报告导读
　　光峰科技发布2023年半年报。公司23H1实现收入10.73亿元，同比-15.45%；单Q2看，公司实现收入6.14亿元，同比-17.46%。公司23H1实现归母利润0.75亿元，同比+62.98%；单Q2看，公司实现归母利润0.61亿元，同比+117.95%。
　　投资要点
　　B端收入和盈利修复，车载业务取得新突破
　　1）公司影院放映服务业务实现营业收入1.80亿元，同比+32.75%，且屏幕数量进一步增加，突破2.86万块。2）专业显示收入2.02亿元，同比+13.79%，整体恢复态势良好。3）公司构建完善车载业务供应链体系，为定点项目产品交付做准备，目前公司已经公告来自某外资车企、赛力斯、比亚迪等知名国内外车企定点。4）23H1光峰毛利率37.70%，整体提升7.39 pct；单Q2看，公司毛利率39.44%，同比提升10.69pct。毛利率同比改善得益于影院核心器件业务及专业显示业务显著复苏、高毛利业务占比提升。
　　消费环境低迷，C端收入承压
　　1）受消费环境不景气影响，国内投影市场景气度低迷，23H1期间To C业务收入同比-39.97%，预计收入同比大幅下滑源于峰米科技自主品牌结构优化，代工业务比例减少，峰米科技23H1期间自主品牌占比78%。2）峰米科技23H1实现净利润-7922万元，亏损主要源于公司尚处于市场拓展阶段，加大费用投放。
　　盈利预测及估值
　　报告期内，C端消费景气度承压导致公司收入承压，但盈利能力较强的B端业务增长态势良好，因此我们上调全年业绩预期而下修收入预期。预计公司23-25年实现收入23/31/50亿元，对应增速分别为-10%/34%/63%；预计公司23-25年实现归母净利润1.5/2.4/3.4亿元，对应增速分别为25%/62%/40%，对应EPS分别为0.33/0.53/0.74元，对应PE分别为62x/38x/27x。维持“买入”评级。
　　风险提示
　　车载定点获取及研发不及预期；工程、家用投影竞争加剧。
　　

研究报告全文：证券研究报告公司点评消费电子光峰科技688007报告日期2023年08月18日业绩表现亮眼车载持续突破光峰科技2023年半年度业绩点评报告报告导读投资评级买入维持光峰科技发布2023年半年报公司23H1实现收入1073亿元同比-1545单Q2看公司实现收入614亿元同比-1746公司23H1实现归母利润075亿元同分析师闵繁皓比6298单Q2看公司实现归母利润061亿元同比11795执业证书号S1230522040001minfanhaostockecomcn研究助理张云添投资要点zhangyuntianstockecomcnB端收入和盈利修复车载业务取得新突破1公司影院放映服务业务实现营业收入180亿元同比3275且屏幕数量进一基本数据步增加突破286万块2专业显示收入202亿元同比1379整体恢复态势收盘价2035良好3公司构建完善车载业务供应链体系为定点项目产品交付做准备目前公总市值百万元936927司已经公告来自某外资车企赛力斯比亚迪等知名国内外车企定点423H1光峰总股本百万股46041毛利率3770整体提升739pct单Q2看公司毛利率3944同比提升1069pct毛利率同比改善得益于影院核心器件业务及专业显示业务显著复苏高毛利业股票走势图务占比提升光峰科技上证指数4-3消费环境低迷C端收入承压-101受消费环境不景气影响国内投影市场景气度低迷23H1期间ToC业务收入同比-17-3997预计收入同比大幅下滑源于峰米科技自主品牌结构优化代工业务比例减-24-31少峰米科技23H1期间自主品牌占比782峰米科技23H1实现净利润-7922万22092210221122122301230323042305230623072308元亏损主要源于公司尚处于市场拓展阶段加大费用投放2208相关报告盈利预测及估值1短期增长仍有压力期待车报告期内C端消费景气度承压导致公司收入承压但盈利能力较强的B端业务增长载收入放量20230430态势良好因此我们上调全年业绩预期而下修收入预期预计公司23-25年实现收入222年业绩承压看好公司长233150亿元对应增速分别为-103463预计公司23-25年实现归母净利润期潜力20230228152434亿元对应增速分别为256240对应EPS分别为033053074元32022年业绩承压23年经营对应PE分别为62x38x27x维持买入评级拐点已至20230202风险提示车载定点获取及研发不及预期工程家用投影竞争加剧财务摘要Table百万元Forcast2022A2023E2024E2025E营业收入2541228330625000-172-101534106329归母净利润119150242339--4882252461744026每股收益元026033053074PE7788621938452741资料来源浙商证券研究所httpwwwstockecomcn13请务必阅读正文之后的免责条款部分光峰科技688007公司点评表附录三大报表预测值TableThreeForcast资产负债表利润表百万元20222023E2024E2025E百万元20222023E2024E2025E流动资产2985301535384495营业收入2541228330625000现金1356167417131835营业成本1712138819763320交易性金融资产353295355334营业税金及附加1191220应收账项210306351524营业费用335251306500其它应收款13141929管理费用194160214350预付账款485685124研发费用262258260400存货8665899191544财务费用91273其他1398097106资产减值损失58243831非流动资产1348140614421458公允价值变动损益37911金额资产类0000投资净收益4131517长期投资162240232211其他经营收益34424140固定资产428457493519营