本报告导读：2023上半年上证指数和中证1000均创造了正向收益，转债发挥了进可攻退可守的优势，累计涨幅高于中证1000。
　　摘要：
　　2023年上半年可转债市场走势可以分为五个阶段：强复苏预期下，转债市场强势回暖→担忧情绪升温，转债市场窄幅震荡下行→AI和中特估主题活跃，转债市场随股市反弹→权益市场震荡回调，转债市场凸显韧性→稳增长政策预期升温，转债市场随股市小幅上行。
　　2023年上半年权益市场经历了年初的全面上涨和3-4月的结构性上涨，上证指数和中证1000均创造了正向收益。转债发挥了进可攻退可守的优势，累计涨幅高于中证1000。具体来看，低溢价策略累计上涨4.75%，表现最好，其次是双低策略，累计上涨3.64%，而低价策略累计上涨1.82%，表现相对较弱。
　　7月底前是经济数据观察窗口期，预计政策将保持战略定力。7月第一周的行情围绕着政策和题材的催化，行业轮动加速。6月降息、财政减税降费和促消费等政策密集落地，经济数据已显现出企稳迹象。在7月底政治局会议召开之前，经济数据的表现将决定后续逆周期政策条件的力度，预计政策将保持战略定力，7月市场将维持存量状态下的结构性行情。
　　中报行情即将开启，围绕“主题+业绩”寻找机会。我们认为AI引领的本轮科技股行情并未结束，但行情会向机器人、无人驾驶等产业趋势确定性较强的AI赋能领域延伸。此外，随着中报季临近，市场将更重视业绩和估值的匹配度，对于高估值但业绩支撑有限的主题需谨慎。
　　风险提示：理财赎回风险；转债转股溢价率压缩风险；转债正股表现不及预期