核心观点
　　■贵金属市场分析
　　宏观面
　　本周美联储议息会议纪要显示，两名美联储官员倾向于在7月份保持利率稳定，大多数与会者仍然认为通胀存在显著上行风险，这可能需要进一步收紧货币政策。被称为美联储“新鹰王”的明尼阿波利斯联储主席卡什卡利表示，通胀仍然过高，经济的韧性让人惊讶，他还不准备说加息周期已经完成。总体而言，虽然目前市场对于9月加息25个基点给出的概率相对较低，但是对于未来整体的加息路径的预期还是存在较大的不确定性，而近期美联储官员讲话所表现出的态度又逐步偏鹰。因此本周美元走强，外盘黄金价格承压明显。内盘金价则是在汇率因素的影响下相对抗跌。本周将会再度迎来诸多美联储官员的讲话，包括杰克逊·霍尔央行年会上美联储主席鲍威尔的发言。就操作而言，内盘黄金仍可以逢低买入为主。
　　基本面
　　8月18日当周，黄金T+d累计成交量为74,004千克，较此前一周上涨31.15%。白银T+d累计成交量为2,596,140千克，较此前一周下降24.28%。
　　8月18日当周，上期所黄金仓单为2,646千克，较此前一周下降69千克。白银仓单则是出现下降57,984千克的下降至1,426,366千克。而在Comex库存方面，本周Comex黄金库存下降313,024.04盎司至21,798,795.50盎司，Comex白银库存则是出现了900,809.03盎司的下降至279,697,142.56盎司。
　　在贵金属ETF方面，8月18日当周黄金SPDRETF下降9.53吨至890.10吨，而白银SLVETF持仓出现37.09吨的下降至14,039.27吨。
　　8月18日当周，沪深300指数较前一周下降1.23%，与贵金属相关的电子元件板块指数则是下降0.20%。光伏板块下降0.79%。
　　光伏价格指数方面，截至2023年8月14日（最新）数据报28.98，较此前一期上涨1.79%。光伏经理人指数报141.58，较此前一期上涨0.39%。
　　■策略
　　黄金：谨慎偏多
　　白银：谨慎偏多
　　套利：暂缓
　　期权：卖出看跌
　　■风险
　　美元以及美债收益率持续走高
　　持续加息可能引发的流动性风险的冲击

研究报告全文：期货研究报告贵金属周报2023-08-20下周联储官员发言密集金价波动或愈发剧烈研究院新能源有色组核心观点研究员贵金属市场分析陈思捷021-60827968宏观面chensijiehtfccom本周美联储议息会议纪要显示两名美联储官员倾向于在7月份保持利率稳定大多数从业资格号F3080232与会者仍然认为通胀存在显著上行风险这可能需要进一步收紧货币政策被称为美投资咨询号Z0016047联储新鹰王的明尼阿波利斯联储主席卡什卡利表示通胀仍然过高经济的韧性让人师橙惊讶他还不准备说加息周期已经完成总体而言虽然目前市场对于9月加息25个021-60828513基点给出的概率相对较低但是对于未来整体的加息路径的预期还是存在较大的不确shichenghtfccom定性而近期美联储官员讲话所表现出的态度又逐步偏鹰因此本周美元走强外盘从业资格号F3046665黄金价格承压明显内盘金价则是在汇率因素的影响下相对抗跌本周将会再度迎来投资咨询号Z0014806诸多美联储官员的讲话包括杰克逊霍尔央行年会上美联储主席鲍威尔的发言就操付志文作而言内盘黄金仍可以逢低买入为主020-83901026基本面fuzhiwenhtfccom从业资格号F30137138月18日当周黄金Td累计成交量为74004千克较此前一周上涨3115白银投资咨询号Z0014433Td累计成交量为2596140千克较此前一周下降2428联系人8月18日当周上期所黄金仓单为2646千克较此前一周下降69千克白银仓单则穆浅若是出现下降57984千克的下降至1426366千克而在Comex库存方面本周Comex021-60827969黄金库存下降31302404盎司至2179879550盎司Comex白银库存则是出现了muqianruohtfccom90080903盎司的下降至27969714256盎司从业资格号F03087416在贵金属ETF方面8月18日当周黄金SPDRETF下降953吨至89010吨而白银SLV王育武ETF持仓出现3709吨的下降至1403927吨021-60827969wangyuwuhtfccom8月18日当周沪深300指数较前一周下降123与贵金属相关的电子元件板块指数从业资格号F03114162则是下降020光伏板块下降079光伏价格指数方面截至2023年8月14日最新数据报2898较此前一期上涨投资咨询业务资格179光伏经理人指数报14158较此前