玻璃
　　主要逻辑：
　　1、供给方面：复产点火产线增量明显，预计全年日熔维持净增趋势。当前现货价格全行业均有较高利润，截止本周全年日熔净增9700吨。本周全国浮法玻璃在产日熔量为16.8万吨，产量117.3万吨，环比+0.89%。
　　2、需求方面：下游补库暂缓，旺季需求等待检验。地产销售环比走弱，7月房企开发资金来源同比仍旧下滑。下游深加工厂8月中订单天数20.1天左右，环比增加2.8天。总体而言，短期基本面来看真实需求环比有所回升，但或已部分体现在补库当中，地产销售以及资金的萎靡或对旺季需求产生一定压力，建议观望旺季需求成色。
　　3、库存方面：产销有所走弱，库存去化放缓。浮法玻璃样本企业库存4106.8万重箱，环比-1.36%。其中华北、华南去库较多。
　　4、利润方面：现货仍旧高位，企业盈利较好。本周浮法玻璃平均利润530，环比+43。
　　5、总体来看：终端订单环比走强，但地产数据仍旧偏弱，开发资金来源同比降幅进一步扩大，旺季预期下的补库或逐步走向尾声。由于当前现货利润水平较高，产线复产开始逐步进行，日熔稳步回升。当前供增需减的情况下，若现货产销回落，库存或持续累积，期现价格面临一定压力。地产政策端仍有积极预期，但短期对终端影响有限，可能更多起到托底作用。关注后续现货产销，产销若持续偏强，则仍旧有上行驱动，但若产销回落，则基本面驱动向下。
　　操作建议：区间操作。
　　风险因素：终端需求不及预期（下行风险）；生产线冷修超预期（上行风险）

研究报告全文：投资咨询业务资格商业资料请勿外传证监许可2012669号玻璃保持观望纯碱现实紧张玻璃纯碱策略周报20230820研究员唐运从业资格号F3069311投资咨询号Z0015916tangyunciticsfcom重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎商品ETF指数中信期货商品指数涨跌对比中信期货商品指数涨跌对比中信期货商品指数涨跌对比周涨跌中信期货商品指数中信期货农产品指数中信期货有色金属指数中信期货饲料指数中信期货煤炭指数中信期货钢铁指数中信期货建材指数中信期货铁合金指数中信期货沪深300股指期货指数-4-2024资料来源Wind卓创资讯隆众资讯中信期货研究所11玻璃需求环比回落库存仍旧去化1玻璃观点需求等待检验库存仍旧去化品种周观点中线展望主要逻辑1供给方面复产点火产线增量明显预计全年日熔维持净增趋势当前现货价格全行业均有较高利润截止本周全年日熔净增9700吨本周全国浮法玻璃在产日熔量为168万吨产量1173万吨环比0892需求方面下游补库暂缓旺季需求等待检验地产销售环比走弱7月房企开发资金来源同比仍旧下滑下游深加工厂8月中订单天数201天左右环比增加28天总体而言短期基本面来看真实需求环比有所回升但或已部分体现在补库当中地产销售以及资金的萎靡或对旺季需求产生一定压力建议观望旺季需求成色3库存方面产销有所走弱库存去化放缓浮法玻璃样本企业库存41068万重箱环比-136其中华北华南去库较玻璃多震荡4利润方面现货仍旧高位企业盈利较好本周浮法玻璃平均利润530环比435总体来看终端订单环比走强但地产数据仍旧偏弱开发资金来源同比降幅进一步扩大旺季预期下的补库或逐步走向尾声由于当前现货利润水平较高产线复产开始逐步进行日熔稳步回升当前供增需减的情况下若现货产销回落库存或持续累积期现价格面临一定压力地产政策端仍有积极预期但短期对终端影响有限可能更多起到托底作用关注后续现货产销产销若持续偏强则仍旧有上行驱动但若产销回落则基本面驱动向下操作建议区间操作风险因素终端需求不及预期下行风险生产线冷修超预期上行风险311上周回顾现货延续提涨盘面震荡运行FG2309主力合约收盘价18202FG2401主力合约收盘价1574-16主流生产贸易区域华北市场价1980元吨25华中市场价2050元吨10全国均价2033元吨15浮法玻璃价格指数玻璃期货FG0901合约价格国内市场价玻璃50mm全国均价元吨国内市场价玻璃50mm华北35002309-2401玻璃09合约连续玻璃01合约连续400国内市场价玻璃50mm华中2400300300022002002000250010018000200016001400-10015001200-20010001000-300202103202107202111202203202207202211202303202307202205202208202211202302202305202308资料来源Wind隆众资讯中信期货研究所412玻璃供给高利润维持复产或逐步加速上周生产线变化无河源旗滨二线出产品2023年产能变化复产生产线地址日熔量吨时间冷修停产生产线地址日熔量吨时间点火时间东台中玻二线江苏600131重庆渝荣一线重庆300162020威海中玻二线山东45025云腾建材一线云南600113201612信义芜湖一线安徽500219咸宁南玻二线湖北70013020136信义天津二线天津800225信义江门三线广东95021420228湖北明弘二线湖北100038河北鑫利一线河北60021620095秦皇岛奥华河北1200316河源旗滨二线广东60038201311长城玻璃七线河北1200321河北长城一线河北45032420156河北德金新三线河北1200323湖北亿均一线湖北60032520154湖北三峡二线湖北60046信义江门蓬江一线广东40043202012广东玉峰三线广东70059浙江旗滨二线浙江60061201412台玻天津天津600518东莞信义三线广东5006820135广州富明玻璃一线广东650519耀华玻璃北方二线河北600614201