逻辑：由于前期原油价格反弹，以及本周公布的美国工业生产、零售数据均出现韧性，叠加美联储货币纪要对于未来货币收紧仍存预期，使得联邦基金利率曲线抬升，贵金属呈现震荡格局，甚至略微承压。但美国零售数据中可选消费出现走弱，同时惠誉评级下调和政府债务问题仍然使得贵金属获得支撑。从美元指数视角看，欧、日、英三国核心通胀韧性均强于美国，也使得未来降息空间方面，美国仍大于其他三个地区，这些令贵金属获得了额外的溢价，使得调整并未形成趋势。
　　针对近期变化，我们始终遵循贵金属的必经路径驱动——需求走弱，加息中止，之后降息的路径。近期数据变化使得路径延后，但最终仍需回归主线，因此此时不建议选择空头，避免出现类似3月硅谷银行事件的冲击。我们建议将贵金属多头单边的关注交易时点挪至三季度末至四季度，观察是否带来的交易机会。
　　长期观点我们维持不变：黄金决胜应在明年，趋势交易将在三季度末或四季度才有机会，此前价格在1930-2100美元/盎司震荡，而价格支撑在comex黄金价格1900美元/盎司附近值得买入，但交易主要为长线。
　　关注比价交易：短期交易我们更关注美国政策调控变化过程中带来的比价交易机会。前两周我们在通胀预期高位下建议做多金银比，目前短线金银比多单止盈，7月底建议点位在79.8附近，最终平仓点位在85.8。后续有新的机会，敬请关注。
　　短线交易方面，关注原油的反弹力度，如果能继续支撑通胀预期上升，则后续仍有金银比多头机会以及多金油比机会。
　　操作策略：我们将黄金支撑位移至1900美元/盎司，白银支撑位至22-23美元/盎司，目前单边等待为宜，关注后续金银比和金油比的做多机会。
　　风险提示：1.美国货币政策变化2.地缘风险发酵

研究报告全文：投资咨询业务资格证监许可2012669号中信期货贵金属通胀韧性使货币收紧预期上移贵金属暂且等待新机会周报20230820大宗商品策略研究团队张文屈涛从业资格号F3077272从业资格号F3048194投资咨询号Z0018864投资咨询号Z0015547zhangwenciticsfcomqutaociticsfcom重要提示重要提示本报告非期货交易咨询业务项下服务其中的观点和信息仅作参考之用不构成对任何人的投资建议中信期货不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容旨在对期货市场及其相关性进行比较论证列举解释期货品种相关特性及潜在风险不涉及对其行业或上市公司的相关推荐不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明在任何情况下任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为中信期货不承担任何责任贵金属期货策略仍处于观察期金银比多头止盈品种周观点中线展望逻辑由于前期原油价格反弹以及本周公布的美国工业生产零售数据均出现韧性叠加美联储货币纪要对于未来货币收紧仍存预期使得联邦基金利率曲线抬升贵金属呈现震荡格局甚至略微承压但美国零售数据中可选消费出现走弱同时惠誉评级下调和政府债务问题仍然使得贵金属获得支撑从美元指数视角看欧日英三国核心通胀韧性均强于美国也使得未来降息空间方面美国仍大于其他三个地区这些令贵金属获得了额外的溢价使得调整并未形成趋势针对近期变化我们始终遵循贵金属的必经路径驱动需求走弱加息中止之后降息的路径近期数据变化使得路径延后但最终仍需回归主线因此此时不建议选择空头避免出现类似3月硅谷银行事件的冲击我们建议将贵金属多头单边的关注交易时点挪至三季度末至四季度观察是否带来的交易机会长期观点我们维持不变黄金决胜应在明年趋势交易将在三季度末或四季度才有机会此前价格在1930-2100美元盎司震荡而价格支撑在comex黄金价格1900美元盎司附近值得买入但交易主要为长贵金属震荡线关注比价交易短期交易我们更关注美国政策调控变化过程中带来的比价交易机会前两周我们在通胀预期高位下建议做多金银比目前短线金银比多单止盈7月底建议点位在798附近最终平仓点位在858后续有新的机会敬请关注短线交易方面关注原油的反弹力度如果能继续支撑通胀预期上升则后续仍有金银比多头机会以及多金油比机会操作策略我们将黄金支撑位移至1900美元盎司白银支撑位至22-23美元盎司目前单边等待为宜关注后续金银比和金油比的做多机会风险提示1美国货币政策变化2地缘风险发酵资料来源Wind中信期货研究所1贵金属一周市场情况盘面略显承压黄金单位最新一周上