一期上涨039证监许可20111289号策略黄金谨慎偏多白银谨慎偏多套利暂缓请仔细阅读本报告最后一页的免责声明贵金属周报丨2023820期权卖出看跌风险美元以及美债收益率持续走高持续加息可能引发的流动性风险的冲击请仔细阅读本报告最后一页的免责声明贵金属周报丨2023820目录核心观点1宏观面48月11日当周行情与经济事件综述4欧美公债利率监控48月21日至8月25日重要数据与事件汇总展望5黄金白银ETF持仓6基本面7上海黄金交易所Td市场监控7金银库存情况监测8相关下游行业市场表现概述8图表图1美国国债各期限利率丨单位4图2欧元区公债各期限利率丨单位4图310年期欧美利差美-欧丨单位5图41年期欧美利差美-欧丨单位5图5TIPS债券收益率丨单位5图6BREAKEVENINFLATIONRATE丨单位5图7黄金CFTC多头净持仓丨单位张6图8白银CFTC多头净持仓丨单位张6图9黄金ETF持仓量丨单位吨7图10白银ETF持仓量丨单位吨7图11黄金TD成交量与交收量丨单位千克7图12白银TD成交量与交收量丨单位千克7图13上期所黄金库存丨单位千克8图14上期所白银库存丨单位吨8图15COMEX黄金库存丨单位百万盎司8图16COMEX白银库存丨单位百万盎司8图17WIND电子元件行业指数丨单位点9图18申万光伏行业指数丨单位点9图19光伏价格指数丨单位点9图20光伏经理人指数丨单位点9表1下周重要经济数据汇总5表2下周重要经济事件汇总6表3递延费支付方向7请仔细阅读本报告最后一页的免责声明310贵金属周报丨2023820宏观面8月18日当周行情与经济事件综述本周美联储议息会议纪要显示两名美联储官员倾向于在7月份保持利率稳定大多数与会者仍然认为通胀存在显著上行风险这可能需要进一步收紧货币政策被称为美联储新鹰王的明尼阿波利斯联储主席卡什卡利表示通胀仍然过高经济的韧性让人惊讶他还不准备说加息周期已经完成总体而言虽然目前市场对于9月加息25个基点给出的概率相对较低但是对于未来整体的加息路径的预期还是存在较大的不确定性而近期美联储官员讲话所表现出的态度又逐步偏鹰因此本周美元走强外盘黄金价格承压明显内盘金价则是在汇率因素的影响下相对抗跌本周将会再度迎来诸多美联储官员的讲话包括杰克逊霍尔央行年会上美联储主席鲍威尔的发言就操作而言内盘黄金仍可以逢低买入为主欧美公债利率监控8月18日当周1年期美债收益率收于5350较此前一周下降1个基点10年期美债收益率上涨10个基点至426010年期与2年期美债收益率差为-066较上一周上涨7个基点就欧美利差美-欧而言1年期公债利差上周收于19810较此前一周基本下降3个基点10年期公债利差收于15401较此前一周上涨7个基点此外Breakeveninflationrate通常用于反映市场对于通货膨胀之预期较前一周下降4个基点至232图1美国国债各期限利率丨单位图2欧元区公债各期限利率丨单位美国国债收益率1年美国国债收益率2年欧元区公债收益率1年欧元区公债收益率3年美国国债收益率3年美国国债收益率5年欧元区公债收益率5年欧元区公债收益率10年美国国债收益率10年美国国债收益率20年欧元区公债收益率20年欧元区公债收益率30年645342312100-1201908182021081820230818201908172021081720230817数据来源Wind同花顺华泰期货研究院数据来源Wind同花顺华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明410贵金属周报丨2023820图310年期欧美利差美-欧丨单位图41年期欧美利差美-欧丨单位10年期欧美利差美-欧欧元区公债收益率10年欧美利差美-欧美国国债收益率1年美国国债收益率10年欧元区公债收益率1年453201-2-1201908182021081820230818201908182021081820230818数据来源Wind同花顺华泰期货研究院数据来源Wind同花顺华泰期货研究院图5TIPS债券收益率丨单位图6breakeveninflationrate丨单位美国国债收益率通胀指数国债TIPS5年breakeveninflationrate美国国债收益率通胀指数国债TIPS10年美国国债收益率通胀指数国债TIPS10年美国国债收益率通胀指数国债TIPS20年5美国国债收益率10年美国国债收益率通胀指数国债TIPS30年21301-1-1-2-3-32019081820200818202108182022081820230818201908182021081820230818数据来源Wind同花顺华