本周观点：中报业绩压力逐步出尽，板块或将进入估值修复阶段
　　上周臻镭科技、鸿远电子、新雷能等军工核心标的披露半年报，受上半年行业需求节奏变化影响，多数标的出现业绩下滑或增长乏力情况，此前市场对于军工板块二季度业绩的担忧逐步落地，同时军方十四五采购计划中期调整或将完毕，相关需求也将陆续释放，目前航空装备下游需求端已逐步恢复十四五前两年的高景气态势，航天装备的招标采购事项也有望在三季度恢复正常。随着行业需求明确并陆续释放，我们认为后续板块或将进入估值修复阶段。
　　子行业观点
　　飞机产业链：军用飞机领域，后续中期调整有望释放新型号需求，并对部分此前列装的重点型号进行增订、补订货。其中老型号生产成熟度提升明显，盈利能力有望持续改善。民机方面，C919正式进入商业运营，后续订单的落实和交付将对产业链相关标的有较明显的拉动。导弹产业链：导弹属于高效费比作战装备，同时具备耗材属性，当前需求依旧旺盛，预计十四五中期调整对导弹型号、需求等方面会进一步优化，产业链相关公司中长期将持续增长。卫星产业链：有望受益于航天基础设施建设而进入高景气周期。信息化和新材料：科技属性强，始终有新技术应用，近年来除装备放量外还受到国产化率和渗透率不断提升的拉动。
　　重点公司及动态
　　建议关注：航宇科技、新雷能、臻镭科技、振华科技、睿创微纳。
　　风险提示：新型装备列装不达预期风险，军品定价机制的不确定性。
　　

研究报告全文：证券研究报告航天军工板块或将进入估值修复阶段华泰研究航天军工增持维持2023年8月20日中国内地行业周报第三十三周研究员李聪本周观点中报业绩压力逐步出尽板块或将进入估值修复阶段SACNoS0570521020001licong017951htsccomSFCNoBRW518861063211166上周臻镭科技鸿远电子新雷能等军工核心标的披露半年报受上半年行业需求节奏变化影响多数标的出现业绩下滑或增长乏力情况此前市场对于军研究员朱雨时工板块二季度业绩的担忧逐步落地同时军方十四五采购计划中期调整或将完SACNoS0570521120001zhuyushihtsccom861063211166毕相关需求也将陆续释放目前航空装备下游需求端已逐步恢复十四五前两年的高景气态势航天装备的招标采购事项也有望在三季度恢复正常随着行研究员田莫充业需求明确并陆续释放我们认为后续板块或将进入估值修复阶段SACNoS0570523050004tianmochonghtsccom862128972228子行业观点飞机产业链军用飞机领域后续中期调整有望释放新型号需求并对部分重点推荐此前列装的重点型号进行增订补订货其中老型号生产成熟度提升明显目标价盈利能力有望持续改善民机方面C919正式进入商业运营后续订单的股票名称股票代码当地币种投资评级航宇科技买入落实和交付将对产业链相关标的有较明显的拉动导弹产业链导弹属于高688239CH9072新雷能300593CH2485买入效费比作战装备同时具备耗材属性当前需求依旧旺盛预计十四五中期臻镭科技688270CH6510买入调整对导弹型号需求等方面会进一步优化产业链相关公司中长期将持续振华科技000733CH11940买入增长卫星产业链有望受益于航天基础设施建设而进入高景气周期信息睿创微纳688002CH6270买入化和新材料科技属性强始终有新技术应用近年来除装备放量外还受到资料来源华泰研究预测国产化率和渗透率不断提升的拉动重点公司及动态建议关注航宇科技新雷能臻镭科技振华科技睿创微纳风险提示新型装备列装不达预期风险军品定价机制的不确定性一周内行业走势图一周行业内各子板块涨跌图一周涨幅前十公司股票名称股票代码涨跌幅观想科技301213CH2978航天军工沪深300兵器兵装长城军工601606CH1213理工导航688282CH118420盟升电子688311CH95908其他军工恒宇信通300965CH86605智明达688636CH765中航沈飞600760CH59718航空航天新余国科300722CH56230迈信林688685CH5523001750500752000811081308150817纵横股份688070CH509一周内各行业涨跌图一周跌幅前十公司股票名称股票代码涨跌幅联创光电600363CH94320星网宇达002829CH80303国光电气688776CH67015铖昌科技001270CH66033中兵红箭000519CH50550赛微电子300456CH458纺环公航轻交银建钢证教建综家商石保煤房机医农食基多通电有传电汽计房社臻镭科技688270CH371织保用天工通行材铁券育筑合用业油险炭地械药林品础元信力色媒子车算地会服事军制运和与电贸天产设健牧饮化金设金机产服新研股份300159CH369装业工造输人工器易然开备康渔料工融备属服务睿创微纳688002CH348力程气发与务资新