过去一周：油价高位回落，气价宽幅震荡，煤价继续向下
　　油：宏观风险释放，油价震荡回落；需求柴强气弱，
　　煤：基本面博弈加剧，煤价跌幅放缓，但下行趋势不改。
　　气：罢工事件引发LNG供应担忧，气价持续偏高运行
　　中短期展望：油品高位震荡，气价表现偏强，煤价维持向下观点1）单位热值价格：原油>欧洲天然气>国内煤炭>欧洲煤炭>美国天然气。
　　2）油价高位震荡，成品油或汽弱柴强：三季度原油供应端偏紧，8月中下旬起海外出行旺季临近尾声，关注柴油季节性旺季需求能否接棒；短期宏观情绪难以继续回暖，基金净多头接近见底，油价上行动力不足，但三季度去库较为明确，基本面支撑有力，油价或维持震荡。成品油方面，成本端暂无重大上行驱动，汽油方面，中国汽油价格短期震荡调整，美国汽油换月成本下调，等待预期弱化后价格下跌；柴油方面，中国柴油价格阶段性调整，三季度仍有上行空间，美国柴油估值偏高，但或仍有上行驱动。
　　3）短期煤价跌幅或放缓，中长期仍维持下行趋势：市场虽然一致性看跌后市，但供需双方博弈加剧，内贸持续倒挂叠加进口煤成本提高，中游环节流动性不断收缩，形成下跌过程中阻力。短期内，刚需采购支撑叠加市场货源有限，煤价跌幅或有所放缓，中长期看，煤价仍维持震荡向下趋势，进一步向合理区间回归。
　　4）欧洲气价宽幅震荡，美国气价或震荡偏强：欧洲天然气方面，秋季检修使欧洲市场迎来供需双弱局面，罢工投票相继开始，实际影响需跟踪罢工时长，LNG供应端风险支撑欧洲气价偏强运行，短期淡季气价上行动能不足，若罢工持续至取暖旺季，将加强欧亚竞争，支撑气价重心持续上移。美国天然气方面，美国高温天气持续仍支撑本土需求，同时出口价格面临上行风险，风暴天气可能生产下滑，短期美气价下方支撑较强；中长期来看，随着美国本土消费旺季到来，气价重心将震荡偏强。
　　

研究报告全文：投资咨询业务资格证监许可2012669号供需博弈叠加情绪扰动能源品走势各异能源转型与碳中和周报20230820中信期货研究所能源转型与碳中和研究团队研究员重要提示本报告非期货交易咨询业务项下服务其中的观点和信息仅作参考之用不构成对任何人的投资建议中信期货不会朱子悦因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容从业资格号F03090679旨在对期货市场及其相关性进行比较论证列举解释期货品种相关特性及潜在风险不涉及对其行业或上市公司的相关推荐不投资咨询号Z0016871构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明在任何情况下任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为中信期货不承担任何责任zhuziyueciticsfcom目录一周度重要事件点评及核心观点总结2二原油与成品油周度分析16三动力煤周度分析66四天然气周度分析86五碳中和与新能源周度追踪108第一部分周度重要事件点评及核心观点总结供需博弈叠加情绪扰动能源品走势各异过去一周油价高位回落气价宽幅震荡煤价继续向下油宏观风险释放油价震荡回落需求柴强气弱煤基本面博弈加剧煤价跌幅放缓但下行趋势不改气罢工事件引发LNG供应担忧气价持续偏高运行中短期展望油品高位震荡气价表现偏强煤价维持向下观点1单位热值价格原油欧洲天然气国内煤炭欧洲煤炭美国天然气2油价高位震荡成品油或汽弱柴强三季度原油供应端偏紧8月中下旬起海外出行旺季临近尾声关注柴油季节性旺季需求能否接棒短期宏观情绪难以继续回暖基金净多头接近见底油价上行动力不足但三季度去库较为明确基本面支撑有力油价或维持震荡成品油方面成本端暂无重大上行驱动汽油方面中国汽油价格短期震荡调整美国汽油换月成本下调等待预期弱化后价格下跌柴油方面中国柴油价格阶段性调整三季度仍有上行空间美国柴油估值偏高但或仍有上行驱动3短期煤价跌幅或放缓中长期仍维持下行趋势市场虽然一致性看跌后市但供需双方博弈加剧内贸持续倒挂叠加进口煤成本提高中游环节流动性不断收缩形成下跌过程中阻力短期内刚需采购支撑叠加市场货源有限煤价跌幅或有所放缓中长期看煤价仍维持震荡向下趋势进一步向合理区间回归4欧洲气价宽幅震荡美国气价或震荡偏强欧洲天然气方面秋季检修使欧洲市场迎来供需双弱局面罢工投票相继开始实际影响需跟踪罢工时长LNG供应端风险支撑欧洲气价偏强运行短期淡季气价上行动能不足若罢工持续至取暖旺季将加强欧亚竞争支撑气价重心持续上移美国天然气方面美国高温天气持续仍支撑本土需求同时出口价格面临上行风险风暴天气可能生产下滑短期美气价下方支撑较强中长期来看随着美国本土消费旺季到来气