部分区域城投债呈现出债务短期化特征。从城投债到期+回售金额占比看，部分区域城投债呈现出债务短期化特征。其中2023和2024年到期+回售合计金额占比超过80%的省份共有4个，分别是青海（88.8%）、天津（87.1%）、内蒙古（85.4%）和云南（81.3%），呈现出债务短期化特征。
　　2023和2024年到期+回售合计金额占比在50%以下的共有10个。分别是北京（49.9%）、浙江（49.0%）、四川（45.9%）、湖北（45.4%）、安徽（45.2%）、宁夏（44.5%）、辽宁（43.6%）、上海（43.0%）、西藏（41.1%）和福建（39.6%）。
　　城投债融资头部效应显现。截至2023年6月，城投债存量前10省份合计占比74.7%，相较2021年末增加1.7个百分点；城投债存量后10省份合计占比2.8%，相较2021年末下降0.9个百分点。从金额上看，部分省份出现净偿还（存量规模下降），净偿还的省份包括贵州、云南、吉林、甘肃、黑龙江、辽宁、内蒙古、青海。净新增规模在100亿以下的省份包括广西、新疆、山西、西藏、宁夏、海南。
　　展期降息成为化债主基调。“控增量，稳存量”是可持续发展的必经之路，控增量的政策过去几年已密集出台，高负债区域加杠杆的难度较大；稳存量意味着，存量债务只有以“类永续”形态存在，城投“短钱长投”和“以时间换空间”的特征才能充分发挥。以贵州为例，遵义道桥的银行贷款重组先行试点，已开启城投化债新篇章。国发2号文的推出，标志着自2018年财政部提出隐性债务六种化解方式以来，中央政策层面首次针对单一省份提及展期和债务重组。财预114号文的发布，标志着展期、债务重组的范围进一步拓宽。而遵义道桥债务展期的推进，表明平台公司与金融机构的债务协商达成实质性进展。
　　风险提示：市场对经济修复的节奏预期提前；理财赎回节奏加速；信用债突发负面舆情，打压债市风险偏好。