泰期货研究院数据来源Wind同花顺华泰期货研究院8月21日至8月25日重要数据与事件汇总展望下周有包括美联储主席鲍威尔在内的诸多联储官员讲话以及杰克逊霍尔央行年会表1下周重要经济数据汇总日期北京时间国家地区数据08月21日0915中国中国至8月21日一年期贷款市场报价利率08月22日1600欧元区欧元区6月季调后经常帐亿欧元08月22日2030美国美国7月成屋销售总数年化万户08月23日1600欧元区欧元区8月制造业PMI初值08月23日2145美国美国8月Markit制造业PMI初值请仔细阅读本报告最后一页的免责声明510贵金属周报丨202382008月23日2145美国美国8月Markit服务业PMI初值08月24日2030美国美国7月耐用品订单月率资料来源金十数据华泰期货研究院表2下周重要经济事件汇总日期北京时间国家地区组织事件08月23日0230美国2023年FOMC票委芝加哥联储主席古尔斯比就青年就业问题发表讲话2023年FOMC票委芝加哥联储主席古尔斯比和美联储理事鲍曼参加炉08月23日0330美国边谈话08月24日待定美国2023年杰克逊霍尔全球央行年会举行主题为世界经济的结构变化08月25日0000美国2023年FOMC票委费城联储主席哈克接受CNBC的采访08月25日2100美国2023年FOMC票委费城联储主席哈克接受彭博电视台的采访08月25日2205美国美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会上发表讲话08月25日待定美国2023年杰克逊霍尔全球央行年会举行主题为世界经济的结构变化资料来源金十数据华泰期货研究院黄金白银CFTC持仓截至2023年8月15日数据目前最新黄金CFTC多头净持仓较此前一期数据下降1528至121136张合约而在白银方面净多头持仓为7861张合约较前一期数据下降4101图7黄金CFTC多头净持仓丨单位张图8白银CFTC多头净持仓丨单位张多头净持仓多头净持仓COMEX黄金非商业多头持仓持仓数量COMEX银非商业多头持仓持仓数量黄金非商业空头持仓持仓数量500000COMEXCOMEX银非商业空头持仓持仓数量400000160000300000120000200000800001000004000000-100000-200000-40000201908152021081520230815201908152021081520230815数据来源Wind同花顺华泰期货研究院数据来源Wind同花顺华泰期货研究院黄金白银ETF持仓在贵金属ETF方面8月18日当周黄金SPDRETF下降953吨至89010吨而白银SLVETF持仓出现3709吨的下降至1403927吨请仔细阅读本报告最后一页的免责声明610贵金属周报丨2023820图9黄金ETF持仓量丨单位吨图10白银ETF持仓量丨单位吨白银ETF持仓右Comex白银价格左期货收盘价活跃合约COMEX黄金3024000SPDR黄金ETF持有量吨2100135025200001200180010502016000900150015120007501200600108000201908182021081820230818201908182021081820230818数据来源Wind同花顺华泰期货研究院数据来源Wind同花顺华泰期货研究院基本面上海黄金交易所Td市场监控8月18日当周黄金Td累计成交量为74004千克较此前一周上涨3115白银Td累计成交量为2596140千克较此前一周下降2428图11黄金Td成交量与交收量丨单位千克图12白银Td成交量与交收量丨单位千克上金所黄金成交量左上金所黄金交收量右上金所白银成交量左上金所白银交收量右35000060000600000001500000300000250000400004000000010000002000001500002000020000000500000100000500000000201908182021081820230818201908182021081820230818数据来源上海黄金交易所Wind同花顺华泰期货研究院数据来源上海黄金交易所Wind同花顺华泰期货研究院表3递延费支付方向品种指标2023年8月18日当周2023年8月黄金Td递延费空付多交易日占比55714白银Td递延费空付多交易日占比451214资料来源上海黄金交易所华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明710贵金属周报丨2023820金银库存情况监测8月18日当周上期所黄金