事件：美国农业部发布2023年7月农产品供需报告，对23/24年度全球主要农产品供需形势做出月度调整。供给方面，本月报告调增23/24年度全球玉米产量170万吨、大米产量28万吨、棉花产量12万包，调减23/24年度全球大豆产量539万吨、小麦产量352万吨；需求方面，本月报告上调23/24年度全球玉米消费30万吨、小麦消费331万吨、大米消费14万吨，下调23/24年度全球大豆消费158万吨、棉花消费55万包。本次调整之后，23/24年度全球玉米、小麦、大豆、大米、棉花库销比分别为26.03%、33.34%、31.46%、32.53%、81.17%，分别较上月报告调整+0.01、-0.66、-0.48、+0.03、+1.86个百分点。
　　玉米：产需继续上调，期末库存略调增。供给方面，本月报告上调23/24年度全球玉米产量170万吨至12.24亿吨，同比上年度+6.41%，主要因美国玉米产量调增，此外加拿大、乌克兰玉米产量亦上调，但部分被欧盟的种植面积减少所抵消。需求方面，本月全球玉米需求则调增30万吨至12.06亿吨，同比上年度+3.64%。整体来看，全球玉米产需差从上月1642万吨扩大至1782万吨，期末库存较上月预测增加14万吨至3.14亿吨，同比+6.01%，其中美玉米期末库存继续调增。
　　大豆：美豆种植面积低预期，全球大豆产量下调，期末库存调降。供给方面，本月报告下调23/24年度全球大豆产量539万吨至4.05亿吨，同比上年度+9.63%，主要因美豆种植面积下调导致产量下调，但美豆单产暂未做调整。需求方面，本月报告调减全球大豆消费158万吨至3.85亿吨，同比上年度+5.97%。整体来看，全球大豆期末库存较上月预测减少236万吨至1.21亿吨，同比+17.57%，主要因美国期末库存调减。
　　小麦：产量下调、消费上调，期末库存下降。供给方面，本月报告调减23/24年度全球小麦产量352万吨至7.97亿吨，同比上年度+0.82%，主要因干旱天气导致欧盟、加拿大小麦产量下调，以及阿根廷小麦种植面积修正后产量下调。需求方面，因中国小麦收获期降雨、部分芽麦流向饲用领域，全球小麦需求上调331万吨至7.99亿吨，同比上年度+0.75%。整体来看，全球小麦期末库存较上月预测调减418万吨至2.67亿吨，同比-1.03%。
　　棉花：产量略调增，消费略调降，期末库存调增。供给方面，本月报告上调23/24年度全球棉花产量12万标准包至1.17亿标准包，同比上年度-0.96%，主要因巴基斯坦、阿富汗产量调增抵消了澳大利亚、阿根廷产量的减少。需求方面，本月报告调减全球棉花消费55万标准包至1.16亿标准包，同比上年度+6.09%，主要因中国、孟加拉国、土耳其和越南消费调减。整体来看，全球棉花期末库存较上月预测增加173万标准包至9452万标准包，同比+0.61%，主要因上年度部分国家产量的调增导致全球期初库存调增。
　　投资建议：6月30日USDA种植面积报告中，因受玉米种植挤占，美豆种植面积由原先同比持平调减至同比-5%，大超市场预期。但7月报告中USDA尚未因近期干旱天气而下调美豆单产，导致美豆期末库存高出市场预期。短期受美国中西部降雨偏少影响，美豆延续反弹走势，美玉米及美麦在俄乌冲突担忧下亦反弹，反弹持续性则取决于后续天气情况及俄乌局势演变。远期来看，新年度南美大豆、玉米及美玉米均有较强丰产预期，长期价格震荡区间下移的趋势并未改变。建议继续关注成本端有趋势性改善预期的养殖板块、饲料板块、粮油加工板块龙头标的。
　　风险提示：自然灾害、政策变化、地缘政治冲突、原油价格波动。

研究报告全文：行业研证券研究报告究industryId农林牧渔title2023年7月USDA农产品供需报告全球大investSuggestion豆小麦产量均下调推荐维持createTime12023年07月25日投资要点行相关报告relatedReportsummary业事件美国农业部发布2023年7月农产品供需报告对2324年度全球兴证农业周报棉价持续主要农产品供需形势做出月度调整供给方面本月报告调增2324年度点上涨豆粕价格有所反弹全球玉米产量万吨大米产量万吨棉花产量万包调减评202307232023-07-2417028122324兴证农业2023年6月宠物年度全球大豆产量539万吨小麦产量352万吨需求方面本月报告上报品牌电商数据跟踪2023-07-18调2324年度全球玉米消费30万吨小麦消费331万吨大米消费14万告兴证农业周报猪价低位震荡鸡苗价格有所反弹吨下调2324年度全球大豆消费158万吨棉花消费55万包本次调202307162023-07-17整之后年度全球玉米小麦大豆大米棉花库销比分别为23242603分析师emailAuthor3334314632538117分别较上月报告调整001-066纪宇泽-048003186个百分点jiyuzexyzqcomcn玉米产需继续上调期末库存略调增供给方面本月报告上调2324S0190522080004年度全球玉米产量170万吨至1224亿吨同比上年度641主要因美曹心蕊caoxinruixyzqcomcn国玉米产量调增此外加拿大乌克兰玉米产量亦上调但部分被欧盟的S0190521050002种植面积减少所抵消需求方面本月全球玉米需求则调增30万