事件
　　公司发布2023年半年度报告，23H1公司实现营业收入10.73亿元，同比下滑15%；实现归母净利润0.75亿元，同比提升63%;实现扣非归母净利润0.34亿元，同比提升56%，其中Q2单季度实现营业收入6.14亿元，同比下滑17%；实现归母净利润0.61亿元，同比提升118%；实现扣非归母净利润0.46亿元，同比提升119%。
　　核心观点
　　影院租赁及专业显示业务恢复态势良好，C端及家用核心器件业务营收有所下滑。公司业务可分为C端及家用核心器件、B端专业显示、影院放映服务、以及车载核心器件业务，具体来看，C端及家用核心器件业务：受消费需求下滑，消费偏好转变影响，公司C端及家用核心器件业务营收有所下滑，另一方面，公司品牌结构持续优化，自有品牌业务结构占峰米科技总营业收入比重达78%，小米代工业务占比持续下滑，有利于公司盈利能力提升；B端专业显示业务：公司B端专业显示业务营收达2.02亿元，同比提升14%，整体恢复态势良好；影院放映服务业务：公司影院放映服务业务营收达1.8亿元，同比增长33%，受影院修复、放映场次增加等因素影响，公司影院放映服务业务显著修复；车载核心器件业务：公司车载业务稳步推进，公司强化相关知识产权专利布局，提升核心竞争力，截至2023年6月30日，公司新增相关授权及申请专利数量62项，同比增长114%；相关累计授权及申请专利数量176项，同比增长71%。展望未来，公司积极接洽多家车企，有望公布更多车企新车型定点项目。
　　Q2盈利能力大幅修复。23Q2公司销售毛利率达39.44%，同比+10.69个pct，环比+4.07个pct，公司销售净利率达6.65%，同比+5.15个pct，环比+6.93个pct。随着公司影院租赁及专业显示业务逐步修复，盈利能力大幅改善。
　　费用端来看，23Q2公司销售/管理/研发/财务费用率分别为13.59%/7.22%/10.25%/-3.27%，同比分别+4.8/+0.31/+2.18/-2.54个pct。
　　维持“买入”评级。我们看好公司影院放映服务及B端专业显示业务逐步修复，看好公司车载光学显示业务稳步推进，维持“买入”评级，考虑受下游需求下滑影响，公司C端业务修复不及预期，我们调整公司盈利预测，预计2023-2025年公司营业收入分别为26.76/37.58/50.34亿元（前值为33.04/46.95/73.20亿元），同比分别增长5%/40%/34%，归母净利润分别为1.85/2.83/4.82亿元（前值为1.31/3.09/6.00亿元），同比分别增长55%/53%/70%，摊薄每股收益分别为0.40/0.61/1.05元（前值为0.29/0.68/1.31元），对应PE分别为51/33/19倍。
　　风险提示：
　　宏观经济环境风险、重要原材料供应风险、车载业务发展不及预期风险、激光显示技术渗透率提升不及预期风险、与参股公司GDCBVI相关方的仲裁风险、募投项目实施不达预期风险。
　　

研究报告全文：证券研究报告电子公司点评报告2023年8月18日股票投资评级光峰科技688007影院及B端业务恢复态势良好Q2盈利能力大幅买入维持修复个股表现事件公司发布2023年半年度报告23H1公司实现营业收入1073亿光峰科技电子2元同比下滑15实现归母净利润075亿元同比提升63实现-1-4扣非归母净利润034亿元同比提升56其中Q2单季度实现营业-7-10收入614亿元同比下滑17实现归母净利润061亿元同比提-13-16升118实现扣非归母净利润046亿元同比提升119-19-22-25-28核心观点-312022-082022-102023-012023-032023-062023-08影院租赁及专业显示业务恢复态势良好C端及家用核心器件业务营收有所下滑公司业务可分为C端及家用核心器件B端专业显资料来源聚源中邮证券研究所示影院放映服务以及车载核心器件业务具体来看C端及家用核心器件业务受消费需求下滑消费偏好转变影响公司C端及家公司基本情况用核心器件业务营收有所下滑另一方面公司品牌结构持续优化最新收盘价元2035自有品牌业务结构占峰米科技总营业收入比重达78小米代工业务总股本流通股本亿股460460占比持续下滑有利于公司盈利能力提升B端专业显示业务公司总市值流通市值亿元9494B端专业显示业务营收达202亿元同比提升14整体恢复态势良52周内最高最低价29981990好影院放映服务业务公司影院放映服务业务营收达18亿元同资产负债率367比增长33受影院修复放映场次增加等因素影响公司影院放映市盈率7827服务业务显著修复车载核心器件业务公司车载业务稳步推进公第一大股东深圳光峰控股有限公司司强化相关知识产权专利布局提升核心竞争力截至2023年6月30日公司新增相关授权及申请专利数量62项同比增长114相研究所关累计授权及申请专利数量176项同比增长71展望未来公司积极接洽多家车企有望公布更多