753623CS有色金属62535925391390298454561504271939CS贵金属200598166346320684303304730873086CS黄金200594966345320684293304730553086CS工业金属412030117012764222101519751120CS铝3764719792254405010938931937CS铜24215558132344637188428481503CS铅锌389661159873942135051942639986CS稀有金属19334210471514163387791173803778CS稀土及磁性材料2006618728417134256271349154020CS镍钴锡锑149298568236742712781145094341CS钨16310369814107087416331641690CS锂256738216947794043513612403524835CS其他稀有金属197268822540011618556297191309注数据截至2023818资料来源Wind华泰研究图表4有色子板块走势上证综指CS有色金属CS工业金属CS黄金CS稀有金属160140120100806040200-20-402021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072021-08资料来源Wind华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读5基础材料图表5中信有色子板块上周收益率排行0-1-2-3-234-254-320-4-367-394-400-410-417-5-6-7-8-779-9铜铝黄镍铅其钨稀锂金钴锌他土锡稀及锑有磁小性金材属料资料来源Wind华泰研究图表6华泰金属自建新能源相关子板块涨跌幅涨跌幅硅钢-012一体压铸免热-128新能源用铝-179软磁-348稀土永磁-353复合铜箔-363钴镍一体化-395稀土-449铜箔-450锂-647-7-6-5-4-3-2-10注根据华泰金属自建子板块涵盖72只个股资料来源Wind华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读6基础材料一周金属价格和库存图表7基本金属和贵金属价格项目单位最新价周变动月变动年变动年初至今国内铜现货价元吨69010000251341050143国内铝现货价元吨1852000005005064904国内锌现货价元吨201900027027019631809国内铅现货价元吨1602500094207595440国内锡现货价元吨213250004168576622924国内镍现货价元吨171800001990873701134LME三个月铜价美元吨8210000795262431519LME三个月铝价美元吨21370018457811442381LME三个月锌价美元吨22800049264034953556LME三个月铅价美元吨213800075066009652LME三个月锡价美元吨252000023312273383551LME三个月镍价美元吨2015000035628778284国内黄金现货价元克4558302207517792209COMEX黄金价格美元盎司191650155244820481国内白银现货价元克55830000233629001617COMEX白银价格美元盎司22730049771680265注数据截至2023818资料来源Wind华泰研究图表8主要小金属和其他产品价格项目单位最新价周变动月变动年变动年初至今平均价氧化铝一级山西元吨29350051426086309市场价含税预焙阳极电解铝用元吨576250000003457137辅料华东地区结算均价氧化镨钕元千克482512678233684307结算均价氧化镝元千克2360008511854891834结算均价氧化铽元千克7390025033645563402价格指数磁性材料无13818000000000000长江有色市场平均价钴1元吨2660000221139223564626价格碳酸锂995电国产元吨2250000779258653031818价格三元前驱体523元千克77543288226893898价格三元材料523元千克1820619191144262541长江有色市场平均价镁锭1元吨23600004339612595350长江有色市场平均价锑1元吨790000260194186604长江有色市场平均价金属元吨17600005719536124585硅553-2202长江有色市场平均价电解锰1元吨137000074132914386510价格黑钨精矿65国产元吨1205000126084126856价格APT8850江西万吨1805000084112169525价格海绵钛996国产元千克490667132738753875价格海绵锆99国产元千克2030000000978978价格锗锭50cm国产元千克965000520521840321价格1钼9995国产元千克562500066461416741价格钼精矿45河南元吨42700161106274298405价格铂9995元克2210000515327524价格钯9995元克328043718038812823注数据截至2023818资料来源Wind华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读7基础材料图表9LME和国内铝价图表10LME和国内铜价美元吨期货官方价LME3个月铝元吨美元吨期货官方价LME3个月铜元吨长江有色市场平均价铝A00右44002600012000长江有色市场平均价铜1右800004000240001100022000700003600100002000032009000180006000028008000160002400500001400070002000600012000400001600100005000120080004000300002020-082023-022018-022018-082019-022019-082020-022021-022021-082022-022022-082023-082022-082018-022018-082019-022019-082020-022020-082021-022021-082022-022023-022023-08资料来源Wind华泰研究资料来源Wind华泰研究图表11LME和国内锌价图表12LME和国内铅价美元吨期货官方价个月锌元吨LME3美元吨期货官方价LME3个月铅元吨5000长江有色市场平均价锌0右300002800长江有色市场平均价铅1右22000450020000400025000240035001800030002000020001600025001400020001500016001200015001000100001200100002018-022018-082019-022019-082020-022020-082021-022021-082022-022022-082023-022023-082019-022022-082018-022018-082019-082020-022020-082021-022021-082022-022023-022023-08资料来源Wind华泰研究资料来源Wind华泰研究图表13LME和国内锡价图表14LME和国内镍价美元吨期货官方价LME3个月锡元吨美元吨期货官方价LME3个月镍元吨47000长江有色市场平均价锡1右360000长江有色市场平均价镍板1右600004000004200032000050000350000370002800003000004000032000240000250000270002000003000020000015000022000160000200001000001700012000010000500001200080000002018-082020-082018-022019-022019-082020-022021-022021-082022-022022-082023-022023-082022-082018-022018-082019-022019-082020-022020-082021-022021-082022-022023-022023-08资料来源Wind华泰研究资料来源Wind华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读8基础材料图表15LME铝库存图表16SHFE铝库存万吨万吨总库存LME铝库存小计铝总计12050010040080300602004010020002018-022018-082019-022019-082020-022020-082021-022021-082022-022022-082023-022023-082018-022018-082019-022019-082020-022020-082021-022021-082022-022022-082023-022023-08资料来源Wind华泰研究资料来源Wind华泰研究图表17LME铜库存图表18SHFE铜库存万吨万吨库存小计阴极铜总计总库存LME铜45404035353030252520201515101055002018-022018-082019-022019-082020-022020-082021-022021-082022-022022-082023-022023-082018-022018-082019-022019-082020-022020-082021-022021-082022-022022-082023-022023-08资料来源Wind华泰研究资料来源Wind华泰研究图表19LME锌库存图表20SHFE锌库存万吨总库存LME锌万吨库存小计锌总计80207060155040103020510002023-022018-022018-082019-022019-082020-022020-082021-022021-082022-022022-082023-082018-022018-082019-022019-082020-022020-082021-022021-082022-022022-082023-022023-08资料来源Wind华泰研究资料来源Wind华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读9基础材料图表21LME铅库存图表22SHFE铅库存万吨万吨总库存LME铅库存小计铅总计162514122010158610452002018-022018-082019-022019-082020-022020-082021-022021-082022-022022-082023-022023-082018-022018-082019-022019-082020-022020-082021-02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