策略摘要
　　油脂观点
　　■市场分析
　　本周三大油脂期货盘面上涨幅度较大，受双节备货提振，油脂基差短期偏强，马来货币走软、出口数据强劲对棕榈油形成较强支撑；美国豆油库存下滑，带动植物油上涨，美豆因天气原因表现坚挺，对于豆油盘面有所支撑；菜油则受上游菜籽价格提振走强。
　　后市看，豆油方面，美国农业部称，炎热的天气对农场构成威胁。USDA干旱报告显示截至8月15日当周，约38%的美国大豆种植区域受到干旱影响，而此前一周为43%，去年同期为24%。一年一度的Pro Farmer中西部作物巡查下周将启动对玉米和大豆田的巡查，评估作物产量潜能，关注后期动态。国内现货方面，现货基差报价稳中小幅下跌，近两日终端需求清淡，工厂日均成交不足对行情形成拖累。但是本周工厂开机率下调的几率较大，再加上工厂执行合同，中秋备货快要开始，提振基差后市。有传言称某大厂正在积极询价10-1月豆油，市场反馈未来供应可能吃紧，对国内行情有提振。整体看，美豆油库存低位，美豆油表现强势，对国内豆油有提振，原料端大豆因中西部地区的天气将变得干燥，不利于正处于关键期的大豆作物生长，对于豆油盘面有所支撑。国内双节备货即将启动，豆油后市预计偏强震荡运行。
　　棕榈油方面，SPPOMA数据显示，2023年8月1-15日马来西亚棕榈油产量增加3.13%，在增产季，产量不及预期；而船运机构数据显示出口数据强劲，此次马棕对欧盟及印度出口较多，尤其对欧盟出口创2020年6月以来新高，对印度出口创8个月新高。印度作为全球最大的油脂进口国，豆油、棕榈油、葵花籽油是印度最主要的进口油脂。目前，葵油葵油进口价格不佳，叠加黑海走廊中断进口供应不畅，印度或将葵油部分的需求向棕榈油和豆油转移，棕榈油进口需求将进一步增加。周内外商远月报价增加，但因进口利润一般，远月买船意愿不高。国内临近交割，在期现回归的逻辑下，棕榈油基差或保持稳定，盘面涨幅较大，成交较为清淡，因月间差缩小，周内换月积极。库存去库速度减缓，随着库存累库及后期船期到港，棕榈油压力依旧较大，后市预计在需求拉动和其他油脂带领下偏强运行。
　　菜籽油方面，北美油籽产区天气干旱炒作，加籽因单产下降的担忧连涨九天；黑海供应中断，俄乌冲突加剧，葵油上涨，提振国际植物油市场。中国海关公布的数据显示，2023年7月菜籽油进口总量为13.00万吨，为今年最低。2023年1-7月菜籽油累计进口总量为130.00万吨，较上年同期累计进口总量的62.00万吨，增加68.00万吨。国内双节终端备货启动在即，再加上近期豆菜价差缩窄，菜油的性价比有所上升，令行情受到提振，菜籽到港量预期减量，压榨节奏或逐步放缓，下游需求表现一般，库存转折点或出现第三季度，预计菜籽油在需求拉动下高位偏强运行。
　　 ■策略
　　单边中性
　　 ■风险
　　无

研究报告全文：期货研究报告油脂周报2023-08-20天气炒作叠加需求拉动油脂震荡偏强研究院农产品组研究员策略摘要邓绍瑞010-64405663油脂观点dengshaoruihtfccom市场分析从业资格号F3047125投资咨询号Z0015474本周三大油脂期货盘面上涨幅度较大受双节备货提振油脂基差短期偏强马来货币走软出口数据强劲对棕榈油形成较强支撑美国豆油库存下滑带动植物油上涨美投资咨询业务资格豆因天气原因表现坚挺对于豆油盘面有所支撑菜油则受上游菜籽价格提振走强证监许可20111289号后市看豆油方面美国农业部称炎热的天气对农场构成威胁USDA干旱报告显示截至8月15日当周约38的美国大豆种植区域受到干旱影响而此前一周为43去年同期为24一年一度的ProFarmer中西部作物巡查下周将启动对玉米和大豆田的巡查评估作物产量潜能关注后期动态国内现货方面现货基差报价稳中小幅下跌近两日终端需求清淡工厂日均成交不足对行情形成拖累但是本周工厂开机率下调的几率较大再加上工厂执行合同中秋备货快要开始提振基差后市有传言称某大厂正在积极询价10-1月豆油市场反馈未来供应可能吃紧对国内行情有提振整体看美豆油库存低位美豆油表现强势对国内豆油有提振原料端大豆因中西部地区的天气将变得干燥不利于正处于关键期的大豆作物生长对于豆油盘面有所支撑国内双节备货即将启动豆油后市预计偏强震荡运行棕榈油方面SPPOMA数据显示2023年8月1-15日马来西亚棕榈油产量增加313在增产季产量不及预期而船运机构数据显示出口数据强劲此次马棕对欧盟及印度出口较多尤其对欧盟出口创2020年6月以来新高对印度出口创8个月新高印度作为全球最大的油脂进口国豆油棕榈油葵花籽油是印度最主要的进口油脂目前葵油葵油进口价格不佳叠加黑海走廊中断进口供应不畅印度或将葵油部分的需求向棕榈油和豆油转移棕榈油进口需求将进一步增加周内外商远月报价增加但因进口利润一般远月买船意愿不高国内临近交割在期现回归的逻辑下棕榈油基差或保持稳定盘面涨幅较大成交较为清淡因月间差缩小周内换月积极库存去库速度减缓随着库存累库及后期船期到港棕榈油压力依旧较大后市预计在需求拉动和其他油脂带领下偏强运行菜籽油方面北美油籽产区天气干旱炒作加籽因单产下降的担忧连涨九天黑海供应中断俄乌冲突加剧葵油上涨提振国际植物油市场中国海关公布的数据显示2023年7月菜籽油进口总量为1300万吨为今年最低2023年1-7月菜籽油累计进口总量为13000万吨较上年同期累计进口总量的6200万吨增加6800