事项：
　　7月13日，美国劳工统计局公布数据显示，2023年6月CPI同比增长3.0%（预期3.1%，前值4.1%）；季调后环比增长0.2%（预期0.3%，前值0.1%）。核心CPI同比增长4.8%（预期5.0%，前值5.3%），环比增长0.2%（预期0.3%，前值0.4%）。
　　平安观点：
　　6月美国整体CPI和核心CPI均有明显回落，且回落幅度超预期。整体通胀下行1.1个百分点至3.0%，核心通胀也在本月成功打破粘滞状态，回落0.5个百分点至4.8%，其中各分项均呈现加速降温的态势。整体通胀回落的1.1个百分点中，食品和能源部分贡献了0.7个百分点，核心通胀回落则贡献了约0.4个百分点。核心通胀分项中，核心商品通胀回落主要由二手车驱动，后续或也将继续下行；住房通胀同比已连续三个月回落，显示见顶迹象；非住房核心服务通胀波动性较强，要保持稳定的低增速仍需看到非农时薪持续性回落。
　　核心通胀摆脱粘性，7月或是最后一次加息。我们判断，由于美国二手车批发价格回落和住房通胀见顶迹象，6-8月核心通胀有望摆脱粘性状态。如果三季度核心通胀如预期较快回落，美联储9月加息或不具备条件。目前的情形基本符合我们的判断，我们认为，1）6月弱于预期的通胀数据可能不会改变美联储7月加息决策。一方面，此前美联储政策立场较坚定，多数官员赞同年内仍有一至两次加息；另一方面，劳动力市场尚未有衰退迹象，美联储加息顾虑较小。2）随着核心通胀打破粘性状态，7月或是最后一次加息，9月或11月再次加息必要性降低。
　　策略上，10Y美债3.85%以上存在配置价值，结合PMI服务业指数信号择机入场。我们认为10Y美债收益率在3.8%-3.85%或是美联储加息一次的合理中枢，3.85%以上具有配置价值，在此基础上收益率进一步下行或需基本面走弱驱动。美国GDP中服务业的比重在78%左右，PMI服务业指数对美债长期收益率具有一定领先性，可关注PMI服务业能否形成持续下行趋势。黄金方面，CPI数据公布后黄金快速突破1950美元阻力位，但期货市场上看多情绪不强，后续继续上涨缺失动力，或也需等待更加明确的基本面走弱信号。
　　风险提示：1）终端利率维持更长时间；2）地缘政治风险扩散；3）通胀粘性超预期