事项：
　　6月机构托管数据已公布，2023年6月，债券托管余额为145.51万亿元，余额同比为6.83%，较5月下行1.26个百分点。2022年7月以来，存量债券同比增速呈现回落态势，2023年4月小幅企稳后，5-6月再度回落。6月，债券新增托管规模为10,843亿元，同比少增15,050亿元。
　　平安观点：
　　1、6月债券供给同比少增15,050亿元，利率债和同业存单为主要拖累：6月债券新增供给10,843亿元，同比少增15,050亿元，其中利率债新增7,497亿元，同比少增11,630亿元，主要是地方政府专项债的拖累；同业存单新增24亿元，同比少增2,313亿元，主要系到期规模大；信用债新增1,501亿元，同比少增696亿元，发行缩量现象有所缓解，但到期增多导致同比下行，贷款替代效应仍在；金融债新增2,135亿元，同比少增147亿元，主要因去年同期基数较高。
　　2、从机构行为看，6月配置盘持债规模同比少增，交易盘同比多增：（1）商业银行主要增持国债、地方政府债，符合商业银行的持债偏好，对信用债转为增持可能体现银行对地方政府隐性债务化解的支持。（2）保险维持信用债与利率债的传统配置方向，配置力度放缓或与低利率环境下险资投资端存在压力有关。（3）券商自营由净卖出转为净买入，主要增持国债、政金债和同业存单，可能反映降息之后利率持续下行，债市情绪较强。（4）理财子主要增持政金债和金融债，减持同业存单和信用债，配债力度减弱主要与产品到期量较大有关。（5）公募基金主要增配信用债，减持国债和地方政府债，主要是债市仍处顺风期，做多情绪较为积极。（6）外资配置力度增强，主要增持同业存单、国债和政金债，减持信用债，可能与市场预期加息尾声临近有关。
　　3、机构行为展望：银行配置力度或跟随地方债供给抬升，6月银行配置力度偏弱主要是资产供给不足所致，目前地方政府专项债发行速度仍然较慢，预计8-9月可能是今年的发行高峰，银行或将跟随供给加大配债力度。保险7月配置力度有季节性回落压力，预计配置力度将走弱；从品种上看，险资或将延续对信用债、地方政府债的偏好，金融债可能继续扮演较重要的位置。理财子或迎来增量资金，预计将延续对政策性金融债、金融债等流动性较好品种的配置偏好。公募基金可能延续增配，目前基金仓位并不极端。
　　4、风险提示：货币政策转向，通胀超预期，海外货币政策收紧持续性超预期。