010佛山山水西城玻璃制品广东35062威海中玻四线山东500615201612东台中玻一线江苏60065耀华玻璃弘耀一线河北50061820128台玻华南二线广东900619陕西中玻二线陕西500623201511亿均耀能新材一线湖北600719合计158400河源旗滨二线广东600719总计净增99700青海耀华特种一线青海600728毕节明钧一线贵州60081合计1913750新建生产线地址日熔量吨时间凯盛晶华德州二线山东800421营口信义三线江苏80054内蒙古玉晶鄂尔多斯二线内蒙古1200526耀华玻璃宜宾二线四川60069耀华玻璃山海关一线河北950717合计54350资料来源WindBloombergMysteel中信期货研究所512玻璃供给高利润维持复产或逐步加速潜在复产新建仍旧远大于潜在冷修供应计划潜在冷修生产线地址日熔量吨时间上次点火潜在复产生产线地址日熔量吨时间浙江旗滨长兴二线浙江6002023年10月201412金仓玻璃一线河北6002023浙江旗滨绍兴一线浙江6002023年10月20143正大三线河北8002023株洲旗滨醴陵一线湖南10002023年4季度201412滕州金晶滕州二线山东6002023信义玻璃营口一线辽宁1000202320141安徽冠盛六安一线安徽6002023陕西神木瑞诚神木一线陕西500202320157洛玻集团龙昊二线河南6002023四季度浙江旗滨平湖二线浙江600202320141湖南巨强二线湖南50020239合计64300-江西宏宇二线江西70020237新建生产线地址日熔量吨时间-南玻节能清远一线广东100-透光新材料景德镇一线江西120020237-海南信义二线海南6002023H2福建龙泰二线福建6002023-信义江门鹤山一线广东9502023福建瑞玻玻璃二线福建6002023信义江门鹤山二线广东9002023贵州海生一线贵州7002023信义江门一线广东6002023三季度贵州海生二线贵州700在建合计127550信义玻璃曲靖一线云南6002023总计净增1494506950信义玻璃曲靖二线云南800在建中玻新材料凌源二线辽宁1000在建合计862003700资料来源WindBloombergMysteel中信期货研究所612玻璃供给减量回补投产增加整体产量仍处于上行通道国内玻璃生产线在剔除僵尸产线后共计305条20448万吨万吨玻璃产量累积同比2019年2020年1300日其中在产246条冷修停产59条2021年2022年2023年120-5浮法玻璃行业平均开工率8098环比持平浮法玻璃行110业平均产能利用率8183环比073-10100-15全国浮法玻璃在产日熔量为168万吨环比087全年90产量累积同比-5280-20W1W3W5W7W9W11W13W15W17W19W21W23W25W27W29W31W33W35W37W39W41W43W45W47W49W51玻璃开工率万吨产能利用率2019年2020年2021年2022年2023年2019年2020年2021年2022年2023年959590908585808075757070W1W3W5W7W9W1W3W5W7W9W11W13W15W17W19W21W23W25W27W29W31W33W35W37W39W41W43W45W47W49W51W11W13W15W17W19W21W23W25W27W29W31W33W35W37W39W41W43W45W47W49W51资料来源Wind隆众资讯中信期货研究所713玻璃需求深加工订单以及下游开工环比回升旺季逐步来临天深加工订单天数玻璃深加工钢化炉开工率同比2023年2022年2021年2023202220212020微观数据来看8月中下游深31401003026加工企业订单天数201天2080102128060-1016-20408月中钢化炉开工率为58711-30-4020356-50-6001-70月月月月月月月月月月月月本周LOW-E玻璃产能利用率1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月123456789101112环比回升至7137064天深加工原片库存天数202320222021玻璃表需当月同比3080房地产开发资金来源当月同比领先一月60地产开发资金来源同比再度转2540弱或预示玻璃短期需求难以修复202015010-205-400-601月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201601201801202001202201资料来源WindBloombergMysteel中信期货研究所813玻璃需求7月地产数据持续偏弱但降幅环比收窄地产销售回升是解决当前地产困房地产开发资金来源同比-21竣工面积同比327亿元房地产开发资金来源亿平方米房屋竣工面积境重要途径房企资金紧张是制25000同比320192020535同比20192020402021202220232021202220231-----35约当前竣工的根本原因0302000030255资金端来看房企到位资金情况2515000201020再度下滑7月当月同比-21-91510000151510前值-22-15-1510500020055销售端来看7月地产销售同比降-210-2225000幅收窄当月商品房销售面积同1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月比-238前值-281销售面积同比降幅-238新开工面积同比-265亿平方米商品房销售面积-