价重心将震荡偏强3全球8月天气及厄尔尼诺全球9月降雨全球9月地表气温美国7-9月气温预测厄尔尼诺拉尼娜指数资料来源NOAAECMWF中信期货研究所4未来两周北美德州地区中东地区高温风险较高未来两周欧洲气温异常概率未来两周东亚气温异常概率未来两周北美气温异常概率未来两周中东及印度洋气温异常概率资料来源NOAAECMWF中信期货研究所5原油宏观风险释放油价停止上行趋势品种周观点展望1行情回顾国内风险事件释放宏观情绪有所回调叠加EIA库存去化幅度低于预期油价震荡回落2未来展望1俄乌冲突僵局持续短期关注黑海出口问题的扰动2供应维持偏紧沙特与俄罗斯均将其减产行动延续至9月上半年美国增产速度略高于预期但近期增产动能走弱后期或有产量边际下降的风险三季度全球石油供应仍然偏紧3出行旺季临近尾声关注柴油需求接棒8月中下旬起出行旺季交易逐步结束而随着渔获秋收及室外施工旺季到来柴油即将进入季节性旺季关注柴油需求能否补充汽油航煤的季节性减原油量4短期来看宏观情绪难以继续回暖基金净多头接近见底油价上行动力不足但三季度去库较为明确震荡基本面支撑有力油价短期或维持震荡3关注焦点供应端关注OPEC减产执行情况及美国增产速度需求端关注夏季出行需求兑现情况宏观端关注美联储货币政策与欧美宏观经济数据操作建议观望风险因素俄乌冲突加剧上行风险国内需求恢复速度偏慢下行风险海外衰退时点提早下行风险6汽油海外淡季不淡等待预期转弱汽油价格下跌品种周观点展望1行情回顾本周海外汽油价格大幅下滑12国内汽油价格下滑12逻辑成本端短期下行本周原油价格下滑233宏观压力放缓三四季度供需紧张基本计价暂无重大上行驱动中国汽油价格短期震荡调整1新加坡需求增加国内出口窗口打开但出口配额仍未下放2原油价格下行成本下跌3需求利好预期未实际落地预计短期国内汽油价震荡调整成品油震荡美国汽油换月成本下调等待预期弱化后价格下跌1美国基本面供需仍然紧张汽油库存持续去化2飓风季供应仍有脆弱性3需求面临季节性需求转变目前趋势性不显著等待预期转弱价格有望高位下行3关注焦点持续关注国内旺季补库启动情况国内汽柴出口窗口打开海外逢高锁定炼厂利润飓风引发海外炼厂意外检修4风险因素美国供应持续大幅回升美国消费和就业指标下滑海外经济迅速衰退甚至陷入深度衰退7柴油海外供应脆弱性原料结构性短缺柴油裂解价差坚挺品种周观点展望1行情回顾本周海外柴油价格上涨16国内柴油价格下滑12逻辑成本端短期下行本周原油价格下滑233宏观压力放缓三四季度供需紧张基本计价暂无重大上行驱动中国柴油价格阶段性调整1轻质进料增加国内柴油产量环比下滑柴汽比持续下行2出口利润环比增加但出口配额仍未下放3柴油即将进入消费旺季补库需求增强短期价格调整三成品油季度国内柴油价格仍有上行空间震荡美国柴油估值偏高但仍有上行驱动1全球中重质油原料结构性短缺造成柴油供应偏紧2欧洲消费旺季持续柴油库存去化3俄罗斯对欧柴油出口减少欧美裂差较库存水平偏高进入高估值区间但全局来看仍有上行驱动3关注焦点海外逢高锁定炼厂利润持续关注国内旺季补库启动情况国内汽柴出口窗口打开欧洲柴油需求及补库情况海外炼厂意外检修4风险因素美国供应持续大幅回升美国消费和就业指标下滑海外经济迅速衰退甚至陷入深度衰退8动力煤下跌过程中供需博弈加剧煤价依然承压品种周观点展望1行情回顾1国内需求低迷预期偏差煤价持续震荡阴跌8月中旬末伏将尽电厂日耗基本处于高位震荡状态沿海电厂库存持续处于高位市场预期偏差下游需求压价采购但发运持续倒挂导致港口库存自高位回落明显贸易商抛货愿意不大本周港口煤价整体维持阴跌趋势2海外汇率运费上涨进口成本提高外矿报价稳定但受汇率贬值和运费影响进口到岸价格有所升高2未来展望1国内短期煤价跌幅或放缓中长期仍维持下行趋势旺季交易临近尾声基本面依然供需动力煤偏过剩下游高库存状态延续压制采购积极性但市场虽然一致性看跌后市但供需双方博弈加剧内贸区间震荡持续倒挂叠加进口煤成本提高中游环节流动性不断收缩形成下跌过程中阻力短期内刚需采购支撑叠加市场货源有限煤价跌幅或有所放缓中长期看煤价仍维持震荡向下趋势进一步向合理区间回归2海外油气情绪传导和汇率扰动短期进口煤市场跌幅放缓震荡为主操作建议观望为主风险因素极端高温天气产量下降进口管控上行风险需求不及预期下行风险资料来源WindBloomberg中信期货研究所9天然气罢工投票开启等待会议结果气价下方支撑较强品种周观点展望1行情回顾罢工事件引发LNG供应担忧气价持续偏高运行截至8月18日收盘TTF最新价格3641欧元兆瓦时环比上升574HH最新价格255美元百万英热环比下降7912未来展望1欧气宽幅震荡秋季检修使欧洲市场迎来供需双弱局面罢工投票相继开始下周三会议将决定