一周周度环比变化量周度环比变化率沪金元克4551045556-046-010comex黄金美元盎司191840194570-2730-140沪金基差元克073-071144-20282内外价差元克60228531711121COMEX黄金库存吨7008571091-1006-142SPDRETF持有量吨8901089963-953-106CFTC黄金投机净多仓张1211360014298500-2184900-1528美债收益率-10年426416010240美国抗通胀债券利率-10年194180014778美国10年期盈亏平衡利率232236-004-169金银比点84308559-129-150标普500指数点436971446405-9434-211VIX波动率指数173014842461658美元指数点1034410287058056白银单位最新一周上一期周度环比变化量周度环比变化率沪银元千克559900560600-700-012comex白银美元盎司22802275005024基差元克-1600-2200600-2727内外价差元克2617531389-5213-1661COMEX白银库存吨899247902143-2896-032CFTC白银投机净多仓张7861001332400-546300-4100COMEX白银库存公斤899247902143-2896-032iShare白银持有量吨14039271407636-3709-026资料来源Wind中信期货研究所2美联储加息预期观测加息预期继续微幅上移限制贵金属美联储7月会议纪要出炉美联储内部对于7月货币政策决议以及通胀前瞻存在分歧海外短期不确定性仍未改善纪要显示1货币政策决议绝大部分与会者支持7月加息几位与会者倾向于7月暂停加息几乎所有与会者认为7月后额外加息是必要的2通胀前瞻大部分与会者认为通胀存在较大上行风险但同时也注意到价格回落的迹象与会者还表示通胀不可接受的高需要更多证据才能自信的认为价格正在降温3经济前瞻公开市场部门一级交易商调查和市场参与者调查的受访者继续给予2024年年底经济衰退显著可能性但衰退时间点再次被延后由于经济数据好于预期与会者不再预测年底温和衰退但仍认为2024与2025年经济增长将低于潜在增速与会者还认为经济活动显现逐步缓慢的放缓部分与会者警示加息过度风险近期美国7月零售数据升温市场加息预期但美联储官员指出超额储蓄下降劳动力市场降温消费者价格敏感度上升等因素仍将扩大当前消费韧性中的裂隙市场加息预期持平市场加息预期曲线上移加息预期周度环比变化左轴2023818市场隐含联邦基金利率20239月市场隐含联邦基金利率202312月6020238112023721市场隐含联邦基金利率20243月009555500800750006500050044545003002404000100035-001352023012023022023032023042023052023062023072023082023092023122024032024062024092024123长线逻辑变化短期仍需等待建议等到三季度末和四季度贵金属在本轮经济周期中之所以是持续关注资产主要原因是美国选择加息收紧需求调控通胀的路径必然使得经济走弱通胀回落加息中止后降息在未来发生尽管时间方面会有扰动因此贵金属的绝对趋势价格分析要点在于节奏变化我们的观点是通过长短利差倒挂时间判断美联储总需求加速回落会在下半年因此56月即是加息高点而降息由于通胀结构性问题或将发生在明年一季度降息时间越靠后美国降息节奏越快贵金属向上价格空间越高今年以来价格变化持续得到验证但短期内我们发现领先需求指标地产新订单汽车销售数据近期出现反弹此时短期建议观望等待服务性通胀数据和之后货币政策传导到实体经济的状态美联储6月经济预测摘要经济调升失业率调降通胀调升与一季度形成差异中位数中位趋势经济数据202320242025长期202320242025长期真实GDP预测1011181807-1209-1516-2017-20今年3月预测0412191800-0810-1517-2117-20失业率预测4145454040-4343-4643-4638-43今年3月预测4546464040-4743-4943-4838-43通胀预测3225212030-3523-2820-2420今年3月预测3325212030-3822-2820-2220核心通胀预测39262237-4225-3120-24今年3月预测36