平安观点：
　　前言：在7月14日国新办举办的2023年上半年金融统计数据新闻发布会上，央行货政司司长邹澜表示：“按照市场化、法治化原则，我们支持和鼓励商业银行与借款人自主协商变更合同约定，或者是新发放贷款置换原来的存量贷款。”7月21日，据界面新闻等媒体报道，已有部分常州市银行贷款人和贷款银行沟通后，银行同意下调房贷利率。
　　央行为何引导下调存量贷款利率？今年以来居民提前偿还存量贷款现象高增，主要有两方面原因：（1）新增房贷利率与居民理财等的利差仍在较高的水平，“房住不炒”预期下，居民倾向于提前偿还债务；（2）存量的房贷利率由于签订合同的时期不同，前些年发放的存量房贷利率处在更高的水平。
　　下调存量房贷利率，本质上减少了银行利润，补贴了居民，乐观情况下这一补贴输送的规模是2700亿元/年。截至23年3月，个人购房贷款存量38.9万亿，以五大行的情形类推，如果存量购房贷款整体下降70BP，则最乐观情形下预计一年能节约2726亿利息。按照房贷平均存续期为15年，折现率为4%估算，相当于一次性补贴居民3万亿的现值。
　　但在央行强调商业银行自主协商的背景下，参照历史时期，银行自发下调房贷利率的空间可能会少于以上估算。2008-2009年金融危机后经济回落、房市低迷，央行通过一系列组合拳，支持银行对存量贷款利率进行调降，彼时的情况和当前有一定相似性，都是银行进行让利，鼓励银行自主调降存量房贷。当年政策组合拳背景下，对银行体系利润的影响幅度占比约12%，但2008年-2009年那一轮银行更多是被动让利，主动让利的幅度不足10%。如果本轮按照70BP降幅推算，降息对银行利润的影响幅度与2008-2009年类似，当前银行的资本充足率更高，但净息差更低，或许意味着降低银行负债利率仍有政策空间。
　　存量贷款利率调降的影响如何？（1）对宏观信用的影响是使得居民降杠杆节奏放缓，对下半年社融有一定支撑。（2）对消费需求的影响可能相对有限。（3）对债市来说，调降存量房贷利率可能不足以支撑宏观经济及信用得到一个大幅度的修复，后续仍需观察政策组合拳的综合影响，尤其是财政和准财政的规模。
　　风险提示：货币政策转向，通胀超预期，房企信用违约风险。