投资要点
　　公告：公司发布2023年半年报，2023年上半年营业收入10.73亿元，同比减少15.45%，实现归母公司净利润0.75亿元，同比增加62.98%，实现扣非归母净利润0.34亿元，同比增加55.55%，其中，非经增加主要系今年政府补贴较去年同期增加约0.17亿元。2023年Q2，公司实现收入6.14亿元，同比减少17.46%，实现归母净利润0.61亿元，同比增加117.95%，实现扣非归母净利润0.46亿元，同比增长112.57%。
　　车载核心器件收获多家车企定点订单，ALPD？技术助力车载业务再发展。2023年H1，公司已经获得5家知名车企定点项目，包括比亚迪、北汽新能源等，同时持续与多家客户进行项目接洽，涉及激光大灯、AR-HUD等业务，有望获得更多定点；此外公司不断完善供应链体系，优化管理，加强专利布局，2023年H1，公司车载核心器件技术新增相关授权及申请专利数量62项，同比增长113.79%。ALPD？是目前唯一通过车规认证的激光技术，公司依托ALPD？技术，持续围绕车载显示、激光大灯、AR-HUD进行布局，车载业务未来可期。
　　受益影院市场复苏，公司影院放映业务快速增长。2023年H1，全国影院市场逐步复苏，受益影片供应充足、放映场次增加等利好因素，公司影院放映业务实现营收1.80亿元，同比增长32.75%，同时公司新增租赁光源上线安装量超800套，截至2023年6月30日，ALPD？激光光源放映解决方案在国内安装量已突破2.86万套，此外子公司中影光峰不断丰富产品矩阵以满足客户需求。公司积极拓展海外市场，进展顺利，目前海外光源业务已覆盖北美、欧洲、中东、东南亚等地区。
　　专业显示业务恢复态势良好，公司持续推新升级产品。2023年H1，随着国内文旅亮化等经济复苏、线下教育形式回暖，公司专业显示业务实现营业收入2.02亿元，同比增长13.79%。公司积极推新，发布TPro系列、GPro系列、D系列等多款新品，并在软件方面进行优化，全方位升级产品，同时依托ALPD？的核心优势，持续拓展海外市场。
　　家用核心器件有望加速ALPD？市场化进程，C端峰米科技自有品牌业务占比快速提高。2023年上半年，大众消费偏好趋向谨慎，智能微投市场格局开始重塑，公司积极助力当贝、优派、安克等客户发布新品，同时公司将率先推出ALPD？5.0光机产品，加速ALPD？5.0产品化。子公司峰米科技大力发展具有性价比的子品牌小明业务，目前自有品牌业务营收占比已提升至78%，同时峰米持续推新，包括激光投影仪和激光电视等，其中激光投影仪X5是业内首个直接采用CVIA亮度标准的产品，分辨率达4K，亮度达4500CVIA流明，性能优异。
　　收入结构调整带动毛利率提高，净利率显著改善。2023年Q2公司毛利率为39.44%，同比+10.69pct，毛利率大幅增长原因主要是公司收入结构改变，高毛利率的影院放映服务业务、光源与光机业务收入占比提高，而低毛利率的TOC业务收入占比降低；2023年Q2，公司净利率为6.65%，同比+5.15pct，主要系毛利率提高和非经常性损益同比增长69.80%。
　　市场推广力度加大致销售费用率提高，公司持续加大研发投入。2023年Q2，公司销售、管理、财务费用率分别为13.59%、7.22%、-3.27%，同比分别+4.80pct、+0.31pct、-2.54pct，销售费用率增长较多主要系公司加大市场推广力度，财务费用率下滑是因为公司收到贷款贴息和利息收入有所增加。2023年Q2，公司研发费用率为10.25%，同比+2.18pct，公司注重研发投入，2022年11月推出ALPD5.0技术，并持续加大车载核心器件业务研发，同时积极响应国家“知识产权强国战略”，截至2023年6月30日，公司在全球累计专利申请及授权专利共2714项，在全球范围内获得授权专利1901项，高研发投入助力公司不断加深技术护城河。
　　盈利预测及投资建议：考虑到公司影院放映服务业务和专业显示业务恢复态势良好，我们略微上调公司盈利预测，预计公司2023/2024/2025年收入分别为25.75、33.50、43.53亿元，同比分别+1.4%、+30.1%、+29.9%，归母净利润分别为1.32、2.12、2.96亿元，同比分别+10.5%、+60.4%、+39.9%，对应2023年8月18日收盘价的PE分别为76.7、47.8、34.2倍，维持“增持”评级。
　　风险提示：技术创新不及预期、市场开拓不及预期、车载市场竞争加剧

研究报告全文：公司研证券研究报告究industryIdindustryId品牌消费电子investSuggestiondyCompany光峰科技688007investSug增持维持gestionCh000009title影院放映专业显示业务快速复苏车载业务定点开拓顺利angecreateTime1年月日20230819投资要点公marketDatasummary市场数据公告公司发布2023年半年报2023年上半年营业收入1073亿元同比减司市场数据日期2023-08-18少1545实现归母公司净利润075亿元同比增加6298实现扣非归收盘价元2198点母净利润034亿元同比增加5555其中非经增加主要系今年政府补贴总股本百万股46041评较去年同期增加约017亿元2023年Q2公司实现收入614亿元同比减流通股本百万股46041报少1746实现归母净利润061亿元同比增加11795实现扣非归母净净资产百万元272537告利润046亿元同比增长11257总资产百万元434027每股净资产元592车载核心器件收获多家车企定点订单ALPD技术助力车载业务再发展来源WIND兴业证券经济与金融研究院整理2023年H