事件描述
　　7月17日，“妙鸭相机”在微信小程序正式上线，使用者通过上传1张正面照+20张不同角度照片，支付9.9元（原价29.9元），等待约30min(（不含排队时长）即可获得自己的数字分身，由此可以生成最多36个模板类型（女性模板28个/男性模板8个）的写真。该产品核心目标是用AI让每个人都能便宜、便捷、安全地追求美，拥有一个属于自己的摄影师。
　　事件评论
　　如何看待“妙鸭相机”的商业模式以及热度？“妙鸭相机”的收费模式包括9.9元（写真费），附赠10颗钻石，钻石可用来生成高清版（2颗/张）、下载照片（2颗/张），钻石可以通过邀请好友额外获得（5颗/邀请1位好友），也可以通过充值获得（60颗/6元，购买更多有折扣）。考虑到目前钻石的易得性，我们暂时按照9.9元作为该产品的ARPU值。该产品通过小程序上传完照片后会跳转至其微信公众号推文“iOS妙鸭相机服务介绍”，我们粗略假设该推文阅读数约等于用户付费数量，截至2023年7月24日9:20，该推文阅读总数为7.2w人次，按照6w人保守折算，即约产生59.4万流水。从数据来看，其爆火程度难以匹敌“羊了个羊”，但原因也十分明显：（1）两者属性不一，前者偏工具属性，后者游戏、娱乐属性更强，加入了对抗、分享；（2）前者下载收费，无法一键分享略阻碍传播链条；（3）商业模式不一样，前者靠工具满足需求收费，后者主要靠流量广告收费。从工具产品来说，其命名和类别十分具有特色，已经在工具类小程序中脱颖而出。
　　从“妙鸭相机”的火爆落地，我们能学习到什么经验？（1）当前技术背景下，产品设计是阻碍落地的重要影响因素：抓住虽小但美的生活痛点，当前技术支撑产品落地并不是主要困难，产品并不需要高大上，核心是解决什么样的痛点，后续如何迭代；（2）特定人群+限制框架中的创新更易落地：细观“妙鸭相机”产品细节，我们可以发现，它的目标人群和场景十分明确，在该基础下，通过模板的数量使其可以在有限范围内先达到较为惊艳的效果，该方式一方面可以先在特定模板上不断调优控制效果，另一方面后续也可以通过模板的增加提升丰富度，但本质上其属于在限制框架下的创新，落地更加确定和快速；（3）当前算力仍是瓶颈，推理端算力需求广阔：目前产品使用过程中仍需等待较久，算力配套及其成本仍是限制用户需求及时满足的核心；（4）产品的合规风险是面向C端落地需要完善的关键：妙鸭上线后收获最大质疑来源于其用户协议中存有对用户内容可以“任何形式任何范围使用”的描述，现已进行修改，用户信息泄露风险是用户使用产品时的关键考量，也是产品可以长期使用的关键。
　　关注算力及C端应用落地两大方向。首先算力仍是当前产业趋势下确定性强，需求最明确的核心赛道，建议关注英伟达链配套厂商，同时国产算力芯片预计在今明年逐步取得进展，建议关注昇腾链条。同时，透过“妙鸭相机”包括现象看其落地本质——抓住痛点需求+目标人群场景明确+限制性的范围落地更加容易，建议关注教育、办公、金融、税务等场景，具备场景Knowhow（可挖掘出核心痛点）+具有技术储备（快速落地）的企业。
　　风险提示
　　1、国内AI技术发展不及预期；
　　2、公司研发进展不及预期。
　　

研究报告全文：丨证券研究报告丨行业研究丨点评报告丨软件与服务TableTitle透过现象级产品妙鸭相机看AIGC落地的易点与难点报告要点7TableSummary月17日妙鸭相机在微信小程序正式上线其作用是用户通过上传一些自己的照片即可以拥有专属的数字分身其核心目标是用AI让每个人都能便宜便捷安全地追求美拥有一个属于自己的摄影师该产品发布后在小红书等平台迎来讨论现象级火爆背后是抓住小而美的痛点需求结合技术加速产品落地分析师及联系人TableAuthor宗建树SACS0490520030004请阅读最后评级说明和重要声明1丨证券研究报告丨cjzqdt111112023-07-25软件与服务TableTitle透过现象级产品妙鸭相机2看AIGC落地的行业研究丨点评报告TableRank投资评级看好丨维持易点与难点事件描述TableSummary2市场表现对比图近12个月7月17日妙鸭相机在微信小程序正式上线使用者通过上传1张正面照20张不同角度软件与服务沪深300指数照片支付99元原价299元等待约30min不含排队时长即可获得自己的数字分身5330由此可以生成最多36个模板类型女性模板28个男性模板8个的写真该产品核心目标6是用AI让每个人都能便宜便捷安全地追求美拥有一个属于自己的摄影师-17202272022112023320237事件评论资料来源Wind如何看待妙鸭相机的商业模式以及热度妙鸭相机的收费模式包括99元写真费附赠10颗钻石钻石可用来生成高清版2颗张下载照片2颗张钻石可相关研究以通过邀请好友额外获得5颗邀请1位好友也可以通过充值获得60颗6元购买更多有折扣考虑到目前钻石的易得性我们暂时按照99元作为该产品的ARPU值TableReportMeta发布LLaMA2开源模型行业垂类模型该产品通过小程序上传完照片后会跳转至其微信公众号推文iOS妙鸭相机服务介绍有望加速发展2023-07-20我们粗略假设该推文阅读数约等于用户付费数量截至2023年7月24日920该推文1-10快速扩张期将至如何看待数据要素投资阅读总数为72w人次按照6w人保守折算即约产生594万流水从数据来看其爆价值2023-07-17火程度难以匹敌羊了个羊但原因也十分明显1两者属性不一前者偏工具属性生成式人工智能服务管理暂行办法正式发后者游戏娱乐属性更强加入了对抗分享2前者下载收费无法一键分享略阻碍布应用落地有望驶向快速道2023-07-14传播链条3商业模式不一样前者靠工具满足需求收费后者主要靠流量广告收费从工具产品来说其命名和类别十分具有特色已经在工具类小程序中脱颖