5月经济金融数据显示经济复苏曲线较平。5月新增社融同比回落至9.5%（前值10.0%），是2023年以来的次低值。5月经济数据显示，生产端较4月有小幅改善，5月工业增加值同比增长3.5%，两年平均增速为2.1%（前值1.3%）。但需求端依旧偏弱：5月社会消费品零售总额同比增长12.7%，两年平均增速为2.5%（前值2.6%），小幅回落；基建因其逆周期属性增速有所回升，同比+10.3%（前值+7.9%）；但制造业投资延续下滑，5月同比+5.1%（前值+5.3%）。
　　降息周期开启，助力经济复苏。当前货币政策已经开始转向，6月13日，央行将7天逆回购利率由2.0%下调至1.9%，下调幅度达10bp，超出市场预期，在美联储加息周期仍未转向时，国内降息周期全面开启，凸显央行稳增长的决心。6月7日央行行长易纲重提“逆周期调节”，随着本轮降息落地，新一轮逆周期调节预期升温，可共同推动经济复苏。6月16日MLF利率如期下调10bp。2023年以来商业银行陆续下调存款利率，因此预计6月LPR利率也将调降。
　　稳增长政策预期升温，建议沿着景气改善预期方向寻找机会。虽然从5月出口数据、PMI、CPI和社融、社零、工业增加值等数据来看，经济复苏曲线仍然较平，但3月以来复苏链的调整已经对此充分定价。随着新一轮降息周期开启，逆周期政策发力的预期不断升温，后续政策仍有望在政策性金融工具、专项再贷款、扩大消费、支持科技企业融资等方面发力，经济修复有望加速。此外，布林肯和马斯克、比尔盖茨等海外政要、商界高管访华释放出中美关系缓和的积极信号，市场风险偏好回暖。
　　我们认为当前可以沿着景气改善预期方向寻找机会，政策可能在房地产销售、促进汽车消费等方面发力，工程机械、地产后周期、汽车零部件等行业的转债值得关注。此外，AI受政策和产业创新周期双轮驱动，AI算力需求拉动的芯片、PCB，以及AI赋能的机器人等行业的转债值得关注。
　　风险提示：理财赎回风险；转债转股溢价率压缩风险；转债正股表现不及预期。