1公司已经获得5家知名车企定点项目包括比亚迪北汽新能源等同时持续与多家客户进行项目接洽涉及激光大灯AR-HUD等业务relatedReport相关报告有望获得更多定点此外公司不断完善供应链体系优化管理加强专利布兴证电子光峰科技2022年局2023年H1公司车载核心器件技术新增相关授权及申请专利数量62项报及2023年一季报点评影院业务复苏车载早期投入大拖累同比增长11379ALPD是目前唯一通过车规认证的激光技术公司依托业绩2023-04-29ALPD技术持续围绕车载显示激光大灯AR-HUD进行布局车载业务兴证电子光峰科技三季报未来可期点评持续加大自有品牌推广力度车载业务未来可期2022-受益影院市场复苏公司影院放映业务快速增长2023年H1全国影院市10-30兴证电子光峰科技半年报场逐步复苏受益影片供应充足放映场次增加等利好因素公司影院放映点评影院业务受疫情影响汽业务实现营收180亿元同比增长3275同时公司新增租赁光源上线安车业务未来可期2022-08-20装量超800套截至2023年6月30日ALPD激光光源放映解决方案在国分析师emailAuthor内安装量已突破286万套此外子公司中影光峰不断丰富产品矩阵以满足客姚康户需求公司积极拓展海外市场进展顺利目前海外光源业务已覆盖北美yaokangxyzqcomcn欧洲中东东南亚等地区S0190520080007专业显示业务恢复态势良好公司持续推新升级产品2023年H1随着国姚丹丹内文旅亮化等经济复苏线下教育形式回暖公司专业显示业务实现营业收yaodandanxyzqcomcn入202亿元同比增长1379公司积极推新发布TPro系列GPro系S0190519120001列D系列等多款新品并在软件方面进行优化全方位升级产品同时依托ALPD的核心优势持续拓展海外市场家用核心器件有望加速ALPD市场化进程C端峰米科技自有品牌业务占比快速提高2023年上半年大众消费偏好趋向谨慎智能微投市场格局开assAuthor始重塑公司积极助力当贝优派安克等客户发布新品同时公司将率先推出ALPD50光机产品加速ALPD50产品化子公司峰米科技大力发展具有性价比的子品牌小明业务目前自有品牌业务营收占比已提升至78同时峰米持续推新包括激光投影仪和激光电视等其中激光投影仪X5是业内首个直接采用CVIA亮度标准的产品分辨率达4K亮度达4500CVIA流明性能优异请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明公司点评报告带市场行情收入结构调整带动毛利率提高净利率显著改善2023年Q2公司毛利率为3944同比1069pct毛利率大幅增长原因主要是公司收入结构改变高毛利率的影院放映服务业务光源与光机业务收入占比提高而低毛利率的TOC业务收入占比降低2023年Q2公司净利率为665同比515pct主要系毛利率提高和非经常性损益同比增长6980市场推广力度加大致销售费用率提高公司持续加大研发投入2023年Q2公司销售管理财务费用率分别为1359722-327同比分别480pct031pct-254pct销售费用率增长较多主要系公司加大市场推广力度财务费用率下滑是因为公司收到贷款贴息和利息收入有所增加2023年Q2公司研发费用率为1025同比218pct公司注重研发投入2022年11月推出ALPD50技术并持续加大车载核心器件业务研发同时积极响应国家知识产权强国战略截至2023年6月30日公司在全球累计专利申请及授权专利共2714项在全球范围内获得授权专利1901项高研发投入助力公司不断加深技术护城河盈利预测及投资建议考虑到公司影院放映服务业务和专业显示业务恢复态势良好我们略微上调公司盈利预测预计公司202320242025年收入分别为257533504353亿元同比分别14301299归母净利润分别为132212296亿元同比分别105604399对应2023年8月18日收盘价的PE分别为767478342倍维持增持评级风险提示技术创新不及预期市场开拓不及预期车载市场竞争加剧主要财务指标会计年度zycwzb主要财务指标20222023E2024E2025E营业收入百万元2541257533504353同比增长1714301299归母净利润百万元119132212296同比增长-488105604399毛利率326340342343ROE45487293每股收益元026029046064市盈率847767478342来源WIND兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-2-公司点评报告带市场行情附表资产负债表gscwbb公司财务报表单位百万元利润表单位百万元会计年度20222023E2024E2025E会计年度20222023E2024E2025E流动资产2985303234643997营业收入2541257533504353货币资金1356142914651552营业成本1712170022052862交易性金融资产353335354348税金及附加11111316应收票据及应收账款210324397503销售费用335338439565预付款项486786107管理费用194196253328存货86677010391351研发费用262265342443其他152108122136财务费用-991013非流动资产1348130611771043其他收益34302725长期股权投资162223214209投资收益410109固定资产428487455376公允价值变动收益-31288在建工程2791498552信用减值损失-10-10-10-10无形资产290293281271资