罢工是否实际开始LNG供应端风险支撑欧洲气价偏强运行当前看罢工可能性偏高实际影响需跟踪罢工时长欧气宽幅短期淡季预期下欧美补库尚无压气价上行动能不足偏长期若持续至取暖旺季将加强欧亚竞争支撑气价重心震荡美天然气持续上移2美气震荡偏强未来一周美国高温天气持续将支撑需求短期在偏高位水平运行外部LNG供应缺气震荡偏口担忧叠加价格上移或吸引更多资源外流风暴天气可能带来本土生产场地意外风险短期美气价下方支撑较强强中长期本土消费将迎来消费旺季气价重心将震荡偏强3关注焦点澳大利亚罢工最新情况关注欧洲及美国气温欧亚LNG到港欧美库存变化操作建议观望风险因素澳大利亚罢工兑现上行风险欧美亚极端天气上行风险需求修复上行风险资料来源WindBloomberg中信期货研究所10电力及碳价欧洲电价短期震荡碳价高位震荡偏弱品种周观点展望1行情回顾过去一周风电出力较强且天气温和但天然气价格上行电价整体震荡运行2未来展望1短期未来短期欧洲气温缓和但风电预期下周持续偏弱同时需求持续下行电价或阶段性震荡运行2长期关注8月度欧洲遭遇极端天气的可能性或推动电价上行欧洲中期气象中心预测欧洲二三季度气温将震荡电价高于常值关注水电及核电发电恢复情况3关注焦点供应端关注新能源核电水电发电情况需求端关注欧洲制造业景气度及天气情况风险因素天气扰动供应上行风险经济衰退下行风险1本周欧盟碳价环比上周上涨535最新价为8584欧元吨近期碳价暂无大幅上行空间预期震荡运行2未来展望1短期碳价风险与欧洲宏观共行继续大幅上行空间较低警惕海外宏观风险对碳价的利空2长期关注2023年1月25日路透分析师提高了对2023-2025年欧洲碳排放权的价格预测分析师将20232024碳价2025年EUA均价较上次预测分别提高421906EUA全年均价将分别达到814941410224欧元震荡吨从减排角度来讲风险因素能源需求增加上行风险经济衰退下行风险11能源价格呈现区域品种分化态势能源价格呈现区域品种分化态势本周欧洲天然气价格环比上升039美元百万英热欧洲煤炭价格环比上升001美元百万英热布伦特下跌036美元百万英热单位WTI环比下跌035美元百万英热单位NYMEX天然气下跌021美元百万英热单位国内煤炭环比下跌02美元百万英热原油价格最高按单位热值来看原油欧洲天然气国内煤炭欧洲煤炭美国天然气油品价格震荡回落布油下跌201美元桶NYMEX轻质原油下跌194美元桶RBOB汽油下跌595美元桶ICE取暖油上涨161美元桶ICE柴油价格下跌007美元桶核心化石能源热值价格全球核心原油及成品油价格TTF天然气热值价格NYMEX天然气热值价格布油连一NYMEX轻质原油连一NYMEXRBOB连一美元桶WTI热值价格Brent热值价格ICE取暖油连一ICE柴油连一美元百万英热单位30IPE煤炭热值价格秦皇岛港动力煤价格1702515020130151109010705500202283120221130202322820235312023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-08资料来源同花顺iFindWind中信期货研究所12布伦特与WTI原油期货月差结构有所回落布伦特原油期限结构WTI原油期限结构美元桶最近一天最近一周最近一月最近三月美元桶最近一天最近一周最近一月最近三月888586838481798277807578737671746972677065M1M2M3M4M5M6M1M2M3M4M5M6布伦特原油月差WTI原油月差美元桶M1-M2M1-M3M1-M6美元桶M1-M2M1-M3M1-M6335253225152115051005-050-1-0520230520230620230620230720230720230720230820230520230620230620230720230720230720230813迪拜与SC内盘月差受仓单影响维持强势Dubai原油期限结构SC原油期限结构美元桶最近一天最近一周最近一月最近三月元桶最近一天最近一周最近一月最近三月8968087660856408362081600795807756075540735207150069480M1M2M3M4M5M6M1M2M3M4M5M6Dubai原油月差SC原油月差美元桶M1-M2M1-M3M1-M6元桶M1-M2M1-M3M1-M66706045024030020-2100-4-10-6-2020230520230520230620230620230720230720230820230520230620230620230620230720230720230