万吨国内双节终请仔细阅读本报告最后一页的免责声明油脂周报丨20230820端备货启动在即再加上近期豆菜价差缩窄菜油的性价比有所上升令行情受到提振菜籽到港量预期减量压榨节奏或逐步放缓下游需求表现一般库存转折点或出现第三季度预计菜籽油在需求拉动下高位偏强运行策略单边中性风险无请仔细阅读本报告最后一页的免责声明油脂周报丨20230820目录策略摘要1油脂市场分析4图表图1全球大豆库销比丨单位6图2全球菜籽库销比丨单位6图3马来西亚初榨棕榈油产量丨单位万吨6图4马来西亚棕榈油单产丨单位吨公顷6图5马来西亚棕榈油出口丨单位万吨6图6马来西亚棕榈油库存丨单位万吨6图7印度尼西亚棕榈油出口量丨单位万吨7图8印尼棕榈油期末库存丨单位万吨7图9中国主要油厂豆油库存丨单位万吨7图10中国沿海油厂菜油库存丨单位万吨7图11华东菜油库存丨单位万吨7图12中国棕榈油库存丨单位万吨7图13三大油脂库存丨单位万吨8图14菜油进口量丨单位万吨8图15中国豆油进口量丨单位万吨8图16中国棕榈液油进口量丨单位万吨8图17天津一级豆油基差丨单位元吨8图18广东棕榈油基差丨单位元吨8图19江苏四级菜油基差丨单位元吨9图20广东区域豆-棕油价差丨单位元吨9图21广东区域豆-菜油价差丨单位元吨9图22菜油进口盘面利润丨单位元吨9图23豆油进口盘面利润丨单位元吨9图24棕榈油进口盘面利润丨单位元吨9图25中国大豆周度压榨量丨单位万吨10图26中国菜籽周度压榨量丨单位万吨10请仔细阅读本报告最后一页的免责声明312油脂周报丨20230820油脂市场分析价格行情期货方面本周收盘棕榈油2401合约7614元吨环比上涨308元涨幅421本周收盘豆油2401合约8084元吨环比上涨284元涨幅364本周收盘菜油2401合约9319元吨环比上涨417元涨幅468现货方面广东地区棕榈油现货价格7752元吨环比上涨264元涨幅353现货基差P01138环比下跌44元天津地区一级豆油现货价格8734元吨环比上涨327元吨涨幅389现货基差Y01650环比上涨43元江苏地区四级菜油现货价格无报价棕榈油供需供应方面8月16日据南部半岛棕榈油压榨商协会SPPOMA数据显示2023年8月1-15日马来西亚棕榈油单产增加166出油率增加028产量增加313需求方面周内棕榈油成交明显转淡因盘面涨幅较高成交及点价均一般市场拿货相对谨慎下游需求尚可但前期补单较多本周市场交投氛围较为平淡华北华东成交不佳少量终端出货华南出货相对尚可具体来看据Mysteel跟踪本周全国重点油厂棕榈油成交量在12160吨上周重点油厂棕榈油成交量在37300吨周成交量减少25140吨降幅4740库存方面据Mysteel调研显示截至2023年8月11日第32周全国重点地区棕榈油商业库存约6084万吨较上周减少092万吨降幅149同比2022年第32周棕榈油商业库存增加3649万吨增幅14991豆油供需供应方面据Mysteel农产品数据统计2023年第32周85-811国内主要地区的111家油厂大豆到港共计30船本次船重按65万吨计约195万吨大豆根据Mysteel农产品对全国主要油厂的调查情况显示第32周8月5日至8月11日111家油厂大豆实际压榨量为18389万吨开机率为618较预估低1149万吨豆油周度产量为3494万吨环比增加135万吨需求方面本统计周期内国内重点油厂豆油散油成交总量1294万吨日均成交量2588万吨本周合约更换盘面动荡09合约与01合约价差逐步缩小终端观望较多库存方面据Mysteel调研显示截至2023年8月11日第32周全国重点地区豆油商业库存约10703万吨较上次统计减少18万吨减幅165菜油供需供应方面据Mysteel农产品统计数据显示本周沿海油厂菜籽压榨量为54万吨较上一周增加13万吨本周沿海油厂菜油产量为224万吨较上一周增加054万吨需请仔细阅读本报告最后一页的免责声明412油脂周报丨20230820求方面根据Mysteel统计本周沿海油厂菜油提货量为38万吨较上一周增加228万吨库存方面截止本周全国进口菜籽库存278万吨环比增加27万吨本周沿海油厂菜油库存923万吨环比减少075万吨后市展望本周三大油脂期货盘面上涨幅度较大受双节备货提振油脂基差短期偏强马来货币走软出口数据强劲对棕榈油形成较强支撑美国豆油库存下滑带动植物油上涨美豆因天气原因表现坚挺对于豆油盘面有所支撑菜油则受上游菜籽价格提振走强后市看豆油方面美国农业部称炎热的天气对农场构成威胁USDA干旱报告显示截至8月15日当周约38的美国大豆种植区域受到干旱影响而此前一周为43去年同期为24一年一度的ProFarmer中西部作物巡查下周将启动对玉米和大豆田的巡查评估作物产量潜能关注后期动态国内现货方面现货基差报价稳中小幅下跌近两日终端需求清淡工厂日均成交不足对行情形成拖累但是本周工厂开机率下调的几率较大再加上工厂执行合同中秋备货快要开始提振基差后市有传言称某大厂正在积极询价10-1月豆油市场反馈未来供应可能吃紧对国内行情有提振整体看美豆油库存低位美豆油表现强势对国内豆油有提振原料端大豆因中西部地区的天气将变得干燥不利于正处于关键期的大豆作物生长对于豆油盘面有所支撑国内双节备货即将启动豆油后市预计偏强震荡运行棕榈油方面SPPOMA数据显示2023年8月1-15日马来西亚棕榈油产量增加313在增产季产