----亿平方米房屋新开工面积-----30同比20192020030同比201920200202120222023202120222023255255-36-36-3510201020-94-941515-118151520102010-19725052505-265-23830-290-283-285-31400-281300035重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月9我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎14玻璃消费下游补库放缓表需回落明显浮法玻璃周度表观需求23992万重量箱-33058今年表需累积同比174034产销率10242浮法玻璃周度表观消费量浮法玻璃产销率万重量箱表观消费量产销率累计同比2019年2020年2019年2020年2021年2022年2023年16035002021年2022年2023年103000514001202500-51002000-10801500-15601000-2040500-2520W1W3W5W7W9W1W3W5W7W9W11W13W15W17W19W21W23W25W27W29W31W33W35W37W39W41W43W45W47W49W51W11W13W15W17W19W21W23W25W27W29W31W33W35W37W39W41W43W45W47W49W51资料来源Wind隆众资讯中信期货研究所1015玻璃库存库存去化放缓预计下周或小幅累积万重量箱全国企业库存万重箱-逆序现货价格期货价格浮法玻璃样本企业库存41068万重箱环比-1360350020003000库存指标与期现价格仍旧高度负相关250040002000600015008000100010000500120000206201221621122262212236万重量箱全国企业库存万重量箱玻璃库存环比变化同比2019年2020年2019年2020年2021年2022年2023年2000120002021年2022年2023年15010000150010080001000506000500040000-502000-5000-100-1000W1W3W5W7W9W1W3W5W7W9W11W13W15W17W19W21W23W25W27W29W31W33W35W37W39W41W43W45W47W49W51W11W13W15W17W19W21W23W25W27W29W31W33W35W37W39W41W43W45W47W49W51资料来源Wind隆众资讯中信期货研究所1115玻璃库存华东华中小幅累库万重量箱华东库存万重量箱华中库存万重量箱华南库存2019年2020年2021年2019年2020年2021年2019年2020年2021年2500200014002022年2023年2022年2023年2022年2023年1200200015001000150080010001000600400500500200000W1W4W7W1W4W7W1W4W7W10W13W16W19W22W25W28W31W34W37W40W43W46W49W52W10W13W16W19W22W25W28W31W34W37W40W43W46W49W52W10W13W16W19W22W25W28W31W34W37W40W43W46W49W52万重量箱西南企业库存万重量箱东北企业库存万重量箱西北企业库存2019年2020年2021年2019年2020年2021年2019年2020年2021年2000700年年10002022年2023年202220232022年2023年60080015005004006001000300400200500200100000W1W4W7W1W4W7W1W4W7W10W13W16W19W22W25W28W31W34W37W40W43W46W49W52W10W13W16W19W22W25W28W31W34W37W40W43W46W49W52W10W13W16W19W22W25W28W31W34W37W40W43W46W49W52资料来源WindBloombergMysteel中信期货研究部1215玻璃库存沙河企业库存极低社会库存去化万重量箱华北库存2019年2020年2021年2022年2023年3000本周沙河地区经销商库存约256万重量箱-1122500沙河地区企业库存10208万重量箱1682000150010005000W1W3W5W7W9W11W13W15W17W19W21W23W25W27W29W31W33W35W37W39W41W43W45W47W49W51沙河企业库存万重量箱沙河社会库存2019年2020年2021年2022年20232021年2022年2023年160070014006001200500100040080030060020040010020000W1W3W5W7W9W11W13W15W17W19W21W23W25W27W29W31W33W35W37W39W41W43W45W47W49W51W1W3W5W7W9W11W13W15W17W19W21W23W25W27W29W31W33W35W37W39W41W43W45W47W49W51资料来源WindBloombergMysteel中信期货研究所1316玻璃利润部分地区价格提涨利润仍旧较好本周20230811-0817浮法玻璃周均利润530周环增加43以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