四创电子600990CH335源能源资料来源华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读1航天军工本周观点上周臻镭科技鸿远电子新雷能等军工核心标的披露半年报受上半年行业需求节奏变化影响多数标的出现业绩下滑或增长乏力情况此前市场对于军工板块二季度业绩的担忧逐步落地同时军方十四五采购计划中期调整或将完毕相关需求也将陆续释放目前航空装备下游需求端已逐步恢复十四五前两年的高景气态势航天装备的招标采购事项也有望在三季度恢复正常我们认为后续板块估值层面将迎来修复回顾上周814-818上证综指下跌180申万国防军工指数上涨047跑赢市场227pct位列申万31个一级行业中的第4名图表1申万一级子行业周涨跌幅情况210470-1-2-3-4-5-6环纺轻国建公钢交机银建美综非家煤石房食基商医农社汽通电有传计电保织工防筑用铁通械行筑容合银用炭油地品础贸药林会车信力色媒算子服制军材事运设装护金电石产饮化零生牧服设金机饰造工料业输备饰理融器化料工售物渔务备属资料来源Wind华泰研究图表2申万国防军工行业指数走势前推一年做归一化处理图表3申万国防军工二级子行业指数走势前推一年做归一化处理沪深300中证国防航天装备航空装备地面兵装11国防军工申万15航海装备军工电子14101310120911091009080808070706220819221019221219230219230419230619220819221019221219230219230419230619资料来源Wind华泰研究资料来源Wind华泰研究估值表现截至2023818申万国防军工板块PETTM为5368倍其中航天装备航空装备地面兵装航海装备军工电子PETTM分别为561651264993194674265倍免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读2航天军工图表4申万国防军工指数PETTM走势图中证国防国防军工申万706050403020100220819221019221219230219230419230619资料来源Wind华泰研究图表5申万国防军工子板块PETTM走势图航天装备航空装备地面兵装70军工电子航海装备右轴3006025050200401503010020105000220819221019221219230219230419230619资料来源Wind华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读3航天军工核心观点进入五年计划中期调整阶段部分公司短期业绩和订单承压不改装备建设长期发展趋势1部分订单和业绩的疲软属于暂时性事件主要系此前的批量订单交付完毕每个五年计划在中期会进行调整在型号数量和价格等方面根据实际情况进行调整例如削减老旧型号采购量研制型号转批产核心型号优化后增订等调整完毕后行业需求订单将迎来新一轮的高景气周期拉长维度看武器装备的建设没有发生变化2十四五价值成长驱动期2021-至今股价驱动因素仍旧为业绩驱动型十四五规划军工发展新周期十三五列装落地企业业绩释放板块证券化提升龙头盈利指引逐步清晰产业链上下游的螺旋式增长将伴随整个十四五周期军工产业链链条长武器装备终端的扩产需要全产业链予以配合因此扩产难度较大同时很多新型号在十四五期间进入批量阶段初期的产品价格性能稳定性和制造熟练度存在一定的不确定因素多种因素导致产业链中下游业绩释放明显滞后2022年后随着产业链配套产能逐步到位各类问题逐步缓解由此导致中下游企业特别是主机厂业绩增速改善明显下游产能的扩充则意味着对中上游原材料承接能力的提升从而又引发中上游进入新一轮的扩产周期我们认为这种上下游螺旋式的产能扩充和业绩增长将贯穿整个十四五期间图表6军工本轮大逻辑中华民族伟大复兴实现百年强军梦资料来源华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读4航天军工需求侧展望中长期看军工板块需求旺盛1周边局势俄乌冲突事件进一步体现出现代化武器装备体系建设至关重要2科技博弈倒逼产业升级军工行业彰显强韧性3军费稳定增长2023年国防预算增速比上年执行数增长72增速已连续三年提升4政策支持国防白皮书指出军工是伟大的民族复兴的必然要求十九届六中全会提出在国防和军队建设上国防实力和经济实力同步提升5行业大幅扩产军工行业以销定产企业扩产募投项目增加同时22年大量军工企业公布了大额合同订单在研项目饱满23年因中期调整需求端出现短暂疲软调整过后或将进入新的需求景气周期供给侧展望从供给侧看过去几年A股军工上市公司数量实现快速增长军工行业供给侧持续提升1优质民企持续增加军民融合纵深发展民企配套规模层次双提升2国企治理不断改善股权激励持续开展核心军工国企活力有望提升3资