吨至1206亿吨同比上年度364整体来看全球玉米产需差从上月1642万吨扩大至1782万吨期末库存较上月预测增加14万吨至314亿吨同比601其中美玉米期末库存继续调增大豆美豆种植面积低预期全球大豆产量下调期末库存调降供给方面本月报告下调2324年度全球大豆产量539万吨至405亿吨同比上assAuthor年度963主要因美豆种植面积下调导致产量下调但美豆单产暂未做调整需求方面本月报告调减全球大豆消费158万吨至385亿吨同比上年度597整体来看全球大豆期末库存较上月预测减少236万吨至121亿吨同比1757主要因美国期末库存调减小麦产量下调消费上调期末库存下降供给方面本月报告调减2324年度全球小麦产量352万吨至797亿吨同比上年度082主要因干旱天气导致欧盟加拿大小麦产量下调以及阿根廷小麦种植面积修正后产量下调需求方面因中国小麦收获期降雨部分芽麦流向饲用领域全球小麦需求上调331万吨至799亿吨同比上年度075整体来看全球小麦期末库存较上月预测调减418万吨至267亿吨同比-103请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明行业点评报告棉花产量略调增消费略调降期末库存调增供给方面本月报告上调2324年度全球棉花产量12万标准包至117亿标准包同比上年度-096主要因巴基斯坦阿富汗产量调增抵消了澳大利亚阿根廷产量的减少需求方面本月报告调减全球棉花消费55万标准包至116亿标准包同比上年度609主要因中国孟加拉国土耳其和越南消费调减整体来看全球棉花期末库存较上月预测增加173万标准包至9452万标准包同比061主要因上年度部分国家产量的调增导致全球期初库存调增投资建议6月30日USDA种植面积报告中因受玉米种植挤占美豆种植面积由原先同比持平调减至同比-5大超市场预期但7月报告中USDA尚未因近期干旱天气而下调美豆单产导致美豆期末库存高出市场预期短期受美国中西部降雨偏少影响美豆延续反弹走势美玉米及美麦在俄乌冲突担忧下亦反弹反弹持续性则取决于后续天气情况及俄乌局势演变远期来看新年度南美大豆玉米及美玉米均有较强丰产预期长期价格震荡区间下移的趋势并未改变建议继续关注成本端有趋势性改善预期的养殖板块饲料板块粮油加工板块龙头标的风险提示自然灾害政策变化地缘政治冲突原油价格波动表1全球玉米供需平衡表期初库存播种面积产量进口饲料消费国内消费总计出口期末库存库销比单位百万吨百万公顷百万吨百万吨百万吨百万吨百万吨百万吨1920322411935411201316766716031136171722530637269720213074219909112942184867238711440118270292832560212229307207291218701844974597120189206533098825782223上期估计30988201191150731750373086116306176572975525582223最新估计3098820100115068175057324311642617657296302545-000-009000001021010000-042-0132324上期预测29755203741222771870076079120635197763139826032324最新预测2963020474122447188407620912066519826314122603--042049014075017002025004001同比上年度-4381866417634053641228601058资料来源USDAWind兴业证券经济与金融研究院整理表2全球大豆供需平衡表期初库存播种面积产量进口压榨量国内消费总计出口期末库存库销比单位百万吨百万公顷百万吨百万吨百万吨百万吨百万吨百万吨1920115241229633997165123123135832165179684270320219510129273686016549315823639716486100352757212210006131013599115659314233638215402987327142223上期估计98731347936957165323122036382168491013227852223最新估计9914136033697216581311203628416893102902836-042092004030-032-0270261560512324上期预测101321398241070169823319138609172411233431952324最新预测10290138334053116657330253845116929120983146-156-107-131-191-050-041-181-191-048同比上年度3791699630466125970211757310资料来源USDAWind兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-2-行业点评报告表3全球小麦供需平衡表期初库存播种面积产量进口饲用消费国内消费总计出口期末库存库销比单位百万吨百万公顷百万吨百万吨百万吨百万吨百万吨百万吨1920281212155876237188371396574675193