策略摘要
　　胶价短期仍有基差修复的压力，但8月国内库存环比持平或小幅去库，限制胶价下行空间，短期暂时观望。
　　核心观点
　　市场分析
　　本周依然呈现内弱外强格局，海内外主产区依然受降雨影响，原料产出有限。国内尤其海南降雨偏多，导致胶水价格相对云南偏强，两地价差有所拉大。云南随着雨水减少，原料有所回升，但短期仍受降雨干扰。泰国原料价格本周小幅回升，上游加工利润有所改善。国内云南胶水盘面价格利润走高，且高于浓乳利润，或反映RU估值相对偏高。随着后期国内雨水结束后，原料将进一步增加，叠加上游原料转产全乳胶，国内全乳胶供应压力将逐步增加。
　　本周全乳胶价格明显回落，而混合胶价格相对坚挺，价格维持稳定，带来全乳胶与混合胶价差缩窄。8月国内仍处于雨季，原料产出仍受限下，预计全乳胶价格大幅回落概率较低。本周全乳胶与3L价差明显回落，但价差同比仍处于高位，替代角度来看，仍不利于后期全乳胶下游需求的回升。RU非标价差处于偏高水平，国内烟片及20号胶进口窗口本周处于关闭状态，反映国内胶价相对海外偏高。
　　本周全钢胎及半钢胎开工率环比均继续回升，近两周全钢胎开工率回升相对更好。半钢胎则可以延续高开工走势，说明当下国内需求尚可，主要受海外雪地胎需求集中释放以及国内高温天气下轮胎替换需求回升的支撑。因国内乘用车销量回升较快，带来轮胎厂半钢胎成品库存去化较好。国内轮胎出口维持高增速对轮胎厂开工率产生较强支撑。总体需求呈现小幅恢复态势，后期重点关注淡季结束之后旺季需求回升情况。
　　观点：中性。近期RU交割利润走高以及浓乳利润相对偏低，叠加海南与云南胶水价差重新扭转下，反映国内云南产区原料逐步恢复，但受雨季影响，原料产出短期不畅的问题仍存，但不改后期原料逐步恢复趋势，供应将逐步增加。目前下游需求稳定，预计后期需求尚可，或带来胶价短期仍有基差修复的压力，但8月国内库存环比持平或小幅去库，限制胶价下行空间，短期暂时观望。
　　■策略
　　中性。胶价短期仍有基差修复的压力，但8月国内库存环比持平或小幅去库，限制胶价下行空间，短期暂时观望。
　　■风险
　　国内云南原料产出情况，下游需求变化。

研究报告全文：期货研究报告橡胶周报2023-08-20库存环比回落关注持续性研究院化工组策略摘要研究员梁宗泰胶价短期仍有基差修复的压力但8月国内库存环比持平或小幅去库限制胶价下行空间短期暂时观望020-83901005liangzongtaihtfccom核心观点从业资格号F3056198投资咨询号Z0015616市场分析陈莉本周依然呈现内弱外强格局海内外主产区依然受降雨影响原料产出有限国内尤020-83901030其海南降雨偏多导致胶水价格相对云南偏强两地价差有所拉大云南随着雨水减clhtfccom少原料有所回升但短期仍受降雨干扰泰国原料价格本周小幅回升上游加工利从业资格号F0233775润有所改善国内云南胶水盘面价格利润走高且高于浓乳利润或反映RU估值相对投资咨询号Z0000421偏高随着后期国内雨水结束后原料将进一步增加叠加上游原料转产全乳胶国投资咨询业务资格内全乳胶供应压力将逐步增加证监许可20111289号本周全乳胶价格明显回落而混合胶价格相对坚挺价格维持稳定带来全乳胶与混合胶价差缩窄8月国内仍处于雨季原料产出仍受限下预计全乳胶价格大幅回落概率较低本周全乳胶与3L价差明显回落但价差同比仍处于高位替代角度来看仍不利于后期全乳胶下游需求的回升RU非标价差处于偏高水平国内烟片及20号胶进口窗口本周处于关闭状态反映国内胶价相对海外偏高本周全钢胎及半钢胎开工率环比均继续回升近两周全钢胎开工率回升相对更好半钢胎则可以延续高开工走势说明当下国内需求尚可主要受海外雪地胎需求集中释放以及国内高温天气下轮胎替换需求回升的支撑因国内乘用车销量回升较快带来轮胎厂半钢胎成品库存去化较好国内轮胎出口维持高增速对轮胎厂开工率产生较强支撑总体需求呈现小幅恢复态势后期重点关注淡季结束之后旺季需求回升情况观点中性近期RU交割利润走高以及浓乳利润相对偏低叠加海南与云南胶水价差重新扭转下反映国内云南产区原料逐步恢复但受雨季影响原料产出短期不畅的问题仍存但不改后期原料逐步恢复趋势供应将逐步增加目前下游需求稳定预计后期需求尚可或带来胶价短期仍有基差修复的压力但8月国内库存环比持平或小幅去库限制胶价下行空间短期暂时观望策略中性胶价短期仍有基差修复的压力但8月国内库存环比持平或小幅去库限制胶价下行空间短期暂时观望请仔细阅读本报告最后一页的免责声明橡胶周报丨2023820风险国内云南原料产出情况下游需求变化请仔细阅读本报告最后一页的免责声明橡胶周报丨2023820目录策略摘要1核心观点1原料价格及价差内弱外强5现货价格及价差全乳胶相对弱势7库存出库回升库存环比回落10下游需求半钢好于全钢开工率11图表图1云南胶水丨单位元吨5图2云南胶水盘面利润丨单位元吨5图3泰国胶水丨单位泰铢公斤5图4泰国杯胶丨单位泰铢公斤5图5泰国胶水-杯胶丨单位泰铢公斤6图6泰国烟片-胶水丨单位泰铢公斤6图7STR20加工利润丨单位美元吨6图8烟片加工利润丨单位美元吨6图9海南浓乳利润丨单位元吨6图10RU主力-烟片丨单位元吨6图11国内浓乳