我们预计2023年2季度收入同比增26%至274亿元（人民币，下同），经调整净利润增至15亿元，受益于电商收入占比提升带动毛利率改善，营销效率提升以及海外亏损收窄。
　　2季度电商和广告增长或超此前预期，直播业务受生态治理影响增速或放缓。快手618大促订单量/买家数同比增40%/30%，短视频/泛货架进一步丰富电商场景。预计电商GMV同比增34%，达人分销抽佣带动货币化率提升，我们预计2季度电商及其他收入同比增57%。商家投放意愿提升，内循环广告增速或好于电商GMV增速，外循环广告有望恢复同比正增长。
　　估值：考虑汇率调整，基于2024-33年10年DCF，维持90港元目标价，对应2024年市销率2.7倍。用户线下活动恢复部分影响线上时长，但无碍长期增长前景。新业务投入影响可控，电商变现效率持续提升，重申买入。风险：竞争加剧影响长期流量及变现。