事件描述
　　光峰科技发布2023年半年度财报：2023年上半年公司实现营业收入10.73亿元，同比15.45%，实现归属母公司净利润0.75亿元，同比+62.98%，实现扣非归属母公司净利润0.34亿元，同比+55.55%。2023年二季度实现营业收入6.14亿元，同比-17.46%，实现归属母公司净利润0.61亿元，同比+117.95%，实现扣非归属母公司净利润0.46亿元，同比+112.57%。
　　事件评论
　　B端有所增长，C端业务承压：B端收入总体实现增长，2023年上半年公司影院放映服务业务实现营收1.80亿元，同比+32.75%，新增租赁光源上线安装量超800套，截至6月30日，ALPD激光光源放映解决方案在国内安装量已突破2.86万套；2023年上半年公司专业显示业务实现营收2.02亿元，同比+13.79%，此外光源与光机业务收入同比+18.43%，但其中受下游C端客户影响较大的家用核心器件业务同比有所下滑；to C业务收入同比-39.97%，主要由于大众消费谨慎、消费偏好转变等，在此背景下子公司峰米科技大力发展子品牌小明业务，自有品牌业务占峰米科技总营业收入的比重提升至78%。
　　毛利率显著提升，盈利能力修复：2023年上半年公司毛利率37.70%，同比+7.39pct，提升显著，一方面是由于影院放映服务及专业显示业务稳定复苏，带动公司整体毛利率水平提升，另一方面是因为公司毛利率偏低的C端业务占比降低，来自小米的关联交易额同比-73.49%至0.80亿元。2023年上半年公司销售、管理、研发、财务费用率分别同比+3.88/-0.27/+2.72/-1.32pct，其中销售费用率提升主要是由于市场推广费、销售人员薪酬等费用增加，研发费用率提升主要是由于车载核心器件业务研发投入增加，财务费用率下滑主要是由于收到贷款贴息且利息收入同比增加，在此基础上以政府补助为主的非经常损益同比增加，公司2023年上半年归母净利率同比+3.36pct至6.98%，盈利能力修复。
　　突破早期架构，车载业务逐步发力：公司坚定不移地向前推进“核心技术+核心器件+应用场景”核心战略，积极应对经营环境的挑战，并持续加大核心技术和成长性业务的研发投入，一方面，公司ALPD5.0超级全色激光技术突破早期技术架构，利用合光技术，将三色激光光源+三色LED光源融合一体，从源头上克服纯激光显示的散斑和彩边问题，以及纯三色LED的亮度受限问题，另一方面，公司车载核心器件业务正逐步发力，截至上半年，除已获的5个定点项目外，公司还与多家车企客户就激光大灯、AR-HUD等产品进行项目接洽，在公司长期坚持投入研发，迭代技术的基础上，未来增长十分值得期待。
　　维持公司“买入”评级：二季度光峰科技收入承压，B端稳健复苏，C端收入下滑，分业务看，影院业务低基数、高增长，专显业务有所恢复，光机光源业务内部分化，C端业务自有品牌占比提升；得益于业务结构改变，公司盈利能力改善，业绩增长较快；中长期看，公司ALPD5.0超级全色激光技术突破早期技术架构，从源头上克服纯激光显示与纯三色LED的问题，再度展现技术实力，未来有望凭借激光显示核心技术壁垒，在车载、AR等场景多点开花，构建公司第二增长曲线。综上，预计公司2023、2024年业绩分别为1.55、2.61亿元，对应当前股价PE分别为59.92、35.68倍，维持公司“买入”评级。
　　风险提示
　　1、国内需求不及预期；2、原材料供应紧张的风险。
　　

研究报告全文：research95579com丨证券研究报告丨公司研究丨点评报告丨光峰科技688007SHTableTitle光峰科技2023年半年报点评盈利能力修复技术再度升级报告要点TableSummary二季度光峰科技收入承压B端稳健复苏C端收入下滑分业务看影院业务低基数高增长专显业务有所恢复光机光源业务内部分化C端业务自有品牌占比提升得益于业务结构改变公司盈利能力改善业绩增长较快分析师及联系人TableAuthor管泉森莫云皓SACS0490516070002SACS0490523080002请阅读最后评级说明和重要声明1research95579com丨证券研究报告丨2023-08-18光峰科技688007SHTableTitle光峰科技20232年半年报点评公司研究丨点评报告TableRank投资评级买入丨维持盈利能力修复技术再度升级事件描述TableSummary2公司基础数据光峰科技发布2023年半年度财报2023年上半年公司实现营业收入1073亿元同比-TableBaseData当前股价元20351545实现归属母公司净利润075亿元同比6298实现扣非归属母公司净利润034总股本万股46041亿元同比55552023年二季度实现营业收入614亿元同比-1746实现归属母公流通A股B股万股460410司净利润061亿元同比11795实现扣非归属母公司净利润046亿元同比11257每股净资产元596事件评论近12月最高最低价元31201950注股价为年月日收盘价B端有所增长C端业务承压B端收入总体实现增长2023年上半年公司影院放映服2023817务业务实现营收180亿元同比3275新增租赁光源上线安装量超800套截至6月30日ALPD激光光源放映解决方案在国内安装量已突破286万套2023年上半年市场表现对比图近12个月公司专业显示业务实现营收202亿元同比1379此外光源与光机业务收入同比光峰科技沪深300指数1843但其中受下游C端客户影响较大的家用核心器件业务同比有所下滑toC业7务收入同比-3997主要由于大众消费谨慎消费偏好转变等在此背景下子公司峰米-5科技大力发展子品牌小明业务自有品牌业务占峰米科技总营业收入的比重提升至78-17-292022-82022-122023-42023-8毛利率显著提升盈利能力修复2023年上半年公司毛利率3770同比739pct提升显著一方面是由于影院放映服务及专业显示业务稳定复苏带动公司整体毛利率水平资料来源Wind提升另一方面是因为公司毛利率偏低的C端业务占比降低来自小米的关联交易额同比至亿元年上半年公司销售管理研发财务费用率分别同比-73490802023相关研究388-027272-132pct其中销售费