产证券化有望加速2021年行业资产证券化率不到一半资产证券化水平有望继续提升42022年行业新增产能逐步达产促进业绩高增长预计23-25年供给端整体将保持充足可以快速响应下游需求业绩释放将更加顺畅建议关注信息化新材料发动机等投资主线信息化板块我军未来发展的重中之重行业需求放量信息化渗透率提升国产替代进程加速助力板块实现高增长新材料板块呈现高行业壁垒高毛利的特点备库需求使得上游需求弹性大于中下游航发板块1短期十四五军机列装带动批产型号放量2中期在研型号正加速转入批生产阶段3中长期广阔后市场打造航空发动机坡长雪厚赛道4长期商用航空发动机加速研制远期行业有望持续高景气免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读5航天军工重点推荐图表7重点推荐公司一览表收盘价目标价市值百万EPS元PE倍股票名称股票代码投资评级当地币种当地币种当地币种20222023E2024E2025E20222023E2024E2025E航宇科技688239CH买入5993907288281291993534934646301216981216新雷能300593CH买入19012485102260530710921203587267720661584臻镭科技688270CH买入4977651076100700931472117110535233862359振华科技000733CH买入894611940465564585977851028195314981140870睿创微纳688002CH买入47736270213500701141672256819418728582121注数据截至2023年08月19日资料来源Bloomberg华泰研究预测图表8重点推荐公司最新观点股票名称最新观点航宇科技维持盈利预测维持买入评级688239CH公司2023Q1实现营收560亿元同比7966实现归母净利润505697万元同比-253我们维持盈利预测预计公司23-25年EPS分别为199353493元可比公司23年Wind一致预期PE均值为22倍考虑到公司环锻件产品中新型号配套件占比更高业绩弹性更大我们预计公司23年剔除股权激励费用影响后的EPS为252元给予23年36XPE维持目标价9072元买入风险提示市场竞争加剧市场开拓风险下游市场发生重大不利变化报告发布日期2023年04月28日点击下载全文航宇科技688239CH买入开启双线运营阶段营收体量高增长新雷能下调盈利预测维持买入评级300593CH公司2023H1实现营收887亿元yoy016归母净利190亿元yoy285根据公司半年报上半年通信领域受国际经济形势及国内5G建设放缓等因素影响通信及网络领域产品收入同比下滑考虑到上述外部因素短期影响我们下调公司电源产品整体营收增速预测值预计公司23-25年EPS分别为071092120元前值2023-2025年109145192元可比公司23年Wind一致预期PE均值为28倍公司是国内稀缺的全品类电源供应商功率微模组有望打造新增长点给予公司23年35倍PE目标价2485元按当前股本折算目标价前值为2852元买入风险提示公司军品业务订单不及预期产品毛利率波动风险报告发布日期2023年08月18日点击下载全文新雷能300593CH买入特种业务持续增长看好全年业绩释放臻镭科技23H1归母净利润下滑3347维持买入评级688270CH公司发布2023半年报报告期实现营收111亿元同比增长608实现归母净利润3353万元同比下滑3347其中23Q2实现归母净利润2629万元同比下降3954主要系公司保持高强度的研发投入期间费用大幅增长所致由于公司处于投入期预计研发费用将保持高位我们下调公司盈利预测预计公司23-25年归母净利润为142225322亿元前值为163243347亿元对应PE分别为543424倍根据Wind一致预期可比公司23年平均PE为63X考虑到公司技术壁垒较高给予公司23年PE70X对应目标价为6510元按照最新总股本计算前值为8949元维持买入评级风险提示订单不及预期风险产品毛利率波动风险报告发布日期2023年08月16日点击下载全文臻镭科技688270CH买入高研发投入影响利润长期发展无忧振华科技业绩持续高增维持买入评级000733CH公司2022年实现营收7267亿元同比2848实现归母净利润2382亿元同比597923Q1公司实现营收2102亿元同比1146实现归母净利润735亿元同比2096我们维持23-24年盈利预测前值并新增25年预测值预计23-25年归母净利润为310740845348亿元对应PE分别为15118倍可比公司Wind一致预期23PE均值为19倍公司为军用电子龙头且加快IGBT等产品研发培育新增长极给予23年20倍PE给予目标价11940元前值为16800元买入风险