本周核心观点
　　经济基本面
　　建筑产业链开工回落，商品房销售环比涨幅提升。生产方面，建筑产业链开工率季节性回落，同时下游项目开工也受到台风降雨的影响，供需延续弱平衡态势。居民需求方面，截至7月27日，本周30大中城市商品房成交面积环比上行25.3%，涨幅扩大；汽车销量环比下降，但绝对水平较高，位于19-22年同期130%水平（上周为129%）。继7月21日国常会通过《关于在超大特大城市积极稳步推进城中村改造的指导意见》后，政治局会议再提稳步推进城中村改造，具体落地情况高频上可跟踪螺纹钢库存及价格等。
　　资金面&市场
　　地产实质性利好落地，收益率曲线熊平。近两周，央行公开市场持续加码。资金价格则表现分化，R001在宽松流动性支持下回落6.7BP至1.57%，可跨月的R007价格上行8.0BP至1.96%。债市方面，政治局会议后多项房地产利好政策出台，本周1Y、10Y国债收益率分别上行8.0BP和4.5BP至1.82%和2.65%。机构行为方面，机构拉久期、降杠杆。收益率向上调整后，农商行大量增持7-10Y利率债。海外方面，本周美、欧央行双双加息25BP并延续数据依赖措辞；日央行超预期对YCC进行灵活调整，收益率控制区间仍维持±0.5%不变，但称此区间仅供参考，每日将以1%的利率购买10年期国债，预计此后在通胀压力下，日央行将继续进行YCC调整或退出，边际上增加美元走弱压力。
　　利率策略
　　政策调整期，短端套息可行。继政治局会议提出对房地产行业供需关系新表述后，周内住建部配合落地包括降低首套房首付比例和贷款利率、改善型住房换购税费减免、“认房不认贷”等多项利好政策，有助于刺激居民住房购买，后续2-3个月可能是观察期，长债面临一定的调整压力。策略上，预计央行可能降准呵护资金面，短端套息策略仍较为可行；同时在房地产供求关系发生重大变化、房住不炒大框架未突破的背景下，地产拉动效果还需继续观察。
　　风险提示
　　政策刺激经济：政策采取大规模经济刺激措施，使得经济短期企稳上行，企业融资需求回升，对利率债资产形成调整压力;
　　美国经济超预期上行：美国经济超预期上行。服务业就业持续展现韧性，制造业投资与就业出现回暖，美国经济超预期上行会给全球债市带来调整压力；
　　全球通胀超预期上行：全球通胀超预期上行，给主要央行货币政策带来紧缩压力，宽货币空间收窄，对全球资产形成冲击。