第2季度销售数据表现出韧性：在消费复苏缓慢的担忧混合中国体育用品行业库存水平越趋健康的谨慎乐观情绪中，安踏2023年第2季度的销售数据表现稳健。受益于低基数效应，安踏品牌同比实现高个位数增长（相对于第1季度的中单位数增长）；FILA品牌受益于强劲的线上销售（同比增长60-65%），第2季度整体流水从第1季度的高个位数增长加速至10-20%高段。迪桑特和可隆品牌也保持了同比增长70-75%的强劲势头。Amer的运营状况正在改善，但由于季节性因素，2023年上半年预计会出现亏损。
　　亮点一：户外运动仍然是亮点：迪桑特和可隆品牌在2023年上半年同比增长了70-75%。可隆品牌（露营）的表现尤其强劲，流水同比翻了一倍。
　　亮点二：聚焦提升安踏品牌力：徐阳先生于2023年2月被任命为专业运动群的CEO，已采取一系列积极的举措及聚焦发展品牌力，包括把安踏对于明年在巴黎举行的夏季奥运会的营销计划提前到今年下半年开始，并将“领奖跑鞋”重新定位为“冠军跑鞋”以延长销售持续性。管理层还对安踏已完成的2023年第4季度与2024年第1季度订货会的新货表现出强大信心。
　　亮点三：经营利润率呈上升趋势：管理层提到安踏品牌的经营利润率目标为20-25%（2022年为21.4%），FILA/迪桑特/可隆品牌的经营利润率目标为25%以上（2022年为20-21%）。虽然这些目标在今年上半年应该还未能实现，但这显示了管理层对这些中长期目标的信心，以及集团利润率的上升空间。
　　担忧一：篮球鞋因其较高的平均售价成为了2季度的主要拖累因素。除了较高的平均售价外，公司管理层也承认，篮球鞋业务已经依赖KT系列多年，而销售近期也开始放缓。不过，公司近期与凯里-欧文（Kyrie Irving）签订的为期五年的合约可能会为销售的重振提供动力。
　　担忧二：消费疲软考验全年业绩指引：尽管管理层依然维持了全年销售增长指引（安踏及FILA品牌的流水额增长分别超过10%，其他品牌的增长超过30%），但鉴于安踏在上半年只有中单位数增长，管理层对实现其增长目标略显信心不足。
　　估值对长期赢家来说具吸引力；重申"买入"：我们维持目标价127港元，基于2023-24年的27倍市盈率，对应0.8倍PEG（2023-2025年EPS复合年增长率为34%）。