华泰观点：关注小米大模型布局和英伟达业绩
　　上周，十年美债利率上升10bp至4.26%，纳指跌2.6%，标普500跌2.1%。A股日均成交额7,281亿元，环比下降6.8%。北向资金净流出291亿元，金额较前一周继续扩大。8/14，雷军在年度演讲上发布折叠屏手机Fold 3，13亿参数的自研端侧大模型和CyberDog2四足机器人。通过这次发布会，我们看到大模型在智能手机等终端上的部署落地是大模型商业化发展的重要趋势，对手机行业来说，可能会缩短换机周期，并提升每台手机存储用量。
　　本周英伟达披露季度业绩，建议投资人关注数据中心业务收入增速的指引。
　　中报启示：芯片设计公司毛利率下滑拖累业绩，海康PBG业务复苏乏力上周电子板块，海康，韦尔，晶晨等6家公司披露中报业绩。从海康业绩中我们看到，PBG等和地方政府财政相关的业务，2Q继续承压，3Q是否能够复苏也存在较大不确定性。韦尔等芯片设计公司虽然收入利润符合业绩预告，但毛利率下滑幅度大，反映下游需求复苏力度不强等影响。本周，舜宇、瑞声等披露中报业绩，建议关注舜宇、瑞声上半年毛利率情况及下半年指引。
　　A股：SW电子下跌4.8%，跑输上证指数（-1.8%）
　　上周全部A股电子板块普遍下跌，跌幅居前企业包括：圣邦股份（-15.4%）、韦尔股份（-12.5%）、澜起科技（-12.4%）。全部A股北向资金上周合计净流出291亿元，主要增持工业富联、东山精密，减持歌尔股份、京东方A、TCL科技。TMT其它板块，SW传媒下跌4.1%，SW计算机下跌4.3%，SW通信下跌3.6%。
　　港股：恒生科技指数下跌6.2%，跑输恒生指数（-5.9%）
　　上周全部港股日均成交额合计711亿港元，环比上升9.9%。恒生科技主要成分股中涨幅居前的企业包括：众安在线（+3.1%）、比亚迪电子（+1.5%）；跌幅居前企业包括：京东健康（-19.2%）、阿里健康（-18.1%）、蔚来-SW（-14.9%）。传媒互联网板块，哔哩哔哩跌10.8%，京东跌10.2%，阿里巴巴跌8.7%，百度跌8.5%。南向资金上周合计净流入184亿港元，主要增持腾讯控股、中国移动、美团-W，减持金山软件、中芯国际、中国联通。
　　海外：纳指下跌2.6%，标普500下跌2.1%，日经225下跌3.1%上周纳斯达克中概股下跌7.1%，纳指下跌2.6%，费城半导体指数跌1.5%。十年美债利率上升10bp至4.26%。全球半导体板块跌幅较大为WOLFSPEED（-21.7%）、英特尔（-6.1%）、英飞凌（-4.0%）。美股互联网：SEA跌32.9%，京东跌10.2%，阿里巴巴跌8.7%，Meta跌6.1%。美股汽车：蔚来跌17.3%，比亚迪跌11.5%，特斯拉11.2%，小鹏跌8.0%。日本股市：上周日经225跌3.1%；日本科技股方面，涨幅居前为日本电气（+1.4%）、东京电子（+0.8%）、爱德万测试（+0.7%）；跌幅居前为日本电产（-6.8%）、豪雅（-5.6%）、瑞萨（-4.7%）。
　　风险提示：中美贸易摩擦升级风险，宏观下行风险，创新品渗透不及预期风险。本研报中涉及到未上市公司或未覆盖个股内容，均系对其客观公开信息的整理，并不代表本研究团队对该公司、该股票的推荐或覆盖。
　　

研究报告全文：证券研究报告电子关注小米端侧大模型和英伟达业绩华泰研究电子增持维持2023年8月20日中国内地专题研究研究员黄乐平PhD华泰观点关注小米大模型布局和英伟达业绩SACNoS0570521050001lepinghuanghtsccomSFCNoAUZ06685236586000上周十年美债利率上升10bp至426纳指跌26标普500跌21A股日均成交额7281亿元环比下降68北向资金净流出291亿元金研究员陈旭东额较前一周继续扩大814雷军在年度演讲上发布折叠屏手机Fold313SACNoS0570521070004chenxudonghtsccom亿参数的自研端侧大模型和四足机器人通过这次发布会我SFCNoBPH392862128972228CyberDog2们看到大模型在智能手机等终端上的部署落地是大模型商业化发展的重要研究员丁宁趋势对手机行业来说可能会缩短换机周期并提升每台手机存储用量SACNoS0570522120003dingning021681htsccom本周英伟达披露季度业绩建议投资人关注数据中心业务收入增速的指引862128972228研究员余熠中报启示芯片设计公司毛利率下滑拖累业绩海康PBG业务复苏乏力SACNoS0570520090002yuyihtsccom上周电子板块海康韦尔晶晨等6家公司披露中报业绩从海康业绩中SFCNoBNC5358675582492388我们看到等和地方政府财政相关的业务继续承压是否能PBG2Q3Q研究员张皓怡够复苏也存在较大不确定性韦尔等芯片设计公司虽然收入利润符合业绩预SACNoS0570522020001zhanghaoyihtsccom告但毛利率下滑幅度大反映下游需求复苏力度不强等影响本周舜宇862128972228瑞声等披露中报业绩建议关注舜宇瑞声上半年毛利率情况及下半年指引研究员胡宇舟SACNoS0570523070005huyuzhouhtsccomA股SW电子下跌48跑输上证指数-18SFCNoBOB674862128972228上周全部A股电子板块普遍下跌跌幅居前企业包括圣邦股份-154韦尔股份澜起科技全部股北向资金上周合计净流出研究员黄礼悦-125-124ASACNoS0570523070