润425环比上涨43以煤制气为燃料的浮法玻璃周均利润455环比上涨43以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润709环比上涨41单位元吨玻璃现货利润玻璃盘面利润主力合约元吨浮法玻璃以天然气为燃料的浮法工艺生产毛利中国周元吨玻璃盘面利润-石油焦玻璃盘面利润-天然气2000浮法玻璃以煤炭为燃料的浮法工艺生产毛利中国周1000玻璃盘面利润-煤炭无烟浮法玻璃以石油焦为燃料的浮法工艺生产毛利中国周800150060010004002005000-2000-400-600-500资料来源Wind隆众资讯中信期货研究所14玻璃成本拆分项元吨石油焦价格山西出矿价无烟煤小块出厂价石油焦3B汽石家庄炼厂3000WindA16-17V9-4000250035003000200025001500200010001500500100050000165169171175179181185189191195199201205209211215219221225229231235161201912202005202010202103202108202201202206202211202304元吨纯碱重质市场价沙河日天然气价格价格4000管道天然气工业用市场低端价石家庄日4350030004250032000315002100050020112020022020042020062020082020102020122021022021042021062021082021102021122022022022042022062022082022102022122023022023042023062019120201912202005202010202103202108202201202206202211202304资料来源Wind隆众资讯中信期货研究所1517基差期差政策预期向好远月价格反弹玻璃月差结构华北-09合约连续20003600玻璃09合约连续1300玻璃期货FG2401-2405合约现货价华北2023-08-161100一周前3100价差93元吨26900180026007002100500玻璃期货FG2309-2401合约16003001600价差246元吨1810011001400-100600-30012002022032022052022072022092022112023012023032023052023078月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月202201玻璃1-5价差季节性fg9-1价差季节性2001-20052101-21052201-22051909-20012009-21012109-22014007002301-23052401-24052209-23012309-240160030050020040030010020001000-100-100-200-2005月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月资料来源WindBloombergMysteel中信期货研究所1617基差期差盘面走弱现货走强基差走阔fg05基差季节性20052105220523052405FG2309合约基差160元吨23FG2401合约基差1200406元吨41FG2405合约基差499元吨6710008006004002000-200-4005月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月fg01基差季节性200121012201230124011200fg09基差季节性1909200921092209230912001000100080080060060040040020020000-200-200-4001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月-4009月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月资料来源WindBloombergMysteel中信期货研究所172纯碱产量仍未恢复现货供需偏紧2纯碱观点产量仍未恢复现货供需偏紧品种周观点中线展望主要逻辑1供给方面检修仍在继续产量低位维持纯碱利润高位维持下开工生产相对稳定周内装置平稳运行周内纯碱产量5595万吨环比114万吨轻质碱产量2638万吨环比042万吨重质碱产量2957万吨环比072万吨2需求方面检修稳步推进下游拿货意愿回暖浮法当前复产动力充足光伏端仍有产线投产计划重碱需求稳中有升出口6月分别为163万吨玻璃厂纯碱库存天数较低存在刚需价格企稳回升后补库意愿有所回升下游整体库存极低存在补库需求3库存方面供需存在缺口库存持续去化本周国内纯碱厂家总库存1647万吨环比-43万吨其中轻质纯碱纯碱1115万吨环比-173万吨重碱532万吨环比-257万吨震荡4利润方面纯碱现货利润仍旧较高隆众数据显示联碱法双吨理论利润1049元吨氨碱法理论利润473元吨5总体来看市场交投情绪回暖下游提货较为紧张重碱刚需存在缺口因此库存持续去化碱厂检修仍在继续现货仍旧阶段性偏紧远兴一线全流程试车成功过对市场或有一定冲击短期来看投产检修量存在一定博弈期现存在进一步上涨可能下跌需要看到产量回升明显库存去化放缓甚至停止长期来看供应端大幅增长需求增速不及供应远期供需走松长期利空因素仍存操作建议区间操作风险因素下游需求不及预期浮法玻璃冷修超预期下行风险光伏超预期投产产能释放受限上行风险19