用率提升主要是由于市场推广费销售人员薪酬TableReport光峰科技2022A2023Q1财报点评短期业等费用增加研发费用率提升主要是由于车载核心器件业务研发投入增加财务费用率下绩波动长期定力不改2023-04-28滑主要是由于收到贷款贴息且利息收入同比增加在此基础上以政府补助为主的非经常光峰科技2022年快报点评基石业务拐点已损益同比增加公司2023年上半年归母净利率同比336pct至698盈利能力修复至创新业务厚积薄发2023-02-28突破早期架构车载业务逐步发力公司坚定不移地向前推进核心技术核心器件应用光峰科技2022A业绩预告简评经营触底期场景核心战略积极应对经营环境的挑战并持续加大核心技术和成长性业务的研发投待修复2023-01-31入一方面公司ALPD50超级全色激光技术突破早期技术架构利用合光技术将三色激光光源三色LED光源融合一体从源头上克服纯激光显示的散斑和彩边问题以及纯三色LED的亮度受限问题另一方面公司车载核心器件业务正逐步发力截至上半年除已获的5个定点项目外公司还与多家车企客户就激光大灯AR-HUD等产品进行项目接洽在公司长期坚持投入研发迭代技术的基础上未来增长十分值得期待维持公司买入评级二季度光峰科技收入承压B端稳健复苏C端收入下滑分业务看影院业务低基数高增长专显业务有所恢复光机光源业务内部分化C端业务自有品牌占比提升得益于业务结构改变公司盈利能力改善业绩增长较快中长期看公司ALPD50超级全色激光技术突破早期技术架构从源头上克服纯激光显示与纯三色LED的问题再度展现技术实力未来有望凭借激光显示核心技术壁垒在车载AR等场景多点开花构建公司第二增长曲线综上预计公司20232024年业绩分别为155261亿元对应当前股价PE分别为59923568倍维持公司买入评级风险提示更多研报请访问1国内需求不及预期2原材料供应紧张的风险长江研究小程序请阅读最后评级说明和重要声明2research95579com公司研究点评报告图1公司2023Q2收入同比-1746图2公司2023Q2归母净利润同比11795980123508300601072502006400851502006100450300402-20-50102-1000-4000-15019Q119Q219Q321Q321Q419Q422Q120Q122Q220Q222Q320Q322Q420Q423Q121Q123Q221Q219Q119Q319Q421Q321Q422Q222Q319Q220Q122Q122Q420Q223Q120Q323Q220Q421Q121Q2营业收入亿营业收入同比归母净利润亿净利润同比资料来源公司公告长江证券研究所资料来源公司公告长江证券研究所表1公司2023Q2及2023H1利润表各项目情况2023Q22022Q2同比变动2023H12022H1同比变动营业收入1000010000-1000010000-营业成本60567125-1069pct62306969-739pct毛利率394428751069pct37703031739pct营业税金及附加029025004pct037037001pct销售费用率1359879480pct1336948388pct管理费用率722691031pct808835-027pct研发费用率1025807218pct1178906272pct财务费用率-327-073-254pct-159-026-132pct资产减值损失-410-280-130pct-270-156-114pct公允价值变动净收益000-020020pct000-013013pct投资净收益-001-085085pct-026-036010pct其他收益031122-091pct220170050pct资产处置收益000000000pct000000000pct营业利润率675196479pct460308152pct营业外收入148001147pct088001086pct营业外支出009018-010pct006012-006pct利润总额815179636pct542298244pct所得税151029121pct174152022pct净利润665150515pct368146222pct少数股东损益-333-228-105pct-330-216-114pct归属母公司股东净利润997378620pct698362336pct资料来源Wind长江证券研究所请阅读最后评级说明和重要声明363research95579com公司研究点评报告风险提示1国内需求不及预期我们预计2023年国内需求好于2022年这一预测的重要前提条件是居民消费信心逐步修复经济大环境逐步有所好转如上述假设最终未能达成那么存在国内需求恢复不及预期的风险2原材料供应紧张的风险激光显示产业链的重要原材料包括激光器芯片等目前对公司经营的预测建立在原材料供应平稳的基础上若原材料供不应求有可能出现盈利能力不达预期甚至是下行的风险或收入受制于供应而不达预期的风险请阅读最后评级说明和重要声明464research95579com公司研究点评报告财务报表及预测指标利TableFinance润表百万元资产负债表百万元2022A2023E2024E2025E2022A2023E2024E2025E营业总收入2541309938354768货币资金1356134314411731营业成本1712197923852894交易性金融资产353353353353毛利829112014501874应收账款208432489555营业收入33363839存货86683911101346营业税金及附加11121519预付账款4880102108营业收入0000其他流动资产154167176189销售费用335403498620流动资产合计2985321436704281营业收入13131313长期股权投资16217013988管理费用194248307381投资性房地产0000营业收入8888固定资产合计428380326251研发费用262341422524无形资产290276262248营业收入10111111商誉0000财务费用-9-29-33-39递延所得税资产90909090营业收