262135-3923-2820-22目标加息路径联邦基金利率预测5646342554-5644-5129-4125-28今年3月预测5143312551-5639-5129-3924-26资料来源Wind中信期货研究所4白银逻辑弹性强于黄金金银比交易短期结束我们曾在二季度推荐关注金银比与通胀预期的反向相关性取金银比与通胀预期关系转正通胀数据明显反弹得良好效果但去年9月我们发现白银相对黄金明显坚挺之100金银比左轴通胀预期盈亏平衡通胀率右轴275前负相关性减弱显示白银相对黄金的宏观属性估值能力减弱94260我们发现伦敦金银协会以及Comex白银库存从去年12月开始88245大幅下降远低于近五年数值而Comex白银库存也跌落至疫82230情前位置LBMA作为全球白银交易和ETF交易的主要库存源头76215当前库存为26330吨左右大幅低于疫情前35666吨近月维持70200低位202302202303202304202305202306202307近期白银现货相对短缺程度回落LBMA白银库存低位弱反弹comex库存续降LBMA-库存600金银现货相对短缺1300050000吨COMEX银库存-月右轴13000COMEX白银库存右轴吨1200044044000120001100028038000110001000012032000100009000-408000260009000-2007000201707201807201907202007202107202207202307200008000201803201812201909202006202103202112202209202306资料来源Wind中信期货研究所5美国消费美国7月零售销售额环比环比超预期结构存隐忧或受亚马逊会员日影响无店铺零售驱动美国7月零售环比超预期机动车美国零售销售连续三月环比增长家具家装等大件7月环比下跌尽管美国宽财政改善居民收入但超百万美元美国零售和食品服务销售额总计季调环比额储蓄已岌岌可危可选消费需求萎靡料难以带来亮眼零售增速后续零售420美国零售和食品服务销售额总计季调同比单月数据或继续受宽财政扰动美联储紧货币主线或将加剧市场波315动但本轮美国加息周期或仍难逃需求企稳就业宽松通胀降温路径21077美国月零售销售额环比环比超预期结构存隐忧美国月零售销售环比增1507前值03预期04核心零售销售环比增01前值02预00期04零售销售已是连续第三个月增长但增速有所放缓细分项中-1-5其中杂货店零售2服装配饰1食品饮料105领涨-2-10家具家装-2电子电器-13领跌202201202204202207202210202301202304202307杂货店与线上零售销售领涨除汽车外的零售销售环比增速放缓美国零售销售细分环比20201零售总计环比零售总计除汽车环比环比零售总计零售总计除汽车无店铺零售1861404服装配饰1051303食品饮料081日用品商场0781202总计0731101保健个护071建筑材料06910002023-07加油站038090-1机动车辆及零部件店-029080-2杂货店-032电子电器-126070-3家具家装-177060-4-2-15-1-05005115225202001202007202101202107202201202207202301资料来源WindBloomberg中信期货研究所6美国消费8月消费者信心基本不变通胀预期改善消费者信心维稳通胀预期改善美国消费者信心缓慢恢复8月美国消费者信心基本不变通胀预期1985100消费者信心美国密歇根大学消费者信心指数通胀预期密歇根消费者信心指数右轴8美国密歇根大学通胀预期变化小幅下降美国月密歇根大学消费者信160CB消费者信心左轴6心指数初值小幅降至712预期7131006140前值716分项指数均较7月都有所下905120降其中现况指数初值774预期8051004769前值766预期指数初值67370804预期673前值683通胀预期方6060340面1年通胀预期初值降至29前值5033连续三个月保持稳定5年通胀预402202019-062020-062021-062022-062023-06200020052011201620212027期初值降至29前值3仍然保持在29-31的窄幅区间内居民当前财务状况好转比例略微下降消费者信心细分恶化状况磨顶当前财务状况相比1年前差额好转综合来看在7月美国消费者信心超预期大型家庭耐用品的购买景气差额非买入好时机预期1年后