提示新型装备列装不达预期风险非公开发行不及预期报告发布日期2023年04月28日点击下载全文振华科技000733CH买入业绩持续高增元器件龙头韧性凸显睿创微纳23H1归母净利润同比增长12903维持买入评级688002CH公司发布2023半年报报告期实现营收1784亿元同比增长6416实现归母净利润258亿元同比增长12903其中23Q2实现收入994亿元同比增长5494实现归母净利润176亿元同比增长7924公司生产经营情况良好预计公司23-25年归母净利润为5127491005亿元对应PE分别为432922倍根据Wind一致预期可比公司23年平均PE为46X考虑到公司红外业务基本盘扎实同时微波业务已成为新增长点已逐步由红外企业转变为多维感知公司给予公司23年PE55X对应目标价为6270元维持买入评级风险提示技术和产品研发不及预期红外市场需求不及预期报告发布日期2023年08月07日点击下载全文睿创微纳688002CH买入业绩向好精确制导业务开始放量资料来源Bloomberg华泰研究预测免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读6航天军工行业动态图表9行业新闻概览新闻日期来源新闻标题及链接地址2023年08月18日北晚新视觉网从餐桌到宇宙载人航天4000余项成果广泛应用点击查看原文2023年08月18日广州日报高质量发展媒体调研行广州轨道交通产业初步形成一核三区多基地点击查看原文2023年08月18日牛摩网newmotor乘势而来凯威MBP多款车型发布点击查看原文2023年08月18日国际船舶网宜昌船舶工业园迎来订单潮点击查看原文2023年08月18日中研网摩托车行业市场前景如何大力扶持空前盛况点击查看原文2023年08月18日每经网从上海吴淞口国际邮轮港驶向世界明年三艘大型邮轮将运营点击查看原文2023年08月18日央广网聚力创新集群发展江苏靖江推动高技术船舶产业向世界一流目标挺进点击查看原文2023年08月18日中国新闻网江西景德镇税动力助力航空产业直击长空点击查看原文2023年08月18日河南商报高铁站按摩椅5年前开始扩张抽成费自己谈半年到10个月回本点击查看原文2023年08月18日搜狐汽车电动车销量暴跌3成以上经销商改行出了什么事告诉你3个原因点击查看原文2023年08月18日经济参考报成都全自动运行轨道交通上线点击查看原文2023年08月17日两机动力控制FAA就空客A330ceo发动机进气口故障问题发布适航指令点击查看原文2023年08月17日中国航天科技集团航天技术应用及服务产业是航天事业的重要组成部分点击查看原文2023年08月17日民航资源网美三大航官宣增加中美航班点击查看原文2023年08月17日北京日报泰安站被通报批评铁路部门给各地车站按摩座椅数量设上限点击查看原文2023年08月17日凤凰网中国成全球最大船东国还有哪些不足点击查看原文2023年08月17日中新经纬一高铁站近九成是按摩椅铁路部门出手点击查看原文2023年08月17日智通财经浙商证券1-7月新船订单同比增长74船舶制造央企有望率先受益点击查看原文2023年08月17日科技日报亚洲首艘可连续在海上运行15年不回坞点击查看原文2023年08月17日金羊网广州高水平建设枢纽型网络城市多个交通项目建设进度刷新白云站年底竣工交付点击查看原文2023年08月17日人民日报今年上半年国内船企在大型LNG运输船领域全球市场份额跃升至35大型LNG运输船驶向产业深海一线调研点击查看原文2023年08月17日中国经济导报震撼力奢华配套迪拜级游轮度假中心点击查看原文2023年08月17日中国新闻网三大指标居全球第一造船业持续领跑点击查看原文2023年08月17日信息时报广州轨道交通产业规模2022年超2200亿元白云站预计今年底竣工交付点击查看原文2023年08月16日地产号重磅深圳都市圈交通要大爆发了深圳第二机场第二条磁悬浮有新进展惠州3条地铁深圳5条地铁线要向东延伸了点击查看原文2023年08月16日物流时代周刊物流巨头们都盯上了这个领域为何点击查看原文2023年08月16日界面新闻中国摩托车商会7月摩托车产销环比增长外贸出口继续保持恢复态势点击查看原文2023年08月16日财经网国内唯一实现商业闭环商业航天独角兽如何抢占蓝海市场点击查看原文2023年08月16日澎湃这个举国项目我们问到了内部工作人员点击查看原文2023年08月16日中研网三大造船指标呈现强劲增长2023年造船钢板行业市场发展分析点击查看原文2023年08月16日浦东发布模拟驾驶C919大飞机在中国第一高楼探秘大国重器点击查看原文2023年08月16日国际船舶网地中海邮轮携手招商蛇口率先布局大湾区邮轮市场点击查看原文2023年08月16日中国民航报空客公司预测中国到2042年将需要超过9440架新飞