车企新车型定点项目分析师肖垚SAC登记编号S1340522070002EmailxiaoyaocnpseccomQ2盈利能力大幅修复23Q2公司销售毛利率达3944同比研究助理熊婉婷1069个pct环比407个pct公司销售净利率达665同比SAC登记编号S1340122120008515个pct环比693个pct随着公司影院租赁及专业显示业务Emailxiongwantingcnpseccom逐步修复盈利能力大幅改善费用端来看23Q2公司销售管理研发财务费用率分别为13597221025-327同比分别48031218-254个pct维持买入评级我们看好公司影院放映服务及B端专业显示业务逐步修复看好公司车载光学显示业务稳步推进维持买入评级考虑受下游需求下滑影响公司C端业务修复不及预期我们调整公司盈利预测预计2023-2025年公司营业收入分别为267637585034亿元前值为330446957320亿元同比分别增长54034归母净利润分别为185283482亿元前值市场有风险投资需谨慎请务必阅读正文之后的免责条款部分为131309600亿元同比分别增长555370摊薄每股收益分别为040061105元前值为029068131元对应PE分别为513319倍风险提示宏观经济环境风险重要原材料供应风险车载业务发展不及预期风险激光显示技术渗透率提升不及预期风险与参股公司GDCBVI相关方的仲裁风险募投项目实施不达预期风险盈利预测和财务指标项目table年度FinchinaSimple2022A2023E2024E2025E营业收入百万元2541267637575034增长率17253040433398EBITDA百万元16493215042632233651归属母公司净利润百万元11944184862828848150增长率-4882547753027022EPS元股026040061105市盈率PE7844506833121946市净率PB354329300260EVEBITDA6520406033522627资料来源公司公告中邮证券研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分2财务报表和主要财务比率tableFinchinaDetail财务报表百万元2022A2023E2024E2025E主要财务比率2022A2023E2024E2025E利润表成长能力营业收入2541267637575034营业收入1753404340营业成本1712177124773339营业利润-9444823369605税金及附加11111520归属于母公司净利润-488548530702销售费用335368514663获利能力管理费用194193271352毛利率326338341337研发费用262276387503净利率47697596财务费用-9-13-2-1ROE456590133资产减值损失-48-2-2-2ROIC01172742营业利润1378107171偿债能力营业外收入17000资产负债率367377416450营业外支出2000流动比率274260228209利润总额2878107171营运能力所得税-3432应收账款周转率8319919781001净利润3174104169存货周转率311319378364归母净利润119185283481总资产周转率060060079095每股收益元026040061105每股指标元资产负债表每股收益026040061105货币资金1356142113741411每股净资产575618679784交易性金融资产353353353353估值比率应收票据及应收账款210336442576PE7844506833121946预付款项487097125PB354329300260存货86681211781585流动资产合计2985316236274251现金流量表固定资产428381323250净利润3174104169在建工程279382493604折旧和摊销161150159166无形资产290277263249营运资本变动-67-6-184-195非流动资产合计1348137713901383其他53241314资产总计4333453950175634经营活动现金流净额17724193155短期借款130166211267资本开支-167-220-229-222应付票据及应付账款478518732974其他215145661其他流动负债481532647796投资活动现金流净额48-206-173-161流动负债合计1089121615902038股权融资772100其他503497497497债务融资171374656非流动负债合计503497497497其他-131-35-12-13负债合计1592171220872534筹资活动现金流净额116223443股