而出从妙鸭相机的火爆落地我们能学习到什么经验1当前技术背景下产品设计是阻碍落地的重要影响因素抓住虽小但美的生活痛点当前技术支撑产品落地并不是主要困难产品并不需要高大上核心是解决什么样的痛点后续如何迭代2特定人群限制框架中的创新更易落地细观妙鸭相机产品细节我们可以发现它的目标人群和场景十分明确在该基础下通过模板的数量使其可以在有限范围内先达到较为惊艳的效果该方式一方面可以先在特定模板上不断调优控制效果另一方面后续也可以通过模板的增加提升丰富度但本质上其属于在限制框架下的创新落地更加确定和快速3当前算力仍是瓶颈推理端算力需求广阔目前产品使用过程中仍需等待较久算力配套及其成本仍是限制用户需求及时满足的核心4产品的合规风险是面向C端落地需要完善的关键妙鸭上线后收获最大质疑来源于其用户协议中存有对用户内容可以任何形式任何范围使用的描述现已进行修改用户信息泄露风险是用户使用产品时的关键考量也是产品可以长期使用的关键关注算力及C端应用落地两大方向首先算力仍是当前产业趋势下确定性强需求最明确的核心赛道建议关注英伟达链配套厂商同时国产算力芯片预计在今明年逐步取得进展建议关注昇腾链条同时透过妙鸭相机包括现象看其落地本质抓住痛点需求目标人群场景明确限制性的范围落地更加容易建议关注教育办公金融税务等场景具备场景Knowhow可挖掘出核心痛点具有技术储备快速落地的企业风险提示1国内AI技术发展不及预期更多研报请访问2公司研发进展不及预期长江研究小程序请阅读最后评级说明和重要声明2行业研究点评报告风险提示1国内AI发展不及预期目前海外AI技术发展领先较大若国内发展放缓则会影响相关公司新产品的加速推出2公司研发进展不及预期由于针对AI技术的研发成本投入较大相关公司或考虑自身战略发展要求对于相关AI产品的研发进展或不达预期请阅读最后评级说明和重要声明343行业研究点评报告投资评级说明行业评级报告发布日后的12个月内行业股票指数的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准投资建议的评级标准为看好相对表现优于同期相关证券市场代表性指数中性相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平看淡相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数公司评级报告发布日后的12个月内公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准投资建议的评级标准为买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在510之间中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-55之间减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5无投资评级由于我们无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因致使我们无法给出明确的投资评级相关证券市场代表性指数说明A股市场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场以恒生指数为基准办公地址上海TableContact武汉Add浦东新区世纪大道1198号世纪汇广场一座29层Add武汉市江汉区淮海路88号长江证券大厦37楼PC200122PC430015北京深圳Add西城区金融街33号通泰大厦15层Add深圳市福田区中心四路1号嘉里建设广场3期36楼PC100032PC518048分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点作者所得报酬的任何部分不曾与不与也不将与本报告中的具体推荐意见或观点而有直接或间接联系特此声明重要声明长江证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格经营证券业务许可证编号10060000本报告仅限中国大陆地区发行仅供长江证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告的信息均来源于公开资料本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证也不保证所包含信息和建议不发生任何变更本公司已力求报告内容的客观公正但文中的观点结论和建议仅供参考不包含作者对证券价格涨跌或市场走势的确定性判断报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可以发出其他与本报告所载信息不一致及有不同结论的报告本报告所反映研究人员的不同观点见解及分析方法并不代表本公司或其他附属机构的立场本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司及作者在自身所知情范围内与本报告中所评价或推荐的证券不存在法律法规要求披露或采取限制静默措施的利益冲突本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用须注明出处为长江证券研究所且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改刊载或者转发本证券研究报告或者摘要的应当注明本报告的发布人和发布日期提示使用证券研究报告的风险未经授权刊载或者转发本报告的本公司将保留向其追究法律责任的权利财务报表及指标预测请阅读最后评级说明和重要声明444