的财务状况变动差额好转90房屋购买景气差额非买入好时机改善后8月消费者信心指数变化不大60155当前财务状况相比年前差额恶化主要是由于消费者认为近两月的经济环7050境并无明显差异但从绝对水平来看45美国消费者信心与一个季度前相比仍有4050明显改善通胀预期整体仍高于疫情前353030的水平但是正处于缓慢改善的区间2520102015012017012019012021012023012019202020222023资料来源WindBloomberg中信期货研究所7美国地产需求上行受阻边际拖累美国地产开工端近期零售数据与美联储货币纪要提振美债美国新屋成屋销售与30FRM美国住房建筑商情绪回归荣枯线长端利率带动30年FRM与购屋成本上2020-011美国成屋销售折年数季调指数美国全美住宅建筑商协会NAHB富国银行住房市场指16美国新建住房销售折年数季调指数0数行因此新屋销售上行受阻需求端增美国30年期抵押贷款固定利率逆序右轴10015190长放缓带动开工端降温美国住房建筑1428013商情绪回归荣枯线美国消费者价格敏感7012360需求房价弹性将使美国地产市场再回暖1145010进程纠结预计美国地产市场将波动回归5400930疫情前增长斜率并带动美国明年年初库608207存去化见底07100680需求上行受阻边际拖累美国地产开工端2020-012020-072021-022021-082022-032022-092023-042007200920112013201520172019202171983月美国新屋开工中单元折年万套美国新屋营建许可美国新屋开工环比673未突破前高5月1012万套5千套美国已获得批准的新建私人住宅折年数1单元千套千套美国已开工的新建私人住宅折年数1单元季千套46145调单元万套环比持平总计万套130012周期移动平均美国已获得批准的新建私人800140012周期移动平均5单元以上新屋开工右650住宅折年数5单元以上750轴环比386营建许可中1单元93万套1200130060070012005505单元464万套分别环比065与-11006505006001100022总计144万套环比持平10004505501000900400500900350800450800400300700350700250600300600200201801201901202001202101202201202301201809201909202009202109202209资料来源WindBloomberg中信期货研究所8美国地产高利率及低库存继续限制成屋销售8月11日当周MBA指数均不同程度下跌MBA指数细分当前成屋库存仍然较低MBA市场综合指数录得193环比-08购买与综合再融资指数万套美国MBA市场综合指数20232022202120202019MBA购买指数1495环比-03MBA再融500指数2000210美国MBA购买指数资指数4084环比-191800450美国MBA再融资指数1901600400美国6月成屋销售延续低迷态势且销售降幅超1400170350预期美国6月成屋销售环比下降33前值120015002预期-21成屋销售总数年化降至3001000130250800416万户仍然远低于历史平均水平并且创6001102002022年11月以来最大降幅6月成屋销售同比40015090下降189为2009年6月以来最差销售200100070库存方面美国6月成屋库存108万套与5月2022012022052022092023012023051月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月持平但同比降幅扩大至-136前值-房价同比降幅月有所收窄抵押贷款利率仍然偏高61按当前月度销售速度计算这相当于631个月的供应量高于前值3个月和去年同期308美国成屋销售中位价同比美国30年期抵押贷款固定利率的29个月但是依然远低于成屋供需健康平衡257应达到5-7个月的供应量价格方面6月房价206环比继续上涨至4102万美元创历史第二高价15较去年同期的历史高点4138万美元下降0910556月成屋平均待售时间为18天与5月持平但4014676高于去年同期的天并且月有的房3-5屋在市场上停留时间不超过1个月-102201001201301201601201901202201201801201901202001202101202201202301资料来源WindBloomberg中信期货研究所9美国制造业美国7月工业生产反弹工业生产强度下行纠结美国月工业生产反弹汽车及零部件与纺织品带动美国7月工业生产反弹美国7月全部7产能利用率同比美国工业总体产出指数同比季调工业部门生产指数环比099制造业产出环比048超市场美国制造业产出指数同比季调25美国产能利用率全部工业季调85预期全部工业产能利用率上升07个百分点至793制造业产20美国产能利用率制造业SIC季调1580能利用率上升03个百分点至778采矿业工业生产环比上升1005公用事业环比上升54采矿业产能利用率上升06个百5750分点至924公用事业产能利用率拉升35个百分点至723-570-10提振工业总体产出-1565-20工业生产细分当中汽车及零部件生产纺织品及其产品生产指-2560201501201601201701201801201901202001202101202201202301数环比大幅反弹地产相关非金属矿物木制品生产环比领跌工业生产及产能利用率细分工业生产细分环比工业生产指数汽车及零部件52生产指数环比产能利用率纺织品及其产品312023-072023-062023-052023-072023-062023-05机械13工业总体10-08-04工业总体793786794计算机和电子产品10制造业05-05-03制造业778775780耐用品小计采矿业05-09-07采矿业92491892608制造业总计公用事业54-30-07公用事业723688711052023-06建筑-02-03-01非金属矿物809811825非耐用品小计012023-07材料11-08-03耐用品761756760食品饮料及烟草制品00企业设备10-03-06机械809799814服装和皮革制品-01消费品14-15-07非耐用品797796802非金属矿物制品-02木制品-07-6-4-20246资料来源WindBloomberg中信期货研究所10美国劳动力市场6月职位空缺延续下行趋势6月职位空缺延续下行趋势美国5月职缺回归下行趋势专商服务教保职缺下降JOLTs职位空缺9582万人预期961万职缺失业比职位空缺率失业率比职位空缺率千人2023-062023-052023-042023-03400人前值9616万人6月JOLTS职位空25美国职位空缺率非农总计8季调300123136缺进一步回落劳动力的需求已出现松20720010001710动6月职位空缺行业细分当中贸易运0156-100-5-1输休闲住宿餐饮显著下降教育保-26-36-200-96-81-98健医保社救职缺上升职位空缺率由105-300-40059降至58而职缺失业率之比小幅054回升至1616月雇佣离职裁员人数003均出现环比下滑三者分别环比下滑520200120200720210220210820220320220920230471Indeed网站职位公布细分7月29日当周Indeed职位空缺指数环比从Indeed网站高频职位公布数据来看7软件建筑休闲服务周度职位空缺指数环比Week30月29日当周休闲服务建筑工业工零售银行金融制造业休闲服务14食物准备医疗护理美国总计建筑05程职位公布指数小幅反弹食物准备大10工业工程05幅下滑667月美国职位公布指数企稳医疗护理-04反弹其中食物准备休闲服务环比上09美国总计-05软件-05升显著IT行业职位公布指数震荡磨底08儿童护理-10制造业-1107银行金融-1506食物准备-66202301202303202305202307-8-7-6-5-4-3-2-101211美国劳动力市场新增非农人数降温劳动力市场维持紧俏8月12日当周初申失业金人数由25万人降初申持续申请失业金人数新增非农人数降温至239万人8月5日当周持续申请失业万人万人美国新增非农就业人数总计季调美国当周初次申请失业金人数季调万千人美国持续领取失业金人数季调万右轴12周期移动平均美国新增非农就业人数总计季调金人数由168万人升至1716万人190100090429900769781新增非农人数降温劳动力市场维持紧俏180800276637006147月非农数据小幅不及预期美国7月私人55756956825170600472500414364364370非农就业人数187万人预期20万人前35235032423400290160254281239248217217值185万人整体新增就业人数趋于回落300185187212001507月失业率35