策略摘要
　　锌市场原料供应呈现宽松局面，冶炼除常规检修企业外基本正常生产，供应维持平稳，随着锌价下跌近期下游逢低补库增加，但整体开工表现较弱，重点关注宏观表现对市场情绪的刺激，短期建议观望为主。
　　投资逻辑
　　■市场分析
　　本周锌价偏弱震荡，主要一方面周内LME锌库存不断抬升，海外需求疲软且宏观方面压力仍存，另一方面国内经济数据表现疲软导致市场情绪较为低迷，短期内锌价受宏观方面影响较大，关注市场情绪变动。截至8月18日当周，伦锌价格较上周变动3.67%至2310.0美元/吨，沪锌主力较此前一周变动-4.43%至19740元/吨。LME锌现货升贴水(0-3)由上周的11.5美元/吨变动至-13美元/吨。
　　供应方面：SMM国产锌精矿周度加工费较上周持平为5150元/金属吨，SMM进口锌精矿周度加工费较上周持平为155美元/干吨。国内大型矿山基本正常生产，整体出矿稳定，原料供应呈现宽松局面，冶炼端维持此前生产节奏，部分企业常规检修。海外方面，近期LME锌锭大幅交仓，海外锌锭库存激增。
　　消费方面：随着锌价的下跌，近期下游企业逢低补库增加，但初级加工企业订单未见明显好转，其中镀锌企业开工率较上周下降2.16%至65.01%，压铸锌合金企业开工率较上周上涨0.38%至48.33%，房地产相关配件、汽车配件等板块订单暂无好转，箱包拉链和电子元件等五金件订单表现尚可；氧化锌企业开工率较上周下降0.1%至61.7%，关注后续国内政策端对实际消费的刺激情况。
　　库存：根据SMM，截至8月18日当周，国内锌锭库存9.93万吨，较此前一周-1.79万吨，部分地区运输不畅。LME锌库存较上周+54175吨至145975吨。
　　■策略
　　单边：中性。套利：中性。
　　■风险
　　1、海外冶炼产能变动。2、国内消费提振。3、流动性变化超预期。
　　

研究报告全文：期货研究报告锌周报2023-08-20海外库存大幅增加锌价偏弱运行研究院新能源有色组策略摘要研究员陈思捷锌市场原料供应呈现宽松局面冶炼除常规检修企业外基本正常生产供应维持平稳随着锌价下跌近期下游逢低补库增加但整体开工表现较弱重点关注宏观表现021-60827968对市场情绪的刺激短期建议观望为主chensijiehtfccom从业资格号F3080232投资逻辑投资咨询号Z0016047师橙市场分析021-60828513本周锌价偏弱震荡主要一方面周内LME锌库存不断抬升海外需求疲软且宏观方面shichenghtfccom压力仍存另一方面国内经济数据表现疲软导致市场情绪较为低迷短期内锌价受宏从业资格号F3046665观方面影响较大关注市场情绪变动截至8月18日当周伦锌价格较上周变动-投资咨询号Z0014806367至23100美元吨沪锌主力较此前一周变动-443至19740元吨LME锌现货付志文升贴水0-3由上周的115美元吨变动至-13美元吨020-83901026供应方面SMM国产锌精矿周度加工费较上周持平为5150元金属吨SMM进口锌fuzhiwenhtfccom精矿周度加工费较上周持平为155美元干吨国内大型矿山基本正常生产整体出矿从业资格号F3013713稳定原料供应呈现宽松局面冶炼端维持此前生产节奏部分企业常规检修海外投资咨询号Z0014433方面近期LME锌锭大幅交仓海外锌锭库存激增穆浅若021-60827969消费方面随着锌价的下跌近期下游企业逢低补库增加但初级加工企业订单未见muqianruohtfccom明显好转其中镀锌企业开工率较上周下降216至6501压铸锌合金企业开工率较从业资格号F03087416上周上涨038至4833房地产相关配件汽车配件等板块订单暂无好转箱包拉链投资咨询号Z0019517和电子元件等五金件订单表现尚可氧化锌企业开工率较上周下降01至617关注后续国内政策端对实际消费的刺激情况投资咨询业务资格证监许可20111289号库存根据SMM截至8月18日当周国内锌锭库存993万吨较此前一周-179万吨部分地区运输不畅LME锌库存较上周54175吨至145975吨策略单边中性套利中性风险1海外冶炼产能变动2国内消费提振3流动性变化超预期请仔细阅读本报告最后一页的免责声明锌周报丨2023820目录策略摘要1投资逻辑1图表图1SHFE锌升贴水丨单位元吨3图2LME锌升贴水丨单位美元吨3图3国产进口矿TC丨单位元金属吨美元干吨3图4锌矿生产利润丨单位元吨3图5精炼锌生产利润丨单位元吨3图6副产品硫酸丨单位元吨3图7国内库存与沪锌主力丨单位万吨元吨4图8LME锌季节性库存丨单位吨4图9上期所锌库存丨单位吨4图10上海锌锭保税库丨单位万吨4图11锌社会库存季节性丨单位万吨4图12锌进口盈亏丨单位元吨4请仔细阅读本报告最后一页的免责声明25锌周报丨2023820图1SHFE锌升贴水丨单位元吨图2LME锌升贴水丨单位美元吨沪锌主力1030左轴上海-沪锌升贴水右轴LME升贴水左轴LME锌价右轴3500015002505000450030