策略摘要
　　短期支撑因素仍在，价格仍存部分上涨空间
　　核心观点
　　■市场分析
　　8月18日，集运欧线期货正式上市，远月合约（EC2406、EC2408、EC2410、EC2412合约）全部录得20%涨停，涨停价收于936点。
　　供给端，2023年集装箱船舶运力同比增速约为7.28%，2024年集装箱船舶运力同比增速约为6.28%，8月份运力同比增速为6.36%，同比增速上行速度加快，运力供给端压力未来月份逐步兑现。需求端，欧美需求仍有隐忧。消费预期层面，美国方面仍需警惕高利率维持叠加紧信用对于美国消费产生的不利影响，区域性银行的动荡导致全美银行收紧了对家庭和企业的贷款量标准，施压远月消费；欧洲方面，欧元区各项经济指标如制造业PMI、消费者信心指数、零售销售数据均较为疲软，目前并未看到欧元区经济指标改善的驱动。去全球化也对标的航线贸易量产生扰动，美国进口中国金额占其国内进口份额的比重不断降低，由前期的约18%高点降至最新月份的12.3%，欧盟进口中国金额占其进口份额的比重也在不断下降，已经由2021年的最高约23%下行至最新月份的20%左右。欧美对于中国的进口替代降低标的航线贸易需求。
　　短期视角，近期出现对运价形成支撑的积极因素。巴拿马运河干旱所致拥堵扰动全球供应链，勿低估该事件对供应链的扰动的持续时间；欧美消费节日主要集中在下半年，7-10月是国内传统的出口旺季，货量较多支撑运价；价格层面已经处于相对中性位置，SCFI（上海-欧洲航线）运价目前处于历史45%分位数（2009年10月份至今数据）左右，处于相对正常区间，且涨停价格仍贴水现货指数16%左右
　　策略
　　单边：短期支撑因素仍在，价格仍有上行空间
　　套利：远月供给压力逐步边际趋弱，现实经济偏弱但更远月份合约需求端回暖存想象空间，此预期差或导致远月价格强于近月，可参与反向套利操作
　　风险
　　下行风险：欧美经济超预期回落，原油价格大幅下跌，船舶交付超预期
　　上行风险：欧美经济恢复，供应链再出问题
　　

研究报告全文：期货研究报告航运周报2023-08-20巴拿马运河持续低水位扰动供应链支撑运价策略摘要研究院FICC组研究员短期支撑因素仍在价格仍存部分上涨空间高聪核心观点021-60828524gaoconghtfccom市场分析从业资格号F30633388月18日集运欧线期货正式上市远月合约EC2406EC2408EC2410EC2412投资咨询号Z0016648合约全部录得20涨停涨停价收于936点蔡劭立供给端2023年集装箱船舶运力同比增速约为7282024年集装箱船舶运力同比增0755-23887993速约为6288月份运力同比增速为636同比增速上行速度加快运力供给端压caishaolihtfccom力未来月份逐步兑现需求端欧美需求仍有隐忧消费预期层面美国方面仍需警从业资格号F3056198惕高利率维持叠加紧信用对于美国消费产生的不利影响区域性银行的动荡导致全美投资咨询号Z0015616银行收紧了对家庭和企业的贷款量标准施压远月消费欧洲方面欧元区各项经济指标如制造业PMI消费者信心指数零售销售数据均较为疲软目前并未看到欧元投资咨询业务资格区经济指标改善的驱动去全球化也对标的航线贸易量产生扰动美国进口中国金额证监许可20111289号占其国内进口份额的比重不断降低由前期的约18高点降至最新月份的123欧盟进口中国金额占其进口份额的比重也在不断下降已经由2021年的最高约23下行至最新月份的20左右欧美对于中国的进口替代降低标的航线贸易需求短期视角近期出现对运价形成支撑的积极因素巴拿马运河干旱所致拥堵扰动全球供应链勿低估该事件对供应链的扰动的持续时间欧美消费节日主要集中在下半年7-10月是国内传统的出口旺季货量较多支撑运价价格层面已经处于相对中性位置SCFI上海-欧洲航线运价目前处于历史45分位数2009年10月份至今数据左右处于相对正常区间且涨停价格仍贴水现货指数16左右策略单边短期支撑因素仍在价格仍有上行空间套利远月供给压力逐步边际趋弱现实经济偏弱但更远月份合约需求端回暖存想象空间此预期差或导致远月价格强于近月可参与反向套利操作风险下行风险欧美经济超预期回落原油价格大幅下跌船舶交付超预期上行风险欧美经济恢复供应链再出问题请仔细阅读本报告最后一页的免责声明航运周报丨2023820目录策略摘要1核心观点1期货数据4价格数据5供应链5运力供给6中美欧进出口数据7成本与汇率8欧元区相关经济指标与航运价格9图表图1期货合约成交丨单位手4图2期货合约持仓丨单位手4图3EC2404丨单位点4图4EC24206丨单位点4图5EC2408丨单位点4图6EC24210丨单位点4图7SCFI指数丨单位点5图8SCFIS结算运价指数丨单位点5图9欧洲航线丨单位美元TEU美元FEU5图10美西航线丨单位美元FEU点5图11供应链压力指数与SCFI丨单位点5图12供应链压力指数与BCI丨单位点5图13集装箱运力拥堵-全球丨单位百万TEU6图14拥堵运力占运力比重丨单位6图15美西港拥堵运力丨单位千TEU6图16欧洲主要港口拥堵丨单位千TEU6图17集装箱船舶新造船合同丨单位艘6图18集装箱船舶交付丨单位千TEU6图19集装箱船舶拆解丨单位千TEU7图20集装箱船舶载重及同比增速丨单位千TEU7图21集装箱船速度丨单位节7图22集装箱船闲置比例丨单位7图23欧盟27国进口同比增速丨单位7图24美国进出口同比增速丨单位7图25中国进口数据丨单位8图26中国出口数据丨单位8请仔细阅读本报告最后一页的免责声明210航运周报丨2023820图27中国规模以上港口吞吐丨单位集装箱8图28美国三大港口吞吐丨单位TEU8图29汇率与SCFI丨单位点8图30原油与SCFI丨单位美元桶点8图31汇率与SCFIS丨单位点9图32原油与SCFIS丨单位美元桶点9图33欧元区制造业PMI与运价TEU9图34欧元区零售销售同比与运价TEU9请仔细阅读本报告最后一页的免责声明310航运周报丨2023820期货数据图1期货合约成交丨单位手图2期货合约持仓丨单位手集运指数欧线2404集运指数欧线2406集运指数欧线2408集运指数欧线2404集运指数欧线2406集运指数欧线2408集运指数欧线2410集运指数欧线2412集运指数欧线2410集运指数欧线2412400000180003500001600030000014000120002500001000020000080001500006000100000400050000200000202307202307202308202308202308202307202307202308202308202308数据来源ClarksonIfindBloomberg华泰期货研究院数据来源ClarksonIfindBloomberg华泰期货研究院图3EC2404丨单位点图4EC24206丨单位点1000100090090080080070070060060050050040040030030020020010010000202308202308数据来源ClarksonIfindBloomberg华泰期货研究院数据来源ClarksonIfindBloomberg华泰期货研究院图5EC2408丨单位点图6EC24210丨单位点1000100090090080080070070060060050050040040030030020020010010000202308202308数据来源ClarksonIfindBloomberg华泰期货研究院数据来源ClarksonIfindBloomberg华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明410航运周报丨2023820价格数据图7SCFI指数丨单位点图8SCFIS结算运价指数丨单位点20192020202120222023SCFIS欧洲航线基本港SCFIS美西航线基本港55001500500014004500130040001200110035001000300090025008002000700150060010005001357911131517192123252729313335373941434547495153数据来源ClarksonIfindBloomberg华泰期货研究院数据来源ClarksonIfindBloomberg华泰期货研究院图9欧洲航线丨单位美元TEU美元FEU图10美西航线丨单位美元FEU点波罗的海集装箱运价指数中国东亚-北欧上海-欧洲波罗的海集装箱运价指数中国东亚-北美西海岸SCFI上海-美西1608014080250001208020000100808080150006080100004080500020808002020052220210522202205222023052220200522202105222022052220230522数据来源ClarksonIfindBloomberg华泰期货研究院数据来源ClarksonIfindBloomberg华泰期货研究院供应链图11供应链压力指数与SCFI丨单位点图12供应链压力指数与BCI丨单位点SCFI综合指数全球供应链压力指数右干散货BDI全球供应链压力指数右60005006000500500040050004003003004000400020020030003000100100200020000000001000-1001000-1000-2000-200数据来源ClarksonIfindBloomberg华泰期货研究院数据来源ClarksonIfindBloomberg华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明510航运周报丨2023820图13集装箱运力拥堵-全球丨单位百万TEU图14拥堵运力占运力比重丨单位2020202120222023202020212022202310399537359338531829752772511173349658197173349658197129145161177193209225241257273289305321337353113129145161177193209225241257273289305321337353113数据来源ClarksonIfindBloomberg华泰期货研究院数据来源ClarksonIfindBloomberg华泰期货研究院图15美西港拥堵运力丨单位千TEU图16欧洲主要港口拥堵丨单位千TEU2020202120222023202020212022202312680630158008530064804300438002330028011173349658197173349658197129145161177193209225241257273289305321337353113129145161177193209225241257273289305321337353113数据来源ClarksonIfindBloomberg华泰期货研究院数据来源ClarksonIfindBloomberg华泰期货研究院运力供给图17集装箱船舶新造船合同丨单位艘图18集装箱船舶交付丨单位千TEU新造船数量艘集装箱船舶交付数量千TEU1203500010030000250008020000601500040100002050000000202001202008202103202110202205202212202307202201202205202209202301202305数据来源ClarksonIfindBloomberg华泰期货研究院数据来源ClarksonIfindBloomberg华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明610航运周报丨2023820图19集装箱船舶拆解丨单位千TEU图20集装箱船舶载重及同比增速丨单位千TEU集装箱船舶拆解数量千TEU集装箱船载重千TEU集装箱船载重千TEU-月度同比右2018163000020001425000150012102000010008615000500421000000005000-5000-100020000120040120080120120120160120200120220201202203012022040120220501202206012022070120220801202209012022100120221101202212012023010120230201202303012023040120230501202306012023070120220101数据来源ClarksonIfindBloomberg华泰期货研究院数据来源ClarksonIfindBloomberg华泰期货研究院图21集装箱船速度丨单位节图22集装箱船闲置比例丨单位202020212022202320212022202314754814546441434214143813936341373213531334965819712345678910111217129145161177193209225241257273289305321337353113数据来源ClarksonIfindBloomberg华泰期货研究院数据来源ClarksonIfindBloomberg华泰期货研究院中美欧进出口数据图23欧盟27国进口同比增速丨单位图24美国进出口同比增速丨单位欧盟27国当月同比进口中国当月同比进口金额季调同比出口金额季调同比905070403050203010100-10-10-30-20数据来源ClarksonIfindBloomberg华泰期货研究院数据来源ClarksonIfindBloomberg华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明710航运周报丨2023820图25中国进口数据丨单位图26中国出口数据丨单位进口总值美元计价当月同比出口总值美元计价当月同比进口总值美元计价累计同比出口总值美元计价累计同比509040703020501030010-10-10-20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