量不及预期而船运机构数据显示出口数据强劲此次马棕对欧盟及印度出口较多尤其对欧盟出口创2020年6月以来新高对印度出口创8个月新高印度作为全球最大的油脂进口国豆油棕榈油葵花籽油是印度最主要的进口油脂目前葵油葵油进口价格不佳叠加黑海走廊中断进口供应不畅印度或将葵油部分的需求向棕榈油和豆油转移棕榈油进口需求将进一步增加周内外商远月报价增加但因进口利润一般远月买船意愿不高国内临近交割在期现回归的逻辑下棕榈油基差或保持稳定盘面涨幅较大成交较为清淡因月间差缩小周内换月积极库存去库速度减缓随着库存累库及后期船期到港棕榈油压力依旧较大后市预计在需求拉动和其他油脂带领下偏强运行菜籽油方面北美油籽产区天气干旱炒作加籽因单产下降的担忧连涨九天黑海供应中断俄乌冲突加剧葵油上涨提振国际植物油市场中国海关公布的数据显示2023年7月菜籽油进口总量为1300万吨为今年最低2023年1-7月菜籽油累计进口总量为13000万吨较上年同期累计进口总量的6200万吨增加6800万吨国内双节终端备货启动在即再加上近期豆菜价差缩窄菜油的性价比有所上升令行情受到提振菜籽到港量预期减量压榨节奏或逐步放缓下游需求表现一般库存转折点或出现第请仔细阅读本报告最后一页的免责声明512油脂周报丨20230820三季度预计菜籽油在需求拉动下高位偏强运行请仔细阅读本报告最后一页的免责声明612油脂周报丨20230820图1全球大豆库销比丨单位图2全球菜籽库销比丨单位25132312211119171015913811797655200102200405200708201011201314201617201920202223200102200405200708201011201314201617201920202223数据来源USDA华泰期货研究院数据来源USDA华泰期货研究院图3马来西亚初榨棕榈油产量丨单位万吨图4马来西亚棕榈油单产丨单位吨公顷201920202021202220232019202020212022202321003519003002517002015001513001011000590000123456789101112123456789101112数据来源MPOB华泰期货研究院数据来源MPOB华泰期货研究院图5马来西亚棕榈油出口丨单位万吨图6马来西亚棕榈油库存丨单位万吨2019202020212022202320192020202120222023200350180300160140250120200100801506010040502000123456789101112123456789101112数据来源MPOB华泰期货研究院数据来源MPOB华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明712油脂周报丨20230820图7印度尼西亚棕榈油出口量丨单位万吨图8印尼棕榈油期末库存丨单位万吨2021202220232021202220235008004507004006003503005002504002003001502001005010000123456789101112123456789101112数据来源GAPKI华泰期货研究院数据来源GAPKI华泰期货研究院图9中国主要油厂豆油库存丨单位万吨图10中国沿海油厂菜油库存丨单位万吨201920202021202220232019202020212022202316014140121201010088066044020200147101316192225283134374043464952147101316192225283134374043464952数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院图11华东菜油库存丨单位万吨图12中国棕榈油库存丨单位万吨2019202020212022202320192020202120222023451204010035308025602015401020500147101316192225283134374043464952147101316192225283134374043464952数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明812油脂周报丨20230820图13三大油脂库存丨单位万吨图14菜油和芥子油进口量丨单位万吨20192020202120222023201920202021202220232504035200301502520100151050500147101316192225283134374043464952123456789101112数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院图15中国豆油进口量丨单位万吨图16中国棕榈液油进口量丨单位万吨2019202020212022202320192020202120222023258070206015504010305200101234567891011120-5123456789101112数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院图17天津一