机点击查看原文2023年08月15日泰伯网液发入轨后欢呼的人群微妙的洗牌点击查看原文2023年08月15日中国质量新闻网自行车行业发展瓶颈怎么突破点击查看原文2023年08月15日览富财经随着航运业景气上行船舶新增订单将进一步增长点击查看原文2023年08月15日中国证券报航运业景气上行船企新增订单不断点击查看原文2023年08月14日快科技接连超越霸榜的日本希腊中国成为世界第一船东国点击查看原文2023年08月14日北京商报借光SpaceX欧洲航天梦又难产点击查看原文2023年08月14日评新而论江苏多条高铁高速建设迎来好消息点击查看原文2023年08月14日澎湃火箭上天不迷糊全靠神器来指路点击查看原文2023年08月14日财联社全球7月船舶订单量同比增加22点击查看原文2023年08月14日中国吉林网海南媒体行海南商业航天发射场建设加速度力争明年首次发射点击查看原文2023年08月14日每经网中国成世界第一大船东国我国船东所持有的船队规模已经达到2492亿总吨点击查看原文2023年08月14日证券日报中国成世界第一大船东国点击查看原文资料来源财汇资讯华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读7航天军工图表10公司动态公司公告日期具体内容中航光电2023-08-16关于举行2023年半年度业绩说明会暨投资者开放日活动的公告链接httpscrmhtsccomcnpdffinchinaCNSESZSTOCK20232023-82023-08-169408852pdf航天彩虹2023-08-16关于使用部分闲置募集资金购买银行理财产品的进展公告链接httpscrmhtsccomcnpdffinchinaCNSESZSTOCK20232023-82023-08-169406714pdf北摩高科2023-08-172023年第一次临时股东大会法律意见书链接httpscrmhtsccomcnpdffinchinaCNSESZSTOCK20232023-82023-08-179411771pdf2023-08-172023年第一次临时股东大会决议公告链接httpscrmhtsccomcnpdffinchinaCNSESZSTOCK20232023-82023-08-179411803pdf中航沈飞2023-08-15关于副总经理辞职的公告链接httpscrmhtsccomcnpdffinchinaCNSESHSTOCK20232023-82023-08-159404108pdf中国海防2023-08-16关于董事会监事会延期换届的提示性公告链接httpscrmhtsccomcnpdffinchinaCNSESHSTOCK20232023-82023-08-169406543pdf2023-08-162023年第三次临时股东大会会议资料链接httpscrmhtsccomcnpdffinchinaCNSESHSTOCK20232023-82023-08-169406571pdf超卓航科2023-08-16关于变更公司经营范围修订公司章程并办理工商变更登记的公告链接httpscrmhtsccomcnpdffinchinaCNSESHSTOCK20232023-82023-08-169408843pdf2023-08-16独立董事关于第三届董事会第十一次会议相关议案的独立意见链接httpscrmhtsccomcnpdffinchinaCNSESHSTOCK20232023-82023-08-169408837pdf2023-08-162023年半年度募集资金存放与实际使用情况的专项报告链接httpscrmhtsccomcnpdffinchinaCNSESHSTOCK20232023-82023-08-169408842pdf2023-08-16关于召开2023年第一次临时股东大会的通知链接httpscrmhtsccomcnpdffinchinaCNSESHSTOCK20232023-82023-08-169408838pdf2023-08-162023年度半年度报告摘要链接httpscrmhtsccomcnpdffinchinaCNSESHSTOCK20232023-82023-08-169408836pdf2023-08-16章程修订后链接httpscrmhtsccomcnpdffinchinaCNSESHSTOCK20232023-82023-08-169408833pdf2023-08-16关于暂时调整募投项目闲置场地用途的公告链接httpscrmhtsccomcnpdffinchinaCNSESHSTOCK20232023-82023-08-169408840pdf2023-08-16海通证券关于湖北超卓航空科技股份有限公司暂时调整募投项目闲置场地用途