投资要点
　　PPI计划下成本管控见效，净利率提升：FY2023Q1公司库存周转天数116天，同比增加7天。公司FY2023Q1收入223亿美元，同比下降5.5%，单店收入同比下降4.3%，主要因春季开始较晚导致季节性产品收入下降、消费者更加谨慎以及受到木材通缩的350个基点负面影响，拆分量价看，客单价和交易量分别同比变动-0.3%/-4.0%。毛利率录得33.7%，同比减少0.35个百分点，主要因受到供应链网络扩张成本的不利影响。录得SG&A费率17.1%，同比减少1.1个百分点，因公司对PPI（生产力改进计划，旨在通过新流程和新技术提高生产力）严格关注，抵消收入下降和薪资投资的压力。录得净利率10.1%，同比增长0.3个百分点。
　　 Total Home战略下提升下沉市场渗透率，坪效提升利润改善：预计截止2023年年底公司将开设300家位于农村的门店，提供农场、牧场和户外产品，通过增加销售品类提升农村门店收入坪效，同时因经营费用较低，农村门店营业利润率高于公司门店平均水平，此类门店有望成为未来3-5年推动公司营业利润增长的关键动力。此外通过执行Total Home战略，家装、家电、油漆等领域取得进展，装饰领域推出4个自有品牌的衣柜整理解决方案以满足存储需求，家电领域改进全渠道购物体验、增强市场交付能力扩大市场份额，油漆领域通过MVP油漆奖励计划拉动需求。
　　 PRO增长DIY承压，推出PRO线上应用推动业务成长：通过MVPPRO奖励计划及扩大PRO产品种类，FY2023Q1公司PRO业务在木材通缩不利影响下仍保持正增长。FY2023Q1公司在Lowes.com及APP上推出为PRO设计的应用，此应用可以在几分钟内建立和更新在线报价，自动根据订单量提供折扣并自动生成PDF报价，同时可线上跟踪订单履约进程，使PRO消费者可以便捷地管理订单，未来随着此应用使用率提升，有望进一步推动PRO销售增长。
　　 FY2023H2 PRO表现将优于DIY，调降2023年指引：H2预计PRO表现优于DIY，木材通缩将会放缓，线上渠道及家电及油漆领域有望维持强劲增速。公司调降FY2023年收入指引，预计FY2023收入为870-890亿美元，前值为880-900亿美元；单店收入同比变动-2%至-4%，前值为0至-2%；经调整营业利润率为13.4%-13.6%，前值为13.6%-13.8%。
　　风险提示：1）原材料价格波动；2）供应链紧张持续；3）通货膨胀加剧；4）市场竞争加剧；5）新冠疫情变化及其他宏观因素