本报告导读：
　　公司计划通过先旧后新的方式配售1.19亿股，募集资金约118亿港元，主要用途为偿还债务与日常运营。
　　摘要：
　　投资建议：我们认为公司本次配售所得资金为公司未来发展奠定良好基础，预计2023-2025公司归母净利分别为94.8/112.7/128.5亿元，最新收盘价对应PE分别为25/21/19倍，维持“增持”评级。
　　计划配售1.19亿股，所得资金约118亿港元。4月18日，公司发布配售相关公告，计划配售1.19亿股（占配售前已发行总股数约4.39%），配售价格为99.18港元（较4月17日收盘价折让8.8%），配股金额共计约118.02亿港元，配股方式为先旧后新（即现有的大股东将自己的股份配售给独立人士，再向大股东增发新股），配售后大股东安踏国际、安大国际、安大投资合计持股由54.45%下降至52.16%。
　　募集资金将用于偿还债务及日常运营。1）偿还债务：公司在2018年收购AMER时为其进行了约13亿欧元的贷款担保，该笔贷款将于2024年到期，我们认为公司或将部分配售所得资金用于帮助Amer偿还债务（通过股东借款或增资等方式），此外配售所得资金也有助于公司偿还其他中期贷款等。2）日常运营：公司于2023年初成立东南亚事业部，目前安踏主品牌及FILA已逐步进军越南、新加坡、菲律宾、马来西亚等国家，我们认为配售所得资金有望助力公司开拓东南亚市场，进一步推进国际化布局。
　　4月至今销售表现良好，维持全年业绩预期。4月至今安踏主品牌流水增速环比2023Q1有所改善，同时FILA自Q2开始进入低基数区间（2022Q2 FILA经营受疫情影响严重），我们看好主品牌及FILA在Q2的销售表现。2023全年来看，我们维持主品牌及FILA流水增长双位数，以及其他品牌流水增长30%以上的预期，同时伴随折扣改善，预计全年公司利润率改善确定性较大。
　　风险提示：终端消费复苏不及预期，新品牌发展不及预期