价格丨单位元吨7图12泰国宋卡浓乳价格丨单位泰铢公斤7图13全乳胶季节性丨单位元吨7图14混合胶季节性丨单位元吨7图15STR20标胶价格丨单位美元吨8图16泰标-印标船货丨单位美元吨8图17全乳胶-混合胶丨单位元吨8图18全乳胶-3L丨单位元吨8图193L-混合胶丨单位元吨8图20烟片-全乳胶丨单位元吨8图21混合胶-丁苯胶丨单位元吨9图229710胶-全乳胶丨单位元吨9图23泰混-9710胶丨单位元吨9图24RU-混合胶丨单位元吨9图25RU基差丨单位元吨9图26NR基差丨单位元吨9图27NR盘面进口盈亏丨单位元吨10图28RU盘面进口盈亏丨单位元吨10图29上期所RU库存丨单位吨10请仔细阅读本报告最后一页的免责声明314橡胶周报丨2023820图30上期所NR库存丨单位吨10图31青岛港口库存丨单位吨11图32青岛一般贸易库存丨单位吨11图33全钢胎开工率丨单位11图34半钢胎开工率丨单位11图35全钢胎成品库存丨单位万条12图36半钢胎成品库存丨单位万条12图37轮胎出口丨单位万条12图38汽车产量丨单位辆12图39汽车销量丨单位辆12图40重卡销量丨单位辆12图41美国汽车销量丨单位辆13图42日本汽车销量丨单位辆13图43泰国手套出货量丨单位万条13图44泰国手套库存丨单位万条13请仔细阅读本报告最后一页的免责声明414橡胶周报丨2023820原料价格及价差内弱外强本周依然呈现内弱外强的格局海内外主产区依然受降雨影响原料产出有限国内尤其海南降雨偏多导致胶水价格相对云南偏强两地价差有所拉大云南随着雨水减少原料有所回升但短期仍受降雨干扰泰国原料价格本周小幅回升上游加工利润有所改善国内云南胶水盘面价格利润走高且高于浓乳利润或反映RU估值相对偏高随着后期国内雨水结束后原料将进一步增加叠加上游原料转产全乳胶国内全乳胶供应压力将逐步增加本周国内浓乳价格小幅回落泰国浓乳价格持稳为主国内浓乳进口窗口依旧关闭图1云南胶水丨单位元吨图2云南胶水盘面利润丨单位元吨150002019202020212000201920202021202220232022202314000150013000100012000500110000100003月4月5月6月7月8月9月10月11月-50090008000-10007000-15006000-20003月4月5月6月7月8月9月10月11月数据来源卓创资讯华泰期货研究院数据来源卓创资讯华泰期货研究院图3泰国胶水丨单位泰铢公斤图4泰国杯胶丨单位泰铢公斤80201920202021552019202020212022202320222023705045604050354030302520201月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源卓创资讯华泰期货研究院数据来源卓创资讯华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明514橡胶周报丨2023820图5泰国胶水-杯胶丨单位泰铢公斤图6泰国烟片-胶水丨单位泰铢公斤352019202020212020192020202120222023202220233015252010151055001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月-5-5数据来源卓创资讯华泰期货研究院数据来源卓创资讯华泰期货研究院图7STR20加工利润丨单位美元吨图8烟片加工利润丨单位美元吨25020192020202150020192020202120222023202220232004001503002001001005000-1001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月-501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月-200-100-300-150-400-200-500数据来源卓创资讯华泰期货研究院数据来源卓创资讯华泰期货研究院图9海南浓乳利润丨单位元吨图10RU主力-烟片丨单位元吨3500201920202021020192020202120222023202220233000-10002500-20002000-30001500-40001000-5000500-60000-7000-5001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月-8000-1000-90001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源隆众资讯华泰期货研究院数据来源卓创资讯华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明614橡胶周报丨2023820图11国内浓乳价格丨单位元吨图12泰国宋卡浓乳价格丨单位泰铢公斤160002019202020217020192020202120222023202220