007andrewhuanghtsccom291亿元主要增持工业富联东山精密减持歌尔股份京东方ATCL科SFCNoBRH099862128972228技TMT其它板块SW传媒下跌41SW计算机下跌43SW通信下跌36联系人张宇SACNoS0570121090024zhangyuhtsccomSFCNoBSF274861063211166港股恒生科技指数下跌62跑输恒生指数-59上周全部港股日均成交额合计711亿港元环比上升99恒生科技主要华泰证券研究所分析师名录成分股中涨幅居前的企业包括众安在线31比亚迪电子15跌幅居前企业包括京东健康-192阿里健康-181蔚来-SW-149传媒互联网板块哔哩哔哩跌108京东跌102阿里巴巴跌87百度跌85南向资金上周合计净流入184亿港元主要增持腾讯控股中国移动美团-W减持金山软件中芯国际中国联通海外纳指下跌26标普500下跌21日经225下跌31上周纳斯达克中概股下跌71纳指下跌26费城半导体指数跌15十年美债利率上升10bp至426全球半导体板块跌幅较大为行业走势图WOLFSPEED-217英特尔-61英飞凌-40美股互联网SEA跌329京东跌102阿里巴巴跌87Meta跌61美股汽电子沪深300车蔚来跌173比亚迪跌115特斯拉112小鹏跌80日本股市上周日经225跌31日本科技股方面涨幅居前为日本电气1014东京电子08爱德万测试07跌幅居前为日本电2产豪雅瑞萨-68-56-477风险提示中美贸易摩擦升级风险宏观下行风险创新品渗透不及预期风15险本研报中涉及到未上市公司或未覆盖个股内容均系对其客观公开信息23的整理并不代表本研究团队对该公司该股票的推荐或覆盖Aug-22Dec-22Apr-23Aug-23资料来源Wind华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读1电子正文目录电子板块行情和个股涨跌幅3全球股市主要指数4A股科技板块个股涨跌幅6全球科技板块个股涨跌幅12全球市场日历及估值15业绩日历15全球市场17A股市场18港股市场19美股市场20债券市场21电子板块行情和走势22上周沪深港通持仓变化26电子行业高频数据追踪29全球面板行业数据29全球手机行业数据31全球MLCC行业数据33全球汽车新能源行业数据35全球半导体行业数据37全球比特币和以太币数据40中国宏观数据41全球宏观数据44风险提示45免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读2电子电子板块行情和个股涨跌幅图表1英伟达业绩Bloomberg一致预期USDmn1QFY232QFY233QFY234QFY231QFY242QFY243QFY24FY2024FY2025AAAAA彭博一致预期彭博一致预期彭博一致预期彭博一致预期营业收入8288006700005931006051007192001104470124207643600926036289YoY4641297-1650-2083-132264851094261643844数据中心37500038060038330036160042840079152689240930944724633383YoY831160863055108214241079713282106234973游戏36200020420015740018310022400023790125806210573311313212YoY3116-3329-5113-4646-38121650639516612420专业视觉62200496002000022600295003183933919131208155977YoY6720-443-6534-6485-5257-35816959-15021888OEMIP15800140007300840077009165105733873948098YoY-5168-6577-6880-5625-5127-34544483-14862416汽车13800220002510029400296003090132307126389166485YoY-10394474859313520114494046287139973172净利润GAAP161800656006800014140020430044227750583717006322521757YoY-1538-7237-7240-529126275742064388289344828注预测数据来自Bloomberg一致预期资料来源WindBloomberg华泰研究图表2上周华泰电子覆盖公司业绩vs2Q业绩预览百万财报货币营业收入归母净利润总市值2Q23QoQYoY2Q23QoQYoYvs2Q23QoQYoY2Q23QoQYoYvs财报货业绩预期业绩预期股票代码公司HuataiHuatai亿元币EEAAAEEAAApreviewpreview半导体设计603501CH韦尔股份1043CNY433500-217452343-183INLINE-38-1191-1028-46-1230-1033MISS688099CH晶晨股份353CNY1315270-1911315271-191INLINE1513961-5201544069-509INLINE603893CH瑞芯微292CNY529606-243523589-251INLINE433363-769433349-770INLINE688521CH芯原股份-U317