投资要
　　本周(7月17日-7月21日)，纳斯达克指数较上周下跌0.6%，其中TAMAMA指数下跌2.08%，科技龙头股承压，原因为纳斯达克100指数权重调整，在Copilot的刺激下，微软股价本周达到历史新高；硬件端，费城半导体指数较上周环比下降1.4%，龙头公司ASML、台积电本周公布二季报，指引弱于市场预期。人工智能和机器人方面，纳斯达克CTA人工智能和机器人指数较上周下跌0.7%；AI应用商业化落地对相关公司股价形成支撑。下周起美股科技公司将进入财报密集发布阶段。
　　人工智能：微软Copilot、Meta LLaMa 2推出，大模型商业潜力有待观察。微软本周举办Inspitre大会，推出Copilot、企业版必应Chat等AI新品，并公布Copilot每用户每月30美元的定价；Meta则推出LLaMa 2，LLaMa 2与上一代相比开放了商用资格，并与微软、高通达成合作关系，有望落地在Windows、Azure云、旗舰智能手机和PC上，扩展了使用场景。两大科技巨头发布新一代大模型商用产品，代表着AI应用进入商业化的下一阶段，也代表AI商业潜力或将受到市场检验；我们认为，头部大模型商业产品的产品体验效果、客户付费意愿，将是近期影响人工智能板块情绪的最重要因素。
　　半导体：行业龙头ASML、台积电发布财报，需求慢复苏。光刻机龙头ASML发布财报，业绩表现符合指引，新增订单环比企稳回升，积压订单仍处高位，本季度EUV和中国大陆以外客户DUV需求弱，公司预估行业复苏将推迟至2024年，但受益于中国大陆市场需求和快速交付政策，上修全年营收增速至30%；晶圆代工龙头台积电发布财报，业绩表现承压，受宏观经济复苏不及预期影响，下游市场需求仍存在逆风，客户尚处于库存调整阶段，公司下修全年增速预期至同比下滑10%。根据龙头指引，下半年半导体行业复苏仍迟缓。
　　互联网和消费电子：NetFlix营收不及市场预期，舜宇光学科技盈利预警。流媒体龙头Netflix发布财报，受益于对共享密码行为的打击，公司新增用户590万，推动营收增长，但仍不及市场一致预期，目前公司广告业务规模较小，库存仍然稀缺；消费电子方面，Counterpoint发布二季度全球智能手机出货量数据，市场同比、环比均有下滑，舜宇光学科技本周发布盈利预警，受宏观经济压力影响，公司上半年手机镜头与模组出货量同比下滑，平均售价和毛利率也低于市场预期。
　　投资建议：由于半导体行业龙头下调下半年预期，加上应用与模型端近期重磅产品发布，市场情绪或加速转向AI应用与云服务板块。建议关注龙头平台中率先落地AI产品、本周发布Copilot的微软（MSFT.O）、发布新社交产品Threads、新大模型LLaMa 2的社交平台龙头Meta, AI应用方面推荐关注推出Firely、Sensei GenAI的ADOBE（ADBE.O）。同时持续建议关注算力龙头英伟达（NVDA.O）在模型训练端的生态优势、超微半导体（AMD.O）在推理端扩大份额的机遇，以及在AI芯片代工具有优势的晶圆代工龙头台积电（TSM.N）、间接受益于AI数据中心基建的AI网络芯片龙头博通（AVGO.O）与迈威尔（MRVL.O）。
　　风险提示：1）AI应用落地不及预期；2）消费电子未能如期复苏；3）国际情势影响供应链正常运行