研究报告全文：期货研究报告航运专题报告2023-08-20巴拿马运河持续低水位扰动供应链支撑运价事项8月18日集运欧线期货正式上市远月合约EC2406EC2408EC2410研究院FICC组EC2412合约全部录得20涨停涨停价收于936点我们给出的首日上市策略单边研究员以及套利均得到验证单边目前价格已经处于历史正常区间且由于期货挂牌价贴高聪水现货价格接近30上市首日可逢低买入套保套利远月供给压力逐步边际趋弱更021-60828524远月份合约需求端存回暖可能性此预期差或导致远月价格强于近月可参与相关套利gaoconghtfccom操作8月14日上海航运交易所公布的上海出口集装箱运价结算指数欧洲航线为从业资格号F3063338111002点936点的涨停价格较现货价格仍贴水超过16投资咨询号Z0016648基本面分析供给端2023年集装箱船舶运力同比增速约为7282024年集装箱船舶蔡劭立运力同比增速约为6288月份运力同比增速为636同比增速上行速度加快运力0755-23887993供给端压力未来月份逐步兑现需求端欧美需求仍有隐忧消费预期层面美国方面caishaolihtfccom仍需警惕高利率维持叠加紧信用对于美国消费产生的不利影响美国区域性银行的动荡从业资格号F3056198导致全美银行收紧了对家庭和企业的贷款量标准美国所有银行工商业贷款以及消费贷投资咨询号Z0015616款同比增速快速下行施压远月消费欧洲方面欧元区各项经济指标如制造业PMI消费者信心指数零售销售数据均较为疲软目前并未看到欧元区经济指标改善的驱动投资咨询业务资格去全球化也对标的航线贸易量产生扰动美国进口中国金额占其国内进口份额的比重不证监许可20111289号断降低由前期的约18高点降至最新月份的123欧盟进口中国金额占其进口份额的比重也在不断下降已经由2021年的最高约23下行至最新月份的20左右欧美对于中国的进口替代降低标的航线贸易需求综述中长期视角来看集运市场近两年整体处于供给增需求有隐忧的基本面格局目前价格已经回落至历史正常区间在供应链流动性层面未有超预期事件发生的情况下集运价格大概率处于区间震荡格局但考虑到未来IMO实施的一系列航运碳减排政策运价中枢相较以往会有所抬升短期视角近期出现对运价形成支撑的积极因素巴拿马运河干旱所致拥堵扰动全球供应链勿低估该事件对供应链的扰动的持续时间目前统计数据显示巴拿马运河水位接近近20年新低且未来两个月水位上行有限因干旱导致的拥堵时间或超市场预期全球集装箱船舶运力拥堵量近期有明显回升欧美消费节日主要集中在下半年7-10月是国内传统的出口旺季货量较多支撑运价相关月份合约会得到较强支撑7月份以来部分航运巨头顺势纷纷提价包括提高部分航线的综合费率附加费GRI包箱费率FAK以及征收旺季附加费PSS等并且运价提涨落地价格层面已经处于相对中性位置SCFI上海-欧洲航线运价目前处于历史45分位数2009年10月份至今数据左右处于相对正常区间且涨停价格仍贴水现货指数16左右策略单边短期支撑因素仍在期货价格贴水现货较多远月仍可逢低参与买入套保请仔细阅读本报告最后一页的免责声明航运专题报告丨2023820EC2408EC2410套利远月供给压力逐步边际趋弱现实经济偏弱但更远月份合约需求端回暖存想象空间此预期差或导致远月价格强于近月可参与相关套利操作风险下行风险欧美经济超预期回落原油价格大幅下跌船舶交付超预期上行风险欧美经济恢复供应链再出问题请仔细阅读本报告最后一页的免责声明航运专题报告丨2023820目录期货数据5价格数据6供应链6运力供给7中美欧进出口数据8成本与汇率9欧元区相关经济指标与航运价格10图表图1期货合约成交丨单位手5图2期货合约持仓丨单位手5图3EC2404丨单位点5图4EC24206丨单位点5图5EC2408丨单位点5图6EC24210丨单位点5图7SCFI指数丨单位点6图8SCFIS结算运价指数丨单位点6图9欧洲航线丨单位美元TEU美元FEU6图10美西航线丨单位美元FEU点6图11供应链压力指数与SCFI丨单位点6图12供应链压力指数与BCI丨单位点6图13集装箱运力拥堵-全球丨单位百万TEU7图14拥堵运力占运力比重丨单位7图15美西港拥堵运力丨单位千TEU7图16欧洲主要港口拥堵丨单位千TEU7图17集装箱船舶新造船合同丨单位艘7图18集装箱船舶交付丨单位千TEU7图19集装箱船舶拆解丨单位千TEU8图20集装箱船舶载重及同比增速丨单位千TEU8图21集装箱船速度丨单位节8图22集装箱船闲置比例丨单位8图23欧盟27国进口同比增速丨单位8图24美国进出口同比增速丨单位8图25中国进口数据丨单位9图26中国出口数据丨单位9图27中国规模以上港口吞吐丨单位集装箱9图28美国三大港口吞吐丨单位TEU9请仔细阅读本报告最后一页的免责声明311航运专题报告丨2023820图29汇率与SCFI丨单位点9图30原油与SCFI丨单位美元桶点9图31汇率与SCFIS丨单位点10图32原油与SCFIS丨单位美元桶点10图33欧元区制造业PMI与运价TEU10图34欧元区零售销售同比与运价TEU10请仔细阅读本报告最后一页的免责声明411航运专题报丨2023820期货数据图1期货合约成交丨单位手图2期货合约持仓丨单位手集运指数欧线2404集运指数欧线2406集运指数欧线2404集运指数欧线2406集运指数欧线2408集运指数欧线2410集运指数欧线2408集运指数欧线2410集运指数欧线2412集运指数欧线241240000020000350000300000150002500002000001000015000010000050005000000202307202307202308202308202308202307202307202308202308202308数据来源ClarksonIfindBloomberg华泰期货研究院数据来源ClarksonIfindBloomberg华泰期货研究院图3EC2404丨单位点图4EC24206丨单位点1000100090090080080070070060060050050040040030030020020010010000202308202308数据来源ClarksonIfindBloomberg华泰期货研究院数据来源ClarksonIfindBloomberg华泰期货研究院图5EC2408丨单位点图6EC24210丨单位点1000100090090080080070070060060050050040040030