CNY59399-90644195-12BEAT-36497-41209423107130BEAT半导体设备688409CH富创精密178CNY500465576487427535INLINE656508956429-57MISS安防AI数字化及其他002415CH海康威视3163CNY21773344502137031931INLINE351093810352794715INLINE注2Q23预测数据来自电子2Q预览半导体设计封测迎来拐点2023年7月17日资料来源Wind华泰研究预测免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读3电子全球股市主要指数图表3各个股市主要指数年初以来行情走势以美元计价美元上证指数标普500恒生指数日经225台湾加权指数13012512011511010510095908580Jul-23Jul-23Jul-23Jul-23Apr-23Apr-23Apr-23Apr-23Jun-23Jan-23Jan-23Jan-23Jan-23Jan-23Jun-23Jun-23Jun-23Feb-23Feb-23Feb-23Feb-23Mar-23Mar-23Mar-23Mar-23Aug-23Aug-23Aug-23May-23May-23May-23May-23May-23注我们进行了标准化处理以2023年1月1日为100资料来源WindBloomberg华泰研究图表4SP500前向PENASDAQ100前向PE与十年期美债收益率XSP500前向PE纳斯达克100前向PE10年美债收益率右轴45454040353530302525202015151010505000201411201905201311201402201405201408201502201505201508201511201602201605201608201611201702201705201708201711201802201805201808201811201902201908201911202002202005202008202011202102202105202108202111202202202205202208202211202302202305202308资料来源Bloomberg华泰研究图表5美股恐惧与贪婪指数和VIX恐慌指数走势图美国恐惧贪婪指数VIXGIrhs90080570106015502040253020301035040202111202303202103202104202105202106202107202108202109202110202112202201202202202203202204202205202206202207202208202209202210202211202212202301202302202304202305202306202307202308注指数往上反映投资者对市场越乐观越贪婪往下反映投资者对市场越悲观越恐慌资料来源CNNCBOEWind华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读4电子图表6TMT板块占总A股成交金额比例亿元TMT板块成交金额占比700060600050500040400030300020200010001000201208201308201408201508201608201708201808201908202008202108202208注TMT行业主要包括电子通信计算机传媒资料来源Wind华泰研究图表7过去一周内A股各行业涨跌幅图表8A股各行业YTD涨跌幅电子商业贸易计算机农林牧渔传媒电气设备有色金属休闲服务电气设备医药生物通信综合汽车化工休闲服务房地产农林牧渔建筑材料医药生物食品饮料商业贸易交通运输化工有色金属食品饮料银行房地产国防军工家用电器轻工制造非银金融钢铁综合采掘建筑装饰电子银行纺织服装机械设备公用事业交通运输汽车钢铁机械设备公用事业家用电器采掘建筑装饰建筑材料非银金融国防军工计算机轻工制造传媒纺织服装通信-6-5-4-3-2-101-30-20-10010203040注使用申万指数注使用申万指数截至8月18日收盘资料来源Wind华泰研究资料来源Wind华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读5电子图表9恒生恒生科技指数和交易量亿元港币全部港股成交额恒生指数右轴恒生科技指数右轴30003500030000250025000200020000150015000100010000500500000202104202112202004202006202008202010202012202102202106202108202110202202202204202206202208202210202212202302202304202306202308202002资料来源Wind华泰研究A股科技板块个股涨跌幅下面四个板块成交额和涨跌幅来自华泰统计具体标的参考图10-图13半导体半导体板块股价下降49日均成交额环比上升119费指下跌15上周半导体板块华泰统计日均成交额合计32亿元环比上升119A股半导体板块涨幅居前企业包括中芯国际23ASMPT18华润微09跌幅居前企业包括思瑞浦-194圣邦股份-154杨杰科技-142全球半导体板块跌幅较大为WOLFSPEED-217英特尔-61英飞