4月中下旬以来，受经济复苏曲线较平、人民币贬值压力增大的影响，权益市场有所回调，并在5月25日以来止跌开启窄幅震荡。结合5月出口数据回落，5月CPI和PPI数据进一步回落可以判断当前经济复苏曲线较平，外需有所回落，政策发力的必要性进一步上升。
　　结构性行情将持续，政策预期或引发顺周期行业的短期反弹。乐观的政策预期或引发顺周期行业短期反弹，近期货币政策宽松预期升温，地产基建板块有所表现。当前人民币兑美元汇率逐渐企稳，6月美联储停止加息尚未落定，政策预期走向仍待观察。
　　当前转债加权平均转股溢价率回到2021年以来的90%分位数以上，价格在110-130元的转债性价比相对较高。在复苏预期和政策预期拐点未来临前，AI和中特估仍是逻辑最顺的主线。部分开工端、医药、汽车等行业的转债价格跌至110-120元的低位，向下空间不大，具备中长期配置价值。
　　新能源车价格战的悲观预期有望逐步修正，618数据显示消费复苏不弱。建议增持新能源车产业链相关的爱迪转债、拓普转债、威唐转债、精锻转债值得关注。消费类转债中，建议增持珀莱转债、水羊转债、中宠转2。
　　风险提示：理财赎回风险；转债转股溢价率压缩风险；转债正股表现不及预期。