本457457457457现金及现金等价物净增加额36365-4737资本公积金1531155115511551未分配利润5987399791388少数股东权益94-17-196-508其他6296139211所有者权益合计2742282629303100负债和所有者权益总计4333453950175634资料来源公司公告中邮证券研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分3中邮证券投资评级说明投资评级标准类型评级说明买入预期个股相对同期基准指数涨幅在20以上报告中投资建议的评级标准增持预期个股相对同期基准指数涨幅在10与20之间报告发布日后的6个月内的相股票评级对市场表现即报告发布日后中性预期个股相对同期基准指数涨幅在-10与10之间的6个月内的公司股价或行业指数可转债价格的涨跌回避预期个股相对同期基准指数涨幅在-10以下幅相对同期相关证券市场基准强于大市预期行业相对同期基准指数涨幅在10以上指数的涨跌幅市场基准指数的选取A股市行业评级中性预期行业相对同期基准指数涨幅在-10与10之间场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指为基准弱于大市预期行业相对同期基准指数涨幅在-10以下可转债市场以中信标普可转债推荐预期可转债相对同期基准指数涨幅在10以上指数为基准香港市场以恒生指数为基准美国市场以标普可转债谨慎推荐预期可转债相对同期基准指数涨幅在5与10之间500或纳斯达克综合指数为基评级中性预期可转债相对同期基准指数涨幅在-5与5之间准回避预期可转债相对同期基准指数涨幅在-5以下分析师声明撰写此报告的分析师一人或多人承诺本机构本人以及财产利害关系人与所评价或推荐的证券无利害关系本报告所采用的数据均来自我们认为可靠的目前已公开的信息并通过独立判断并得出结论力求独立客观公平报告结论不受本公司其他部门和人员以及证券发行人上市公司基金公司证券资产管理公司特定客户等利益相关方的干涉和影响特此声明免责声明中邮证券有限责任公司以下简称中邮证券具备经中国证监会批准的开展证券投资咨询业务的资格本报告信息均来源于公开资料或者我们认为可靠的资料我们力求但不保证这些信息的准确性和完整性报告内容仅供参考报告中的信息或所表达观点不构成所涉证券买卖的出价或询价中邮证券不对因使用本报告的内容而导致的损失承担任何责任客户不应以本报告取代其独立判断或仅根据本报告做出决策中邮证券可发出其它与本报告所载信息不一致或有不同结论的报告报告所载资料意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断可随时更改且不予通告中邮证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易也可能为这些公司提供或者计划提供投资银行财务顾问或者其他金融产品等相关服务证券期货投资者适当性管理办法于2017年7月1日起正式实施本报告仅供中邮证券客户中的专业投资者使用若您非中邮证券客户中的专业投资者为控制投资风险请取消接收订阅或使用本报告中的任何信息本公司不会因接收人收到阅读或关注本报告中的内容而视其为专业投资者本报告版权归中邮证券所有未经书面许可任何机构或个人不得存在对本报告以任何形式进行翻版修改节选复制发布或对本报告进行改编汇编等侵犯知识产权的行为亦不得存在其他有损中邮证券商业性权益的任何情形如经中邮证券授权后引用发布需注明出处为中邮证券研究所且不得对本报告进行有悖原意的引用删节或修改中邮证券对于本申明具有最终解释权请务必阅读正文之后的免责条款部分4公司简介中邮证券有限责任公司2002年9月经中国证券监督管理委员会批准设立注册资本506亿元人民币中邮证券是中国邮政集团有限公司绝对控股的证券类金融子公司中邮证券的经营范围包括证券经纪证券投资咨询证券投资基金销售融资融券代销金融产品证券资产管理证券承销与保荐证券自营和与证券交易证券投资活动有关的财务顾问等中邮证券目前已经在北京陕西深圳山东江苏四川江西湖北湖南福建辽宁吉林黑龙江广东浙江贵州新疆河南山西等地设有分支机构中邮证券紧紧依托中国邮政集团有限公司雄厚的实力坚持诚信经营践行普惠服务为社会大众提供全方位专业化的证券投融资服务帮助客户实现价值增长中邮证券努力成为客户认同社会尊重股东满意员工自豪的优秀企业中邮证券研究所北京上海电话010-67017788电话18717767929邮箱yanjiusuocnpseccom邮箱yanjiusuocnpseccom地址北京市东城区前门街道珠市口东大街17号地址上海市虹口区东大名路1080号邮储银行大厦3邮编100050楼邮编200000深圳电话15800181922邮箱yanjiusuocnpseccom地址深圳市福田区滨河大道9023号国通大厦二楼邮编518048请务必阅读正文之后的免责条款部分5