凌-40AIAI板块股价下降63日均成交额环比上升14上周AI板块华泰统计日均成交额合计108亿元环比上升14A股AI涨幅居前企业包括中芯国际23ASMPT18跌幅居前企业包括天孚通信-113澜起科技-109京东集团-SW-102海外AI企业涨幅居前为广达145ASPEED71英伟达60跌幅较大为Coherent-237Rogers-82安靠-43消费电子消费电子板块股价下降44日均成交额环比下降01上周消费电子板块日均成交额合计为26亿元环比下降01AH股消费涨幅居前企业包括比亚迪电子15跌幅居前企业包括建滔积层板-97联想集团-86信维通信-79汽车电子汽车电子板块股价下降56日均成交额环比上升159上周汽车电子板块日均成交额合计为13亿元环比上升159AH股汽车电子涨幅居前企业包括晶升股份28跌幅居前企业包括蔚来汽车-149天岳先进-132韦尔股份-125美股汽车板块蔚来跌173比亚迪跌115特斯拉112小鹏跌80免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读6电子图表10半导体公司股价变动一览市值收盘价营收增速净利润增ROEPEPBPS股价变动财报货代码公司名称人民币元交易速币亿元货币2023EWind一致预期2023E2024E2023E2024E2023E2024E1W1MYTD半导体标的公司半导体设计688099CH晶晨股份CNY35384816914214642529662515443-17-104203688018CH乐鑫科技CNY9011102515267760441846435644-20-190232603893CH瑞芯微CNY292699204206113814521918012092-21-13219301269CH华大九天CNY54610054073955421091568112106486358-23-75117603160CH汇顶科技CNY242529156109909328455731306252-23-5954603290CH斯达半导CNY340199051936917030422651428360-32-106-392688608CH恒玄科技CNY14011682727193466642623227458-40-12824688521CH芯原股份CNY31763615773642247715551049710279-41-73442688206CH概伦电子CNY10323742115924197313404746259187-41-95-157688256CH寒武纪-UCNY6311514474353-187-776-1129141161587400-42-1701775688048CH长光华芯CNY116656564538516303933028192128-51-265-115300782CH卓胜微CNY6171156135941225273826355148118-56-5313300327CH中颖电子CNY89259132-3418528421952444940-56-151-258688123CH聚辰股份CNY8151335943722215911934276145-58-179-333688052CH纳芯微CNY19313523471594266336327258665-61-112-402605111CH新洁能CNY10836130025313919715427244636-62-182-345688508CH芯朋微CNY6658439581910340527142376650-64-165-96300223CH北京君正CNY355738661047240830530276252-66-20049300672CH国科微CNY15069147016659037126734302822-72-136-184603986CH兆易创新CNY625938-138-4117851735040368973-81-182-80688041CH海光信息CNY1165501448616748976226458157114-93-303250688595CH芯海科技CNY40281397276756849929434334635-96-175-302688107CH安路科技CNY17744340722244242811201069712183-108-204-310688008CH澜起科技CNY553486-19-169101513291514415494-109-174-219603501CH韦尔股份CNY1043882957619159932854474740-125-150145600460CH士兰微CNY36225627219714728722343363428-127-167-218300661CH圣邦股份CNY34774382-140179462342836810178-154-129-439688536CH思瑞浦CNY2111758525369752448524711387-194-223-361半导体制造688981CH中芯国际USD1908480-109-506446354552726867223-23167688396CH华润微CNY7185442056912125721831275951091137600703CH三安光电CNY82616629911084357237121204840-05-20-320981HK中芯国际USD1908