事件：2023年8月17日，光峰科技发布2023年半年报。2023H1公司实现总营收10.73亿元(-15.45%)，归母净利润0.75亿元(+62.98%)，扣非归母净利润0.34亿元(+55.55%)。2023Q2单季度公司实现总营收6.14亿元(-17.46%)，归母净利润0.61亿元(+117.95%)，扣非归母净利润0.46亿元(+112.57%)。
　　2023Q2基本盘业务复苏助力业绩亮眼增长，C端业务下滑致使营收承压。
　　1）分季度看，2023Q2公司实现营收6.14亿元（-17.46%），主系消费疲软致使家用核心器件和C端业务营收下滑幅度较大。2）分业务看，2023H1公司影院放映服务业务、专业显示业务营收分别达1.80亿元（+32.75%）、2.02亿元（+13.79%），均实现较快的恢复态势。
　　2023Q2毛净利率均快速修复，销售和研发费用率大幅提升。1）毛利率：
　　2023Q2毛利率为39.44%，同比+10.69pct，实现大幅提升，主系公司影院核心器件业务及专业显示业务稳定复苏，带动公司整体毛利率快速修复。
　　2）净利率：2023Q2净利率为6.65%，同比+5.15pct，涨幅小于毛利率，或系公司期间费用率提升所致。3）费用率：2023Q2销售/管理/研发/财务费用率分别为13.59/7.22/10.25/-3.27%，同比分别为+4.80/+0.31/+2.18/-2.54pct，市场推广费、销售人员薪酬等费用增加致使销售费用率提升幅度较大，研发费用率增长主系公司车载核心器件业务研发投入加大。
　　家用和工程领域相继推出多款新品，车载业务持续稳健发展。1）家用领域：公司于2023年5月相继推出多款新品，激光电视和智能微投品类产品矩阵进一步扩展。其中峰米品牌发布软硬件同步升级的激光电视新品C3，以及R1c、R1c Nano两款超短焦激光投影仪新品，子品牌小明投影则发布Q系列新品Q3和Q3 MAX。2）工程领域：公司于2023年3月发布TPro系列、GPro系列、D系列等工程投影机新品，在亮度、画质、适配镜头等方面均实现了优化升级。3）车载领域：2023H1公司车载核心器件业务持续稳健发展，陆续收到比亚迪、北汽新能源等车企的定点，并于2023年4月发布全球首款车规级彩色激光大灯。
　　投资建议：行业端，随着社会经济和消费需求的恢复，电影行业加速复苏，智能投影市场也或将延续稳健增长趋势。公司端，公司作为行业龙头或将分享电影和智能投影市场增长红利，影院租赁业务有望快速回升，B+C端业务或将持续增长，同时新品峰米R1c系列、小明Q3系列和激光电视C3等产品有望凭借显著的性价比推动公司市占率提升，共同助力2023年收入和业绩端实现大幅回升。我们预计，2023-2025年公司归母净利润分别为1.60/2.81/3.59亿元，对应EPS为0.35/0.61/0.78元，当前股价对应PE为63.13/35.95/28.18倍。维持“推荐”评级。
　　风险提示：重要零部件供应短缺、影院光源管理风险、合作模式效果无法持续、研发技术创新不及预期等。