劳动力参与率626191000140劳动力市场维持紧俏新增就业细分17当中教育保健业显著增长建筑业15130202201202205202209202301202305批发呀金融活动休闲酒店业就业小幅增长非耐用品运输信息商品周工时回落服务生产工时持平商品生产人力资本紧张加剧商品小专商服务业裁员非农生产非管平均周工时商品服务小时2023-072023-062023-052023-04时非农生产非管平均周工时服务7月工时回落生产非管理人员薪资增42335080速边际上升商品生产工时前值下修070405740441060至小时月回落至服务生330050045045产工时维持327生产人员薪资7月04140040环比由038升至045生产人员薪325030资增速回落服务人员薪资增速回升39020生产非管时薪环比生产非管时薪环比生产非管时薪环比38320总计商品服务2019202020212022202312欧洲经济欧元区高通胀低增长欧央行进退维谷欧元区经济前瞻边际改善但仍整体承欧元区ZEW前瞻低位震荡欧元区2023Q2经济增长小幅反弹ZEW经济景气指数欧元区净出口压欧元区8月ZEW经济景气状况指数由ZEW经济现状指数欧元区存货变化3固定资本形成总额-122回升至-55经济状况指数由-44小ZEW经济景气指数德国政府消费100ZEW经济现状指数德国3居民消费80幅回暖至-42欧元区经济前瞻边际回暖260但仍整体承压德国8月ZEW经济景气由402201-147小幅回暖-123经济现状由-595恶0-201化至-713德国6月7月工业新订单超-400-60-1预期并未提振经济前瞻-80-100-1欧央行通胀GDP终值总体持平初值-120-2202001202009202105202201202209202305202106202111202204202209202302欧元区增长小幅反弹核心通胀韧性欧元区经济第二季度GDP环比增幅为欧元区劳动力市场维持紧俏欧元区核心通胀韧性03前值0预期02从数薪资同比职位空缺失业率交通居住水电气及其他燃料15欧元区薪资指数同比114据看欧元区经济在第二季度也实现了食品和非酒精饮料欧元区职位空缺失业率服务与其他12101欧元区HICP调和CPI当月同比正增长且好于预期欧洲通胀压力依欧元区核心HICP核心CPI当月同比10然较高能说明通胀未来走势的核心CPI5086仍处于高位欧元区7月调和CPI初值同004比上升53核心调和CPI初值同比上-502升55欧元区职缺失业比高位薪资0-100增长支撑核心通胀居高不下-2-15020041220081220121220161220201213欧洲经济信贷持续收紧利润与薪资支撑趋弱料使ECB转鸽欧元区二季度信贷需求再度回落欧央利率上升与住房市场前瞻恶化拖累居民融资需求利率上升与固定投资融资需求走弱拖累信贷需求行二季度银行信贷汇报显示欧元区居民与企业信贷需求标准均有所收紧汇报居民企业信贷需求上升的银行净百分比分别-47与-42居民信贷需求收缩边际改善企业继续恶化利率水平固定投资需求净下降是信贷需求收紧的主要驱动因素银行预计三季度信贷收缩将边际缓解PMI显示欧元区经济前瞻继续承压薪资增长与企业利率对欧元区通胀支撑或减欧元区M1同比增速与制造业PMI欧元区核心通胀回落缓慢弱欧元区7月综合PMI降至489低于欧元区HICP调和CPI当月同比PMI20欧元区M1同比欧元区制造业PMI70市场预期的497德国制造业PMI跌至12欧元区核心HICP核心CPI当月同比501565欧元区HICP调和CPI能源同比388欧元区6月HICP核心HICP均录10401060得55ECB表示薪资增长与企业丰厚830555620利润对通胀支撑显著疫情与能源扰动050使商品与服务劳动力供需失衡企业-545410劳工议价能力提升ECB预计未来供需-104020平衡改善届时企业利润承压将拖累用-15350-10-2030-2-20工需求劳动力市场降温欧央行或逐200003200403200803201203201603202003201512201712201912202112步转鸽资料来源WindECB中信期货研究所14日本经济净进口提振日本23Q2GDP内需增长仍存忧虑净进口提振日本23Q2GDP净进口提振日本23Q2GDP内需增长仍存忧虑日本23Q2GDP环比净出口公共需求私人存货变化私人企业设备投资15预期08前值07日元走贬提振日本净进出口带动3私人住宅投资私人消费GDP23Q2GDP不变价增长18个百分点但从其他细分来看23Q2私人消费22私人库存变化均对GDP拖累分别贡献-03与-02日元走贬虽利好1出口企业但对于进口企业与输入性通胀施压往后看日本三大贸易1伙伴中国美国欧洲经济前瞻均存在不确定性净出口对于GDP提振0持续性存疑而日元走贬料使输入性通胀施压居民消费日本央行或仍-1需耐心地等待同时灵活的调整货币政策以使内生经济良性循-1-2环以使通胀持续保持2水平202112202203202206202209202212202303202306日本核心通胀再度摸高日本劳动力市场逐步升温日本总现金收入所有行业同比日本CPI当月同比日本CPI总项剔除新鲜食品和能源同比同比求人倍数5165日本有效求人倍率季调不包括应届毕业生和兼职员工441533142211310120-111-1-210-2-3-3-40920070820090820110820130820150820170820190820210820190120190720200120200720210120210720220120220720230115日本经济日本央行维持利率扩大YCC区间日本央行维持利率扩大YCC区BOJ逐步调整YCC区间日本通胀与核心通胀间7月28日日本央行货币政策声明日本CPI当月同比显示日本央行维持-01水平但对10日本国债利率10年5日本CPI总项剔除新鲜食品和能源同比084于YCC政策进行调整更灵活的调控06310年期收益率YCC上限与下限仅作04022为参考而非严格限制日本央行将001通过固定利率购买操作在每个工作-020-04-1日以10的利率购买10年期日本国债-06-08-2扩大YCC区间-10-3201601201801202001202201200707201007201307201607201907202207BOJ大幅上调了2023年通胀预测小幅下调2023GDP预测仍将耐心日央行官员上调2023年核心CPI预测日央行小幅下调2023年GDP预测维持宽松货币政策日本央行将2023年的核心CPI剔除新鲜食品预测上调07至25将2024年的核心CPI预测小幅下调01至19此外日央行将2023年经济增速小幅下调01至13声明显示日本央行仍耐心持续宽松货币政策看同时对经济活动与金融状况做出灵活反应以实现2物价稳定目标资料来源WindBOJ中信期货研究所16免责声明除非另有说明中信期货有限公司以下简称中信期货拥有本报告的版权和或其他相关知识产权未经中信期货有限公司事先书面许可任何单位或个人不得以任何方式复制转载引用刊登发表发行修改翻译此报告的全部或部分材料内容除非另有说明本报告中使用的所有商标服务标记及标记均为中信期货所有或经合法授权被许可使用的商标服务标记及标记未经中信期货或商标所有权人的书面许可任何单位或个人不得使用该商标服务标记及标记如果在任何国家或地区管辖范围内本报告内容或其适用与任何政府机构监管机构自律组织或者清算机构的法律规则或规定内容相抵触或者中信期货未被授权在当地提供这种信息或服务那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人此报告所载的全部内容仅作参考之用此报告的内容不构成对任何人的投资建议且中信期货不会因接收人收到此报告而视其为客户尽管本报告中所包含的信息是我们于发布之时从我们认为可靠的渠道获得但中信期货对于本报告所载的信息观点以及数据的准确性可靠性时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证因此任何人不得对本报告所载的信息观点以及数据的准确性可靠性时效性及完整性产生任何依赖且中信期货不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任本报告不应取代个人的独立判断本报告仅反映编写人的不同设想见解及分析方法本报告所载的观点并不代表中信期货或任何其附属或联营公司的立场此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问此报告不构成任何投资法律会计或税务建议且不担保任何投资及策略适合阁下此报告并不构成中信期货给予阁下的任何私人咨询建议中信期货有限公司深圳总部地址深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场二期北座13层1301-1305室14层邮编518048电话400-990-8826