176-125-5503921818765612824-25-9055002185CH华天科技CNY28589114625335524517162118-31-10975600584CH长电科技CNY543304-34-2419322115520181714-44-135327300623CH捷捷微电CNY12617138523411528420733295038-46-88-167688187CH时代电气CNY4733951841157819617415142623-58-71-267002156CH通富微电CNY2861891493394642526320191210-67-2221501347HK华虹半导体USD43119317-2509212512273671716-73-275-292300373CH扬杰科技CNY19035025317116315312625212823-142-188-327半导体设备0522HKASMPTHKD297782-188-377981981601917211918-29462688126CH沪硅产业CNY5642071198923159412133736140110-0617173688072CH拓荆科技CNY41933097034791277685139580144103-2440528603690CH至纯科技CNY1012623897799720115319172419-29-161-166688082CH盛美上海CNY4561052361252133545435736311790-3028321688200CH华峰测控CNY19714591471151643362535546161122-34-79-215688012CH中微公司CNY8311345313300895474524944134103-36-18372688120CH华海清科CNY3061926638479135413307544611384-73-84280002371CH北方华创CNY1362257038049515538728959496752-78-71142300604CH长川科技CNY21735450569325627820871555644-78-193-205半导体板块-49-104111注预测数据来自Wind一致预期资料来源Wind华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读7电子图表11AH股AI相关公司估值及涨跌幅市值收盘价营收增速净利润增ROEPEPBPS股价变动财报货代码公司名称人民币元交易速币亿元货币2023EWind一致预期2023E2024E2023E2024E2023E2024E1W1MYTD半导体标的公司半导体设计688047CH龙芯中科CNY3689181153273648190510009083232147-18-12975688521CH芯原股份CNY31763615773642247715551049710279-41-73442688256CH寒武纪-UCNY6311514474353-187-776-1129141161587400-42-1701775688141CH杰华特CNY1332983313026874541644406949-49-212-373688368CH晶丰明源CNY671072412129338112134143384434-67-214-40688515CH裕太微-UCNY10112665113957719642614825755166118-69-18000688041CH海光信息CNY1165501448616748976226458157114-93-303250688008CH澜起科技CNY553486-19-169101513291514415494-109-174-219半导体制造688981CH中芯国际CNY1908480-109-506446354552726867223-231670522HCHASMPTHKD297782-188-377981981602019211918-29462600584CH长电科技CNY543304-34-2419322115520181714-44-135327002156CH通富微电CNY2861891493394642526320191210-67-222150PCBCCL标的公司002463CH沪电股份CNY38920416619317023918740344033-40-164727300476CH胜宏科技CNY17520320320812318314422191815-51-244582002436CH兴森科技CNY200118234-946842029829273023-66-182228002938CH鹏鼎控股CNY49621455-521521049016141312-70-131-199通信标的公司通信-光模块光芯片688048CH长光华芯CNY116656564538516303933028192128-51-265-115300308CH中际旭创CNY927115519527411659538169598155-53-2253281688498CH源杰科技CNY14817493194516510197536358398295-57-2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