231400060120005010000408000306000204000200010001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源Wind华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院现货价格及价差全乳胶相对弱势本周全乳胶价格明显回落而混合胶价格相对坚挺价格维持稳定带来全乳胶与混合胶价差缩窄8月国内仍处于雨季原料产出仍受限下预计全乳胶价格大幅回落概率较低本周全乳胶与3L价差明显回落但价差同比仍处于高位替代角度来看仍不利于后期全乳胶下游需求的回升RU非标价差处于偏高水平国内烟片及20号胶进口窗口本周处于关闭状态反映国内胶价相对海外偏高高库存压制RU及NR基差均偏弱反映现实需求差本周泰标与印标价差持稳目前仍呈现天然橡胶贴水合成橡胶局面图13全乳胶季节性丨单位元吨图14混合胶季节性丨单位元吨180002019202020211500020192020202120222023202220231400016000130001400012000110001200010000100009000800080007000600060001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源卓创资讯华泰期货研究院数据来源卓创资讯华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明714橡胶周报丨2023820图15STR20标胶价格丨单位美元吨图16泰标-印标船货丨单位美元吨201920202021200010020192020202120222023202220231800501600140001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1200-501000-100800600-1501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源卓创资讯华泰期货研究院数据来源卓创资讯华泰期货研究院图17全乳胶-混合胶丨单位元吨图18全乳胶-3L丨单位元吨35002019202020211500201920202021202220232022202330002500100020005001500100005001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月0-500-5001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月-1000-1000数据来源卓创资讯华泰期货研究院数据来源卓创资讯华泰期货研究院图193L-混合胶丨单位元吨图20烟片-全乳胶丨单位元吨30002019202020217000201920202021202220232022202325006000200050001500400010003000500020001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月-5001000-100001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源卓创资讯华泰期货研究院数据来源卓创资讯华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明814橡胶周报丨2023820图21混合胶-丁苯胶丨单位元吨图229710胶-全乳胶丨单位元吨400020192020202120192020202120222023202220233000500200001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1000-5000-10001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月-1000-1500-2000-2000-3000-2500-3000数据来源卓创资讯华泰期货研究院数据来源卓创资讯华泰期货研究院图23泰混-9710胶丨单位元吨图24RU-混合胶丨单位元吨20192020202120222023400020192020202135002022202310003000500250002000-5001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1500-10001000500-15000-2000-5001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月-2500-1000-3000-1500-3500数据来源卓创资讯华泰期货研究院数据来源卓创资讯华泰期货研究院图2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