产减值损失-48-42-43-45商誉0000资产处置收益0111长期待摊费用6-2-11-20营业利润135683113其他183156152155营业外收入17111415资产总计4333433846425040营业外支出2333流动负债1089104412321489利润总额286495125短期借款130818081所得税-3321应付票据及应付账款478465612808净利润316192124其他481498540600少数股东损益-89-71-119-173非流动负债503509558619归属母公司净利润119132212296长期借款404442488547EPS元026029046064其他99677072负债合计1592155317902108主要财务比率股本457460460460会计年度20222023E2024E2025E资本公积1531153115311531成长性未分配利润5986918531072营业收入增长率1714301299少数股东权益9423-97-269营业利润增长率-9443220465362股东权益合计2742278528512932归母净利润增长率-488105604399负债及权益合计4333433846425040盈利能力毛利率326340342343现金流量表单位百万元归母净利率47516368会计年度20222023E2024E2025EROE45487293归母净利润119132212296偿债能力折旧和摊销134114139154资产负债率367358386418资产减值准备48-32330流动比率274290281268资产处置损失-0-1-1-1速动比率195217197178公允价值变动损失3-12-8-8营运能力财务费用691013资产周转率603594746899投资损失-4-10-10-9应收账款周转率7619877186478986少数股东损益-89-71-119-173存货周转率1976194122712237营运资金的变动-14633-210-221每股资料元经营活动产生现金流量1771794484每股收益026029046064投资活动产生现金流量48-38-25-4每股经营现金039039010018融资活动产生现金流量116-67177每股净资产575600640695现金净变动363733687估值比率倍现金的期初余额891135614291465PE847767478342现金的期末余额1255142914651552PB38373432数据来源天软兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-3-公司点评报告带市场行情分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿投资评级说明投资建议的评级标准类别评级说明报告中投资建议所涉及的评级分为股买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15票评级和行业评级另有说明的除增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在515之间外评级标准为报告发布日后的12个中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-55之间股票评级月内公司股价或行业指数相对同减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5期相关证券市场代表性指数的涨跌无评级由于我们无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确幅其中沪深两市以沪深300指数为定性事件或者其他原因致使我们无法给出明确的投资评级基准北交所市场以北证50指数为基推荐相对表现优于同期相关证券市场代表性指数准新三板市场以三板成指为基准中性相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平香港市场以恒生指数为基准美国市行业评级回避相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数场以标普500或纳斯达克综合指数为基准信息披露本公司在知晓的范围内履行信息披露义务客户可登录wwwxyzqcomcn内幕交易防控栏内查询静默期安排和关联公司持股情况使用本研究报告的风险提示及法律声明兴业证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格本报告仅供兴业证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告中的信息意见等均仅供客户参考不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准该等信息意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对任何人的个人推荐客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求必要时就法律商业财务税收等方面咨询专家的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及或其关联人员均不承担任何法律责任本报告所载资料的来源被认为是可靠的但本公司不保证其准确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