872968339752021299662204377441194801637078774203352863336352122283212218878025199371609879252202982709334192223上期估计270932206078850208891560779277215562666633642223最新估计27260220947902021047156427934921717269313394-0620150220760220090750990302324上期预测266662218880019209541547979614212622707134002324最新预测26931221437966720796157137994521162266533334-099-020-044-075151042-047-154-066同比上年度-121022082-119045075-256-103-060资料来源USDAWind兴业证券经济与金融研究院整理表4全球棉花供需平衡表期初库存播种面积产量进口国内消费总计出口损耗期末库存库销比单位百万包百万公顷百万包百万包百万包百万包百万包百万包192080233448121024056103734108-00697059356202198213135111504868123314883-00686306999212286223249115784262115904300-044861674342223上期估计86163172116323713109093778-016928985152223最新估计86043175117973711109773756-01693958559--014009142-005062-0580001140442324上期预测92893191116724374117004375-020927979312324最新预测93953236116844349116454351-02094528117-114141010-057-047-055000186186同比上年度919192-096171960915842500061-442资料来源USDAWind兴业证券经济与金融研究院整理图1全球玉米产需情况图2国内外玉米价格1300百万吨30元吨1200900美分蒲式耳35002511008003000700100020250060090015500200080040015007001030010006005200500100500400000全球玉米产量全球玉米消费库销比右轴CBOT玉米DCE玉米右轴资料来源USDAWind兴业证券经济与金融研究院整理资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-3-行业点评报告图3全球大豆产需情况图4国内外大豆价格45035百万吨2000美分蒲式耳元吨70004003018006500350600025160055003002014005000250120045001520010004000103500150800300010056002500500400200020072008200920102011201220132014201520162017201820192020202120222023全球大豆产量全球大豆消费库销比右轴CBOT大豆DCE豆一右轴资料来源USDAWind兴业证券经济与金融研究院整理资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理图5全球小麦产需情况图6国内外小麦价格85045百万吨1400美分蒲式耳元吨3500800401200750353000100070030650258002500600206002000550154005001015004505200400001000全球小麦产量全球小麦消费库销比右轴CBOT小麦国内小麦现货价右轴资料来源USDAWind兴业证券经济与金融研究院整理资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理图7全球棉花产需情况图8国内外棉花价格140100百万包美分磅元吨1309025035000120803000070200110250006010015050200009040100150008030701000020506010500050000全球棉花产量全球棉花消费库销比右轴ICE2号棉CZCE棉花右轴资料来源USDAWind兴业证券经济与金融研究院整理资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-4-行业点评报告分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿投资评级说明投资建议的评级标准类别评级说明报告中投资建议所涉及的评级分为股票买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15评级和行业评级另有说明的除外增持相对同期相关证券市场代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