030020020010010000202308202308数据来源ClarksonIfindBloomberg华泰期货研究院数据来源ClarksonIfindBloomberg华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明511航运专题报丨2023820价格数据图7SCFI指数丨单位点图8SCFIS结算运价指数丨单位点20192020202120222023SCFIS欧洲航线基本港SCFIS美西航线基本港55001500500014004500130040001200110035001000300090025008002000700150060010005001357911131517192123252729313335373941434547495153数据来源ClarksonIfindBloomberg华泰期货研究院数据来源ClarksonIfindBloomberg华泰期货研究院图9欧洲航线丨单位美元TEU美元FEU图10美西航线丨单位美元FEU点波罗的海集装箱运价指数中国东亚-北欧上海-欧洲波罗的海集装箱运价指数中国东亚-北美西海岸SCFI上海-美西1608014080250001208020000100801500080806080100004080500020808002020052220210522202205222023052220200522202105222022052220230522数据来源ClarksonIfindBloomberg华泰期货研究院数据来源ClarksonIfindBloomberg华泰期货研究院供应链图11供应链压力指数与SCFI丨单位点图12供应链压力指数与BCI丨单位点SCFI综合指数全球供应链压力指数右干散货BDI全球供应链压力指数右60005006000500500040050004003003004000400020020030003000100100200020000000001000-1001000-1000-2000-200数据来源ClarksonIfindBloomberg华泰期货研究院数据来源ClarksonIfindBloomberg华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明611航运专题报丨2023820图13集装箱运力拥堵-全球丨单位百万TEU图14拥堵运力占运力比重丨单位202020212022202320202021202220231039953735933853182975277251116314661769115294357718599121136151166181196211226241256271286301316331346361113127141155169183197211225239253267281295309323337351365106数据来源ClarksonIfindBloomberg华泰期货研究院数据来源ClarksonIfindBloomberg华泰期货研究院图15美西港拥堵运力丨单位千TEU图16欧洲主要港口拥堵丨单位千TEU2020202120222023202020212022202312680630158008530064804300438002330028011163146617691163146617691121136151166181196211226241256271286301316331346361106121136151166181196211226241256271286301316331346361106数据来源ClarksonIfindBloomberg华泰期货研究院数据来源ClarksonIfindBloomberg华泰期货研究院运力供给图17集装箱船舶新造船合同丨单位艘图18集装箱船舶交付丨单位千TEU新造船数量艘集装箱船舶交付数量千TEU1203500010030000250008020000601500040100002050000000202001202008202103202110202205202212202307202201202204202207202210202301202304202307数据来源ClarksonIfindBloomberg华泰期货研究院数据来源ClarksonIfindBloomberg华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明711航运专题报丨2023820图19集装箱船舶拆解丨单位千TEU图20集装箱船舶载重及同比增速丨单位千TEU集装箱船舶拆解数量千TEU集装箱船载重千TEU20集装箱船载重千TEU-月度同比右18163000020001412250001500102000010008615000500421000000005000-5000-100020000120040120080120120120160120200120220201202203012022040120220501202206012022070120220801202209012022100120221101202212012023010120230201202303012023040120230501202306012023070120220101数据来源ClarksonIfindBloomberg华泰期货研究院数据来源ClarksonIfindBloomberg华泰期货研究院图21集装箱船速度丨单位节图22集装箱船闲置比例丨单位202020212022202320212022202314754814546441434214143813936341373213531334965819712345678910111217129145161177193209225241257273289305321337353113数据来源ClarksonIfindBloomberg华泰期货研究院数据来源ClarksonIfindBloomberg华泰期货研究院中美欧进出口数据图23欧盟27国进口同比增速丨单位图24美国进出口同比增速丨单位欧盟27国当月同比进口中国当月同比进口金额季调同比出口金额季调同比905070403050203010100-10-10-30-20数据来源ClarksonIfindBloomberg华泰期货研究院数据