01经济基本面：美国通胀超预期回落，国内地产延续走弱
　　美国通胀超预期回落。6月美国CPI同比增速超预期从前值4%回落至3%，经济就业放缓但内生韧性仍在，6月美国新增非农就业放缓至20.9万人，但失业率小幅回落至3.6%，服务业PMI超预期回升至53.9。国内经济数据仍较为疲弱。上半年GDP累计同比增长5.5%，二季度同比增长6.3%，环比增长0.8%；6月出口及消费均明显回落，投资继续放缓，地产数据全面回落，7月地产销售同比延续负增；A股中报业绩披露率达34.4%，可比口径的全A二季度业绩增速弱于一季度。
　　02流动性：美联储加息预期反复，A股成交显著缩量
　　美联储加息预期反复。在美国就业和经济数据韧性仍在、而通胀超预期回落之下，美联储加息预期反复，2Y和10Y美债收益率月初快速上行后有所回落，目前仍在历史高位，人民币汇率在7.18附近波动。国内货币政策维持稳健宽松。6月存量社融同比降至9.0%的历史最低水平，6月新增人民币贷款有一定改善，货币政策预计仍将维持稳健宽松。权益市场成交缩量。上周全A日均成交额回落至7500亿元左右，北上资金净流入回落至32亿元，新发基金仍偏冷，资金需求整体回落。
　　03权益配置策略：结构性机会在增加
　　当期市场表现相对平淡，交易主线轮动较快，震荡格局持续；但缩量调整后市场整体估值处历史低位，对市场不必过于悲观，结构性机会在增加。7月政治局会议的政策博弈以及中报博弈仍在，短期建议关注超跌反弹与业绩及政策博弈的结构性机会（新能源、消费、地产产业链等），能源化工/有色金属板块行情在政策影响下有望延续，同时年内仍继续看好数字经济的算力赛道和“中特估”的高股息分红的趋势性方向不变。
　　风险提示
　　1）宏观经济修复不及预期，上市公司企业盈利将相应遭受负面影响；
　　2）货币政策超预期收紧，市场流动性将面临过度收紧的风险；
　　3）海外资本市场波动加大，对外开放加大A股市场也会相应承压。