业利润13244315443无形资产290271252235营业外收支14122517在建工程279292317340利润总额28256340460其他189145147154所得税3263446资产总计4333442149805953净利润31230306414流动负债108995712041758少数股东损益89816474短期借款130757091归属母公司净利润119150242339应付款项478399594960EBITDA172314397520预收账款114134159259EPS最新摊薄026033053074其他367350381448非流动负债503472479485主要财务比率长期借款40440440440420222023E2024E2025E其他99697581成长能力负债合计1592143016832242营业收入172-101534106329少数股东权益94174239313营业利润-943717210029174058归属母公司股东权2648281730593398归属母公司净利润-4882252461744026益负债和股东权益4333442149805953获利能力毛利率3264391935473359现金流量表净利率12110081000828百万元20222023E2024E2025EROE445522770968经营活动现金流177431181121ROIC1257058551039净利润31230306414偿债能力折旧摊销134414448资产负债率3673323433793766财务费用91273净负债比率4469454538142977投资损失4131517流动比率274315294256营运资金变动104155139280速动比率195253218168其它78316300608营运能力投资活动现金流485812721总资产周转率060052065091资本支出87729384应收账款周转率8318678631028长期投资13177821应付账款周转率491510591652其他4914242每股指标元筹资活动现金流116541523每股收益026033053074短期借款12455521每股经营现金039094040026长期借款35000每股净资产579616669743其他430101估值比率现金净增加额34131939122PE7788621938452741PB351330304274EVEBITDA6117260420481566资料来源浙商证券研究所httpwwwstockecomcn23请务必阅读正文之后的免责条款部分光峰科技688007公司点评股票投资评级说明以报告日后的6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准定义如下1买入相对于沪深300指数表现20以上2增持相对于沪深300指数表现10203中性相对于沪深300指数表现1010之间波动4减持相对于沪深300指数表现10以下行业的投资评级以报告日后的6个月内行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准定义如下1看好行业指数相对于沪深300指数表现10以上2中性行业指数相对于沪深300指数表现1010以上3看淡行业指数相对于沪深300指数表现10以下我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者不应仅仅依靠投资评级来推断结论法律声明及风险提示本报告由浙商证券股份有限公司已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格经营许可证编号为Z39833000制作本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料但浙商证券股份有限公司及其关联机构以下统称本公司对这些信息的真实性准确性及完整性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不发生任何变更本公司没有将变更的信息和建议向报告所有接收者进行更新的义务本报告仅供本公司的客户作参考之用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告仅反映报告作者的出具日的观点和判断在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求对依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及或其关联人员均不承担任何法律责任本公司的交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和或交易观点本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务本公司的资产管理公司自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策本报告版权均归本公司所有未经本公司事先书面授权任何机构或个人不得以任何形式复制发布传播本报告的全部或部分内容经授权刊载转发本报告或者摘要的应当注明本报告发布人和发布日期并提示使用本报告的风险未经授权或未按要求刊载转发本报告的应当承担相应的法律责任本公司将保留向其追究法律责任的权利浙商证券研究所上海总部地址杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼25层北京地址北京市东城区朝阳门北大街8号富华大厦E座4层深圳地址广东省深圳市福田区广电金融中心33层上海总部邮政编码200127上海总部电话862180108518上海总部传真862180106010浙商证券研究所httpswwwstockecomcnhttpwwwstockecomcn33请务必阅读正文之后的免责条款部分