入0-1-1-1其他非流动资产378448544648加资产减值损失-48-22-2-1资产总计4333457850315607信用减值损失-10200短期贷款130000公允价值变动收益-3000应付款项277382484538投资收益4345预收账款114181199247营业利润13175300443应付职工薪酬587086102营业收入1689应交税费8222326营业外收支14101010其他流动负债502512579673利润总额28185310453流动负债合计1089116713711585营业收入1689长期借款404404404404所得税费用-3376291应付债券0000净利润31148248362递延所得税负债0000归属于母公司所有者的净利润119155261380其他非流动负债99999999少数股东损益-89-7-12-18负债合计1592167118742088EPS元026034057083归属于母公司所有者权益2648282130823462现金流量表百万元少数股东权益948674562022A2023E2024E2025E股东权益2742290831563518经营活动现金流净额177306286449负债及股东权益4333457850315607取得投资收益收回现金13345基本指标长期股权投资131-831512022A2023E2024E2025E资本性支出-167-173-214-206每股收益026034057083其他71000每股经营现金流039067063098投资活动现金流净额48-177-179-150市盈率9562599235682447债券融资0000市净率429330302269股权融资77000EVEBITDA6520295721071554银行贷款增加减少443-13000总资产收益率28345268筹资成本-82-12-9-9净资产收益率455585110其他-323000净利率47506880筹资活动现金流净额116-142-9-9资产负债率367365373372现金净流量不含汇率变动影响363-1398290总资产周转率059068076085资料来源公司公告长江证券研究所请阅读最后评级说明和重要声明565research95579com公司研究点评报告投资评级说明行业评级报告发布日后的12个月内行业股票指数的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准投资建议的评级标准为看好相对表现优于同期相关证券市场代表性指数中性相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平看淡相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数公司评级报告发布日后的12个月内公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准投资建议的评级标准为买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在510之间中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-55之间减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5无投资评级由于我们无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因致使我们无法给出明确的投资评级相关证券市场代表性指数说明A股市场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场以恒生指数为基准办公地址上海TableContact武汉Add浦东新区世纪大道1198号世纪汇广场一座29层Add武汉市江汉区淮海路88号长江证券大厦37楼PC200122PC430015北京深圳Add西城区金融街33号通泰大厦15层Add深圳市福田区中心四路1号嘉里建设广场3期36楼PC100032PC518048分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点作者所得报酬的任何部分不曾与不与也不将与本报告中的具体推荐意见或观点而有直接或间接联系特此声明重要声明长江证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格经营证券业务许可证编号10060000本报告仅限中国大陆地区发行仅供长江证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告的信息均来源于公开资料本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证也不保证所包含信息和建议不发生任何变更本公司已力求报告内容的客观公正但文中的观点结论和建议仅供参考不包含作者对证券价格涨跌或市场走势的确定性判断报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可以发出其他与本报告所载信息不一致及有不同结论的报告本报告所反映研究人员的不同观点见解及分析方法并不代表本公司或其他附属机构的立场本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司及作者在自身所知情范围内与本报告中所评价或推荐的证券不存在法律法规要求披露或采取限制静默措施的利益冲突本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用须注明出处为长江证券研究所且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改刊载或者转发本证券研究报告或者摘要的应当注明本报告的发布人和发布日期提示使用证券研究报告的风险未经授权刊载或者转发本报告的本公司将保留向其追究法律责任的权利财务报表及指标预测请阅读最后评级说明和重要声明666