策略摘要
　　商品期货：农产品（豆菜粕、油脂）、黑色、EB买入套保；能源、有色、贵金属中性；股指期货：买入套保。
　　核心观点
　　■市场分析
　　政府稳定市场情绪，继续关注政策预期。8月17日，央行继续强化“政策底”预期，“稳地产”——加大对城中村改造、保障性住房建设等金融支持力度；“稳汇率”——保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，坚决防范汇率超调风险；“稳经济预期”将加大宏观政策调控力度，密切关注重点领域风险。我们对后续改善趋势仍保持信心，关注8月21日LPR利率下调的可能。在国内稳增长信号加强的利好下，关注对应的铜、铝、钢材、PVC、PP、EB等品种的需求预期改善机会。在政策底明确的背景下，国内股指受益最显著。
　　美联储持续加息的概率较低。8月10日，美国7月整体CPI同比上涨3.2%，高于前值3%；美国7月核心CPI同比上涨4.7%，低于预期值和前值0.1个百分点。近期海外宏观事件纷繁复杂，8月2日惠誉将美国国债的评级从AAA下调至AA+；8月7日穆迪下调多家美国中小银行评级；8月8日意大利批准对银行“额外利润”征税的计划。8月17日美联储7月会议纪要显示，多数美联储官员认为通胀存在“重大”上行风险，但从衍生品计价来看，9月加息25bp概率仍维持在11%左右，并未发生太大波动。
　　商品分板块而言，近期有两条主线较为明朗，一是厄尔尼诺下的农产品机会，应对是农产品中的豆菜粕、油脂的买入套保机会；第二个主线是围绕国内政策预期展开，国内汽车、家居、电子产品等行业稳增长政策下，以及能耗双控逐步转向碳排放双控的供给端政策，分别对应有色（铜、铝）、化工（聚酯类）、黑色建材等品种的机会。其次，贵金属建议等美联储9月加息预期明朗后再把握逢低做多的机会。
　　■风险
　　地缘政治风险（能源板块上行风险）；全球经济超预期下行（风险资产下行风险）；美联储超预期收紧（风险资产下行风险）；各国加码物价调控政策（商品下行风险）；海外流动性风险冲击（风险资产下行风险）。
　　

研究报告全文：期货研究报告宏观大类周报2023-08-18政府稳定市场情绪继续关注政策预期研究院FICC组策略摘要研究员商品期货农产品豆菜粕油脂黑色EB买入套保能源有色贵金属中性蔡劭立股指期货买入套保0755-23887993caishaolihtfccom核心观点从业资格号F3056198投资咨询号Z0015616市场分析高聪政府稳定市场情绪继续关注政策预期8月17日央行继续强化政策底预期稳021-60828524地产加大对城中村改造保障性住房建设等金融支持力度稳汇率保持人gaoconghtfccom民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定坚决防范汇率超调风险稳经济预期将加大从业资格号F3063338宏观政策调控力度密切关注重点领域风险我们对后续改善趋势仍保持信心关注8投资咨询号Z0016648月21日LPR利率下调的可能在国内稳增长信号加强的利好下关注对应的铜铝钢材PVCPPEB等品种的需求预期改善机会在政策底明确的背景下国内股指投资咨询业务资格证监许可20111289号受益最显著美联储持续加息的概率较低8月10日美国7月整体CPI同比上涨32高于前值3美国7月核心CPI同比上涨47低于预期值和前值01个百分点近期海外宏观事件纷繁复杂8月2日惠誉将美国国债的评级从AAA下调至AA8月7日穆迪下调多家美国中小银行评级8月8日意大利批准对银行额外利润征税的计划8月17日美联储7月会议纪要显示多数美联储官员认为通胀存在重大上行风险但从衍生品计价来看9月加息25bp概率仍维持在11左右并未发生太大波动商品分板块而言近期有两条主线较为明朗一是厄尔尼诺下的农产品机会应对是农产品中的豆菜粕油脂的买入套保机会第二个主线是围绕国内政策预期展开国内汽车家居电子产品等行业稳增长政策下以及能耗双控逐步转向碳排放双控的供给端政策分别对应有色铜铝化工聚酯类黑色建材等品种的机会其次贵金属建议等美联储9月加息预期明朗后再把握逢低做多的机会风险地缘政治风险能源板块上行风险全球经济超预期下行风险资产下行风险美联储超预期收紧风险资产下行风险各国加码物价调控政策商品下行风险海外流动性风险冲击风险资产下行风险请仔细阅读本报告最后一页的免责声明宏观大类周报丨2023818近期重大事件一览图12023年8月重大事件一览丨单位无星期一星期二星期三星期四星期五星期六星期日31123456中国7月官方PMI欧元区7月制造业PMI终值美国7月ADP就业人数变动中国7月财新服务业PMI美国7月非农数据欧元区二季度GDP初值美国7月ISM制造业指数中国7月财新综合PMIOPEC会议中国7月财新制造业PMI英国央行政策利率美国7月ISM非制造业指数78910111213中国7月进出口数据中国7月通胀数据美国7月CPI美国8月密歇根大学消费者阿根廷总统选举信心指