市场回顾
　　信用债收益率均下行，信用利差多压缩。国开债利率均下行，信用债收益率均下行，具体：1）中高等级信用债收益率1Y、2Y和3Y分别下降4BP、5BP和4BP，2YAA城投债下行最多；2）信用利差基本压缩，1Y中低等级银行永续债压缩最多；3）非金融永续点差涨跌互现，私募点差和银行二永点差多压缩。
　　REITs板块跑赢股指和信用债。本周REITs指数周涨幅为2.67%。本周各指数涨跌幅表现：REITs>国债>高收益信用债>可转债>沪深300指数。本周表现最好的3只REITs：华夏杭州和达高科产园REIT、华夏交建高速REIT、东吴苏州产业园REIT，涨幅分别为6.86%、5.46%、5.24%。
　　权益下跌2.0%，转债指数下跌0.2%。政策密集释放，但权益市场情绪疲弱，中证A股下行2.0%，仅房地产及地产后周期消费类行业表现较好。转债指数下跌0.2%，百元平价溢价率升至20年以来93.6%分位数。除轻工制造、建筑材料转债受政策提振外，有色金属转债表现较好，主要因有色金属转债集中于稀土、铅等小品种金属（转债余额占比近40%），这些金属上涨导致有色金属转债正股表现好于有色金属股指。
　　策略展望
　　信用债建议选择中等评级中等久期品种，同时通过杠杆和条款增厚收益。本周资金面维持宽松，媒体曝出保险公司很快会将定价利率高于3%的人身险产品停止销售，股市明显下跌，整体有利于债市，特别是超长债，所以本周债市全线走牛，30年国债走牛更明显。展望后市，我们认为后续稳增长措施力度会比较有限，利率上行风险有限。而2-5年信用债收益率与利率债相比有估值优势，信用债期限利差明显超过利率债，因此信用债后市仍有补涨行情。
　　公募REITs建议结合2季报表现和估值择优布局。本周公募REITs的2季报均已发布：（1）产业园板块整体23年年化收入预测完成度达标，但板块内部分化仍较大；（2）高速公路板块的REITs2季度的收入整体同比增长、环比回落；（3）环保板块整体收入预测完成度99.6%，基本达标；（4）仓储物流板块整体稳中向好；（5）能源板块收入预测完成度良好；（6）保障房板块仍然稳健。一般来说，发布季报的2-4周内整体为季报定价期，个券涨跌幅与季报表现有较强相关性，当前公募REITs的估值整体仍在底部，可以关注2季度运营良好的主体的投资机会。
　　月底以前转债或可稍乐观，关注政策方向。短周期视角，当前权益底部较为扎实，中证A股距全年低点仅0.4%；外部扰动（数据、政策）带动市场整体向上的概率高于向下的概率，一方面上半年数据基本披露完毕，另一方面后续可能还将有政策陆续出台，或可带动市场情绪。月底前可小幅加仓，但转股溢价率偏高，正股上涨可能与估值压缩相抵，需降低转债整体的回报期待，加强择券以提高收益。择券上，关注政策支持的方向，一是家居消费、居住升级产业链，如轻工制造、纺织服装、家用电器类转债，二是继续关注高端制造类转债，如汽车、电力设备。
　　风险提示：政策转向超预期、流动性风险、信用风险超预期。