公司公告计划以先旧后新方式配售1.19亿股（占完成后股本4.2%），配售价格相比昨日（4月17日）收盘价折让8.8%。一方面，公司此前为Amer担保的一笔13亿欧元贷款我们预计将于2024年到期，我们判断募集资金将通过股东借款或增资方式降低Amer债务压力，并有望进一步提升对Amer的掌控力。另一方面，公司年初成新立东南亚事业部，安踏/FILA品牌在东南亚逐步进行产品与渠道探索，充足的储备资金将有助于公司把握未来生意机遇。短期看，截至4月16日各品牌流水增速环比进一步提升，其中安踏品牌表现好于Q1，伴随“五一”重点节假日临近，我们判断公司各品牌有望充分受益线下消费复苏。长期来看，Amer新任CFOAndrew Page正式上任将进一步推动IPO进程，帮助公司向世界领先的多品牌体育用品集团目标持续迈进，维持“买入”评级。
　　▍配售1.19亿股募资118亿港元，配售价格相比昨日收盘价折让8.8%。公司公告配售及认购协议，计划以先旧后新方式配售1.19亿股，占配售完成后股份4.2%，配售价格99.18港元，相比昨日（4月17日）收盘价折让8.84%，所得款项共118亿港元，配售后大股东安踏国际、安大国际、安大投资合计持股由54.45%下降至52.16%。
　　▍募集资金用于偿还债务与补充经营资金，布局未来国际化业务发展。根据公司公告，募集资金将用于偿还债务与补充运营资金。考虑公司在2018年收购Amer时为13亿欧元贷款提供担保，而该笔贷款我们预计将于2024年到期，我们判断本次募资资金将有助于公司通过股东借款或增资方式帮助Amer偿还债务，降低Amer经营的不确定性，并有望进一步提升对Amer的掌控力。另一方面，目前公司各品牌经营迎来复苏，同时公司目前已开启国际化布局，年初成立东南亚事业部，安踏/FILA品牌在越南、菲律宾、新加坡等地逐步进行产品与渠道探索，充足的储备资金将有助于公司把握未来生意机遇。
　　▍展望：4月安踏品牌流水提速，Amer新任CFO推动IPO进程。根据公司配售事项交流会，截至4月16日，公司各品牌流水增速环比进一步提升，其中安踏品牌表现好于Q1的中单位数增幅。伴随“五一”重点节假日临近，我们判断公司各品牌有望充分受益线下消费进一步复苏。此外，4月20日Amer新CFOAndrew Page将正式上任，新任CFO此前曾任职PwC、Under Armour、FootLocker，对体育用品领域与资本市场有充足经验，我们判断新任CFO将进一步推动Amer IPO进程。
　　▍风险因素：消费复苏不及预期；行业竞争加剧；公司现有品牌升级不及预期；公司新品牌增长不及预期。
　　▍盈利预测、估值与评级：公司公告配售及认购协议，计划以先旧后新方式配售1.19亿股，配售价格99.18港元，相比昨日（4月17日）收盘价折让8.84%，所得款项共118亿港元。暂不考虑本次配售影响，我们维持2023-25年EPS预测为3.50/4.09/4.78元。参考全球运动公司龙头Nike 2024财年估值水平（31xPE，来自Bloomberg一致预期），考虑短期行业竞争压力，我们给予公司2024年29倍PE，对应目标价135港元，维持“买入”评级。