的核查意见链接httpscrmhtsccomcnpdffinchinaCNSESHSTOCK20232023-82023-08-169408834pdf2023-08-16中航证券有限公司关于湖北超卓航空科技股份有限公司暂时调整募投项目闲置场地用途的核查意见链接httpscrmhtsccomcnpdffinchinaCNSESHSTOCK20232023-82023-08-169408841pdf2023-08-16第三届监事会第十次会议决议公告链接httpscrmhtsccomcnpdffinchinaCNSESHSTOCK20232023-82023-08-169408839pdf2023-08-162023年度半年度报告链接httpscrmhtsccomcnpdffinchinaCNSESHSTOCK20232023-82023-08-169408835pdf航宇科技2023-08-17关于签署补充协议置换项目用地暨项目投资进展公告链接httpscrmhtsccomcnpdffinchinaCNSESHSTOCK20232023-82023-08-179411246pdf臻镭科技2023-08-17首次公开发行部分限售股上市流通公告链接httpscrmhtsccomcnpdffinchinaCNSESHSTOCK20232023-82023-08-179411897pdf2023-08-162023年半年度报告摘要链接httpscrmhtsccomcnpdffinchinaCNSESHSTOCK20232023-82023-08-169407392pdf2023-08-16关于公司2023年半年度募集资金存放与实际使用情况的专项报告链接httpscrmhtsccomcnpdffinchinaCNSESHSTOCK20232023-82023-08-169407391pdf2023-08-162023年半年度报告链接httpscrmhtsccomcnpdffinchinaCNSESHSTOCK20232023-82023-08-169407393pdf2023-08-16第一届董事会第十四次会议决议公告链接httpscrmhtsccomcnpdffinchinaCNSESHSTOCK20232023-82023-08-169407390pdf2023-08-16浙江臻镭科技股份有限公司第一届监事会第十二次会议决议公告链接httpscrmhtsccomcnpdffinchinaCNSESHSTOCK20232023-82023-08-169407389pdf智明达2023-08-18成都智明达第三届董事会第八次会议决议公告链接httpscrmhtsccomcnpdffinchinaCNSESHSTOCK20232023-82023-08-189415034pdf2023-08-18成都智明达第三届董事会第八次独立董事意见链接httpscrmhtsccomcnpdffinchinaCNSESHSTOCK20232023-82023-08-189415027pdf2023-08-18成都智明达关于2023年半年度募集资金存放与实际使用情况的专项报告链接httpscrmhtsccomcnpdffinchinaCNSESHSTOCK20232023-82023-08-189415026pdf2023-08-18成都智明达关于前次募集资金使用情况的专项报告链接httpscrmhtsccomcnpdffinchinaCNSESHSTOCK20232023-82023-08-189415029pdf免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读8航天军工公司公告日期具体内容2023-08-18华泰联合证券有限责任公司关于成都智明达电子股份有限公司2023年半年度持续督导跟踪报告链接httpscrmhtsccomcnpdffinchinaCNSESHSTOCK20232023-82023-08-189415031pdf2023-08-18华泰联合证券有限责任公司关于成都智明达电子股份有限公司预计新增2023年度日常关联交易的核查意见链接httpscrmhtsccomcnpdffinchinaCNSESHSTOCK20232023-82023-08-189415032pdf2023-08-18成都智明达第三届监事会第八次会议决议公告链接httpscrmhtsccomcnpdffinchinaCNSESHSTOCK20232023-82023-08-189415023pdf2023-08-18成都智明达关于归还募集资金的公告链接httpscrmhtsccomcnpdffinchinaCNSESHSTOCK20232023-82023-08-189415030pdf