814成品油柴油期货月差走强ICE取暖油期限结构IPE柴油期限结构RBOB汽油期限结构美元加仑美元吨美元加仑最近一天最近一周最近一月最近三月最近一天最近一周最近一月最近三月325960最近一天最近一周最近一月最近三月323159103305295860282852758102626576024255245710222352256602M1M2M3M4M5M6M1M2M3M4M5M6M1M2M3M4M5M6ICE取暖油月差IPE柴油月差RBOB汽油月差美元加仑M1-M2M1-M3M1-M6美元吨M1-M2M1-M3M1-M6美元加仑M1-M2M1-M3M1-M603512007030610002505800204015600301400200520001-00500202305202306202306202307202307202307202308202305202306202306202307202307202307202308202305202305202306202306202307202307202308资料来源Bloomberg中信期货研究所15天然气维持Contango结构NYMEX天然气期限结构TTF天然气期限结构美元百万英热单位EURMWh最近一天一周前一个月前三个月前最近一天一周前一个月前三个月前634558453483543338332528223M1M2M3M4M5M6M1M2M3M4M5M6NYMEX天然气月差TTF天然气月差美元百万英热单位M1-M2M1-M3M1-M6EURMWhM1-M2M1-M3M1-M60200-5-02-04-10-06-15-08-20-1-25-12-14-302023-05-162023-05-302023-06-132023-06-272023-07-112023-07-252023-08-082023-05-182023-06-012023-06-152023-06-292023-07-132023-07-272023-08-1016第二部分原油与成品油周度分析二原油俄罗斯出口小幅下降但仍处于高位俄罗斯减产基本完成EIA数据显示俄罗斯石油产量俄罗斯油品海运出口2023年7月俄石油产量1051万桶日20192020202120222023俄罗斯原油俄罗斯成品油百万桶日百万桶日6环比持平基本完成减产目标125俄罗斯油品出口环比下滑7月俄罗115斯原油海运出口454万桶日环比下114降364万桶日成品油海运出口1053102447万桶日环比上升169万桶日295合计油品出口量为699万桶日较519月下降762万桶日基本完成俄方削1234567891011120220822092210221122122301230223032304230523062307减出口的目标俄罗斯原油分地区出口俄罗斯成品油分地区出口主要减量在于往印度原油7月印度百万桶日中国印度欧洲土耳其百万桶日欧洲非洲亚太其他进口海运俄原油121万桶日环比大251614幅下降40万桶日但非洲成品油进212口增量部分抵消印度原油进口减量115故俄油出口实际减量仍偏低0810604050200220822092210221122122301230223032304230523062307220822092210221122122301230223032304230523062307资料来源路透EIA中信期货研究所18二原油沙特继续上调OSP往欧洲方向上调幅度更大往亚洲OSP美元桶HeavyMediumLightExtraLightSuperLight沙特急促上调OSP9月沙特往各类原油亚洲OSP环比上调0-1407美元桶不等往地中海Light与ExtraLight级别OSP均上调11210美元桶以上而往美国Light级别持平为响应其主动减产的动86作沙特继续上调往全球OSP但往亚洲OSP升幅显著低于欧4洲或出于在亚洲市场与俄油竞争的考虑20-2-4202103202106202109202112202203202206202209202212202303202306202309往地中海OSP往西北欧美国OSP美元桶美元桶西北欧Light美国LightHeavyMediumLightExtraLight10886644220-20-4-2-6-8-420210320210620210920211220220320220620220920221220230320230620230920210320210620210920211220220320220620220920221220230320230620230919