仓单为2646千克较此前一周下降69千克白银仓单则是出现下降57984千克的下降至1426366千克而在Comex库存方面本周Comex黄金库存下降31302404盎司至2179879550盎司Comex白银库存则是出现了90080903盎司的下降至27969714256盎司图13上期所黄金库存丨单位千克图14上期所白银库存丨单位吨库存期货黄金期货收盘价活跃合约黄金库存期货白银期货收盘价活跃合约白银600050035007000千5000450300040025006000400035020003000500030015002000250100040001000200500015003000201908182021081820230818201908182021081820230818数据来源上期所Wind同花顺华泰期货研究院数据来源上期所wind同花顺华泰期货研究院图15Comex黄金库存丨单位百万盎司图16Comex白银库存丨单位百万盎司COMEXCOMEXCOMEX黄金库存期货收盘价活跃合约COMEX黄金银库存期货收盘价活跃合约银40200041030302537020201600330151029010012002505201908182021081820230818201908182021081820230818数据来源Wind同花顺华泰期货研究院数据来源Wind同花顺华泰期货研究院相关下游行业市场表现概述8月18日当周沪深300指数较前一周下降123与贵金属相关的电子元件板块指数则是下降020光伏板块下降079光伏价格指数方面截至2023年8月14日最新数据报2898较此前一期上涨179光伏经理人指数报14158较此前一期上涨039请仔细阅读本报告最后一页的免责声明810贵金属周报丨2023820图17Wind电子元件行业指数丨单位点图18申万光伏行业指数丨单位点Wind行业指数电子元件沪深300指数申万行业指数光伏设备沪深300160006500120007000105001200050009000550080007500600040003500400045003000250002000201908182021081820230818201908182021081820230818数据来源Wind同花顺华泰期货研究院数据来源Wind同花顺华泰期货研究院图19光伏价格指数丨单位点图20光伏经理人指数丨单位点光伏行业综合价格指数SPISOLARZOOM光伏经理人指数SMI全行业光伏行业综合价格指数SPI组件SOLARZOOM光伏经理人指数SMI下游电站光伏行业综合价格指数SPI电池片SOLARZOOM光伏经理人指数SMI中上游制造业8035060300250402001502010050002019081420210814202308142019081420200814202108142022081420230814数据来源Wind同花顺华泰期货研究院数据来源Wind同花顺华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明910贵金属周报丨2023820免责声明本报告基于本公司认为可靠的已公开的信息编制但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证本报告所载的意见结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断在不同时期本公司可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司力求报告内容客观公正但本报告所载的观点结论和建议仅供参考投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及作者均不承担任何法律责任本报告版权仅为本公司所有未经本公司书面许可任何机构或个人不得以翻版复制发表引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为华泰期货研究院且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改本公司保留追究相关责任的权利所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利公司总部广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编510000电话400-6280-888网址wwwhtfccom