2023-08-18成都智明达2023年半年度报告链接httpscrmhtsccomcnpdffinchinaCNSESHSTOCK20232023-82023-08-189415033pdf2023-08-18成都智明达2023年半年度报告摘要链接httpscrmhtsccomcnpdffinchinaCNSESHSTOCK20232023-82023-08-189415028pdf2023-08-18成都智明达关于预计新增2023年度日常关联交易的公告链接httpscrmhtsccomcnpdffinchinaCNSESHSTOCK20232023-82023-08-189415035pdf2023-08-15成都智明达关于向不特定对象发行可转换公司债券申请收到上海证券交易所审核问询函的公告链接httpscrmhtsccomcnpdffinchinaCNSESHSTOCK20232023-82023-08-159403629pdf2023-08-15关于成都智明达向不特定对象发行可转换公司债券申请文件的审核问询函链接httpscrmhtsccomcnpdffinchinaCNSESHSTOCK20232023-82023-08-159403628pdf资料来源财汇资讯华泰研究风险提示新型装备列装不达预期风险受国家宏观政策影响国防军队预算费用及装备费用不及预期将对新型主战型号带来实际需求数不及预期的风险军品定价机制的不确定性军品定价直接决定了军工企业的盈利能力军品定价机制的具体情况较难跟踪免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读9航天军工免责声明分析师声明本人李聪朱雨时田莫充兹证明本报告所表达的观点准确地反映了分析师对标的证券或发行人的个人意见彼以往现在或未来并无就其研究报告所提供的具体建议或所表迖的意见直接或间接收取任何报酬一般声明及披露本报告由华泰证券股份有限公司已具备中国证监会批准的证券投资咨询业务资格以下简称本公司制作本报告所载资料是仅供接收人的严格保密资料本报告仅供本公司及其客户和其关联机构使用本公司不因接收人收到本报告而视其为客户本报告基于本公司认为可靠的已公开的信息编制但本公司及其关联机构以下统称为华泰对该等信息的准确性及完整性不作任何保证本报告所载的意见评估及预测仅反映报告发布当日的观点和判断在不同时期华泰可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告同时本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动以往表现并不能指引未来未来回报并不能得到保证并存在损失本金的可能华泰不保证本报告所含信息保持在最新状态华泰对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司不是FINRA的注册会员其研究分析师亦没有注册为FINRA的研究分析师不具有FINRA分析师的注册资格华泰力求报告内容客观公正但本报告所载的观点结论和建议仅供参考不构成购买或出售所述证券的要约或招揽该等观点建议并未考虑到个别投资者的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对客户私人投资建议投资者应当充分考虑自身特定状况并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做出投资决策的唯一因素对依据或者使用本报告所造成的一切后果华泰及作者均不承担任何法律责任任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效除非另行说明本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现过往的业绩表现不应作为日后回报的预示华泰不承诺也不保证任何预示的回报会得以实现分析中所做的预测可能是基于相应的假设任何假设的变化可能会显著影响所预测的回报华泰及作者在自身所知情的范围内与本报告所指的证券或投资标的不存在法律禁止的利害关系在法律许可的情况下华泰可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易为该公司提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务或向该公司招揽业务华泰的销售人员交易人员或其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和或交易观点华泰没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务华泰的资产管理部门自