市场回顾策略展望
　　信用债收益率基本下行，信用利差基本压缩。国开债利率均上行，信用债收益率基本下行，具体：1）中高等级信用债收益率1Y、2Y和3Y分别下降3BP、2BP和2BP，1YAA(2)城投债下行最多，1YAAA-银行永续债上行最多；2）信用利差基本压缩，1YAA(2)城投债压缩最多，仅3YAAA银行永续债走阔；3）条款点差涨跌互现，非金融永续和私募点差多压缩或持平，二永点差涨跌互现。
　　REITs板块跑赢信用债跑输股指。本周REITs指数周涨幅为1.56%。本周各指数涨跌幅表现：沪深300指数>REITs>可转债>国债>高收益信用债。本周表现最好的3只REITs：中金安徽交控REIT、红土创新盐田港仓储物流REIT、国金中国铁建高速REIT，涨幅分别为6.48%、5.94%、5.33%。
　　权益止跌回升，可转债上涨0.4%。耶伦结束访华，总理召开平台经济座谈会，市场风险偏好有所修复；A股进入中报业绩披露期，市场找到新的博弈点，交易热度略有修复（万得全A单日成交量由周一的582亿股上升至周五的676亿股）。中证A股震荡上行1.2%，除上游资源品表现相对稳健外，近一个月调整较多的行业本周有所上涨（如TMT板块、消费）、近期涨幅较高的行业本周表现相对弱（如高端制造、中特估），体现出权益市场主线暂不清晰。中证转债在正股带动下小幅上涨，估值有所压缩，石油石化、基础化工、煤炭等制造业上游转债本周表现最好。
　　策略展望
　　信用债建议选择中等评级中等久期品种，同时通过杠杆和条款增厚收益。本周公布的出口和物价数据小幅低于预期，社融数据大超预期，总理召开与互联网企业家座谈会。上述经济数据和政策整体有利于修复风险偏好，使得A股和港股上涨明显。国开债利率小幅走高，而信用债利率则仍受到前期国开债利率下行的滞后影响而下行。展望后市，我们认为后续稳增长措施力度会比较有限，利率上行风险有限。而2-5年信用债收益率与利率债相比有估值优势，信用债期限利差明显超过利率债，因此信用债后市仍有补涨行情。
　　公募REITs建议结合中期运营数据和估值择优布局。继上周FOF资金入场消息点燃市场情绪后，本周REITs整体进一步上涨，从个券上更主打涨估值的逻辑。宣告FOF入场带来的更多是情绪影响，但也确实反映了公募REITs整体估值优势下其性价比被越来越多资金属性关注到，向后看仍可以进一步放松和理顺的增量资金有普通公募基金、社保基金，以及进一步减少险资等长期资金入场的税收成本和入账障碍等。7月末2季报数据发布在即，基本面情况仍是收益根基，目前已有12家主体披露中期运营数据，可以结合估值挑选一些基本面不错的主体。
　　择券上关注业绩、政策带来的交易机会。基本面数据有分歧，下周公布的6月经济数据或影响市场情绪。若数据不超预期，预计权益、转债将延续窄幅震荡，若数据转好，风险偏好或进一步修复，对权益、转债较为有利。但当前中证A股较上半年中枢仅低2.3%，涨幅空间较为狭窄，仍建议淡化仓位、向择券要收益。业绩披露叠加政策博弈，建议关注汽车、电力设备、机械设备等业绩增长稳健、政策支持的高端制造行业转债。
　　风险提示：政策转向超预期、流动性风险、信用风险超预期。