来源ClarksonIfindBloomberg华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明811航运专题报丨2023820图25中国进口数据丨单位图26中国出口数据丨单位进口总值美元计价当月同比出口总值美元计价当月同比进口总值美元计价累计同比出口总值美元计价累计同比509040703050201030010-10-10-20-30-30-50202003202005202007202009202011202101202103202105202107202109202111202201202203202205202207202209202211202301202303202305202307202001202003202005202007202009202011202101202103202105202107202109202111202201202203202205202207202209202211202301202303202305202307202001数据来源ClarksonIfindBloomberg华泰期货研究院数据来源ClarksonIfindBloomberg华泰期货研究院图27中国规模以上港口吞吐丨单位集装箱图28美国三大港口吞吐丨单位TEU规模以上港口集装箱吞吐量累计值洛杉矶纽约长滩港同比增速右集装箱吞吐量累计同比右3000000800035080250025000006000300802000200000040002508015001000200801500000200050015080000100000000010080-500500000-20005080-100080-15000-4000201909201912202003202006202009202012202103202106202109202112202203202206202209202212202303202306201907201911202003202007202011202103202107202111202203202207202211202303202307201906数据来源ClarksonIfindBloomberg华泰期货研究院数据来源ClarksonIfindBloomberg华泰期货研究院成本与汇率图29汇率与SCFI丨单位点图30原油与SCFI丨单位美元桶点美元兑人民币SCFI综合指数右布伦特原油WTI原油SCFI综合指数右960001406000855000120500010084000400080753000300060720002000406510002010006000数据来源ClarksonIfindBloomberg华泰期货研究院数据来源ClarksonIfindBloomberg华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明911航运专题报丨2023820图31汇率与SCFIS丨单位点图32原油与SCFIS丨单位美元桶点美元兑人民币SCFIS欧洲航线右布伦特原油WTI原油SCFIS欧洲航线右12000140120007413010000100007212011078000800010068600090600066804000400064706062200020005060400202101012022010120230101202101012022010120230101数据来源ClarksonIfindBloomberg华泰期货研究院数据来源ClarksonIfindBloomberg华泰期货研究院欧元区相关经济指标与航运价格图33欧元区制造业PMI与运价TEU图34欧元区零售销售同比与运价TEU欧元区制造业PMISCFI上海-欧洲TEU右欧盟27国零售销售当月同比SCFI上海-欧洲TEU右7090006580003090006070002580006000207000551550006000105050004000545400030000-53000402000-102000351000-151000300-200201001201011201109201207201305201403201501201511201609201707201805201903202001202011202109202207202305201010201107201204201301201310201407201504201601201610201707201804201901201910202007202104202201202210202307201001数据来源ClarksonIfindBloomberg华泰期货研究院数据来源ClarksonIfindBloomberg华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明1011航运专题报丨2023820免责声明本报告基于本公司认为可靠的已公开的信息编制但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证本报告所载的意见结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断在不同时期本公司可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司力求报告内容客观公正但本报告所载的观点结论和建议仅供参考投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及作者均不承担任何法律责任本报告版权仅为本公司所有未经本公司书面许可任何机构或个人不得以翻版复制发表引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为华泰期货研究院且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改本公司保留追究相关责任的权利所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利公司总部广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编510000电话400-6280-888网址wwwhtfccom