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策投资者应当考虑到华泰及或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一信赖依据有关该方面的具体披露请参照本报告尾部本报告并非意图发送发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送发布的机构或人员也并非意图发送发布给因可得到使用本报告的行为而使华泰违反或受制于当地法律或监管规则的机构或人员本报告版权仅为本公司所有未经本公司书面许可任何机构或个人不得以翻版复制发表引用或再次分发他人无论整份或部分等任何形式侵犯本公司版权如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并需在使用前获取独立的法律意见以确定该引用刊发符合当地适用法规的要求同时注明出处为华泰证券研究所且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改本公司保留追究相关责任的权利所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记中国香港本报告由华泰证券股份有限公司制作在香港由华泰金融控股香港有限公司向符合证券及期货条例及其附属法律规定的机构投资者和专业投资者的客户进行分发华泰金融控股香港有限公司受香港证券及期货事务监察委员会监管是华泰国际金融控股有限公司的全资子公司后者为华泰证券股份有限公司的全资子公司在香港获得本报告的人员若有任何有关本报告的问题请与华泰金融控股香港有限公司联系免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读10航天军工香港-重要监管披露华泰金融控股香港有限公司的雇员或其关联人士没有担任本报告中提及的公司或发行人的高级人员振华科技000733CH华泰金融控股香港有限公司其子公司和或其关联公司实益持有标的公司的市场资本值的1或以上有关重要的披露信息请参华泰金融控股香港有限公司的网页httpswwwhtsccomhkstockdisclosure其他信息请参见下方美国-重要监管披露美国在美国本报告由华泰证券美国有限公司向符合美国监管规定的机构投资者进行发表与分发华泰证券美国有限公司是美国注册经纪商和美国金融业监管局FINRA的注册会员对于其在美国分发的研究报告华泰证券美国有限公司根据1934年证券交易法修订版第15a-6条规定以及美国证券交易委员会人员解释对本研究报告内容负责华泰证券美国有限公司联营公司的分析师不具有美国金融监管FINRA分析师的注册资格可能不属于华泰证券美国有限公司的关联人员因此可能不受FINRA关于分析师与标的公司沟通公开露面和所持交易证券的限制华泰证券美国有限公司是华泰国际金融控股有限公司的全资子公司后者为华泰证券股份有限公司的全资子公司任何直接从华泰证券美国有限公司收到此报告并希望就本报告所述任何证券进行交易的人士应通过华泰证券美国有限公司进行交易美国-重要监管披露分析师李聪朱雨时田莫充本人及相关人士并不担任本报告所提及的标的证券或发行人的高级人员董事或顾问分析师及相关人士与本报告所提及的标的证券或发行人并无任何相关财务利益本披露中所提及的相关人士包括FINRA定义下分析师的家庭成员分析师根据华泰证券的整体收入和盈利能力获得薪酬包括源自公司投资银行业务的收入振华科技000733CH华泰证券股份有限公司其子公司和或其联营公司实益持有标的公司某一类普通股证券的比例达1或以上华泰证券股份有限公司其子公司和或其联营公司及或不时会以自身或代理形式向客户出售及购买华泰证券研究所覆盖公司的证券衍生工具包括股票及债券包括衍生品华泰证券研究所覆盖公司的证券衍生工具包括股票及债券包括衍生品华泰证券股份有限公司其子公司和或其联营公司及或其高级管理层董事和雇员可能会持有本报告中所提到的任何证券或任何相关投资头寸并可能不时进行增持或减持该证券或投资因此投资者应该意识到可能存在利益冲突评级说明投资评级基于分析师对报告发布日后6至12个月内行业或公司回报潜力含此期间的股息回报相对基准表现的预期A股市场基准为沪深300指数香港市场基准为恒生指数美国市场基准为标普500指数具体如下行业评级增持预计行业股票指数超越基准中性预计行业股票指数基本与基准持平减持预计行业股票指数明显弱于基准公司评级买入预计股价超越基准15以上增持预计股价超越基准515持有预计股价相对基准波动在-155之间卖出预计股价弱于基准15以上暂停评级已暂停评级目标价及预测以遵守适用法规及或公司政策无评级股票不在常规研究覆盖范围内投资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