本报告导读：8月十大转债聚焦业绩改善确定性较强的低估值顺周期行业，择券把握正股低估值、业绩改善确定性较强、转债价格较低三个维度。
　　摘要：
　　7月的行情围绕中报业绩、政治局会议和人民币汇率走势展开，行情呈现出大盘股优于小盘股、顺周期优于科技成长的特点。房地产、非银金融、商贸零售、银行、钢铁等顺周期行业涨幅居前，通信、传媒、军工、机械、计算机等科技成长类行业跌幅居前。
　　7月十大转债跑输转债指数。7月上证指数累计上涨2.31%，大盘指数表现好于中小盘指数。中证转债指数累计上涨1.70%，7月十大转债指数平均累计下跌0.78%，跑输中证转债。累计涨幅最大的为博实和东材转债，分别上涨3.27%和2.22%，累计跌幅最大的为申昊转债，下跌6.90%。
　　稳经济政策组合拳仍有期待，中报季市场扰动加大，回归政策和业绩主线，看好业绩改善确定性较强的低估值顺周期行业。政治局会议的定调提振了投资者信心，短期投资者对政策的乐观预期有望延续。当前处于中报业绩密集披露期，前期炒作情绪较浓的TMT板块有所降温，市场情绪回归理性，正股低估值和业绩改善的确定性成为择券的重要考量因素。此外，9月美联储加息概率下降，人民币汇率止跌回升，叠加外资对中国经济复苏信心恢复，顺周期板块受益于北向资金流入。综上，我们认为8月低估值顺周期板块占优行情有望延续。
　　8月十大转债组合聚焦业绩改善确定性较强的低估值顺周期行业，择券时把握正股低估值、二季度/下半年业绩改善确定性较强、转债价格较低三个维度，推荐：（1）消费电子为主的顺周期科技标的，包括华正转债；（2）以汽车零部件、家居、纺服为主的顺周期出口标的，包括拓普转债、冠盛转债、松霖转债、台21转债；（3）下游需求有望改善的顺周期板块（地产链、纸包装），包括艾迪转债、志特转债、胜达转债；（4）Q2和下半年业绩确定性较强的细分行业冠军，包括百洋转债、正元转02。
　　风险提示：理财赎回风险；转债转股溢价率压缩风险；转债正股表现不及预期。