数初值14151617181920中国7月金融数据中国7月经济数据欧元区7月调和CPI终值国新办举行7月份国民经济运行情况新闻发布会21222324252627中国LPR报价美国7月新屋销售824-26JacksonHole全美国8月密歇根大学消费者中国7月规模以上工欧元区8月制造业PMI初值球央行年会信心指数终值业企业利润同比美国8月制造业PMI初值28293031123美国8月谘商会消费者信心欧元区8月经济景气指数中国8月官方PMI中国8月财新制造业PMI指数美国8月ADP就业人数欧元区8月调和CPI美国8月非农数据欧元区8月制造业PMI终值45中国8月财新服务业PMI中国8月财新综合PMI数据来源Wind华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明211宏观大类周报丨2023818要闻金融监管总局发布关于做好防汛救灾和灾后重建金融服务工作的通知围绕金融支持防汛救灾和灾后恢复重建工作的任务目标从提高思想认识积极发挥银行保险资金作用强化对重点对象的信贷支持保障金融基础服务畅通等方面提出工作要求7月份全社会用电量8888亿千瓦时同比增长65分产业看第一产业用电量139亿千瓦时同比增长140第二产业用电量5383亿千瓦时同比增长57第三产业用电量1735亿千瓦时同比增长96城乡居民生活用电量1631亿千瓦时同比增长51中国7月规模以上工业增加值同比增37预期46前值44中国7月社会消费品零售总额36761亿元同比增长25市场预期53前值31中国1-7月固定资产投资同比增34预期39前值387月份全国城镇调查失业率为53比上月上升01个百分点1-7月份服务零售额同比增长203明显快于商品零售额增速国家统计局回应碧桂园地产事件指出目前房地产市场总体处于调整阶段部分房企经营遇到一定困难特别是一些龙头房企债务风险有所暴露影响市场预期但要看到这些问题是阶段性的随着市场调整机制逐步发挥作用房地产市场政策调整优化房企风险有望逐步得到化解由于前所未有的干旱枯水巴拿马运河通行能力急剧下降截至8月10日在该运河等待通行的船只已达161艘远超雨季期间约90艘货船排队的常规情况且拥堵情况还在继续恶化香港万得通讯社报道美国7月零售销售环比升07创今年1月来最大升幅预期升04前值自升02修正至升03核心零售销售环比升1预期升04前值升02国务院总理李强8月16日主持召开国务院第二次全体会议深入贯彻习近平总书记关于当前经济形势和经济工作的重要讲话精神全面落实党中央决策部署对做好下一步工作进行再部署再推进他强调要切实把思想和行动统一到党中央的科学判断和决策部署上来坚持稳中求进工作总基调坚定信心保持定力攻坚克难精准有力实施宏观调控强化各类政策协调配合确保完成全年目标任务扎实推动高质量发展8月17日央行发布2023年第二季度中国货币政策执行报告报告提及保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定坚决防范汇率超调风险我国经济供需总体平衡不存在长期通缩或通胀的基础国内经济运行面临需求不足一些企业经营困难重点领域风险隐患较多等挑战将加大宏观政策调控力度密切关注重点领域风请仔细阅读本报告最后一页的免责声明311宏观大类周报丨2023818险统筹协调金融支持地方债务风险化解工作加大对城中村改造保障性住房建设等金融支持力度延续实施保交楼贷款支持计划至2024年5月末美联储会议纪要显示通胀风险可能要求进一步收紧政策两名美联储官员倾向于在7月份保持利率稳定多数美联储官员认为通胀存在重大上行风险多位与会者警告意外过度收紧政策的风险一些与会者认为经济风险变得更加平衡与会者表示经济活动似乎正在逐渐放缓美联储工作人员不再预计会出现经济衰退预计失业率将小幅上升与会者表示通胀高得令人无法接受需要更多证据才能让人们相信物价压力正在消退请仔细阅读本报告最后一页的免责声明411宏观大类周报丨2023818宏观经济图2粗钢日均产量丨单位万吨每天日均产量粗钢重点企业旬250240230220210200190180170160150202101202103202105202107202109202111202201202203202205202207202209202211202301202303202305202307数据来源Wind华泰期货研究院图3水泥价格指数丨单位点图430大中城市商品房成交套数丨单位套水泥价格指数全国30大中城市商品房成交套数1190022099002007900180590016039001401900120-100202012202112202212202205202208202211202302202305数据来源Wind华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院图522个省市生猪平均价格丨单位元千克图6农产品批发价格指数丨单位无22个省市平均价