达达集团发布23Q2财报，公司23Q2营收28.1亿/+23.2%，其中京东到家收入为18.3亿/+24.9%，达达快送收入为9.8亿/+20.2%。23Q2公司Non-GAAP净利润0.08亿，Non-GAAP利润率为0.3%，如期实现Non-GAAP净利转正。我们认为即时零售增长势能强，公司在京东扶持下，成长性及盈利能力均具备较高确定性，维持“强烈推荐”评级。
　　业绩符合预期，如期实现Non-GAAP盈利。公司23Q2营收合计28.1亿/+23.2%；其中，京东到家营收18.3亿/+24.9%，我们估算23Q2京东到家GMV为185亿/+23.4%；达达快送收入为9.8亿/+20.2%。23Q2公司Non-GAAP净利润为0.08亿，Non-GAAP利润率为0.3%，如期实现Non-GAAP净利转正，预计后续季度继续保持Non-GAAP盈利。
　　京东到家：新扩品类GMV高增长，持续推进与京东的深度融合协同。本季度京东到家持续扩充品类及扩大商家基数，23Q2京东到家年活跃门店数超过30万家/+70%；便利店、酒类、家电等多个新扩品类GMV实现翻倍增长。同时，达达持续推进与京东的融合协同，近期京东即时零售服务统一更名为“小时达”，用户感知更清晰，便于心智培育；在曝光、点击率优化推动下，小时达（城市）频道日活用户同比增长超100%，成交额同比增长超3倍。
　　达达快送：配送单量高增长，骑手供给充足助推单均毛利改善。Q2达达快送单量持续高增长，618期间配送总单量突破1.5亿；同时Q2达达快送活跃骑手同比增长超过30%，单均配送成本明显改善。具体来看，1）KA业务：商超品类增长约20%+，持续巩固领先地位；KA业务单均毛利显著改善至0.5元/单。2）落地配：去年高基数下单量继续保持正增长。3）SME&C2C：下沉市场、流量渠道和业务场景驱动下，完单量同比增长近50%。
　　运营效率提升，公司各项费率明显优化。23Q2公司各项费用合计30.2亿，总费率为107.4%/-20.2pct；其中，运营和支持费率为61.1%/-1.7pct，市场营销费率为40.4%/-11.7pct，行政管理费用为2.0%/-2.4pct，研发费率为3.6%/-3.4pct，其他运营费率为0.2%/-0.2pct，各项费率均有明显优化。
　　投资建议。我们认为即时零售增长势能强，公司深化协同京东生态，高增长及盈利确定性强。我们预测公司2023E/24E/25ENonGAAP净利润分别为0.2/10.1/15.1亿，维持“强烈推荐”评级。
　　风险提示：消费复苏不及预期，用户增长不及预期，抖音外卖合作进程不及预期，行业竞争加剧等