级豆油基差丨单位元吨图18广东棕榈油基差丨单位元吨2019202020212022202320192020202120222023200045004000150035003000250010002000150050010005000011771631466292164631627792107212242137152167182197227257272287302317332347362122-500212242272107122137152167182197227257287302317332347362-500-1000数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明912油脂周报丨20230820图19江苏四级菜油基差丨单位元吨图20广东区域豆-棕油价差丨单位元吨201920202021202220232019202020212022202330004000250030002000200010001500011646627792100031212242272122137152167182197227257287302317332347362-1000107500-20000-30001771631466292107212242137152167182197227257272287302317332347362-500122-4000-5000数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院图21广东区域豆-菜油价差丨单位元吨图22菜油进口盘面利润丨单位元吨20222023201920202021202220231000400050030000200034531597488-500171000128197282101114141155169183211225242259298314330348364-1000011661467691-1500-100031106226271121136151166181196211241256286301316331346361-2000-2000-2500-3000-3000-4000-3500-5000-6000-4000-4500数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院图23豆油进口盘面利润阿根廷丨单位元吨图24棕榈油进口盘面利润丨单位元吨201920202021202220232019202020212022202350050001-5001461631617691166131467691106211316136151166181196226241256271286301331346361121-500106226271121136151166181196211241256286301316331346361-1500-1000-1500-2500-2000-3500-2500-3000-4500-3500-5500-4000数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明1012油脂周报丨20230820图25中国大豆周度压榨量丨单位万吨图26中国菜籽周度压榨量丨单位万吨201920202021202220232019202020212022202325020182001614150121010086504200147101316192225283134374043464952147101316192225283134374043464952数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明1112油脂周报丨20230820免责声明本报告基于本公司认为可靠的已公开的信息编制但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证本报告所载的意见结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断在不同时期本公司可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司力求报告内容客观公正但本报告所载的观点结论和建议仅供参考投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及作者均不承担任何法律责任本报告版权仅为本公司所有未经本公司书面许可任何机构或个人不得以翻版复制发表引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为华泰期货研究院且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改本公司保留追究相关责任的权力所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利公司总部广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编510000电话400-6280-888网址wwwhtfccom