猪肉农产品批发价格200指数6015050140130401203011020100102021052021072021092021112022012022032022052022072022092022112023012023032023052012201320142015201620172018201920202021202220232011数据来源Wind华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明511宏观大类周报丨2023818权益市场图7全球重要股指周涨跌幅丨单位周涨跌幅700600500400300200100000-100-200-300比富孟道新澳印吉台标马法韩日巴纳荷新上恒Sensex30买加尼黎CAC40隆尼兰AEX西100500利时指洲湾普国经225指兰证生坡雅坡加拉克兰NZ50时BFX股综综指海指加指权综福DAX指指数峡达数指指指综数数指数据来源Wind华泰期货研究院利率市场图8央行公开市场操作丨单位亿元货币投放货币回笼货币净投放25000002500000200000020000001500000150000010000001000000500000500000000-500000000-1000000-500000-1500000-1000000-20000002021-122022-032022-062022-092022-122023-032023-06数据来源Wind华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明611宏观大类周报丨2023818图9SHIBOR利率丨单位图10SHIBOR利率周涨跌幅丨单位ON1W2W1M周涨跌左轴2023-07-212023-07-1453M6M9M1Y250025042000200315001501000210050010000500-500000201901202001202101202201202301ON1W2W1M3M6M9M1Y数据来源Wind华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院图11DR利率丨单位图12DR利率周涨跌幅丨单位DR001DR007DR014DR021周涨跌左轴2023-07-212023-07-14DR1MDR2MDR3M25002504200020015003100015025001000001050-5000-1000000202001202101202201202301DR001DR007DR014DR021DR1MDR2MDR3M数据来源Wind华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院图13R利率走势丨单位图14R利率周涨跌幅丨单位R001R007R014R021周涨跌左轴2023-07-202023-07-13R1MR2MR3M160025081400200120061000150800460010040020502000000000201901202001202101202201202301R001R007R014R021R1MR2MR3M数据来源Wind华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明711宏观大类周报丨2023818图15各期限美债利率曲线丨单位图16美债收益率周涨跌幅丨单位1M2M3M6M周涨跌幅左轴2023-07-201Y2Y3Y5Y2023-07-1377Y10Y20Y30Y2566520544153321021501-1002019012020012021012022012023011M2M3M6M1Y2Y3Y5Y7Y10Y20Y30Y数据来源Wind华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院图172年期国债利差丨单位图1810年期国债利差丨单位中美2Y利差右轴中债2Y美债2Y中美10Y利差右轴中债10Y美债10Y545334422313102-120-211-1-30-40-2201901202001202101202201202301201901202001202101202201202301数据来源Wind华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院外汇市场图19美元指数丨单位无图20人民币丨单位无美元指数美元兑人民币中间价74116721117106681016696649162866201807201907202007202107202207202307201801201901202001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