000100020040002500015035002000050030001002500150000200050100001500-5001000500005000-1000-500201806302020063020220630201806302020063020220630数据来源SMM华泰期货研究院数据来源SMM华泰期货研究院图3国产进口矿TC丨单位元金属吨美元干吨图4锌矿生产利润丨单位元吨SMM国产锌精矿周度加工费12000SMM100007000进口锌精矿周度加工费3508000600030060005000250400040002003000150200020001000100050-200000-40002020022120210221202202212023022120200624202106242022062420230624数据来源SMM华泰期货研究院数据来源SMM华泰期货研究院图5精炼锌生产利润丨单位元吨图6副产品硫酸丨单位元吨201820192020硫酸98冶炼酸西北地区硫酸98冶炼酸华北地区202120222023硫酸98冶炼酸东北地区硫酸98冶炼酸华东地区350015003000250020001000150010005005000-500-100001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20200522202105222022052220230522数据来源SMM华泰期货研究院数据来源SMM华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明35锌周报丨2023820图7国内库存与沪锌主力丨单位万吨元吨图8LME锌季节性库存丨单位吨三地锌锭库存左轴LME锌价右轴2022201820213550002019202020234500303500004000253500300000203000250000250020000015200015000010150010001000005500500000002018063020200630202206301月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源SMM华泰期货研究院数据来源SMM华泰期货研究院图9上期所锌库存丨单位吨图10上海锌锭保税库丨单位万吨3000001513250000112000009150000751000003500001-102020021820210218202202182023021820200527202105272022052720230527数据来源SMM华泰期货研究院数据来源SMM华泰期货研究院图11锌社会库存季节性丨单位万吨图12锌进口盈亏丨单位元吨2020202120222023锌进口盈亏左轴锌沪伦比值右轴403000953520009100030850825-10007520-2000715-3000-40006510-500065-6000550-700051月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20200610202106102022061020230610数据来源SMM华泰期货研究院数据来源SMM华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明45锌周报丨2023820免责声明本报告基于本公司认为可靠的已公开的信息编制但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证本报告所载的意见结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断在不同时期本公司可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司力求报告内容客观公正但本报告所载的观点结论和建议仅供参考投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及作者均不承担任何法律责任本报告版权仅为本公司所有未经本公司书面许可任何机构或个人不得以翻版复制发表引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为华泰期货研究院且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改本公司保留追究相关责任的权利所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利公司总部广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编510000电话400-6280-888网址wwwhtfccom