消费组合影响毛利率：公司FY2024Q1收入1523亿美元，同比增长7.6%，各部门表现强劲。毛利率录得23.7%，同比下降18个基点，主要是由于全球销售的组合转变，销售组合受到从高毛利率的非必需消费品向杂货健康保健转变的负面影响。部分被美国供应链和运费成本的正常化以及高利润计划带来的有利业务组合所抵消。营业利润增长了17.3%，营业利润率增长了34个基点。调整后每股收益1.47美元，同比增长13.1%。
　　电子商务渠道发力，美国食品及健康品类表现强劲：FY2024Q1沃尔玛美国销售额为1039亿美元。同比增长7.2%，营业利润同比增长11.7%达到50亿美元，食品和健康领域表现强劲，部分被日用百货疲软所抵消。得益于提货、送货和广告业务的强劲增长，沃尔玛美国市场的电子商务销售额同比增长27%。在中国、Walmex和Flipkart两位数增长的带动下，Q1沃尔玛国际业务的净销售额同比增长12%达到266亿美元，营业利润则同比增长50.8%达到12亿美元。电子商务销售额增长了25%，积极拓展全渠道能力。Q1会员数和交易量的稳健增长以及人均销售额的增长，带动山姆会员店的销售额同比增长4.5%达到205亿美元，电子商务销售额增加19%，营业利润同比下降0.4%达到4.58亿美元，主要受后进先出法影响。
　　库存压力减轻，推动提高利润计划：库存水平较去年有所改善，过剩库存不断下降。沃尔玛美国库存水平下降9.4%，沃尔玛国际库存微增1.7%，山姆会员店库存减少6.0%。下半年公司将持续推动提高利润计划，扩大商品种类和渠道商以及增强顾客体验，不断拓大市场。当前该计划已取得部分成效，Q1美国的卖家数量同比增加了40%以上，使用沃尔玛履约服务的人数增加了一倍多，全球广告业务增长超过30%，山姆会员人数已经连续多年保持强劲增长，一季度的会员人数再创历史新高。
　　公司调升全财年指引：公司业绩指引预计以固定汇率计算Q2净销售额将同比增长4%，营业利润将同比下降2%，调整后每股净收益位于1.63至1.68美元之间。公司上调了2024年业绩预期，预计2024年净销售额同比增长3.5%，上调预期0.5-1个百分点；预计净利润将同比增长4%至4.5%，上调预期1-1.5个百分点；调整后每股净收益位于6.10至6.20美元之间。
　　风险提示：1）供应链紧张持续；2）通货膨胀加剧；3）市场竞争加剧；4）新冠疫情变化及其他宏观因素。